Licitație competitivă

Licitația competitivă este o vânzare la vrăji în care participanții concurează conform regulilor stabilite pentru creșterea maximă sau scăderea minimă .

De asemenea, în cadrul licitației competitive, se pot găsi o multitudine de forme diferite:

• În ceea ce privește participanții : licitația poate fi deschisă tuturor, sau numai persoanelor cu cerințe speciale sau înregistrate în anumite registre;

• Comparativ cu modalitățile :
  • Licitație engleză: are un preț minim numit baza de licitație și cu creșteri cu praguri minime, ultimul ofertant câștigă bunul la ultimul preț oferit de acesta;
  • Licitație redusă : începe de la o bază înaltă pe care licitatorul o reduce până când se face o ofertă, a fost folosită în Olanda pentru flori și în Italia pentru pești;
  • Licitație în plic sigilat: cu ofertă scrisă, de asemenea, pentru a distinge cazul atribuirii directe sau cu posibilitatea relansării (în general este necesară o a șasea).

În multe cazuri, utilizarea licitației competitive este stabilită prin lege, în altele, este pe bază voluntară: un exemplu tipic este oferit de lichidatorii voluntari ai companiilor atunci când decid că licitația competitivă este o metodă mai transparentă decât negocierea privată .

Licitație competitivă de obligațiuni de stat în Italia

Licitația competitivă este o metodă de emitere a obligațiunilor de pe piața monetară italiană (scadență mai mică sau egală cu un an), de exemplu BOT-uri . Participarea la o licitație competitivă este rezervată intermediarilor financiari, care acționează în mod normal la ordinele clienților lor. Cantitatea de titluri care urmează să fie acordate este fixă. Fiecare intermediar are dreptul să facă până la trei oferte separate, indicând pentru fiecare cantitatea solicitată și prețul abonamentului; sumele totale ale fiecărei oferte nu pot fi în niciun caz mai mici de un milion și jumătate de euro. Ofertele rămân secrete până la etapa de atribuire.

În faza de alocare, valorile mobiliare sunt alocate, pentru cantitatea solicitată, ofertei cu cel mai mare preț de subscriere în termeni absoluți. Acesta continuă în ordinea descrescătoare a prețului până la atingerea cantității prestabilite de valori mobiliare.

Cu toate acestea, sunt impuse două limite:

• prețul maxim acceptabil (PMA) servește pentru a evita ca valorile mobiliare să aibă randamente prea mici și, prin urmare, să fie incomode pentru deponenți;
• prețul de excludere împiedică randamentele să fie prea mari și, prin urmare, incomode pentru emitent.

Calculul prețului maxim acceptabil (PMA)

1. Ofertele sunt sortate în ordine descrescătoare a prețului;
2. Dacă cererea este mai mare decât cantitatea furnizată, se calculează prețul mediu ponderat din a doua jumătate a sumei nominale care urmează să fie emisă. În caz contrar, se calculează prețul mediu ponderat din a doua jumătate a sumei solicitate;
3. 25 de puncte de bază (0,25%) sunt scăzute din randamentul corespunzător acestei valori, iar prețul corespunzător acestui randament este prețul maxim acceptabil.

Ofertele făcute cu prețuri mai mari decât PMA nu sunt luate în considerare în calculul prețului de excludere și în prețul mediu ponderat al licitației. Cu toate acestea, aceștia sunt mulțumiți oferindu-le întreaga cantitate de titluri solicitate, iar prețul este determinat prin alegerea celui mai mic dintre PMA și prețul obținut prin scăderea a 10 puncte de bază din randamentul celui mai mare preț acceptat la licitație.

Calculul prețului de excludere

1. Ofertele sunt sortate în ordine descrescătoare a prețului;
2. Ofertele cu prețuri mai mari decât PMA sunt aruncate;
3. În cazul în care cererea este mai mare decât cantitatea furnizată, se calculează prețul mediu ponderat din prima jumătate a sumei nominale care urmează să fie emisă. În caz contrar, se calculează prețul mediu ponderat din prima jumătate a sumei solicitate;
4. 100 de puncte de bază (1%) se adaugă randamentului corespunzător acestei valori, iar prețul corespunzător acestui randament este prețul de excludere.

Exemplu al fazei de atribuire

Trei intermediari participă la o licitație competitivă pentru atribuirea de BOT în valoare de 1.000 de milioane de euro: Lupo, Compare și Coggioa. Cei trei își propun ofertele (pentru simplitate, cantitățile sunt exprimate în milioane de euro):

Lup

1. Preț: 97,14 Cantitate: 500
2. Preț: 97,10 Cantitate: 300
3. Preț: 97,20 Cantitate: 400

Apare

1. Preț: 97,18 Cantitate: 300
2. Preț: 97,23 Cantitate: 400
3. Preț: 97,09 Cantitate: 700

Coggioa

1. Preț: 97,15 Cantitate: 300
2. Preț: 97,16 Cantitate: 400

 Calculul MAP
SUN> OFF A doua jumătate a sumei nominale EMISE care este 1.000

CERERE PARTICIPANTĂ CERERE PREȚ INDICAT

LOP 300 97,20
COMPARAȚI 200 97,18

MPP = ((300 * 97,20) + (200 * 97,18)) / 500 = 97,192
Randament = ((100 / 97.192) -1) = 2.89%
Randament - 0,25% = 2,89 - 0,25 = 2,64%
MAP = 100 / (1 + 2,64%) = 97,42

Calculul PREȚULUI DE EXCLUDERE

COMPARAȚI 400 97,23
LUP 100 97,20

MPP = ((400 * 97.23) + (100 * 97.20)) / 500 = 97.224
Randament = ((100 / 97.224) -1) = 2.85%
Returnare + 1% = 2,85 + 1 = 3,85%
Preț de excludere = 100 / (1 + 0,0385) = 96,29

Toate ofertele sunt incluse între PMA și PREȚUL DE EXCLUZIE, prin urmare, niciuna nu este exclusă.

Titlurile vor fi apoi atribuite conform acestor criterii:

• Cea mai mare ofertă din punct de vedere al prețului este cea a Comparației (97,23), care pentru acest preț va obține cele 400 de milioane de euro în titluri solicitate;
• Valorile mobiliare cesionabile rămase sunt de 600 de milioane: al doilea cel mai bun preț este cel al lui Lupo (97,20), care pentru acest preț va obține cele 400 de milioane de euro în titluri solicitate;
• Deci rămân 200 de milioane: dacă Compare le va câștiga, cu oferta sa de 97,18 (în realitate cantitatea solicitată a fost de 300 de milioane, dar depășește 1.000 de milioane de euro din cantitatea maximă (400 + 400 + 300 = 1.100)).

În rezumat, Lupo subscrie 400 de milioane, Compare subscrie 600 de milioane, în timp ce Coggioa nu subscrie niciun titlu.

Și dacă în schimb Coggioa ar fi plasat o a treia ofertă la prețul de 97,18 și cantitatea de 100? În acest caz, ofertele Compar și Coggioa ar fi la același preț și, prin urmare, ar fi necesar să se procedeze la o procedură de alocare a valorilor mobiliare printr-un procent obținut din raportul dintre valorile mobiliare solicitate și valorile mobiliare disponibile la acel preț (în prezenta cazul 200/400 = 0,5). Comparația ar câștiga apoi 150 de milioane (300x0,5), în timp ce Coggioa 50 de milioane (100x0,5).

Calculul PREȚULUI DE LICITARE MEDIE PONDERATĂ

Cantitatea și prețul solicitate la prețuri mai mari decât PMA sunt excluse din calcul (în cazul nostru nimic nu se schimbă deoarece toate prețurile sunt mai mici decât PMA).

 PMPA = ((400 * 97.23) + (400 * 97.20) + (200 * 97.18)) / 1.000 = 97.208

Licitație competitivă: tabel sumar.

BOT-urile au oferit 1.000
 BOT a solicitat 3.300
 BOT-urile au primit 1.000
 PMPA 97.21
 Randament brut 2,87%
 Preț maxim 97,23
 Preț minim 97,18
 Excludere preț 96.29
 PMA 97,42

Elemente conexe

• Tija marginală
• Letră de trezorerie obișnuită

Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie