Marea recesiune

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare
Notă despre dezambiguizare.svg Dezambiguizare - Dacă sunteți în căutarea altor semnificații, consultați Marea depresie (dezambiguizare) .
Falimentul Lehman Brothers a fost unul dintre cele mai importante evenimente din criza financiară din 2007-2008 [1] [2]

Marea recesiune [3] a fost o criză economică globală care a avut loc între 2007 și 2013, care a izbucnit în Statele Unite ale Americii în 2006 în urma crizei subprime și imobiliare .

Acesta a fost declanșat de explozia unei bule imobiliare , care a produs o criză financiară severă în economia SUA. Recesiunea a luat apoi treptat un caracter global, determinat de mecanismele de contagiune financiară, și persistentă (cu unele excepții precum India și China ) cu spirala recesivă care s-a agravat și mai mult, în mai multe țări europene ( Europa mediteraneană și altele), cu criza datoriilor statelor suverane europene .

Printre principalii factori ai crizei se numără prețurile ridicate ale materiilor prime ( petrolul în primul rând ), o criză alimentară globală , amenințarea unei recesiuni mondiale și o criză a creditului (urmată de cea bancară ), cu o consecință a prăbușirii pieței încredere.bursele de valori . Este considerat de mulți economiști ca una dintre cele mai grave crize economice din istorie, a doua doar după marea depresie din primele decenii ale secolului XX [4] [5] .

fundal

Criza financiară care a izbucnit în august 2007 a fost urmată de o recesiune, care a început în al doilea trimestru al anului 2008, și de o gravă criză industrială (în urma falimentului Lehman Brothers din 15 septembrie din cauza crizei subprime ) care a izbucnit în toamnă din același an - de proporții mai mari decât în ​​Marea Criză - cu o contracție accentuată a producției și a comenzilor. [6] [7] [8]

În 2009 s-a înregistrat, de asemenea, o criză economică generalizată, recesiuni puternice și scăderi amețitoare ale PIB-ului în multe țări ale lumii și în special în lumea occidentală . [9] După ce recesiunea sa încheiat în al treilea trimestru al anului 2009, a avut loc o redresare economică parțială între sfârșitul acelui an și 2010.

Între 2010 și 2011, criza s-a răspândit în datoriile suverane și finanțele publice ale multor țări (în mare măsură împovărate de cheltuielile suportate pentru sprijinirea sistemelor bancare ), în special în țările din zona euro (a se vedea suveranul crizei datoriilor ), incapabile să manevreze cursul de schimb sau implementarea politicilor expansive de creditare și monetizare, care în unele cazuri au evitat insolvența suverană ( Portugalia , Irlanda ), [10] [11] datorită plății unor împrumuturi mari de la FMI , BCE și Comisia Europeană ( -trigată troică ).

Aceste intervenții, denumite „planuri de salvare” și care au avut drept scop evitarea eventualelor neîndepliniri a obligațiilor , au fost însă acordate la prețul unor politici bugetare extrem de restrictive în conturile publice (așa-numita austeritate ), cu o frână a consumului și a producției și alimentarea spiralei recesionale.

Criza financiară din Statele Unite

Criza pe piața imobiliară

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: criza subprime .
Performanța pieței subprime între 1997 și 2007

Criza ipotecară sub-prime a început să se manifeste în 2006 și a izbucnit în 2008, anul în care economisitorii americani au început să nu mai ramburseze creditele ipotecare, declanșând o creștere masivă a executărilor silite (1,7 milioane de case implicate în singurul 2007).

La originea acestui fenomen, creșterea amețitoare a pieței imobiliare din Statele Unite, cu creșterea bruscă a prețurilor locuințelor și extinderea ulterioară a investițiilor în sector. [12] Această bulă speculativă sa extins în tandem cu aprecierea constantă a caselor. Îndatorarea gospodăriilor din SUA a provocat o explozie a prețurilor activelor în 2006, în special a prețurilor imobiliare; îndatorarea a crescut odată cu creșterea valorii proprietăților imobiliare. Scăderea prețurilor în 2007 a făcut ca valoarea creditelor ipotecare să explodeze la niveluri peste consistența valorii locuințelor. Cele mai îndatorate gospodării au pariat pe creșterea continuă, ignorând riscul unei inversări a pieței. [13]

( EN ) Diagrama istorică a tendinței crizei pieței subprime .

Explozia bulei ipotecare a fost amplificată de faptul că băncile americane, pentru a reduce expunerea la aceste produse financiare extrem de riscante, au vândut ipotecile către terți prin diferite instrumente financiare, fragmentându-le și reasamblându-le cu alte produse ( CDO , CMO , CLO , ABS ). În acest fel, băncile au transmis altor subiecți (inițial investitori instituționali , dar apoi și bănci și deponenți) riscurile suportate prin acordarea unor astfel de împrumuturi. Securitizarea ipotecilor subprime a multiplicat adesea rentabilitățile, deoarece a cerut o rentabilitate suplimentară de la subiecții cărora au fost revândute instrumentele derivate ipotecare secundare. [14] Astfel de procese au infectat întregul sistem financiar mondial cu aceste valori mobiliare, cunoscute la un moment dat în criză, cu o expresie peiorativă, dar eficientă, ca „ toxică ”. [12] Securizarea și „ambalarea” ulterioară a valorilor mobiliare în produse mereu noi în care a fost asamblată o anumită cantitate de valori mobiliare toxice, împreună cu o parte a valorilor mobiliare garantate, au fost destinate creșterii ratingului fiabilității agențiilor, astfel încât faptul că un raport mai ridicat de garanții sănătoase și toxice în același „pachet” ar avea ca rezultat un rating de calitate mai ridicat. [15]

Devalorizarea accentuată a acestor instrumente a declanșat dificultăți economice în unele dintre cele mai mari instituții de credit americane. Bear Stearns , Lehman Brothers și AIG au fost reduși la prăbușire și apoi asigurați prin intervenția Trezoreriei SUA în concert cu FED. Băncile europene au fost, de asemenea, afectate de devalorizarea titlurilor imobiliare și au fost ulterior naționalizate sau forțate să recapitalizeze . [16][17] După câteva luni de slăbiciune și pierdere a locurilor de muncă, fenomenul s-a prăbușit între 2007 și 2008 provocând falimentul băncilor și al entităților financiare și provocând o reducere bruscă a valorilor pieței bursiere și a capacității de consum și de economisire a populației, cu efecte imediat recesive asupra economiei. [18] [19] [20] [21] [22]

Colapsul pieței bursiere și criza de încredere

Prăbușirea pieței imobiliare a fost făcută mai devastatoare de creșterea treptată a ratei de actualizare operată de Fed în anii exploziei crizei ipotecare. Statele Unite , intrate într-o criză gravă a creditelor și ipotecilor, au suferit, de asemenea, din cauza degradării valorii foarte scăzute a dolarului față de euro și alte monede.

Repercusiunea burselor, marcată de vânzările foarte puternice pe piața bancară, a fost imediată. Acest lucru a fost cauzat de criza radicală de încredere a deponenților și a acționarilor la bănci. [23] [24] Indicele Wall Street S & P500 a scăzut cu 25,9% între septembrie și octombrie 2008, cu valuri de panică vândute în câteva zile. Aceasta a fost însoțită de o criză a creditelor, determinată de climatul de pesimism și neîncredere dintre bănci (creșterea puternică a ratelor interbancare), care a dus rapid la o lipsă de lichiditate în sistemul economic. [23]

Criza ipotecară din câteva luni a lovit și economia reală provocând recesiune , scăderea investițiilor și a veniturilor și o prăbușire a consumului . Cel mai imediat răspuns la criză a fost intervenția masivă a statelor și a băncilor centrale care au redus ratele dobânzii și au injectat lichidități în sistemul economic pentru a stimula investițiile și a revigora economia. Alte măsuri de intervenție au inclus suspendarea tranzacționării la bursă pentru a preveni daunele la nivel mondial și interzicerea, de către comisiile de supraveghere a bursei, a vânzării în lipsă a stocurilor financiare și de asigurări. [25]

Falimentul Lehman Brothers

Falimentul Lehman Brothers a fost cel mai mare din istoria Statelor Unite și a făcut ca bursele mondiale să cadă în panică cu efecte devastatoare asupra întregului sistem economic și financiar. Falimentul le-a depășit pe cele ale unor grupuri precum Worldcom sau Enron . [26]

Dick Fuld , ultimul președinte al consiliului de administrație și CEO al Lehman Brothers. Conform TIME , [27] Fuld este una dintre cele 25 de persoane cele mai responsabile pentru criza financiară din Statele Unite; [27] Articolul prestigioasei reviste a fost puternic criticat de Huffington Post . [28]

Înainte ca Lehman Brothers să anunțe falimentul, Rezerva Federală și guvernul SUA au încercat să negocieze achiziția băncii de investiții de către Barclays sau Bank of America , care însă s-au opus refuzului lor. [26] Agențiile de rating , în ciuda stării de eșec a băncii, au menținut ratinguri mai mult decât decente pe stocul Lehman Brothers până cu câteva zile înainte de faliment ("A" Standard & Poor's , "A2" Moody's , A + Fitch ). [29]

Banca de investiții nu a primit nici debursarea fondurilor de stat și nici intervenția capitalului extern și a fost nevoită să înceapă procedurile de faliment la 15 septembrie 2008 (folosind „ capitolul 11 ”) cu o datorie de 613 miliarde de dolari . Lehman Brothers în 2007 a închis situațiile financiare cu venituri de 19 miliarde de dolari și un profit net de 4,19 miliarde. Numai în 10 septembrie a anului următor, cu cinci zile înainte de faliment, la sfârșitul celui de-al doilea trimestru, veniturile grupului au apărut negative pentru 2,9 miliarde de dolari, în timp ce profiturile pentru 3,9 miliarde. [26] Cauza crizei rapide a fost datoriile ipotecare cu risc ridicat, deprecierile masive ale activelor în urma prăbușirii pieței imobiliare și expunerile concomitente pe care grupul le-a acumulat pe piața swap-ului de credit . [26] Ca o consecință imediată a falimentului, într-o singură zi, bursele mondiale au văzut 1,2 trilioane de dolari de capitalizare anulate.

Printre cei care sunt considerați principalii vinovați ai bulei speculative, mulți au reluat ulterior noi poziții sau nu au fost deloc supuși judecății justiției americane. [30] Acestea includ:

  1. Dick Fuld , director executiv al Lehman Brothers, a dat faliment la 16 septembrie 2008, judecat de congres, [31] a început o nouă afacere pe cont propriu.
  2. Managerii de fonduri Bear Stearns , Ralph Cioffi și Matthew Tannin , acuzați că au mințit clienții lor [32] pentru a încerca să conțină pierderile legate de speculațiile subprime, au fost achitați de acuzații pe 10 noiembrie 2010 . [33]
  3. Angelo Mozilo , [34] CEO al Countrywide, acuzat că a ascuns amploarea pierderilor din portofoliul imobiliar al companiei sale. [35]
  4. Ken Lewis, [36] numărul unu al Bank of America, acuzat că și-a indus în eroare acționarii și statul cu privire la amploarea pierderilor băncii de investiții Merrill Lynch , pe care Bank of America a achiziționat-o în 2008, [37] s-a retras cu o decontare de $ 50 de milioane.
  5. Lloyd Blankfein, [38] membru de frunte al Goldman Sachs , a trebuit să accepte o tranzacție record de 550 de milioane de dolari pe care banca a făcut-o la 16 aprilie 2010 către SEC [ despre ce fel de tranzacție vă certați? ] și o amendă de 267 milioane dolari impusă de ASF britanică pentru că nu a făcut publică știrea că este cercetat de aceeași secțiune.
  6. Joseph Cassano , membru al Aig, a cărui conducere ar fi costat contribuabililor americani 180 de miliarde de dolari din cauza manevrelor speculative pe care le-ar fi implementat prin swap-uri de credit pe care divizia Cassano le-a încheiat prea ușor.
  7. John Thain , director executiv al Merrill Lynch, acuzat că a lăsat instituția într-un stat cu deficit, a fost numit în februarie 2012 în funcția de șef al Grupului CIT.

Intervenția Trezoreriei SUA asupra sistemului bancar și financiar

Agravarea crizei a determinat guvernul SUA să intervină. Secretarul economiei Henry Paulson a sponsorizat implementarea unui plan de salvare pentru sistemul financiar american, aprobat la 3 octombrie 2008 de Congresul Statelor Unite , [39] [40] venind în salvarea marilor instituții de credit și a băncilor americane redus la riscul eșecului.

Așa-numitul TARP (Troubled Asset Relief Program) a oferit un program de intervenție de stat în etape în inima economiei SUA, punând capăt modelului economic de dereglementare Reagan . [41] Planurile de naționalizare și intervenție din sistemul economic american au pus capăt unei ere în care administrația americană, în special în anii 1990 , exercită presiuni asupra băncilor semi-publice pentru a acorda mai mult credit claselor mai puțin bogate, alimentând speranțele a „ visului american ” și în continuitate substanțială cu politicile dreptei republicane , în urma Reaganismului . [42]

Planul de intervenție, care inițial prevedea un prag maxim nominal de cel mult 700 de miliarde de dolari, totaliza 7.700 de miliarde de dolari. Această lichiditate a fost plasată pe piața bancară la rate apropiate de zero de către Rezerva Federală, în sprijinul băncilor americane și europene (cum ar fi Royal Bank of Scotland și UBS ) în perioada de trei ani 2007-2009. [43] [44] [45] Instituții precum Bear Stearns , aproape de faliment, Freddie Mac și Fannie Mae , Merrill Lynch , AIG , Morgan Stanley , Citigroup , State Street și Wells Fargo au beneficiat de intervenția Trezoreriei SUA și Fed sau au fost achiziționate de alte grupuri bancare americane mai mari (Goldman Sachs, JP Morgan Chase, Bank of America), creând astfel poziții puternice de monopol .

Cele 600 de miliarde de active toxice deținute de Fannie Mae și Freddie Mac au fost achiziționate de Federal Reserve, împiedicând cele două bănci să cedeze. Decizia Fed a venit după o altă intervenție în favoarea Citigroup, care a beneficiat de garanții de 306 miliarde de dolari din partea Departamentului Trezoreriei și a Corporației Federale de Asigurare a Depozitelor . [46] Aig, pe atunci cea mai mare companie de asigurări din lume, deja lovită de avizul negativ al agențiilor de rating, a suferit pierderi economice uriașe din cauza căderii sectorului imobiliar și a căzut într-o criză de lichidități. La 17 septembrie 2008, Sistemul Rezervei Federale a instituit o linie de credit, legată și de intervenția investitorilor privați, de 85 miliarde de dolari în favoarea Aig în schimbul unei participații de 79,9% la companie: a fost cea mai mare importantă salvare a companiei private în istoria SUA. [47] La 9 octombrie 2008, Fed a acordat companiei un împrumut suplimentar de 37,8 miliarde de dolari. [47]

În ianuarie 2009, la opt zile după nominalizarea sa la funcția de președinte, Barack Obama a obținut aprobarea Legii americane de recuperare și reinvestire , un pachet de stimulare economică de trei ani în valoare de 1 trilion de dolari pentru a aborda pierderea a 500.000 de locuri de muncă., Cu un salt al șomajului. rata de până la 6% și o scădere a PIB egală cu 5%. [48] [49] [50] În decembrie 2009, a fost lansată a doua manevră economică, după ce a cheltuit 787 miliarde de dolari în primele zece luni. Obama a anunțat că băncile beneficiare ale Programului de scutire a activelor cu probleme ale lui Bush au returnat Trezoreriei ajutorul de stat primit pentru achiziționarea „ activelor toxice și că un surplus de numerar de 200 miliarde de dolari a făcut posibilă finanțarea scutirii fiscale. investiții de până la 250.000 USD, extinderea indemnizațiilor de șomaj, scutiri pentru economia verde, cheltuieli publice pentru infrastructură (căi ferate, poduri, drumuri, rețele de apă), precum și stimulente pentru eficiența energetică și lucrări de renovare a clădirilor. [51]

Efectele în Europa

15 septembrie 2007 : dosare de deponenți în fața unui birou din Northern Rock pentru a-și retrage depozitele

Intervenții în sistemul bancar din Regatul Unit

Prezența generalizată în bănci a activelor „toxice” a favorizat extinderea crizei, afectând în mod direct mai multe țări europene: bursele de pe vechiul continent au acumulat multiple pierderi de la izbucnirea crizei. [52] Criza ipotecară a lovit prima dată Northern Rock , al cincilea cel mai mare împrumut din Marea Britanie specializat în împrumuturi pentru locuințe. La jumătatea lunii septembrie 2007, răspândirea știrii că banca nu va putea să-și ramburseze clienții din cauza incapacității de a obține aprovizionări pe piața interbancară, a declanșat panica în rândul economisitorilor care au asaltat sucursalele în încercarea de a-și recupera depozitele. [53]

Banca Angliei și ASF , organismul care controlează sectorul creditelor, au emis proclamații prin care solicitau calma titularilor de conturi. Cu toate acestea, conform ziarelor britanice Northern Rock continuase să acorde clienților împrumuturi de până la cinci ori mai mari decât salariile și până la 125% din valoarea caselor, în ciuda tuturor avertismentelor cu privire la instabilitatea economică și la posibilul colaps al prețurilor proprietăților. [54] Banca Centrală Britanică a procedat apoi la naționalizarea instituției prin angajarea a aproximativ 110 miliarde de lire sterline . Intervenția Băncii Angliei a fost apoi extinsă la întregul sistem bancar, prin recapitalizare și achiziții mari de obligațiuni în favoarea diferitelor instituții. [55] Bradford & Bingley au fost, de asemenea, salvate și naționalizate, în timp ce au fost achiziționate acțiuni la Hbos, Lloyds Tsb și Royal Bank of Scotland. [56] Guvernul britanic a dobândit, în unele cazuri, dreptul de a numi conducerea superioară și de a lua decizii importante pentru băncile beneficiare, impunând reguli de guvernanță mai stricte.

Salvarea băncilor de către guvernele europene

Alte două grupuri financiare majore au beneficiat de ajutor de stat: Dexia și Fortis . Primul, o bancă specializată în împrumuturi acordate autorităților locale, finanțându-se în mare măsură pe termen scurt, vânzând obligațiuni către investitori sau împrumuturi de la alte bănci, s-a trezit expusă în special crizei de credit și climatului de neîncredere în rândul instituțiilor financiare care nu mai sunt dispuse să împrumutați bani unul altuia. Guvernul belgian a fost primul care a intervenit injectând 3 miliarde de euro lichiditate împreună cu acționarii belgieni. Guvernul francez, parțial prin Cdc , Cassa Depositi transalpină controlată de stat, a intervenit și el, rezervând o parte substanțială din capitalul băncii. Luxemburgul a participat la salvare cu o cotă relativ mică de capital. [16] Grupul bancar belgian-olandez Fortis a suferit, de asemenea, naționalizarea parțială. Foarte deteriorat de prăbușirea bursieră la sfârșitul lunii septembrie, a primit ajutor de la guvernele din Belgia , Olanda și Luxemburg . Cea mai importantă contribuție a fost cea belgiană; de proporții mai mici, cea a guvernului Olandei, în timp ce cea a Luxemburgului a fost cea mai mică. [16] În 2011 băncile irlandeze au fost naționalizate [57] În 2013, Țările de Jos au decis să naționalizeze Banca SNS, a patra instituție ca mărime din țară, economiile investitorilor care dețineau obligațiuni și acțiuni subordonate au fost eliminate [58] . În 2016, Ucraina a naționalizat PrivatBank pentru a proteja sistemul financiar național, în aceeași perioadă, Italia a naționalizat parțial Monte dei Paschi di Siena [59].

Evaluarea descendentă a estimărilor privind soliditatea Hypo Real Estate și, în consecință, cererea de reformare a creditorilor au cauzat riscul prăbușirii băncii germane. Condus de la Berlin guvernul, Banca Centrală germană și BaFin , german de control al pieței financiare autoritatea , salvare HRE a fost cel mai mare din istoria Germaniei.[17] Guvernul german a intervenit și asupra Sachsen Lb, West Lb și Ikb, optând pentru o strategie menită să asigure capitalizarea băncilor și companiilor de asigurări și garanția pentru valorile mobiliare nou emise. [56] Alte planuri de salvare au fost elaborate de Suedia , Danemarca , Portugalia , Grecia și Țările de Jos. [60]

Ajutorul efectiv plătit de guverne băncilor din sistemele lor naționale respective s-a ridicat la 1.240 miliarde de euro (10,5% din PIB-ul UE), mai ales sub formă de garanții (757 miliarde), restul prin recapitalizări (303 miliarde). titluri de valoare (104 miliarde) și linii de credit (77 miliarde). Cele mai mari trei piețe bancare europene care au beneficiat de ajutor au fost Germania, Franța și Marea Britanie. [61] Cele mai mari zece instituții de credit europene au primit 620 miliarde, în timp ce următoarele douăzeci de bănci au primit 25% din total. Primele zece instituții au inclus: Rbs , Hypo , Lloyds Banking Group cu peste 74 de miliarde, Dexia , Fortis și Anglo Irish cu aproape 50 de miliarde fiecare, HSH Nordbank , Allied Irish , Ing și Crédit Agricole cu aproximativ 25 fiecare. Ultimii doi au returnat parțial capitalul colectat. [61] În total, sa calculat că costul salvărilor bancare din lume a produs o creștere a datoriei consolidate a țărilor G7 (care a inclus și Italia) de 18 trilioane de dolari, până la un nivel fără precedent al datoriei de 140.000 miliarde . Din suma totală de 18 trilioane, 5 trilioane au fost produsul acțiunii băncilor centrale ale G7 (adică Fed, Banca Japoniei , Banca Angliei și BCE ). [62]

În celelalte state ale lumii

Influența asupra economiei reale

Per ansamblu, în prima jumătate a anului 2008 a existat o încetinire marcată în principalele economii ale planetei și o creștere bruscă a inflației, care ar fi fost împinsă de creșterea prețurilor la mărfuri , chiar dacă alte studii afirmă că prețurile mai mari ale materiei prime materialele nu ar fi generat repercusiuni semnificative asupra inflației. [63][64] În ultima parte a anului a apărut o recesiune severă, după înrăutățirea după vara crizei financiare și de credit. Simptomul situației grave de criză este scăderea accentuată a prețurilor materiilor prime și a țițeiului , care a scăzut până la 40 de dolari pe baril ( WTI și Brent ).[64] [65] Falimentul Lehman Brothers și agravarea crizei financiare și economice au împins principalele bănci centrale, inclusiv BCE și Fed (după ce în vara au ales să nu reducă ratele dobânzii pentru a contracara inflația ridicată) la să intervină prin reducerea ratelor de actualizare și injectarea unor cantități mari de lichidități pentru a sprijini sistemul bancar pentru a evita o criză a creditului, așa cum nu s-a mai făcut niciodată din perioada postbelică .[64]

Repercusiunile

Creșterea prețului Brent între 1987 și 2016 . Rețineți prăbușirea în urma recesiunii care a început în 2008 .

Balonul imobiliar american și eșecul ulterior al Lehman Brothers au provocat repercusiuni economice la nivel mondial. Producția industrială din Europa din toamna anului 2008 a scăzut brusc, pentru a reduce în continuare anul următor cu o recesiune puternică care a lovit întreaga lume occidentală, în timp ce economiile emergente ( China , India , Brazilia ) au suferit doar scăderi ușoare sau puțin semnificative ale PIB-ului. Contagiunea rapidă dintre economiile planetei a expus o evidentă dependență a modelelor de dezvoltare de comerțul exterior. [66] În America Latină, creșterea sa situat la 4,6 față de 5,8% în 2007; țările cele mai afectate au fost cele din America Centrală, exportatori de materii prime. [66] Economia chineză a înregistrat o creștere redusă de la 13 la 9% cu o reducere a exporturilor, în timp ce consumul privat a menținut un nivel bun. [67] India a crescut cu 7,3 în loc de 9,3% în 2007. Chiar și Europa de Est , care a cunoscut și rate de creștere susținute, a întâmpinat mari dificultăți legate mai ales de încetinirea cererii din Germania, cel mai mare partener al economiilor din zonă. În special afectate au fost țările din zona baltică , penalizate de înghețarea bruscă a creditului care a stimulat consumul gospodăriilor și a încurajat investițiile. [68] Rusia, pe de altă parte, a menținut un dinamism constant, cu o creștere globală de 5,6% în 2008, fiind penalizată în special în a doua jumătate a anului prin scăderea prețului petrolului și devalorizarea rublei .

Alte țări au suferit efecte imediate grave din cauza exploziei crizei financiare americane: Danemarca a intrat în recesiune (șase luni consecutive de creștere economică negativă) în primul trimestru al anului 2008, afectate în principal de criza de pe piața imobiliară și de dificultățile bancare sector care va duce la falimentul a 11 instituții de credit. [69] În perioada iulie-septembrie 2008, economiile zonei euro în ansamblu s-au contractat cu 0,2%, [70] în timp ce în al patrulea trimestru cifra a fost de 1,6%. Producția industrială a zonei euro a înregistrat o reducere de aproape 3% în ultimele luni ale anului 2008; deosebit de afectată a fost producția germană de producție. Ancor peggio l' Islanda , la cui fragile economia fu messa in crisi dal fallimento quasi contemporaneo delle tre maggiori banche del paese e da una massiccia svalutazione della corona , accompagnata a tassi di disoccupazione e inflazione a due cifre. [71] [72] L'Islanda aveva ricevuto il sostegno finanziario del Fondo Monetario Internazionale (FMI), di stati europei e degli USA, ma il presidente islandese, Ólafur Ragnar Grímsson , pose un netto rifiuto all'accordo con Gran Bretagna e Paesi Bassi per rimborsare 4 miliardi ai circa trecentomila risparmiatori della banca Icesave, controllata da Landsbanki e fallita nel 2008 , determinando un forte raffreddamento delle relazioni con i due stati. [73]

Se fino ai mesi estivi le prospettive di espansione economica non sembravano compromesse, alla fine dell'estate l'allargamento della crisi creditizia si fece più marcato e più profonda si avvertì la recessione. Il Pil degli Stati Uniti sul finire dell'anno, nel quarto trimestre, si contrasse del 6,3% (su base congiunturale), mentre la produzione industriale si ridusse complessivamente nel 2008 del 2,2% e la disoccupazione passò dal 4,9 al 7,2. [74] Segnali ugualmente negativi si ebbero per i prezzi al consumo e quelli del mercato immobiliare, che raggiunse livelli minimi mai raggiunti. [74] Nel periodo ottobre-dicembre il Pil del Giappone , sebbene la sua economia fosse meno esposta rispetto alle turbolenze del settore finanziario, si ridusse del 3,2%; a fine anno il saldo della bilancia dei pagamenti fu negativo per la prima volta dal 1996 . Anche il Regno Unito, ugualmente esposto alla crisi del settore immobiliare e bancario come gli Stati Uniti, risentì di un forte rallentamento dell'economia con una crescita nel 2008 dello 0,7% rispetto al 3% dell'anno precedente. [74]

La crisi mondiale del 2009

Variazioni del Prodotto interno lordo nella recessione del 2009

Nel 2009 l'economia mondiale risentì pienamente degli effetti della crisi finanziaria originatasi negli Stati Uniti e acuitasi nell'ultima parte del 2008. Radicale fu la contrazione dell'attività economica in tutti i principali paesi del mondo, raggiungendo il punto di massima contrazione nel primo trimestre dell'anno, tanto che quella del 2009 è stata considerata come la peggiore recessione dal 1929 . [75] La crisi generalizzata determinò un aumento verticale della disoccupazione che compresse la capacità di spesa delle famiglie, favorì la propensione al risparmio, indebolendo la domanda aggregata . Nell'aprile 2009, per la prima volta in Europa, il tasso di disoccupazione maschile superò quello femminile, mentre la disoccupazione giovanile (al di sotto di 25 anni), subì fortemente le conseguenze della fase recessiva, con una crescita costante che raggiunse il 18,7% ad aprile 2009. [76]

In Europa la recessione determinò effetti profondamente negativi con forti riduzioni di Pil in Irlanda (-5,0%), nel Regno Unito (-2,8%), e in Germania (-2,3%), Paesi Bassi e Spagna (-2,0%), Belgio (-1,9%), Italia (-3,1%), Francia (-1,8%). Solo la Slovacchia , appena entrata nell'euro, registrò ancora una crescita significativa (2,7%), ma comunque in netta frenata rispetto alla stima del 2008 (7,1%) e il 10,4% dell'anno precedente. Dati ancora peggiori si registrarono nell' Europa dell'est , dove la crescita a cavallo tra metà 2008 e 2009 accusò sensibili cali: Lettonia (-6,9%), Estonia (-4,7%), Lituania (-4,0%), Polonia (-2,0%). L'inflazione dell' eurozona , nel periodo tra il maggio 2008 e 2009 rimase invece stazionaria per la politica di contenimento adottata dalla BCE diretta da Jean-Claude Trichet . [76]

La sede della Banca centrale europea, comunemente chiamata " Euro Tower " a Francoforte

Le difficoltà della ripresa furono determinate anche da una troppo fragile condizione del sistema creditizio, appesantito dalle conseguenze della crisi di fiducia dei mesi precedenti. [75] L' export delle economie meno sviluppate, risultato della riduzione del prodotto e dei consumi nei paesi più avanzati, segnò una brusca riduzione, nell'ordine del 12,3%. [75] L'interscambio ha poi iniziato a riattivarsi nei mesi estivi del 2009. Il segno di una ripresa, già in corso nel 2009, fu il rialzo deciso dei costi delle materie prime (nel 2009 quelle industriali del 27%, quelle alimentari del 15%), la cui discesa era stata più alta per quelle industriali che per quelle alimentari. Essa fu però più decisa nelle economie emergenti e più stentata in quelle avanzate; più dinamica apparve la ripresa degli Stati Uniti in confronto all'Europa, dove la minore consistenza delle misure adottate per l'uscita dalla crisi e una maggiore tutela a beneficio dell'occupazione hanno comportato più alti costi a carico delle imprese, non in grado di attuare sin dall'inizio dei piani di riconversione. [75] Da poco più di 40 dollari a barile, il prezzo del Brent, il greggio di riferimento per i mercati europei, è salito fino ai 70 dollari in giugno. A partire da ottobre, le quotazioni del petrolio hanno fluttuato all'interno di un andamento compreso tra i 70 e gli 80 dollari a barile.

Nella prima parte del 2009 la Banca Centrale Europea proseguì la fase di ribassi dei tassi di interesse ufficiali che aveva iniziato nell'ottobre dell'anno precedente. L'istituto centrale continuò inoltre ad attuare interventi "non convenzionali", introdotti nell'ottobre del 2008, finalizzati a favorire il funzionamento del mercato interbancario, a sostenere i bilanci delle banche e ad allentare le condizioni di finanziamento al settore privato e promuovere l'ulteriore riduzione degli spread nel mercato monetario e ad incoraggiare l'attività di prestito delle banche alle imprese ed alle famiglie. [77] A fine anno, nella riunione del 3 dicembre 2009, il consiglio direttivo della BCE decise, in seguito ai miglioramenti delle condizioni reali e finanziarie, di avviare sin dall'inizio del 2010 un graduale rientro dalle misure non convenzionali.

L'andamento dei mercati azionari e obbligazionari manifestò un miglioramento delle prospettive economiche a partire dal secondo trimestre del 2009. Nel primo trimestre dell'anno era proseguita la discesa delle quotazioni azionarie che aveva avuto inizio alla fine del 2007. A partire dal secondo trimestre del 2009, invece, le condizioni dei mercati finanziari subirono un significativo miglioramento, stabilizzandosi negli ultimi tre mesi dell'anno.

La parziale ripresa economica nel biennio 2010-2011

Nel corso del 2009 la caduta dell'economia negli Stati Uniti, dopo aver raggiunto il picco negativo nel primo trimestre, periodo in cui il PIL si fletté del 6,4%, ha in seguito evidenziato una decisa risalita, tanto da far registrare una variazione positiva del 5,6% negli ultimi tre mesi dell'anno. [75] Nel primo trimestre del 2010 si verificò un aumento di prodotto interno lordo del 2,2%, favorito soprattutto dall'aumento dei consumi e dall'accumulo di scorte; sul fronte dell'occupazione, la percentuale dei senza lavoro non accusò miglioramenti, rimanendo nel 1º trimestre pari al 9,7% (15 milioni di disoccupati). [78] Positivi si registrarono i contributi delle esportazioni nette (1,1 punti percentuali) e della spesa pubblica , beneficiata dagli effetti della manovra di 787 miliardi di dollari fortemente espansiva approvata dal Governo degli Stati Uniti guidato da Barack Obama . Anche l' eurozona dopo aver seguito un andamento negativo nella prima parte dell'anno, tornò a percentuali di sviluppo positive nel 3º trimestre, non registrando alcuna variazione nel trimestre successivo. Tra i paesi avanzati il Giappone risentì maggiormente del ciclo economico negativo internazionale. [75] Le economie emergenti dell' Asia , dopo essere state colpite duramente nella prima parte dell'anno, tornarono a evidenziare un'accelerazione grazie soprattutto alla ripresa cinese, che guidò il recupero degli scambi commerciali. [79] Singapore e Taiwan evidenziarono un calo particolarmente accentuato, con una caduta dell'export tendenzialmente superiore al 9%. Nel secondo trimestre Indonesia , Singapore , Taiwan e Hong Kong subirono anch'esse contrazioni in termini di Pil. La Cina riuscì a limitare le conseguenze congiunturali attestandosi su una crescita dell'8,7%, dopo aver toccato nel primo trimestre dell'anno il tasso di crescita minimo dal 1990 (6,1%). [80]

Dopo una dura contrazione del pil e del commercio mondiali nei primi due trimestri del 2009, a partire dal terzo trimestre si verificarono segnali di ripresa economica (crescita del commercio mondiale del 12,4% nel 2010 rispetto al 10,9 del 2009). Complessivamente nel 2010 il pil mondiale crebbe del 5%, pur distribuendosi in maniera molto eterogenea nelle diverse aree del pianeta (più stentata in Europa, ad eccezione della Germania, più dinamica in USA e Giappone). Si registrò mediamente una sostenuta ripresa nei paesi sviluppati, ed un'ancor più forte nei paesi emergenti, dove le economie mostrarono un rapido e deciso recupero (Cina e India in media del 10%). [81] Questa fase di recupero si trascinò, sebbene subendo un certo rallentamento (il PIL Usa 2011 ebbe una crescita dell'1,7%, valore minore rispetto a quello del 2010 del 3%) nel 2011, per arrestarsi verso fine dello stesso anno (terzo e quarto trimestre), a partire dal quale si accusò un calo deciso delle economie, con sensibili riduzioni del pil. [82] [83] Il pil italiano in particolare, dopo la crescita del primo e secondo trimestre 2011, calò per un intero semestre, proseguendo nella discesa anche per l'intero 2012 ed il 2013, documentando lo stato di recessione dell'economia del paese. [84]

L'incostanza nel 2012

I rischi per l'economia mondiale, pur rimanendo alti, si attenuarono a seguito dell'accordo raggiunto negli Stati Uniti per evitare il fiscal cliff (burrone fiscale), dell'allentamento delle tensioni finanziarie nell'area dell'euro e del miglioramento delle prospettive nei paesi emergenti (vd. BRICS ), che pure andranno incontro a un rallentamento del tasso di crescita (a causa dell'impatto negativo della congiuntura internazionale). Nella seconda metà del 2012 la dinamica dell'economia globale rimase debole e le stime di crescita del commercio internazionale erano riviste al ribasso. Nell'area dell'euro l'attività economica continuò a perdere vigore nell'ultimo trimestre del 2012. [85] Le conseguenze delle tensioni finanziarie su alcuni paesi dell'area (Italia, Spagna, Portogallo, Grecia, Irlanda) e gli effetti del consolidamento dei bilanci pubblici si ripercuotevano sulle economie ritenute più solide (Germania e Francia), pur riducendosi i rendimenti dei titoli di stato nei paesi maggiormente interessati dalle tensioni (ma mantenendosi elevati i divari nei tassi bancari attivi). [85] A questi sviluppi favorevoli contribuivano, seppure in minima misura, gli effetti dell'annuncio, in estate, del piano Outright Monetary Transactions da parte della BCE , la decisione dell'Eurogruppo in novembre di rinnovare i prestiti alla Grecia e il miglioramento, seppur lieve (nonostante il persistere di pesanti squilibri tra paesi del nord e del sud Europa), dei saldi del sistema Target 2 . [85]

Complessivamente si registrava una disparità della ripresa tra alcuni paesi occidentali, in particolare Regno Unito, Stati Uniti e Giappone, e l'area euro la cui la crescita invece mostrava un tasso negativo: in Francia e Germania la produzione industriale declinava, mentre nei paesi dell'Europa meridionale si evidenziavano pesanti segnali di stagnazione. [85] La riduzione dell'inflazione (a dicembre al 2,2) e la decelerazione dei prezzi al consumo (a causa della debolezza della domanda e delle minori pressioni dal lato dei costi) evidenziava l'aggravarsi della condizione di deflazione e recessione (non attenuate neppure da un sostegno della maggiore erogazione del credito bancario, che appariva viepiù in contrazione). [85]

Le nuove crisi in Brasile e Venezuela e la ripresa

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi economica in Brasile nel 2014-2017 e Crisi economica in Venezuela del 2013-2018 .

Le stime preliminari della crescita del Pil del quarto trimestre 2011 certificavano che l'economia europea era entrata in recessione (dopo due contrazioni congiunturali consecutive). [86] Per la Germania, il quarto trimestre 2011 mostrò segnali di crisi, mentre solo la Francia, in controtendenza rispetto agli altri grandi paesi europei, continuava a mostrare una crescita del Pil moderatamente positiva anche nel quarto trimestre. [87] Italia, Spagna, Portogallo e Grecia apparivano invece già in recessione, come anche Belgio e Paesi Bassi. L'Italia presentò il dato peggiore di tutti i paesi, fatta esclusione della Grecia, destinata assieme al Portogallo ad essere fanalino del continente. [88]

Nel primo trimestre 2012 in termini congiunturali il Pil aumentava in Giappone, negli Stati Uniti e in Germania, mentre si manteneva stazionario in Francia e diminuiva in Italia e Regno Unito. [89] Nei mesi successivi, in termini congiunturali il quadro non mutava: il prodotto interno lordo registrava un incremento in Giappone, negli Stati Uniti e in Germania, mentre diminuiva nel Regno Unito e rimaneva stabile in Francia, collocandosi a livello stazionario rispetto al 2011 su scala europea. [89] Particolarmente colpite dalla crisi del settore industriale Italia, Spagna, Portogallo e Grecia, con sensibili riduzioni degli ordinativi e perdita di interi settori produttivi, cali profondi del pil che annullavano gli effetti della ripresa a cavallo tra 2009 e 2010, e aggravamento della disoccupazione, specie giovanile. [90] [91] [92] Secondo le stime dell' Ocse nell'insieme il Pil aggregato del G7 per il 2012 si incrementava dell'1,4%, ma in maniera molto difforme: se la Germania accumulava una crescita dello 0,8, la Francia non registrava alcun aumento, la Gran Bretagna subiva un calo dello 0,7%, mentre USA e Giappone crescevano del 2,3 e del 2,2. [92] Se il Pil europeo rimaneva fermo, il Pil mondiale si portava invece sul 3,5, con un forte timore del blocco della domanda aggregata mondiale a causa delle previsioni negative per le economie emergenti. [93] Per la seconda volta nel giro di tre anni, la zona euro entrava così in recessione: dopo aver registrato una crescita nulla nel corso dei primi tre mesi del 2012, i due trimestri successivi mostravano una passività complessiva (rispettivamente, -0,1% e -0,2%). A differenza di Italia e Spagna, il Pil di Germania e Francia rimaneva leggermente superiore allo zero. [94]

Il rallentamento economico riguardava anche le economie dei BRICS , con una crescita attestata sui 3 punti percentuali per quanto attiene il Brasile, e uno sviluppo rispettivamente del 7,5, del 6,6 e del 4, relativamente a Cina, India e Russia. [93] A ciò va aggiunto che i costi del greggio di qualità Brent apparivano instabili (con una discesa dei prezzi arrestatasi solo a novembre, a fronte di un picco raggiunto a marzo), a causa dal peggioramento del quadro congiunturale globale, dalle politiche espansive delle banche centrali (che provocavano un aumento della domanda e delle quotazioni dell'oro), e del persistere di tensioni di natura geopolitica sull'offerta ( guerra civile siriana e libica , problemi produttivi nel Mare del Nord , minaccia di attacco israeliano all' Iran ). [95] All'interno di questo quadro, la Cina, dopo aver commerciato in yuan con Giappone e Iran lo scorso giugno, il 6 settembre 2012 decise di pagare le forniture di greggio provenienti dalla Russia con la propria valuta senza ricorrere al dollaro . [95]

Crisi dei debiti sovrani europei

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi del debito sovrano europeo .

La crisi economica apparve ulteriormente aggravata dalla crisi dei debiti pubblici di alcuni stati europei ( Grecia , Irlanda , Spagna , Portogallo , Italia , Cipro , Slovenia ), i cui piani di salvataggio finanziario (erogati dalla cosiddetta troika ) [96] furono volti a scongiurare il rischio di insolvenza sovrana ( default ), con effetti che si rivelarono tuttavia ulteriormente recessivi per l'economia reale. [97] Questi piani furono subordinati all'accettazione di misure di politica di bilancio restrittive sui conti pubblici ( austerity ) basate su riduzioni di spesa pubblica e aumenti delle imposte . [98] [99]

Tali ricette sono state pesantemente messe in discussione, da una parte del mondo accademico internazionale (specie di formazione keynesiana ), come una delle cause dell'aggravarsi dello stato di crisi che, soprattutto all'interno dell' Eurozona , appariva amplificato dall'attuazione di pesanti misure di austerity (rese necessarie dall'adozione dell'euro con cambio fisso che non consente eccessivi squilibri nel conto delle partite correnti tra gli stati aderenti). Altri esponenti accademici, di cultura liberista, ritengono invece tali misure come necessarie per evitare l'esplosione del debito pubblico e il rischio di default.

Crisi greca

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi economica della Grecia .
Crescita del debito pubblico greco tra il 1999 e il 2012 nel confronto con gli altri paesi della zona dell'euro

La Grecia, nella prima parte del 2009, sembrava avere attraversato la fase di crisi internazionale in maniera relativamente meno negativa, supportata dalla capacità di resistenza delle sue esportazioni e da consistenti aumenti salariali. [100] Negli anni precedenti la Grecia aveva conosciuto uno sviluppo economico sostenuto (fino alla recessione del 2008 nel 2006 il pil cresceva del 5,6%, nel 2007 del 4,28%). [101] Nell'ultima parte del 2009 la situazione però peggiorò drasticamente (il PIL nel 2009 calò del 2,04%).

A ottobre il nuovo governo a guida socialista di George Papandreou rese noto che il deficit di bilancio nel 2009 avrebbe raggiunto il 12,7% del Pil: più del triplo di quanto previsto dall'amministrazione precedente. [100] Il governo Karamanlis aveva nascosto un buco di bilancio nei conti di Atene sconosciuto alle autorità europee. Gli effetti di tale annuncio, avvenuto in concomitanza con la crisi del settore immobiliare a Dubai e l'avvio della discussione su una futura exit strategy da parte della BCE, si concretizzarono nel declassamento dell'affidabilità finanziaria della Grecia sul suo debito da parte delle maggiori agenzie di rating , suscitando forti preoccupazioni circa la possibilità di default della Grecia. [100]

Il governo Papandreou sceglie una linea di intervento che punta ad attuare una serie di tagli della spesa pubblica insieme a provvedimenti profondamente impopolari, stridenti peraltro con il suo programma politico. La diffusione della reale situazione economica delle Grecia gettò l'allarme sui mercati finanziari. Il 16 dicembre 2009 Standard & Poor's tagliò il rating sul debito di Atene a BBB+; dopo pochi mesi, il 27 aprile, la stessa agenzia opererà taglio di rating sul debito greco di altri tre livelli declassandolo a BB+, ossia al livello di "obbligazione spazzatura" ( junk bond ). [102] Emerse, a giudizio degli osservatori, il rischio di un "contagio" che toccasse anche altri stati della periferia europea come Portogallo , Spagna e Irlanda .

Il segno della debolezza dell'UE risiedeva nell'assenza di un meccanismo che consentisse agli organismi europei di difendere i propri membri più fragili in caso di crisi gravi. Papandreou promise un rientro al 3% del rapporto tra disavanzo pubblico annuale e PIL (entro i parametri di Maastricht ) in quattro anni. Tuttavia la scoperta di un debito pubblico superiore al 120% del Pil, con un deficit intorno al 13%, un' economia sommersa pari a un quarto del PIL e la corruzione ammontante a 20 miliardi di euro l'anno, mise in discussione le rassicurazioni del governo greco, difficilmente in grado di riequilibrare autonomamente il bilancio dello Stato. Nei mesi successivi la Grecia sarebbe stata costretta a operare nuovi tagli decisi del deficit statale ed approvare pesanti interventi di riduzione della spesa statale, venendo obbligata dalle continue emergenze di liquidità ad essere rifinanziata con nuovi piani di concessione di credito da parte di FMI, Commissione europea e BCE (designati nel gergo giornalistico " troika "). [103]

Il 5 luglio 2015 il popolo greco viene chiamato ad esprimersi tramite referendum sull'accettare o meno il piano proposto dai creditori internazionali. Dopo la vittoria del "NO" (61,3%), il premier Tsipras sceglie di continuare a trattare per la permanenza della Grecia nell'area Euro. Ma il referendum ha scosso la fiducia dei Paesi creditori: l'accordo raggiunto in extremis tra le parti è durissimo, e costringe la Grecia a sottostare a maggiori controlli.

Prezzi dei Credit default swap di alcuni paesi europei da 2010 al 2016 .

Il 2 maggio 2010 venne varato un finanziamento da 110 miliardi di euro, in cambio di forti interventi di austerità da parte del governo greco, appoggiato dall'Unione Europea e dal Fondo Monetario Internazionale dopo che l'euro era già sceso sotto un cambio di 1,3 contro il dollaro. [104] Dopo un venerdì terribile, [105] l'8 maggio, i vertici Ecofin annunciarono il lunedì successivo la creazione di un fondo europeo da circa 750 miliardi di euro per il sostegno dell' Eurozona . [106] Il piano prevedeva, per la prima volta nella storia dell'Europa, prestiti bilaterali dagli Stati della zona euro per 440 miliardi, 60 di fondi del bilancio Ue e fino a 250 miliardi di contributi prestati dal FMI (pari a un terzo del totale), nonché la possibilità (mai avvenuta in passato) di intervento della BCE, in grado agire sul mercato secondario dei titoli di stato acquistando obbligazioni pubbliche.

Il crollo degli indici borsistici della seduta dell'8 maggio aveva mostrato come il caso della Grecia pesasse sul futuro stesso della tenuta dell'unione monetaria europea. I dubbi del governo di Berlino ei timori di un allargamento del "contagio" ad altri stati periferici come il Portogallo, la Spagna, l'Irlanda e, dopo che la si era ritenuta inattaccabile, anche l'Italia finirono per generare il panico nei mercati. [107] Sui mercati obbligazionari e su quelli dei credit default swap , polizze assicurative contro il default degli stati, spesso strumento della speculazione divenuto riferimento per la fissazione dei rendimenti , e la crescita dei tassi d'interesse chiesti dagli investitori in titoli statali, dimostrò l'allargamento della crisi all'intera eurozona . [108]

Presto, l'inefficacia dei piani di austerità e la profonda crisi dell'economia del paese (il debito in rapporto al Pil salì rapidamente al 160%), indussero l'Institute of international finance (IIF), la BCE e l'UE ad avviare complesse trattative per la ristrutturazione (riduzione) del debito greco, decidendo il coinvolgimento del settore privato (banche, fondi d'investimento , fondi pensioni e hedge fund ), ormai anche disposto a un severo "haircut" (taglio) dei bond greci impossibili da rimborsare per le finanze elleniche, di cui larghe posseditrici apparivano numerose banche francesi e tedesche. [109] [110] Il 26 ottobre 2011 si decise un abbattimento forfettario del debito del 50% a carico dei creditori privati. [109] Alla vigilia del vertice del G20 convocato a Cannes per il 3 e 4 novembre Papandreou rese nota la volontà da parte sua di indire un referendum sull'accordo europeo per il salvataggio del paese. [111] Pochi giorni prima lo stesso Papandreou aveva operato la sostituzione improvvisa dei vertici delle forze armate, secondo alcuni, nel timore di possibili golpe . [112] La diffusione della notizia del referendum portò a un'ondata di vendite sul mercato borsistico. [113] Pochi giorni dopo il premier greco rassegnerà le dimissioni, venendo sostituito da un ex membro della Bce, Lucas Papademos , sostenuto da una maggioranza parlamentare trasversale. [109] [114]

Rating S&P (giudizio di affidabilità finanziaria) dei paesi europei a giugno 2016 .

Le trattative per l'abbattimento del debito (o per un "default controllato", come è stato definito) proseguirono per diversi mesi e tra difficoltà, innescando timori sulle borse, soprattutto per la possibilità che il taglio del debito potesse non essere sufficiente ad evitare l'insolvenza delle casse greche; inoltre nuove misure economiche e riforme vennero richieste, soprattutto dalla Germania, al governo Papademos a condizione dell'ottenimento di un secondo piano di assistenza finanziaria, approvate in definitiva dal parlamento greco a febbraio 2012 (con tagli dei salari minimi e messa in mobilità di 15.000 statali). [115] [116] Nella notte del 21 febbraio infine, l' Eurogruppo , raggiunto un accordo con I'IIF per un taglio del valore nominale dei titoli greci del 53,5% (che saliva in termini reali a un valore vicino al 75%) e di una riduzione del debito greco di circa 100 miliardi, concesse con riserva un prestito di 130 miliardi alla Grecia evitandone l'insolvenza [117] .

Lo Stato greco in cambio fu costretto ad accettare un controllo più stringente dei bilanci da parte della Troika (UE, BCE, FMI), con il rafforzamento della missione dei contabili della Commissione e del Fondo monetario presso Atene. [118] L'operazione di finanziamento venne confermata con l'adesione allo swap [119] da parte dei creditori (nella misura del 95%) il 9 marzo [120] .

Crisi spagnola

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi finanziaria spagnola del 2008-2011 .

In Spagna la crisi è stata generata dai prestiti a lungo termine, l'esplosione del mercato immobiliare che ha incluso anche la bancarotta di grandi società, e un grave incremento della disoccupazione che ha raggiunto il 21,4% nell'ottobre 2014 .

Crisi portoghese

Sede centrale di Standard & Poor's a Manhattan

A inizio aprile 2010 le banche portoghesi danno l'annuncio di non essere in grado di acquistare in asta i titoli del debito pubblico portoghese, destando la sorpresa del mercato. [121] L'esito, anch'esso molto anomalo, dell'asta dei titoli di stato a breve termine portoghesi il 6 aprile 2011, con i T-bill a scadenza semestrale e annuale, assegnati con tassi in forte rialzo rispetto alle emissioni precedenti costituì il campanello d'allarme per l'imminente crisi di liquidità dello Stato portoghese. Il Portogallo stava scontando la condizione di tassi di crescita economica molto lievi, dovuti all'erosione continua di competitività, di salari troppo alti rispetto alla produttività, di infrastrutture inadeguate o insufficienti, istruzione inadeguata e scarsa razionalizzazione della spesa pubblica. L'assenza di sviluppo si combinò con un gettito fiscale insufficiente, fattori che inseriti nel contesto di una crisi di fiducia degli investitori condussero rapidamente il Portogallo ad essere incapace di rifinanziarsi sul mercato e di onorare il debito già contratto. [122] Nel marzo 2011 il premier José Sócrates era stato costretto alle dimissioni in seguito alla bocciatura in aula delle misure di austerità (quarta manovra economica in ordine di tempo). [123]

Dopo aver fatto richiesta ufficiale di aiuti per 80 miliardi di euro, [124] l' eurogruppo approvò il piano di salvataggio del Portogallo, concesso a condizione che il parlamento approvasse il risanamento di bilancio. L'intervento, dell'ammontare complessivo di 80 miliardi, fu concesso in una situazione di estrema emergenza di fondi dello Stato, impossibilitato a coprire i rimborsi e le spese ordinarie. [125] Successivamente il parlamento portoghese sarà costretto a discutere e approvare pesanti misure di riduzione del disavanzo e delle spese, tra le più dure degli ultimi 50 anni. [126] Il 5 luglio 2011 anche il Portogallo fu colpito dal declassamento di Moody's, con un taglio di quattro note del rating a lungo termine (dal Baa1 a Ba2) e outlook negativo alla luce - secondo il comunicato ufficiale dell'agenzia - del " crescente rischio che il Portogallo chieda una seconda tranche di finanziamenti internazionali prima che possa tornare sul mercato privato e dell'aumento delle possibilità che venga chiesta come pre-condizione la partecipazione del settore privato ". [127]

Crisi irlandese

Debito pubblico in rapporto al Pil nel mondo (2010)

L'Irlanda fu investita dallo scoppio della bolla speculativa immobiliare - Irish property bubble - (fortissima espansione del settore edilizio) con il repentino ribasso dei prezzi delle abitazioni, tra 2007 e 2008, che gettò in crisi l'intero sistema bancario del paese. L'Irlanda aveva conosciuto un periodo di espansione economica tra i più vasti della sua storia, a tal punto che tale periodo storico venne definito della " Tigre celtica " (ventennio 1988 - 2008 ). In tempi recenti una crescita avvenuta con la leva degli aumenti salariali e l'attrazione di investimenti esteri (grazie al ricorso al dumping fiscale), accanto alla speculazione immobiliare che aveva contribuito a provocare l'espansione economica (con conseguente crescita della domanda di investimenti), della domanda interna e della prosperità delle famiglie (susseguente all'allargamento della capacità del credito ), aveva segnato il riscatto del paese dopo decenni passati di arretratezza. [128]

Le conseguenze della crisi nei mesi del 2009 apparvero dure: riduzione del Pil del 7,5%, tasso di disoccupazione al 13,8% nel 2009 (12,5% nel marzo 2010), una deflazione al 6,5% nello stesso 2009, un aumento del deficit pubblico da 33,6 miliardi di euro a 40,46 miliardi di euro, contenuto da un rapporto debito-PIL del 63,7%. [128] I timori, sul piano internazionale, relativi ad un indebolimento delle finanze pubbliche irlandesi erano inizialmente legati al piano di salvataggio di 30 miliardi deciso dal governo irlandese a sostegno della Anglo-Irish bank , cifra vicina al 20% del Pil e che avrebbe portato a un eccessivo ingrandimento del deficit. [129] [130] L'impennata degli spread fra titoli del debito irlandese e titoli tedeschi, rafforzava i segnali di sfiducia del mercato nei confronti delle finanze irlandesi e della sua capacità di ripagare i rendimenti: il 25 agosto i CDS irlandesi salirono a 322 punti base. [131]

Dopo che la BCE aveva già elargito finanziamenti a medio termine per le banche irlandesi, [132] il governo di Brian Cowen fu così costretto a cedere alle pressioni europee e del FMI accettando a fine novembre un programma di salvataggio accanto a un prestito di 85 miliardi di euro (concertato anche assieme a paesi non membri della zona dell'euro, Gran Bretagna , Svezia e Danimarca ), cui sarebbe corrisposto un piano di austerità e di contenimento del deficit, con severe riduzioni della spesa sociale , tagli degli stipendi pubblici e applicazione di nuove imposte . [133] Il 12 luglio 2011 l'agenzia internazionale di rating Moody's tagliò il rating dell'Irlanda a livello "junk" (Ba1), con prospettive negative, nel timore che " al termine del corrente programma di aiuti di Unione europea e Fondo monetario, alla fine del 2013, il Paese abbia bisogno di ulteriori finanziamenti prima di tornare sul mercato. E con la probabilità che una partecipazione del settore privato sia richiesta come precondizione per un sostegno addizionale ". [134]

Crisi islandese

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi finanziaria islandese del 2008-2011 .

Crisi del debito italiano

Percentuali di deficit /surplus (blu), debito (verde) e Pil (arancio) di Irlanda , Portogallo , Spagna , Grecia e Italia , confrontati con quelli di UE , Eurozona , Regno Unito e Germania (dati 2009)

La crisi del debito italiano [135] fu scatenata da tre ragioni combinate: l'alto livello del debito pubblico, in rapporto al PIL (che subì una forte crescita a partire dal 2008, in coincidenza con la crisi, dopo diversi anni di complessiva riduzione); [136] la scarsa o assente crescita economica, con il prodotto interno lordo aumentato in termini reali solo del 4% nel decennio 2000-2010, e andato poi a ridursi progressivamente; [137] la scarsa credibilità dei governi, e del sistema politico, spesso apparso privo di decisione o tardivo nell'affrontare le emergenze del paese agli occhi degli osservatori internazionali e degli investitori. [138]

L'indebitamento estero del settore privato (soprattutto verso i paesi centro-europei, cresciuto con l'adesione all' UEM ), l'impossibilità di ricorrere alla svalutazione della moneta (proibita dagli accordi di Maastricht ) per stimolare la competitività delle esportazioni, il forte deficit della bilancia commerciale , cui va aggiunto il dato dell'enorme quantità di debito pubblico pregresso (aumentato inoltre tra 2008 e 2011 del 7%), [139] indussero molti investitori, soprattutto esteri, a nutrire sfiducia verso la capacità dell'Italia di essere solvibile, provocando un deflusso di investimenti e un ritiro improvviso dei capitali (con conseguente impennata dei tassi di interesse sui titoli di stato ). [140]

Le tensioni legate all'instabilità politica e all'approfondirsi della crisi erano attenuate, sul piano internazionale, dagli interventi monetari della Banca centrale europea e dal controllo delle politiche di spesa assunto dai vertici europei. Tale subalternità alle scelte europee avveniva a prescindere delle maggioranze e degli equilibri politici interni del paese, tanto da definire una sostanziale eterodirezione (o "commissariamento", termine ricorrente nel gergo giornalistico [141] ) delle iniziative dei governi da parte delle burocrazie dell'UE e dell' Eurotower . [142]

Innalzamento del differenziale di rendimento

Il 2009 aveva visto un crollo del Pil italiano del 5%, mentre l'indebitamento della amministrazioni pubbliche era aumentato a 80,8 miliardi, pari al 5,3% del Pil; il deficit aveva visto un incremento del 2,6%. [78] Molto pesante fu il crollo del settore industriale, calato del 15,1%, come anche gli ordinativi che subirono un brusco contraccolpo. [143] Particolarmente consistente fu il crollo del settore dell'auto, con un calo delle vendite a dicembre del 2008 del 48,9%. [144] Sul fronte del debito pubblico, tra il 2008 e il 2010, nel contesto di una scarsa crescita e di un'economia in stagnazione (pur avendo avuto il Pil italiano un incremento nel 2010 intorno all'1,2%, ma segnando un nuovo calo nel 2011 con percentuali vicine allo zero), [145] il debito pubblico italiano aumentò dal 103,6% al 119,0% (quarto valore più grande al mondo in rapporto al Pil), per un ammontare complessivo nel 2010 a 1.843.015 milioni di euro, a fronte di un Pil pari a 1.548.816 milioni. [146]

In rosso, gli stati europei chiamati " PIGS " nel mondo anglosassone (in inglese "maiali"), cioè Portogallo , Italia , Grecia e Spagna , indicati come fomiti di tensioni nell' eurozona , in virtù della loro ritenuta cattiva situazione finanziaria e economica. A questi si è aggiunta prima l' Irlanda formando l'acronimo "PIIGS" e poi il Regno Unito con l'acronimo "PIIGGS".

L'ammontare dei titoli di stato italiani in circolazione fa riferimento a tutti i titoli emessi dallo Stato, sia sul mercato interno (attraverso BOT , CTZ , CCT ,BTP e BTP€i ), sia sul mercato estero (programmi global, MTN e carta commerciale). [147] A partire dal 2008 la forbice tra buoni del tesoro poliennali e Bund inizia ad ampliarsi. Essa appariva quasi del tutto irrilevante nel 2006, quando il tasso di rendimento dei titoli italiani rispecchiava un'affidabilità superiore ai Treasuries statunitensi e ai Gilts britannici. [148] Nel 2008 tuttavia lo spread raggiunse la soglia vicina ai 100 punti base, salendo l'anno successivo di ulteriori 50 punti e raggiungendo in dicembre i 176 punti base. [148]

La crisi del debito sovrano italiano raggiunse la sua fase più acuta a partire dall'estate del 2011, dopo che già Grecia, Irlanda e Portogallo avevano, a vario titolo, riscontrato difficoltà nel collocamento dei titoli di debito pubblico sul mercato finanziario (con tassi di rendimento ormai attestati su soglie proibitive), giungendo nella condizione di non potersi rifinanziare. Ciò alla fine di un anno circa lungo il quale il costo della raccolta per il Tesoro aumentò di oltre 1,5 punti percentuali: il BTP quinquennale nel 2010 assegnato in asta attorno al 2,64%, a luglio 2011 toccava il 4,629% (+2% circa). [149]

Fino all'inizio dell'estate 2011, tuttavia, i buoni del tesoro poliennali italiani avevano conservato contenuti rendimenti e buona appetibilità sul mercato, tanto da essere considerati un "bene rifugio", al pari dei titoli dei paesi più solidi dell'eurozona sotto il profilo dell'affidabilità del debito (Germania, Paesi Bassi, Austria e Francia). [150] Per oltre dieci anni dall'introduzione della moneta unica l'Italia aveva potuto collocare a tassi vantaggiosi i propri titoli di stato, pur nelle differenze oggettive tra le economie dei paesi membri e nonostante le difficoltà maggiori riscontrate dall'Italia, già prima dell'adesione all'eurozona, nella distribuzione dei titoli pubblici.

Prima che esplodesse la crisi della Grecia, nella primavera 2011 il Tesoro italiano rifinanziava il debito pubblico collocando titoli di stato in asta con costi medi all'emissione scesi a livelli record del 2,1 per cento. In un'asta tenutasi a metà luglio, però, i titoli a 15 anni vennero venduti al 5,90%, il massimo della storia della moneta unica, mentre quelli a 5 anni al 4,93%. L'ampliamento dello spread , il differenziale di rendimento fra titoli di stato italiani e tedeschi ( Bund ), contribuì a innescare una crisi di fiducia sulla redimibilità dell'Italia, provocando il ribasso dei mercati azionari europei e in particolare della Borsa di Milano . [151] In una progressività crescente, il differenziale si attestò a 200 punti a fine giugno, a 350 a inizio luglio, a 400 a inizi agosto, per poi scendere lungo il mese di agosto, in coincidenza con l'intervento della BCE, e arrivare a 500 ai primi di novembre, toccando il massimo degli ultimi anni il 9 novembre 2011 (575 punti). [148] [152]

Tagli di rating e intervento della BCE a sostegno del sistema bancario

Le banche italiane, benché scarsamente esposte sul versante degli asset tossici, [153] erano largamente posseditrici di buoni del tesoro. Il 60% del portafoglio titoli delle principali 5 banche italiane, con Intesa Sanpaolo e Unicredit principalmente, includeva bond italiani, percentuale equivalente a quasi 100 miliardi di titoli pubblici. [154] Le stesse maggiori banche italiane ( Intesa Sanpaolo , Unicredit , Montepaschi , Banco Popolare , Ubi Banca ) nella seconda settimana di luglio registrarono perdite sul mercato borsistico, segnato da vendite da panico, speculazione e meccanismi automatici di vendita, per circa 8 miliardi di euro di capitalizzazione . [155] La situazione era resa ancora più seria dal fatto che l'Italia fosse costretta continuamente a emettere titoli per rifinanziarsi, con aste a scadenza settimanale, e che fosse necessario che tali titoli venissero venduti a percentuali di interesse che non comportasse né un bagaglio di eccessivi oneri per le capacità delle finanze statali, né l'eventualità di risultare ad alto rischio per gli investitori, difficilmente disponibili all'acquisto di titoli laddove il pericolo d'insolvenza dell'emittente fosse ritenuto realistico.

Nella notte del 20 settembre 2011 l'agenzia internazionale di rating Standard & Poor's annunciò, a sorpresa, la decisione di tagliare il voto di affidabilità sul debito pubblico italiano, con prospettive future negative, a motivo della "limita capacità di risposta dello stato" rispetto alla crisi corrente. [156] [157] A fine novembre lo spread continuò a crescere, giungendo alla soglia dei 495 punti, con il titolo triennale che sfiorò l'8% tornando a livelli sfiorati solo nel 1996. Sotto le pressioni di Piazza Affari in caduta e dei rendimenti dei titoli italiani in costante ascesa, il premier Silvio Berlusconi , infine, nella serata del 12 novembre, raggiunto un accordo col capo dello Stato Giorgio Napolitano , rassegnò le proprie dimissioni dall' esecutivo . [158] Alcuni giorni prima il presidente della Repubblica aveva nominato senatore a vita Mario Monti , decisione ritenuta un atto di investitura ufficiale per il conferimento dell'incarico per un nuovo governo. [159] Il neo senatore infatti scioglierà la riserva il giorno dopo le dimissioni di Berlusconi, accettando l'incarico di formare un nuovo governo, composto esclusivamente di tecnici . In conseguenza della nomina a senatore a vita e della formazione del governo il differenziale btp-bund si ridusse sensibilmente, per poi tornare a salire a fine anno toccando nuovamente i 500 punti base. [160]

Il 13 gennaio 2012 Standard's & Poor's declassò ulteriormente il rating italiano portandolo da A a BBB+, collocandolo nella posizione medio-bassa della scala di giudizio relativa alla solvibilità. [161] Lo stesso giorno la medesima agenzia sottrae di un punto il rating di livello massimo della Francia e dell' Austria (portandoli ad AA+), decurtando ulteriormente anche quelli di Portogallo (BB), Malta , Slovacchia e Slovenia . L'agenzia emise la decisione motivandola con la condizione di persistente instabilità nella zona euro. S&P segnalò il peggioramento delle condizioni del credito nell'intera eurozona , l'aumento dello spread per diversi paesi, anche con tripla A (rating di livello massimo), denunciando il disaccordo fra i leader europei sulle misure necessarie a allentare il panico sulle piazze europee ea risollevare la fiducia degli investitori. L'agenzia sottolineò infine l'elevato livello di debito pubblico e privato e il crescente rischio di recessione nel 2012, come fattori forieri di un ridotta stabilità finanziaria. [161]

All'inizio del 2012, dopo la manovra di 20 miliardi di euro attuata dal governo Monti allo scopo di consolidare le finanze dello Stato (nella prospettiva del raggiungimento del pareggio di bilancio , nei piani del governo utile ai fini dell'abbattimento del debito), nonostante il giudizio negativo deciso dalle agenzie S&P e Fitch , [162] si assisteva a un miglioramento dell'opinione dei mercati, che vide calare in modo consistente i costi dell'indebitamento italiano in una serie di aste del debito sovrano con buone sottoscrizioni. Lo spread, risalito tra dicembre e gennaio, andò incontro a una progressiva riduzione fino al mese di marzo, contestualmente all'attenuarsi del timore su un possibile default greco. La riduzione dei rendimenti fu dovuta in particolare all'operazione di liquidità di tre anni della Bce, il Long term refinancing operation (LTRO), che alcune banche italiane utilizzarono per acquistare debito sovrano. [163] [164] Sul versante dell'economia reale la situazione continuava a mantenersi però nel complesso negativa, vedendo la disoccupazione giovanile in costante aumento, un considerevole calo dei consumi, una riduzione del credito dalle banche e una prospettiva di contrazione del Pil per il 2012 di più di un punto percentuale. [165]

I piani e gli interventi delle banche centrali europee

Piani di sostegno ai debiti europei e agli istituti di credito

Il 16 agosto 2011, di fronte al precipitare della situazione, con i rendimenti dei Bot italiani e dei Bonos spagnoli in aumento, la BCE annunciò l'attuazione di un intervento massiccio sul mercato obbligazionario, ricorrendo all'acquisto dei titoli europei più esposti alle vendite e alla speculazione. [166] L'intervento della Bce (Securities Markets Programme), già deciso il 14 maggio del 2010, cessato per 19 settimane, e fattosi più ingente con l'aumento delle tensioni sui titoli italiani, costituì un mutamento importante del ruolo dell'istituzione responsabile della politica monetaria dell'eurozona, rispetto alla precedente convinzione che dovesse essere demandata principalmente ai governi nazionali la responsabilità del contenimento degli squilibri interni. [167] Nello stesso periodo gli Stati Uniti persero la tripla A del rating di Standard & Poor's , il giudizio di massima affidabilità sui mercati finanziari, non determinando tuttavia grosse conseguenze sul mercato borsistico. [168] Nella seconda settimana di agosto la BCE ricorse ad acquisti di titoli di stato dell'Eurozona per 22 miliardi di euro, contribuendo a ridimensionare il livello dello spread dei rendimenti dei bond italiani e spagnoli. [169] L'acquisto di Btp italiani proseguirà anche nei mesi successivi, giungendo a novembre ad un ammontare complessivo di acquisti per 70 miliardi di euro. [167]

L'intervento della BCE, tuttavia, a giudizio di numerosi analisti, doveva limitarsi non già all'acquisto nel breve-medio periodo, dei bond dei paesi membri, ma doveva superare il ruolo stesso sancito dai trattati europei (ovvero di istituto che preservasse dai rischi di inflazione) per assumere quello di prestatore di ultima istanza , al pari di altre banche centrali mondiali. [170] L'acquisto di titoli pubblici avrebbe dovuto proseguire fino a quando gli spread non fossero rientrati in regime di maggiore sostenibilità. Tale eventualità tuttavia incontrava l'opposizione dei banchieri centrali tedeschi e, a fasi alterne, degli stessi governi tedesco e francese. [171] Alternativa alla veste di "prestatore" della BCE fu la proposta di obbligazioni comunitarie , detti "Eurobond", ovvero la creazione di titoli del debito pubblico dei paesi facenti parte dell' eurozona , al fine di contenere gli effetti della crescita dei rendimenti dei paesi periferici europei. Anche la proposta degli Eurobond riceveva l'accoglienza fredda, financo ostile, degli stati sedicenti "virtuosi" della comunità europea (Germania in testa), i quali paventavano il rischio di assumere, senza alcuna garanzia, un onere aggiuntivo, in termini di costo del debito, a favore dei paesi ritenuti meno rigorosi sotto il profilo della finanza pubblica.

A settembre 2011 il membro tedesco del board della Banca Centrale, Juergen Stark, rassegnò le proprie dimissioni in polemica con l'acquisto di titoli di stato. [172] A dicembre, il neo governatore della BCE Mario Draghi , che sin dal primo giorno del suo mandato ruppe la strategia di contenimento dei tassi fin lì tenuta dall'istituto, annunciò misure eccezionali a favore delle banche allo scopo di garantire accesso alla liquidità agli istituti di credito, negando tuttavia la possibilità che l'istituto centrale potesse monetizzare i debiti europei minando la base monetaria. [173] Sempre a dicembre, il rischio che il mercato creditizio cominciasse a permanere in uno stato di irrigidimento dell'incontro tra domanda e offerta di risorse finanziarie si fece più diffuso. Secondo stime di Morgan Stanley la limitata capacità delle banche di prestare a tassi ragionevoli fu causata dal virtuale congelamento del mercato delle obbligazioni bancarie, tale da configurare già dall'estate 2011, in coincidenza con l'allargamento della crisi dei debiti, un pesante aggravamento della stretta del credito ( credit crunch ), con soli 20 miliardi di euro collocati dalle banche europee tra giugno e ottobre. [174] In dicembre la stessa Autorità bancaria europea (EBA) evidenziò la necessità di una urgente ricapitalizzazione da parte delle banche europee. [175]

Nel successivo 2012 le operazioni di quantitative easing (operazione volta ad aumentare la quantità di moneta in circolazione attraverso l'acquisto di titoli) da parte delle banche centrali si intensificavano, non solo per iniziativa della BCE (programma LTRO ). La Fed , a settembre 2012, lanciò l'inizio del terzo ciclo di Qe al ritmo di 40 miliardi di dollari al mese, senza precisarne la fine. Operazioni analoghe venivano operate dalla Banca centrale del Giappone (BoJ) e da quella del Regno Unito (BoE). [95] Analoga, anche se di diversa natura, l'immissione record da 46 miliardi di dollari di liquidità da parte della Banca Popolare Cinese (Repo), decisa il 25 settembre, con l'obiettivo di stimolare la domanda interna (discostandosi, sin dal 2008, dalla linea di austerity imposta dall' Uem e dell' Inghilterra ), seguita da un'altra iniezione il 10 ottobre (di altri 42 miliardi di dollari), a causa del peggioramento del quadro congiunturale e delle basse prospettive di crescita, molto vicine alla soglia del 7%. [176]

Long term refinancing operation
Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Long term refinancing operation .

A gennaio 2012 la BCE però negò l'esistenza di una condizione di stretta del credito, sebbene a partire dal novembre precedente si fosse riscontrato un rallentamento dei crediti e in dicembre l'istituto avesse versato una quantità record di liquidità (489 miliardi) a 523 banche europee in un'asta con tassi di interesse all'1%, nell'ambito di un programma straordinario denominato "Long term refinancing operation". [177] [178]

I dati degli ultimi mesi rivelarono inoltre come lo stock di depositi detenuti dalle banche della zona euro presso la Bce (deposit facility) [179] avesse raggiunto un livello vicino ai 500 miliardi di euro, aumentato in modo marcato nel periodo dell'aggravamento della crisi del debito sovrano, ma esploso a seguito dello stesso finanziamento straordinario da parte della BCE. [180] L'intervento a favore degli istituti bancari europei doveva servire a fornire (sebbene solo virtualmente, considerata anche la riluttanza da parte delle banche a portare a termine qualsivoglia operazione, compresa l'attività di acquisto di titoli, che esponesse le banche a rischi di crisi di liquidità) la quantità necessaria di risorse utili a sostenere l'acquisto dei titoli di debito per calmierare il costante aumento dei livelli di spread (in una strategia "indiretta" di sostegno a favore degli Stati dell' eurozona ). [180]

Le banche europee infatti possono ricorrere a rifinanziamenti dalla propria banca centrale, ma con l'obbligo di versare titoli di garanzia, ovvero un "collaterale", che qualora non fosse stato più sufficiente, a causa delle difficoltà finanziarie degli istituti, poteva essere coperto dall'emissione di obbligazioni garantite dagli stati, in modo da consentire alle banche di ottenere liquidità e di reinvestirla nell'acquisto di bond pubblici, a loro volta offerti come garanzia per accedere alle operazioni di quantitative easing operate dalla Banca Centrale.

Un piano di finanziamento di uguali proporzioni rispetto a quello del 21 dicembre fu operato dalla banca centrale il 29 febbraio. La BCE elargì un prestito di 530 miliardi a tre anni al tasso dell'1% alle banche europee, nell'intento che tale somma potesse stimolare la ripresa economica col sostegno da parte degli istituti di credito a imprese e famiglie. [181]

Outright Monetary Transactions
Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Outright Monetary Transactions .

Il 6 settembre 2012 il presidente della BCE Mario Draghi annunciò un nuovo piano di quantitative easing sul mercato secondario da parte dell'istituto, denominato Outright Monetary Transactions (OMT). [182] [183] Di fronte all'aperta ostilità della Bundesbank e di parte dell'opinione pubblica tedesca, Draghi dette avvio a un piano di acquisto di titoli sovrani dei paesi esposti all'insostenibile incremento dei rendimenti, al fine di “salvaguardare l'omogeneità del meccanismo di trasmissione della politica monetaria nell'area euro”. [184] [185] L'obiettivo appariva quello di porre un argine al crescente disimpegno di molti investitori privati o istituzionali rispetto al finanziamento dei debiti pubblici di alcuni stati europei. Il meccanismo avviato da Draghi era vincolato al rispetto di quattro presupposti:

  1. prevedeva un piano di acquisti illimitato nella sua portata;
  2. gli acquisti di titoli non ponevano in discussione l'integrità della base monetaria, ovvero non comportavano un aumento del medio circolante;
  3. l'acquisto di titoli si rivolgeva ai bond con scadenza dall'uno ai tre anni, lasciando fuori quelli a scadenza sessennale (termine medio del debito pubblico italiano) e decennale;
  4. il piano di intervento prevedeva, a carico del paese a beneficio del quale interveniva, un programma di "stabilizzazione macroeconomica", deciso con l' Esm , ovvero il rispetto di un memorandum di riforme imposte dall'autorità centrale europea. [185]

Il meccanismo europeo di stabilità

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Meccanismo europeo di stabilità .
Paesi membri del MES.

Il Meccanismo europeo di stabilità (abbr. MES) fu istituito dalle modifiche al Trattato di Lisbona approvate il 23 marzo 2011 dal Parlamento europeo e confermate dal Consiglio europeo a Bruxelles il 25 marzo 2011. [186] [187] Esso si configurava inizialmente come Fondo finanziario europeo della zona euro (art. 3 del Trattato istitutivo). Esso ha assunto, con l'aggravarsi della crisi, la struttura di vera e propria organizzazione intergovernativa (sul modello dell' FMI ), a motivo dell'impianto fondato su un consiglio di governatori e su un consiglio di amministrazione e del potere, attribuito dallo stesso trattato, di imporre scelte di politica macroeconomica ai paesi aderenti al fondo-organizzazione che ne dovessero richiedere l'intervento. [188]

Il Consiglio Europeo di Bruxelles del 9 dicembre 2011, con l'aggravarsi della crisi dei debiti sovrani , decise l'anticipazione dell'entrata in vigore del fondo, inizialmente prevista per la metà del 2013 , a partire da luglio 2012 . [189] Successivamente, però, l'attuazione del fondo è stata temporaneamente sospesa in attesa della pronuncia da parte della corte costituzionale della Germania sulla legittimità del fondo con l'ordinamento tedesco. [190] La Corte Costituzionale Federale tedesca ha sciolto il nodo giuridico il 12 settembre 2012, quando si è pronunciata in favore della sua compatibilità con il sistema costituzionale tedesco . [191]

Nella notte tra il 28 e il 29 giugno 2012 il Consiglio Europeo nel tentativo di trovare un argine alla crescente esposizione dei paesi dell'Eurozona (in particolare alcuni paesi mediterranei tra cui Italia e Spagna che pongono il veto allo scopo di esercitare pressione sul Consiglio) alla crisi di fiducia degli investitori, deliberò di implementare l'utilizzo del MES come copertura dai rischi di rifinanziamento degli stati e di fare del MES, accanto al Fondo europeo di stabilità finanziaria , un meccanismo di preservazione dall'aumento incontrollato dei rendimenti dei titoli pubblici, attribuendo agli stessi la funzione di intervenire acquistando per conto della BCE titoli di debito pubblico sul mercato secondario, a condizione che il paese richiedente sottoscrivesse un documento di intesa e si impegnasse a rispettare severe condizioni. [192] [193] In più venne attribuita al fondo la capacità di ricapitalizzare le banche senza l'intermediazione dei governi nazionali.

Le conseguenze

Risvolti sociali

La rete di protezione sociale sviluppata dopo la crisi del 1929 - principale discriminante in termini di ripercussioni sociali - negli stati più avanzati ha segnato la differenza di incidenze della grande fase di contrazione dell'economia nel mondo occidentale sulla condizione dei redditi delle famiglie. [8] L'impatto di breve periodo, tenuto conto della caduta dell'attività produttiva, sarebbe stato complessivamente contenuto. Suscettibile di variazione appare quello nel lungo periodo, sulla base dei provvedimenti che i singoli stati adotteranno per contenere gli effetti degli squilibri portati dalla recessione, soprattutto in relazione al forte indebitamento di alcuni stati, cresciuto verticalmente in numerosi paesi del mondo e in particolare in occidente, date le conseguenze più pesanti della recessione. [194] Ciò nonostante, soprattutto nelle famiglie con figli (ove il capofamiglia ha meno di 40 anni e soprattutto tra i 40 ei 64 anni), la condizione di povertà si sarebbe aggravata; i redditi lordi dei lavoratori autonomi sono calati repentinamente, mentre i redditi dei pensionati e quelli dei lavoratori dipendenti avrebbero continuato lungo i rispettivi trend pre-crisi, cioè comunque con lenta ma costante diminuzione di potere d'acquisto reale. [8]

Ripercussioni mondiali

Il 25 maggio 2010 segnò un'ennesima seduta bancaria negativa con forti vendite di titoli (113 miliardi di euro di capitalizzazione bruciati nel continente). [195] La paura fu scatenata dal fatto che le misure di risanamento adottate dall'Europa potessero minare la ripresa economica. [196] Contestualmente vennero annunciate importanti manovre di bilancio d'emergenza, tese al contrasto del deficit e alla riduzione del debito pubblico. Il capo del dipartimento del Tesoro Usa Timothy Geithner e il presidente della Fed Ben Bernanke incontrarono il vicepresidente cinese Wang Qishan per cercare di convincerlo a promuovere ulteriori svalutazioni dello yuan . [196] Il deprezzamento dell'euro sul dollaro e sulla stessa moneta cinese metteva a rischio le esportazioni cinesi e in parte quelle statunitensi.

Il petrolio, inoltre, risentì pesantemente gli effetti della nuova crisi in quanto collegato al dollaro e alla domanda di energia dell'Europa. [196] In giugno ulteriori riduzioni del rating greco fecero aumentare le preoccupazioni mondiali sul possibile default della Grecia o su una eventuale sua uscita dall' eurozona (pur non contemplando il trattato di Lisbona -art. 50- la possibilità dell'uscita dall'unione monetaria, ma solo dall'Unione Europea), e sulla eventualità dell'indebolimento, come conseguenza indiretta, della moneta unica europea, provocando forti ribassi nelle piazze borsistiche. [197] [109] Lo "spettro" dell'insolvenza greca continuò ad agitarsi sull'Europa per tutto il 2011 e fino al 2012 , provocando un persistente stato di instabilità sui mercati borsistici del pianeta, soprattutto nei momenti in cui gli investitori percepivano difficoltà nel raggiungimento di un accordo con i creditori.

Analisi delle cause

Dalla metà degli anni settanta del XX secolo la deregolamentazione finanziaria, la creazione di nuovi strumenti finanziari , i progressi informatici , l'aumento della frequenza dei flussi finanziari e della liquidità nell'economia internazionale (a partire dallo sganciamento dall' oro del dollaro nel 1971 e dall'aumento della massa monetaria in seguito al rialzo del prezzo del petrolio), l'aumento del costo del petrolio , hanno prodotto un rafforzamento del ruolo della finanza internazionale all'interno del sistema economico (aumento del ricorso ai derivati , accordi di pagamenti il cui valore deriva dal valore di un bene o di un indice "sottostanti"), con perno nelle maggiori piazze borsistiche globali (anche se larga importanza rivestono oggi gli spazi di contrattazione elettronici non regolamentati, detti dark pools , al di fuori dei mercati azionari, costituiti da computer e server che sfruttano particolari algoritmi ), tanto che, ad oggi, il peso economico dei prodotti finanziari risulta superiore in larga misura a quello della produzione mondiale di beni e servizi . [198]

La costituzione di fondi sovrani , hedge fund e private equity , attraverso l'impiego delle riserve accumulate dai paesi esportatori di petrolio e da alcuni paesi asiatici grazie ai surplus commerciali, ha determinato la creazione di forti indotti di liquidità finanziaria utilizzati a scopo speculativo .

Grazie alle politiche delle banche centrali , a partire da quelle adottate dalla FED , che favorirono il basso costo del denaro , fu agevolata l'erogazione credito alle famiglie, spinte a indebitarsi in misura crescente per alimentare i consumi , e agli speculatori ( banche d'investimento , imprese e fondi finanziari), portati a effettuare investimenti sui mercati finanziari (con la conseguente creazione di bolle speculative , con ricadute poi sull'economia produttiva).

Anche i grossi istituti finanziari, le banche di investimento in particolare, presero a indebitarsi a breve termine per realizzare operazioni speculative. Tutto ciò era favorito, soprattutto con riguardo alle più massicce attività di compravendita azionaria , dalla creazione di sistemi bancari ombra (sistemi di intermediazione creditizia costituiti da entità ed attività operanti al di fuori del normale sistema bancario), [199] messi in opera dalle stesse banche, che sfruttavano spazi di contrattazione non regolamentati (le cosiddette dark pools ) e specializzati nella raccolta e nell'investimento di prodotti e sotto-prodotti finanziari strutturati, oltreché derivati finanziari . A ciò va aggiunto il crescente peso esercitato dalle agenzie di rating statunitensi ( Moody's , Standard & Poor's , Fitch ), spesso accusate di esprimere giudizi di valutazione del credito tendenziosi.

Crisi del dollaro e la liberalizzazione dei mercati finanziari

Crescita del commercio globale tra il 2000 e il 2008 , anno di un brusco crollo delle esportazioni .

«Alla fine degli anni Settanta l' inflazione persisteva. Aumenti delle tasse , riduzione della spesa pubblica , intervento diretto sui salari e prezzi furono tutti esclusi come rimedi. Come è stato osservato a sufficienza, rimaneva solo la politica monetaria . Perciò nell'ultima parte del decennio l'amministrazione dichiaratamente liberale del presidente Jimmy Carter negli Stati Uniti e il governo dichiaratamente conservatore del primo ministro Margaret Thatcher in Gran Bretagna avviarono una forte azione monetaristica. La Rivoluzione keynesiana fu messa in soffitta. Nella storia dell'economia l'età di John Maynard Keynes cedette il passo all'età di Milton Friedman

( JK Galbraith , Storia economica , 1987 )

Tra il 1971 e il 1973 , sotto la presidenza di Richard Nixon , gli Stati Uniti abbandonarono il regime di convertibilità del dollaro in oro ( Gold standard ), adottando un sistema fondato sull' inconvertibilità del dollaro. Gli Stati Uniti decisero di lasciar fluttuare liberamente la moneta secondo la legge della domanda e dell'offerta , operando una serie di svalutazioni monetarie fino al 1973 . Ciò favorì un aumento improvviso e repentino della circolazione monetaria (alimentata dall'ingente flusso di petroldollari ricavati dai paesi dell' Opec e reinvestiti sui mercati finanziari e bancari europei), che fu tra le cause, accanto al rialzo dei prezzi del greggio, del forte irrobustimento dei fenomeni inflativi, già nondimeno verificatisi alla fine degli anni sessanta, complice anche lo shock petrolifero dello stesso 1973 (che vide aumentare di quattro volte il prezzo del petrolio, da 2-3 dollari a 12 al barile, e fino a tre volte nel 1979 , giungendo a 32 dollari) [200] . Le teorie keynesiane in quel tempo subirono un rapido declino, accusate di aver provocato stagflazione dagli economisti monetaristi (convinti, sulla base dell' equazione di Fisher , che fosse il volume di moneta a determinare i prezzi, tanto da applicare tale modello all'indirizzo delle stesse banche centrali, che tenevano alti i tassi d'interesse, nel tentativo di ridurre l'inflazione) [201] e neoclassici (tra cui Milton Friedman ). Il filosofo e politologo Norberto Bobbio così riassume la nuova epoca di reazione liberale :

«Ciò che ora eccita lo spirito aggressivo dei nuovi liberali è l'effetto, considerato disastroso, delle politiche keynesiane, adottate dagli stati economicamente e politicamente più avanzati specie sotto la spinta dei partiti socialdemocratici e laburisti. I vizi che di solito venivano attribuiti agli stati assoluti - burocratizzazione, perdita delle libertà personali, spreco di risorse, cattiva conduzione economica - vengono ora puntualmente attribuiti ai governi che hanno adottato politiche di tipo socialdemocratico o laburista. Chi crede ancora di poter contrapporre un socialismo buono a uno cattivo dovrebbe, secondo i neo-liberali, ricredersi.»

( Norberto Bobbio , Il futuro della democrazia , 1984 )

L'aumento dell'inflazione negli anni settanta, determinato da shock di natura geopolitica legata a squilibri nell'area mediorientale e dai conseguenti rialzi dei prezzi delle commodities (del petrolio su tutte, che triplicò il suo costo nuovamente nel 1979), [202] dalle rivendicazioni operaie (la cui pressione induceva gli industriali ad agire sul rialzo dei prezzi dei beni) e poi dalla recessione del 1975 , l'emergere di teorie a supporto della liberazione da vincoli e posizioni di monopolio (specie statale, connesso ai grandi enti a controllo pubblico) dell'economia, condusse alla ribalta le teorie di matrice liberoscambista, influenzate dalle ricerche dell' Università di Chicago e dalle tesi patrocinate dagli studiosi Ludwig von Mises , Friedrich von Hayek , Alfred Edward Kahn e lo stesso Friedman. Si ritornava così a un modello economico liberista- concorrenziale che aveva già dominato la scena mondiale nei decenni precedenti la prima guerra mondiale (vd. " prima globalizzazione ").

I senatori Carter Glass e Henry B. Steagall, promotori della legge Glass-Steagall

Negli Stati Uniti il processo di deregolamentazione fu portato avanti dapprima dalla presidenza Carter , [203] influenzato da Kahn, e successivamente in maniera più estesa da Ronald Reagan a partire dal biennio 1980 - 1981 (e contestualmente dal primo ministro Margaret Thatcher in Gran Bretagna ), tanto da far parlare poi di deregulation reaganiana e " reaganomics " (condotta al motto di " meno stato, più mercato " o " meno società, più individuo "). Il Federal reserve board all'epoca innalzò al 25% la soglia di realizzo degli istituti di credito sui propri utili ed istituiì il ricorso al leveraged buyout (LBO), che subì un vero boom tra 1983 e 1989 . [204] Sotto la presidenza Clinton l'amministrazione democratica interruppe nel 1999 la separazione del sistema bancario (abrogando il Glass-Steagall Act , attraverso il Gramm-Leach-Bliley Act ) [205] tra attività bancaria commerciale e d'investimento ( investment banking ), legittimando la nascita di grandi conglomerati finanziari ( Merrill Lynch , Bear Sterns , Lehman Brothers , Goldman Sachs e Morgan Stanley ) e favorendo negli anni successivi la deregolamentazione del trading dei derivati e dei Credit default swap (CDS) (in particolare attraverso il Commodity futures modernization act ), e il ricorso alla cartolarizzazione dei titoli obbligazionari . [204] [205] Nel 2000 il Commodity Futures Modernization Act, approvato dalla stessa amministrazione Clinton, deregolamentò il mercato degli strumenti derivati over the counter , non facendoli più rientrare nella vigilanza della SEC (autorità di vigilanza bancaria USA). [206]

Le politiche di liberalizzazione finanziaria avviate nel mondo anglosassone furono immediatamente recepite dal resto del mondo sviluppato, come l' Unione europea dove vennero messe in atto tra il 1985 e il 1990 . Le banche centrali furono sollevate dall'obbligo di finanziare i debiti pubblici e rese indipendenti dal potere esecutivo ; allo stesso tempo banche, fondi finanziari e fondi pensione furono liberalizzati, venendo acquisiti da soggetti privati; fu liberalizzata la circolazione internazionale dei capitali, non più sottoposti a controlli preventivi oa regole di movimentazione, mentre gli afflussi di capitali si fecero più massicci e si avviarono rimozioni di vincoli, come quello dei massimali di credito (divieto di erogare credito oltre certe soglie) o dell'obbligo di acquistare quote di titoli di debito nazionale per le istituzioni economiche controllate dallo Stato. [207]

Questi fenomeni di deregolamentazione si accompagnavano a eventi che preparavano una vera rivoluzione finanziaria dell'economia e l'apertura di un'epoca di seconda globalizzazione . La crescita dei commerci internazionali, la mondializzazione dei flussi finanziari, l'avvento di una industria proiettata nel post- fordismo (fondato sui distretti e sulle reti produttive, sulla "ri-specializzazione " del lavoro e sul know-how ), la teoria del just in time , la velocizzazione dei flussi informativi, monetari e informatici, il decentramento della produzione, la flessibilità del lavoro e l'aumento dell' ineguaglianza globale aprirono una fase post-industriale in cui gli investimenti finanziari, oltre ad apparire spesso preferibili rispetto a quelli produttivi (col conseguente calo degli investimenti tecnologici delle imprese e della produttività ), acquisivano importanza crescente e mostravano la loro "originalità" in relazione alla funzione stessa della produzione e del capitalismo classico. Gli Stati-nazione tradizionali inoltre, apparendo spesso vulnerabili di fronte alla rapidità, alla natura e alla dimensione dei movimenti finanziari (che saranno diretti a colpire con finalità puramente speculative anche i debiti sovrani ), vedevano indebolire le loro capacità di controllo e regolazione del mercato finanziario dominato dalle grandi imprese, [208] non riuscendo a tutelare adeguatamente neppure la posizione, spesso debole anch'essa, degli stessi soggetti risparmiatori e lavoratori .

Crisi dei subprime

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Crisi dei subprime .

Accanto ai CDS , il cui valore raggiunse la cifra dei 60.000 miliardi di dollari nel 2008, cresceva anche l'esposizione al credito delle banche, delle imprese, e delle stesse famiglie, favorita dai tassi d'interesse ridotti e dalla facilità nella concessione dei prestiti. Il ricorso alla sottoscrizione dei mutui a basse garanzie ( subprime ), sottoscritti anche da persone agiate che confidavano in consistenti guadagni, si fece sempre più frequente, venendo concessi dalle banche spesso con la consapevolezza di non poter essere rimborsati: il trading dei subprime crebbe dai 145 miliardi del 2001 ai 635 miliardi del 2005 . [209] [210]

Tra il 2005 e il 2007 , tuttavia, la FED portò i tassi di riferimento dall'1,5% al 5,25%, nel tentativo di frenare la speculazione e drenare liquidità dal sistema economico. Nel 2006 , come effetto immediato, il numero dei pignoramenti e delle insolvenze si moltiplicò, soprattutto per quanto riguarda gli acquirenti di subprime , colpiti in particolare dall'aumento improvviso delle rate dei fidi. La bolla immobiliare a quel punto esplose facendo precipitare il prezzo delle case e innescando un'ondata di vendite che mandarono in rovina molti risparmiatori e molti istituti di credito (oberati anche dai prestiti ponte elargiti alle private equity perché operassero operazioni di leveraged buyout ), provocando un blocco del sistema finanziario degli Stati Uniti. [211] [212]

Andamento storico del mercato petrolifero

Agli inizi degli anni sessanta gli Stati Uniti , che fino ad allora erano stati fornitori marginali di greggio, ovvero in grado di esercitare influenza sui prezzi ed equilibrare il mercato intervenendo sui volumi di forniture, videro erodere la propria capacità inutilizzata [213] di petrolio. [214] Successivamente, gli shock petroliferi del 1973 ( Guerra del Kippur ) e del 1979 ( Rivoluzione iraniana ) - con improvvise difficoltà di approvvigionamento energetico -, conseguenze di consistenti abbassamenti dell'offerta e della capacità operativa dell' OPEC (di cui fanno parte tredici paesi esportatori di petrolio, principalmente mediorientali e africani ), crearono ulteriori turbolenze nel mercato petrolifero e un'inflazione generalizzata, che colpì soprattutto i paesi dell' Europa occidentale e il Giappone . [215] L'aumento conseguente delle quotazioni del greggio causò una marcata flessione della domanda mondiale, specialmente nei paesi OCSE , inducendo alcuni paesi esterni all'OPEC ad accrescere l'offerta di petrolio. Ciò indebolì il controllo dell'Organizzazione, favorendo un progressivo calo delle quotazioni. [214]

I prezzi del greggio, tuttavia, tornarono a essere sensibilmente più instabili dalla seconda metà degli anni novanta e crebbero a un ritmo sempre più sostenuto fra il 2004 e la metà del 2008 . Le prospettive future per l'offerta di petrolio indussero timori a livello internazionale, poiché dalla fine del 2004 la crescita della produzione petrolifera nei paesi non appartenenti all'OPEC si mantenne praticamente nulla. La stasi economica nei principali paesi avanzati e l'avvio della crisi finanziaria nel biennio 2007 - 2008 , con la successiva drastica contrazione dell'attività economica mondiale ( 2009 ), provocarono il rallentamento della domanda di greggio nelle economie emergenti ed il crollo dei prezzi petroliferi. [216]

Impennata dei prezzi delle materie prime industriali

Andamento del prezzo del petrolio tra gennaio 2003 e dicembre 2008 .

La decadenza economica degli anni 2000 si è cominciata a manifestare a partire dall'incremento dei prezzi delle materie prime, alimentari e industriali, che ha seguito una riduzione dei costi delle stesse nel precedente periodo 1980 -2000. Nel 2000 il costo del greggio (che esercita un ulteriore impatto influenzando i prezzi di altre fonti energetiche ) aumentò del 45% circa, con una oscillazione da 26 dollari a 34 dollari nel corso dell'anno, mentre dal 2001 al 2003 il prezzo si conservò pressoché invariato, oscillando intorno ai 20 dollari. Nel 2004 , a fine anno si ebbe un forte innalzamento pari al 100%, con il raggiungimento dei 40 dollari al barile. [217]

La zona euro , fortemente dipendente dalle importazioni di petrolio, ne risentì a livello produttivo ed anche sui prezzi al consumo, con conseguenze su PIL , consumi privati, investimenti e esportazioni. [218] Gli effetti economici variarono da Paese a Paese in base non solo alla dipendenza dall'importazione delle materie prime e alla loro intensità di utilizzo, ma anche in relazione al fatto che il rialzo delle quotazioni è indotto da una contrazione dell'offerta o da un eccesso di domanda. [219]

I prezzi delle materie prime crebbero vertiginosamente, per poi arretrare in misura marcata a partire da metà 2008 allorché, in conseguenza della crisi finanziaria, sono state riviste al ribasso le aspettative sulla crescita della domanda. Nel gennaio 2008, il prezzo del petrolio superò i 100 dollari al barile per la prima volta nella sua storia, [220] continuando a salire fino ad arrivare ai 147 dollari a barile (qualità Brent ), in rialzo del 470% rispetto all'inizio del 2000 , per poi scendere a settembre.

Nel caso del greggio, l'incremento fu dovuto all'effetto congiunto della crescente domanda mondiale, in particolare a causa della forte espansione delle economie emergenti ( Cina , India e Medio Oriente ), dell'aumento della frequenza delle interruzioni di fornitura e delle revisioni al ribasso apportate alle aspettative sugli approvvigionamenti futuri. [63] [214] [217] Anche altre materie essenziali nella catena della produzione, come l' acido solforico e la soda caustica , aumentarono di prezzo fino al 60%. La crisi dell'aumento del costo del petrolio e di alcune altre sostanze alimentari sono state oggetto di dibattito nel 34° vertice del G8 tenutosi in Hokkaidō nel luglio 2008 . Le cause di questi repentini rialzi sono plurime ( picco di Hubbert ) e sono state individuate oltre che nei problemi di instabilità geopolitica ( seconda guerra del Golfo ), anche nella crescita delle potenze asiatiche , nella svalutazione del dollaro, nella carenza di investimenti tecnologici nel campo dell'industria estrattiva, nell'impennata della domanda mondiale ( 2001 - 2007 ), [221] con un potenziale di crescita ancora rilevante, nelle politiche di offerta di alcuni produttori, e, in ultima analisi, nella speculazione finanziaria (finanziarizzazione dei mercati delle materie prime). [216] [217]

Aumento dei prezzi dei prodotti di prima necessità

Dal 2008 l'incremento dei prezzi delle commodity , in particolare il rialzo del prezzo del petrolio grezzo e di alcuni cereali , si è fatto sentire a tal punto da creare serie conseguenze economiche e frenare gradualmente l'attività economica, minacciando il terzo mondo con l'aumento del rischio della fame , producendo stagflazione e ponendo ostacoli al commercio globale. [219] [222] Tutto ciò causò ripercussioni dirette sulla globalizzazione ed un'ondata generalizzata di ribassi nelle borse di tutti i continenti. [222] L'aumento dei prezzi delle materie prime si tradusse poi nell'aumento dei costi finali di produzione dei beni di consumo, con conseguenze sulle fasce più deboli della popolazione mondiale.

Nel 2007, inoltre, di fronte alle prime avvisaglie della crisi dei subprime , una enorme massa di liquidità finanziaria è stata investita in beni rifugio , contribuendo, assieme a fenomeni di natura climatica, all'aumento dei prezzi dei prodotti di prima necessità per milioni di persone, condotte sotto la soglia di povertà. Tra 2010 e 2011 il carovita spinse le popolazioni colpite alla rivolta contro le autorità costituite, come accaduto nel corso della Primavera araba , determinando in alcuni casi il rovesciamento di regimi dittatoriali decennali, come in Egitto , Libia , Yemen e Tunisia .

Crisi delle politiche neoliberiste e keynesiane

In sintesi a livello macroeconomico la crisi con le sue molteplici distorsioni è vista da taluni come un effetto del fallimento delle politiche neoliberiste , favorite dalla deregulation [223] , giudicate troppo aggressive e senza regolamentazione unite ai loro inevitabili effetti di globalizzazione [224] [225] [226] [227] . Allo stesso tempo la crisi dei debiti degli Stati sovrani è vista da molti economisti come il risultato del ridimensionamento/fallimento delle politiche keynesiane ( deficit spending ) dei decenni passati (dal secondo dopoguerra in poi) [228] nell'impossibilità di agire in tal senso visti i debiti già elevati.

Rispetto alla grande depressione del 1929 la grande recessione del XXI secolo si caratterizza infatti come criticità sia per quanto riguarda la crescita economica da una parte sia per quanto riguarda i debiti sovrani dall'altra, dove agire in un senso ne sfavorisce inevitabilmente l'altro secondo i consueti metodi di politica economica , visto che la crescita era da sempre fondata sul debito. La risoluzione del fallimento delle due politiche suddette passerebbe dunque secondo alcuni attraverso l'adozione di nuove forme di economie keynesiane volte ad un maggiore controllo statale del sistema economico specie in termini di occupazione e di redistribuzione dei redditi [229] e/o forme di austerità (es. pareggio di bilancio ) come controllo sui conti pubblici [230] .

In tale contesto si inseriscono anche i teorici della decrescita che vedono nella grande recessione il fisiologico rallentamento e declino del sistema capitalistico di fronte alla scarsità delle risorse naturali del pianeta e ad altre esigenze umane (vedi Indici di sviluppo ) oltre il mero consumo fisico di beni materiali. [ senza fonte ]

Note

  1. ^ Il fallimento di Lehman Brothers , su ilpost.it , Il Post , 15 settembre 2012. URL consultato il 30 maggio 2015 .
  2. ^ L'ex capo di Lehman Brothers: “Ci hanno costretti a fallire” , su lastampa.it , La Stampa , 29 maggio 2015.
  3. ^ Did 'Great Recession' Live Up to the Name? , su online.wsj.com , The Wall Street Journal, 8 aprile 2010. URL consultato il 25 ottobre 2014 .
  4. ^ World Economic Outlook: Crisis and Recovery, April 2009
  5. ^ ( EN ) Chiara Casi, Bail in -la gestione delle crisi bancarie , in "Bail in e la nuova gestione delle crisi bancarie"" . URL consultato il 6 ottobre 2019 .
  6. ^ I dati della crisi economica ( JPG ), su lastampa.it , La Stampa , 15 gennaio 2009. URL consultato il 9 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 14 dicembre 2013) .
  7. ^ La fonte da errore 404. Da aggiornare o rimuovere.
  8. ^ a b c Lavoce.Info - Articoli - La Grande Recessione EI Redditi Familiari * Archiviato il 14 dicembre 2013 in Internet Archive .
  9. ^ La crisi economica: origini e cause | Treccani, il portale del sapere
  10. ^ Tre crisi diverse in Europa: Grecia conti truccati, Irlanda crisi bancaria, Portogallo non competitivo
  11. ^ Cause, soluzioni, prospettive. Uno sguardo sulla crisi
  12. ^ a b I SubPrime - Borsa Italiana Archiviato il 10 novembre 2011 in Internet Archive .
  13. ^ Daniel Cohen, Subprime, Rischiare Con I Soldi Altrui , su Lavoce.Info , 16 giugno 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  14. ^ Aldo Giannuli, 2012: la grande crisi , Ponte delle Grazie, Bergamo 2011, pp. 37-38
  15. ^ Aldo Giannuli, 2012: la grande crisi , Ponte delle Grazie, Bergamo 2011, pp. 39-40
  16. ^ a b c Dexia e Fortis - Borsa Italiana [ collegamento interrotto ]
  17. ^ a b Hypo Real Estate - Borsa Italiana [ collegamento interrotto ]
  18. ^ dollar hits record low against euro, oil prices rally , su news.xinhuanet.com .
  19. ^ Employers slash jobs by most in 5 years - Business - Stocks & economy - msnbc.com
  20. ^ Recession in the US 'has arrived' , su news.bbc.co.uk .
  21. ^ US recession is already here, warns Merrill ( XML ), su telegraph.co.uk .
  22. ^ Poll: Majority of people believe recession underway , su usatoday.com .
  23. ^ a b La spirale delle tre crisi - economia - Repubblica.it
  24. ^ Crisi Liquidità , su www.borsaitaliana.it , 5 novembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 21 luglio 2012) .
  25. ^ I Mercati Sospesi , su www.borsaitaliana.it , 5 novembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 22 luglio 2012) .
  26. ^ a b c d Lehman Brothers - Borsa Italiana [ collegamento interrotto ]
  27. ^ a b ( EN ) 25 People to Blame for the Financial Crisis , 2009.
  28. ^ ( EN ) David Fiderer, Time Rewrote History With "25 People to Blame for the Financial Crisis" , 19 maggio 2009.
  29. ^ ( EN ) Roman Frydman e Michael D. Goldberg, Lehman Brothers collapse: was capitalism to blame? , 13 settembre 2013.
  30. ^ Che fine hanno fatto i banchieri della crisi americana due anni dopo? Stanno tutti bene , Sole 24 ore, Finanza, 21 settembre 2010.
  31. ^ Il Congresso Usa processa, il Gorilla di Lehman Bros , La stampa, Rubrica, 7 ottobre 2008.
  32. ^ ( EN ) SEC Reaches Settlement in Bear Stearns Fraud Case , New York Times, Legal, 9 febbraio 2012.
  33. ^ Ralph Cioffi, Matthew Tannin Verdict: Ex-Bear Stearns Hedge Fund Managers NOT GUILTY On All Fraud Charges Archiviato il 14 maggio 2012 in Internet Archive ., Huffington post, 10 novembre 2009.
  34. ^ Angelo Mozilo , New York Times, People, 15 ottobre 2010.
  35. ^ Lending Magnate Settles Fraud Case , New York Time, Business, 16 ottobre 2010.
  36. ^ Kenneth D. Lewis , New York Times, People, 15 ottobre 2009.
  37. ^ Bank of America Chief to Depart at Year's End , New York Times, Business, 30 settembre 2009
  38. ^ Lloyd C. Blankfein , New York Times, People, 13 aprile 2012.
  39. ^ Il Senato Usa approva il piano Paulson con maggioranza schiacciante - Il Sole 24 ORE
  40. ^ Ecco cosa prevede il piano-Paulson - LASTAMPA.it Archiviato il 28 gennaio 2013 in Internet Archive .
  41. ^ I Contenuti del Piano Paulson , su www.borsaitaliana.it , Borsa Italiana, 29 ottobre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 23 luglio 2012) .
  42. ^ Fannie Mae e Freddie Mac , su www.borsaitaliana.it , Borsa Italiana, 5 novembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 24 luglio 2012) .
  43. ^ http://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2011-12-02/vero-conto-salvataggio-banche-133752.shtml?uuid=Aa0uEeQE Fonte primaria: inchiesta di Bloomberg News su 29.000 pagine di documenti e 20.000 transazioni della FED in base al Freedom of Information Act
  44. ^ Tarp nell'Enciclopedia Treccani
  45. ^ La Fed: per salvare le banche Usa furono impiegati 1200 miliardi di dollari - Repubblica.it
  46. ^ Interventi della Federal Reserve , su Borsa Italiana , 2 dicembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 20 luglio 2012) .
  47. ^ a b AIG - Borsa Italiana [ collegamento interrotto ]
  48. ^ "Una vergogna i bonus di Wall Street" .
  49. ^ Usa, boom di disoccupati. Obama: "La crisi sarà lunga" e la Camera approva il piano Obama , in La Repubblica , Washingotn, 29 gennaio 2009.
  50. ^ Niall Ferguson, Il nuovo mondo al tempo della crisi , 2 gennaio 2009.
  51. ^ Federico Rampini, Obama: Fondi delle banche al lavoro , su ricerca.repubblica.it , 9 dicmdebre 2009.
  52. ^ The Role of Banks in the Subprime Financial Crisis by Michele Fratianni, Francesco Marchionne:: SSRN
  53. ^ Northern Rock - Borsa Italiana Archiviato il 10 novembre 2011 in Internet Archive .
  54. ^ BBC NEWS | Business | Northern Rock ends 125% mortgage
    https://www.telegraph.co.uk/finance/personalfinance/borrowing/mortgages/5973130/More-than-12000-Northern-Rock-125pc-mortgage-borrowers-in-arrears.html
    http://www.guardian.co.uk/business/2009/mar/20/northern-rock-loans-bailout
  55. ^ Regno Unito: La Nazionalizzazione del sistema Bancario , su Borsa Italiana , 15 gennaio 2010. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 29 luglio 2012) .
  56. ^ a b Costanza Russo, Paese Per Paese Come Si Salvano Le Banche , su archivio.lavoce.info , 17 novembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  57. ^ Irlanda, al via la nazionalizzazione di AIB e Irish Life and Permanent , in Valori.it - Periodico online di finanza etica, economia sociale e sostenibilità . URL consultato il 23 dicembre 2016 .
  58. ^ Olanda: banca nazionalizzata e risparmi espropriati. , in Sole24Ore . URL consultato il 23 dicembre 2016 .
  59. ^ Buco da 5,6 miliardi: nazionalizzata PrivatBank, la più grande banca ucraina , in Il Sole 24 ORE . URL consultato il 23 dicembre 2016 .
  60. ^ Costanza Russo, PAESI CHE SALVANO LE BANCHE , su archivio.lavoce.info , 21 novembre 2008. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  61. ^ a b La Ue delle banche pigliatutto - Gli aiuti effettivamente erogati sono - Il Sole 24 ORE
  62. ^ Cinque anni fa il crac di Lehman. Salvare le banche è costato almeno 18mila miliardi di dollari - Il Sole 24 ORE
  63. ^ a b Prezzi delle materie prime e dinamiche inflative
  64. ^ a b c Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2008 vol. I Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  65. ^ OSSERVATORIO MATERIE PRIME Materie Prime Alimentari e Industriali, Centrobanca, Gruppo UbiBanca
  66. ^ a b Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2008 vol. I pp. 22 ss Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  67. ^ Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2008 vol. I p. 24 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  68. ^ Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2008 vol. I pp. 24 ss Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  69. ^ http://www.promos-milano.it/Informazione/Dossier_Paese/Europa/Danimarca.kl
    http://www.valori.it/finanza/danimarca-imprese-fanno-appello-banche-4388.html
  70. ^ La zona euro también entra en crecimiento negativo , su eleconomista.es , El Economista, 14 agosto 2008. URL consultato il 16 agosto 2008 .
  71. ^ Islanda: ritratto di un Paese in crisi | euronews, mondo
  72. ^ In Islanda il governo si dimette: "Per la crisi" - Esteri - ilGiornale.it
  73. ^ http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-02-20/lislanda-muro-contro-rimborso-181431.shtml?uuid=AapgJ49C&fromSearch
    http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-09-18/cura-anticrisi-efficace-islanda-202325.shtml?uuid=AaaBCY5D&fromSearch
  74. ^ a b c Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2008 vol. I pp. 15-21 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  75. ^ a b c d e f Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2009 vol. I p. 5 ss Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  76. ^ a b http://www.isfol.it/DocEditor/test/File/Dossier%20aggiornato.pdf [ collegamento interrotto ] Risposte europee all'attuale crisi socio-economica (Dossier Paesi), p.5
  77. ^ Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2009 vol. I pp. 25-29 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  78. ^ a b Relazione Unificata sull'Economia e la Finanza Pubblica per il 2010 pp. 9 ss. Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato il 12 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  79. ^ Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2009 vol. I pp. 14-15 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  80. ^ Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2009 vol. I p. 15 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  81. ^ MEF, Documenti di finanza pubblica, Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese Archiviato il 24 novembre 2011 in Internet Archive .
  82. ^ Usa: Pil 2011 cresce dell'1,7%, meno del 2010 - ECONOMIA , su lettera43.it . URL consultato il 16 febbraio 2012 (archiviato dall' url originale il 25 maggio 2012) .
  83. ^ Recessione, il 2012 parte sotto zero Archiviato il 18 febbraio 2012 in Internet Archive .
  84. ^ Lavoce.Info - Articoli - L'Andamento Del Pil Archiviato il 22 febbraio 2014 in Internet Archive .
  85. ^ a b c d e BOLLETTINO ECONOMICO N. 71, GENNAIO 2013 Archiviato il 24 aprile 2013 in Internet Archive .
  86. ^ Eurozona in recessione nel 2012. Tagliate le stime sul Pil: -0,3% nell'area euro, -1,3% in Italia - Il Sole 24 ORE
  87. ^ Fmi: Italia in recessione. Draghi: “Europa più forte nel 2012″ | Politica 24 Archiviato il 6 aprile 2012 in Internet Archive .
  88. ^ Francesco Daveri, LA CAPORETTO DELLA CRESCITA EI DUE MARIO SUL PIAVE , su Lavoce.info , 15 febbraio 2012. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  89. ^ a b Nel primo trimestre 2012 per il Pil meno 0,8% sui tre mesi precedenti e meno 1,4% rispetto al primo trimestre 2011 - Il Sole 24 ORE
  90. ^ Lavoce.info - ARTICOLI Archiviato il 14 marzo 2014 in Internet Archive .
  91. ^ Peggiorano i conti della Grecia: nel 2012 recessione più forte del previsto. Pil in calo del 6,7% - Il Sole 24 ORE
  92. ^ a b Ocse, il Pil italiano calerà del 2,4% Nella Ue 116 milioni di cittadini a rischio povertà - Economia e Finanza con Bloomberg - Repubblica.it
  93. ^ a b Banca d'Italia, Bollettino economico - luglio 2012 ( PDF ), su bancaditalia.it . URL consultato il 10 sett 2012 (archiviato dall' url originale il 12 agosto 2012) .
  94. ^ L'economia mondiale rischia la decelerazione - rivista italiana di geopolitica - Limes
  95. ^ a b c Le banche centrali alla guerra delle svalutazioni - rivista italiana di geopolitica - Limes
  96. ^ come già accaduto in passato per i paesi dell'America latina, all'inizio della storia del FMI , in cui i paesi industrializzati occidentali esercitavano una notevole influenza; spesso le politiche di "regolazione strutturale", applicando le stesse misure sperimentate nei paesi ricchi, hanno moltiplicato una catena di effetti negativi, producendo attraverso la sostituzione dello stato all'iniziativa privata, più autoritarismo, alimentando la corruzione e riscuotendo scarsi risultati sul piano della povertà; cfr. Giovanni Gozzini, Un'idea di giustizia. Globalizzazione e ineguaglianza dalla rivoluzione industriale ad oggi , Bollati Boringhieri , Torino 2010, p. 255 passim
  97. ^ L'austerity e la dittatura dell'1% di Paul Krugman , la Repubblica , 27 aprile 2013
  98. ^ Peppino Ortoleva , Marco Revelli , L'età contemporanea. Il novecento e il mondo attuale , Bruno Mondadori , Milano 2011, p. 525 ss
  99. ^ In particolare, gli interventi di taglio della spesa pubblica venivano giustificati da uno studio econometrico ( Growth in a Time of Debt , scaricabile on line ) condotto da due studiosi statunitensi, Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff , sul tema dell'effetto del debito pubblico sulla crescita: nel caso in cui il valore del rapporto debito/Pil fosse superiore al 90% i dati del rapporto fornivano tassi di crescita economica significativamente più bassi, e in media nulli o negativi ( Se l'austerity europea si basa su un errore di Excel Archiviato il 22 aprile 2013 in Internet Archive ., Il debito pubblico deprime la crescita? Il clamoroso errore di Carmen Reinhart e Kenneth Rogoff ); la ricerca, al pari della pubblicazione di Alberto Alesina e Silvia Ardagna sull'"austerità espansiva" (cfr. Large Changes in Fiscal Policy: Taxes Versus Spending ), ebbe immediata e ampia influenza presso i sostenitori delle misure restrittive, tra cui politici conservatori, gli stessi vertici europei , quelli della BCE (tra cui l'allora presidente della banca centrale, Jean-Claude Trichet ) e del FMI ( Public Debt and Growth ; Successful Austerity in the United States, Europe and Japan ), ambienti legati al pensiero neoliberista e ai milieu finanziari (cfr. How influential was the Rogoff-Reinhart study warning that high debt kills growth? ). Entrambi gli studi sono stati ampiamente criticati. Lo studio di Alesina e Ardagna sulla cosiddetta "austerità espansiva" fu smentito radicalmente ( Krugman ancora all'attacco: "L'austerità voluta dai super-ricchi ha fallito" Archiviato il 15 maggio 2013 in Internet Archive . ) da Olivier Blanchard ( Growth forecast errors and fiscal multipliers ), economista capo del Fondo monetario internazionale , che mostrò come esso fosse viziato da una grossolana sottostima, pari a una unità, dei moltiplicatori usati nell'analisi. Growth in a Time of Debt fu criticato da vari economisti, tra cui il Nobel Paul Krugman , e successivamente smentito da un punto di vista metodologico e fattuale ( Does High Public Debt Consistently Stifle Economic Growth? A Critique of Reinhart and Rogoff ). Emergeva la convinzione che non fosse possibile stabilire infatti il giusto nesso di causalità tra alto debito e bassa crescita: ovvero si faceva strada la tesi, che appariva suffragata dall'applicazione empirica dell' austerity , che fosse in realtà la contrazione economica a determinare l'accumulo di un alto debito (e oggi questa ipotesi è sempre più accreditata presso gli studiosi internazionali) e non viceversa, come affermato, invece, nel rapporto Rogoff&Reinhart . Questa differenza è determinante perché, invertendo il nesso di causalità, la maggior parte delle politiche di austerity , alla luce degli insuccessi riscontrati in Europa, dovrebbero rivelarsi errate in radice oltreché a livello strettamente teoretico, anche sul piano applicativo, dimostrandosi totalmente inadatte per gestire una crisi capitalistica di tipo sistemico, resa per di più preoccupante dalla vastità delle economie interessate (cfr. Public Debt and Economic Growth: Is There a Causal Effect? ).
  100. ^ a b c Relazione Generale sulla Situazione Economica del Paese - Anno 2009 vol. I pp. 20-21 Copia archiviata , su tesoro.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 24 novembre 2011) .
  101. ^ la lunga Deriva dell'Economia Greca dal Boom al Crollo del PIL del 12%
  102. ^ Grecia: scoppia ad Atene la prima vera crisi dell'UE - Borsa Italiana , su borsaitaliana.it . URL consultato l'11 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 10 novembre 2011) .
  103. ^ http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-05-30/caso-grecia-pronto-nuovo-103629.shtml?uuid=AaBn9lbD&fromSearch
    http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-06-02/pronto-piano-atene-entro-223352.shtml?uuid=AaSNpmcD
  104. ^ Grecia, prestito di 110 miliardi da Eurogruppo e Fmi per evitare il crac | euronews, mondo
  105. ^ Banche assediate a Piazza Affari - Il Sole 24 ORE
  106. ^ Nella notte l'accordo dell'Ecofin Maxi-piano fino a 750 miliardi per stabilizzare l'Eurozona - Il Sole 24 ORE
  107. ^ Un fondo di sicurezza a garanzia della moneta unica - Borsa Italiana , su borsaitaliana.it . URL consultato il 12 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 10 novembre 2011) .
  108. ^ Un mondo senza Wall Street? È possibile | Linkiesta.it
  109. ^ a b c d La crisi greca compie due anni ed è diventata europea | Linkiesta.it Archiviato il 3 febbraio 2012 in Internet Archive .
  110. ^ Accordo vicino sulla ristrutturazione del debito greco, probabile un "haircut" del 50% - Il Sole 24 ORE
  111. ^ La mossa da poker di Papandreou - Economia e Finanza con Bloomberg - Repubblica.it
  112. ^ Papandreou cambia i vertici delle forze armate - Il Sole 24 ORE
  113. ^ Il referendum greco affonda le Borse Italia sorvegliato speciale, vola lo spread - Economia e Finanza con Bloomberg - Repubblica.it
  114. ^ Grecia, raggiunto accordo su Papademos - Corriere della Sera
  115. ^ Default Grecia, Atene chiede nuovi aiuti ma Berlino risponde: "Abbiamo già dato" - International Business Times , su it.ibtimes.com . URL consultato il 5 febbraio 2012 (archiviato dall' url originale il 5 febbraio 2012) .
  116. ^ Grecia ha ancora molto da fare per assicurarsi salvataggio | Business | Reuters Archiviato il 17 febbraio 2012 in Internet Archive .
  117. ^ Lello Stelletti, Grecia: intesa dell'Eurogruppo, via al nuovo pacchetto di prestiti , su it.ibtimes.com , International Business Times , 21 febbraio 2012. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 10 luglio 2012) .
    L'Eurogruppo evita il default della Grecia: accordo nella notte per 130 miliardi di aiuti. Monti: «L'Europa funziona» , su ilsole24ore.com , Il Sole 24 Ore , 21 febbraio 2012. URL consultato il 7 giugno 2015 .
  118. ^ Grecia salvata dai privati (e Bce). L'incognita del voto anticipato ad aprile che potrebbe dilapidare i frutti dell'accordo - Il Sole 24 ORE
  119. ^ Ovverosia lo scambio con nuovi bond ellenici a titolo di compensazione per la perdita secca sul portafoglio (intorno al 53%) a seguito del piano di ristrutturazione. Cfr. Ettore Licini, Titoli greci e risparmiatori italiani Come funziona lo swap di Atene , in La Repubblica , 5 marzo 2012. URL consultato il 7 giugno 2015 .
  120. ^ David Pascucci, Grecia, approvato lo swap. Default controllato secondo gli operatori, attenzione ai CDS , su it.ibtimes.com , International Business Times, 9 marzo 2012. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall'url originale il 13 aprile 2016) .
  121. ^ Il colpo di grazia dall'asta «anomala» sui titoli di Stato - Il Sole 24 ORE
  122. ^ Tre crisi diverse in Europa: Grecia conti truccati, Irlanda crisi bancaria, Portogallo non competitivo - Il Sole 24 ORE
  123. ^ Crisi Portogallo: si dimette il premier Socrates | euronews, mondo
  124. ^ Il Portogallo vuole aiuti per 80 miliardi. La richiesta all'esame di Eurogruppo ed Ecofin - Il Sole 24 ORE
  125. ^ Dall'Europa sì condizionato al salvataggio del Portogallo. Parlamento di Lisbona, rischio autogol - Il Sole 24 ORE
  126. ^ Dal Portogallo il più grande piano taglia-deficit in 50 anni. Obiettivo: pareggio dei conti nel 2015 - Il Sole 24 ORE
  127. ^ http://tg24.sky.it/tg24/economia/2011/07/06/portogallo_crisi_rating_spazzatura_deficit_debito_moodys.html
    http://www.ilfattoquotidiano.it/2011/07/05/crisi-portogallo-moodys-taglia-il-rating-a-junk-spazzatura/141575/
  128. ^ a b La crisi irlandese: origine e sviluppi - HOMOLAICUS
  129. ^ Il governo aveva proceduto a nazionalizzare oltre ad Anglo-Irish, anche Irish Nationwide ed Ebs, oltre a iniettare corpose dosi di liquidità in Allied Irish e Bank of Ireland. In totale gli istituti di credito richiesero interventi per 50 miliardi di euro, il 28-31% del Pil http://www.ilsole24ore.com/art/economia/2010-11-21/numeri-crisi-irlanda-banche-164524.shtml
  130. ^ Altri cinque miliardi per salvare Anglo Irish - Il Sole 24 ORE
  131. ^ Standard & Poor's la boccia, ma l'Irlanda non ci sta - Borsa Italiana , su borsaitaliana.it . URL consultato il 12 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale l'8 marzo 2013) .
  132. ^ Bce pronta a nuovi prestiti all'Irlanda - Il Sole 24 ORE
  133. ^ http://www.ilsole24ore.com/art/economia/2010-11-21/lirlanda-piano-austerity-miliardi-163511.shtml
    http://www.corriere.it/economia/10_novembre_21/dublino-si-richiesta-aiuti_f9902dba-f57a-11df-91c8-00144f02aabc.shtml
    http://www.corriere.it/economia/10_novembre_28/irlanda-intervento-ecofin_3bbf42d0-fad9-11df-abbf-00144f02aabc.shtml
  134. ^ Il rating irlandese è «junk» - Il Sole 24 ORE
  135. ^ Il debito delle amministrazioni pubbliche è l'insieme delle passività finanziarie del settore pubblico. Esso comprende credi, depositi, titoli a breve, medio e lungo termine e prestiti. L'indebitamento netto delle amministrazioni pubbliche corrisponde al saldo tra le entrate correnti, e in conto capitale, e le uscite correnti, e in conto capitale, comprensive degli interessi. Il mancato rispetto degli impegni di disavanzo comporta da parte della Commissione europea l'avvio di una procedura per deficit eccessivi (Edp), valida ai fini del Trattato di Maastricht ; DAL PASSATO UN DEBITO PUBBLICO INSOSTENIBILE Archiviato il 22 febbraio 2014 in Internet Archive ., lavoce.info
  136. ^ Il debito pubblico italiano, quando e chi lo ha formato | Linkiesta.it
  137. ^ Negli ultimi cinque anni il PIL in termini reali è sceso dell'1% - Il Sole 24 ORE
  138. ^ Le cause e le soluzioni della crisi , su focus.it . URL consultato il 23 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 13 dicembre 2011) .
  139. ^ SERGIO CESARATTO – Così è nata la crisi europea» LA PAGINA DEI BLOG - MicroMega
  140. ^ Fmi: in Italia la fuga di capitali ha raggiunto €235 miliardi, il 15% del Pil - International Business Times , su it.ibtimes.com . URL consultato il 10 ottobre 2012 (archiviato dall' url originale il 16 ottobre 2012) .
  141. ^ Il termine fu usato in occasione della "lettera" presunta inviata da Mario Draghi e Jean-Claude Trichet , le cui circostanze non sono mai state chiarite (circolò l'ipotesi di una possibile espressa richiesta dello stesso governo e di Giulio Tremonti e Silvio Berlusconi perché si creassero le condizioni di un trasferimento delle responsabilità esecutive alle stessa UE, cfr. Intervento di G. Tremonti, "Servizio Pubblico", 10 maggio 2012 ), al governo Berlusconi ; cfr. «C'è l'esigenza di misure significative per accrescere il potenziale di crescita»
  142. ^ Draghi: «I mercati non temono le elezioni. Risanamento, avanti col pilota automatico». Tassi fermi allo 0,75% - Il Sole 24 ORE
  143. ^ Industria, crollano gli ordinativi ad agosto -27,5%, peggio dal 2000 - economia - Repubblica.it
  144. ^ Ancora un crollo per l'industria -Tgfin - pagina 1 , su tgcom24.mediaset.it . URL consultato il 13 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 22 marzo 2015) .
  145. ^ www.istat.it - Chart
  146. ^ Dipartimento del Tesoro - Ammontare Titoli e Debito Pubblico
  147. ^ http://www.dt.tesoro.it/export/sites/sitodt/modules/documenti_it/debito_pubblico/risorse_correlate/Rapporto_Debito_PIL_al_31-12-10_xnotifica_marzo_2011x.pdf
  148. ^ a b c Spread, una parola lunga un anno | Matteo Cavallito | Il Fatto Quotidiano
  149. ^ In un anno costo del debito in aumento fino al 2% - Il Sole 24 ORE
  150. ^ Il BTp vince tra i governativi - Il Sole 24 ORE
  151. ^ Il Tesoro colloca BTp a 15 anni a un tasso del 5,90%, ai massimi dal lancio dell'euro. Quinquennale al 4,93% - Il Sole 24 ORE
  152. ^ Le Borse scommettono sullo swap greco, Milano chiude a +1,62%. Spread in area 300 - Il Sole 24 ORE
  153. ^ Banche, bruciati 8 miliardi in 5 sedute - Il Sole 24 ORE
  154. ^ I 5 big del credito hanno in pancia 100 miliardi di BTp - Il Sole 24 ORE
  155. ^ Banche, bruciati 8 miliardi in 5 sedute - Il Sole 24 ORE
  156. ^ Standard and Poor's declassò il debito sovrano a breve ea lungo termine portandolo a A da A+ ea A-1 dal precedente A-1+
  157. ^ Debito, S&P boccia (a sorpresa) l'Italia - Corriere della Sera
  158. ^ Silvio Berlusconi si è dimesso la piazza in festa grida 'Buffone' - Repubblica.it
  159. ^ Mario Monti nominato senatore a vita La mossa del Colle, il via libera del premier - Repubblica.it
  160. ^ http://archivio.lavoce.info/articoli/pagina1002662-351.html [ collegamento interrotto ]
    http://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2011-12-23/spread-torna-sfiorare-quota-063646.shtml?uuid=AaXuwtWE
  161. ^ a b Declassati nove rating sovrani Ue. Francia e Austria, addio tripla A. L'Italia retrocede a BBB+ - Il Sole 24 ORE
  162. ^ Fitch declassa l'Italia. Il Belpaese passa da "A+" ad "A-" - International Business Times , su it.ibtimes.com . URL consultato il 2 febbraio 2012 (archiviato dall' url originale il 24 febbraio 2012) .
  163. ^ Né tempo né soldi, Monti non riuscirà a salvare l'Italia | Linkiesta.it , su linkiesta.it . URL consultato il 2 febbraio 2012 (archiviato dall' url originale il 5 febbraio 2012) .
  164. ^ Il 13 febbraio 2012, l'agenzia di Rating Moody's declassò gran parte dei paesi europei ( http://www.moodys.com/research/Moodys-adjusts-ratings-of-9-European-sovereigns-to-capture-downside--PR_237716 ), in particolare il debito dell'Italia venne declassato da A3 ad A2, con outlook negativo ( http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2012-02-14/moodys-taglia-rating-italia-074634.shtml?uuid=AawtlWrE ), suscitando critiche nell'ambiente economico ( Copia archiviata , su archivio.lavoce.info . URL consultato il 3 gennaio 2013 (archiviato dall' url originale il 22 febbraio 2014) . , Il Punto 14 febbraio 2012 , su archivio.lavoce.info . URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 13 aprile 2013) . ) e dello stesso governo italiano ( IGNORATA LA BOCCIATURA DI MOODY'S FINISCE L'ERA DEGLI ORACOLI DEL RATING (Da "LA REPUBBLICA" di mercoledì 15 febbraio 2012) , su www.Governo.it . URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 13 aprile 2016) . )
  165. ^ http://it.ibtimes.com/articles/27515/20120225/monti-pil-italia-recessione-austerity.htm Archiviato il 27 febbraio 2012 in Internet Archive .
    http://www.ilfattoquotidiano.it/2011/12/26/natale-consumi-calo-milioni-saldi-rischio-flop/179983/
    http://www.cgiamestre.com/2012/02/la-stretta-del-credito-si-e-abbattuta-su-una-regione-su-due/ Archiviato il 18 febbraio 2012 in Internet Archive .
  166. ^ Bce pronta ad acquistare bond di Italia e Spagna - Il Sole 24 ORE
  167. ^ a b http://www.modena.legacoop.it/rassegna/2011/11/pressline20111110_275727.pdf
  168. ^ Standard&Poors declassa rating Usa a AA+ - Adnkronos Economia
  169. ^ Per frenare l'attacco a Italia e Spagna la Bce fa acquisti record di titoli di stato: 22 miliardi in una settimana - Il Sole 24 ORE
  170. ^ Lavoce.info - Economia, Finanza, Politica, Lavoro [ collegamento interrotto ]
  171. ^ https://it.reuters.com/article/itEuroRpt/idITL5E7MN0NZ20111123 Archiviato il 15 giugno 2018 in Internet Archive .
    http://www.lettera43.it/economia/macro/32921/bce-riforme-blindate.htm Archiviato il 4 marzo 2016 in Internet Archive .
  172. ^ Bce: Juergen Stark di dimette, è rottura sull'acquisto di Bond. Jorge Asmussen il possibile successore - Il Sole 24 ORE
  173. ^ Draghi: liquidità illimitata alle banche, ma no prestiti a Fmi. «Fine imminente dell'euro? Zero probabilità» - Il Sole 24 ORE
  174. ^ Marco Onado e Andrea Resti, RICAPITALIZZAZIONE DELLE BANCHE: NON SPARATE SULL'EBA (European Banking Authority) , su archivio.lavoce.info , 15 dicembre 2011. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  175. ^ L'allarme di Moody's: con richieste Eba c'è il rischio di una stretta creditizia - Il Sole 24 ORE
  176. ^ http://www.agichina24.it/repository/canali/norme-e-tributi/notizie/201209280200-rt2-ss20120928021caa-in_cina_iniezione_record_di_liquidit_agrave2 Archiviato il 21 febbraio 2014 in Internet Archive .
    http://www.agichina24.it/in-primo-piano/finanza Archiviato il 1º novembre 2012 in Internet Archive .
  177. ^ http://www.ilsole24ore.com/pdf2010/SoleOnLine5/_Oggetti_Correlati/Documenti/Finanza%20e%20Mercati/2012/01/bce-bollettino-gennaio-2012.pdf?uuid=b13babf0-4283-11e1-8231-cc0d12ddc3fb Archiviato il 5 marzo 2016 in Internet Archive .
    http://www.ilsole24ore.com/art/notizie/2011-12-22/domanda-record-lasta-063728.shtml?uuid=AaZbpZWE
  178. ^ LTRO II, sarà un grande successo. Per i bilanci delle banche. | IntermarketAndMore
  179. ^ Data la situazione di tensione sui mercati finanziari, le banche preferivano avere una riserva di liquidità per fare fronte a necessità improvvise, dovute alla difficoltà di accedere al mercato monetario o all'eventualità del ritiro improvviso dei depositi da parte dei correntisti o di stessi istituti bancari.
  180. ^ a b Angelo Baglioni, Prestiti Della Bce E Deposit Facility , su archivio.lavoce.info , 13 gennaio 2012. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  181. ^ Angelo Baglioni, I PRESTITI DELLA BCE E LA STRETTA SUL CREDITO , su archivio.lavoce.info , 29 febbraio 2012. URL consultato il 2 ottobre 2020 (archiviato dall' url originale il 12 aprile 2013) .
  182. ^ ( EN ) Technical features of Outright Monetary Transactions ( PDF ), su archivio.lavoce.info . URL consultato il 10 sett 2012 .
  183. ^ ( EN ) Introductory statement to the press conference ( PDF ), su archivio.lavoce.info . URL consultato il 10 sett 2012 .
  184. ^ Euro kaputt. La stampa tedesca si ribella a Draghi. Bild: assegno in bianco. Faz: speriamo nella Corte - Il Sole 24 ORE
  185. ^ a b Lavoce.info - ARTICOLI [ collegamento interrotto ]
  186. ^ Meccanismo di stabilità: Parlamento approva necessarie modifiche al Trattato Archiviato il 22 novembre 2011 in Internet Archive .
  187. ^ https://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:L:2011:091:0001:0002:IT:PDF
  188. ^ Via libera all'Esm: è l'inizio di una nuova dittatura europea? - International Business Times , su it.ibtimes.com . URL consultato il 1º ottobre 2012 (archiviato dall' url originale il 12 ottobre 2012) .
  189. ^ Consiglio europeo: siglato un accordo per il pareggio di bilancio | euronews, mondo
  190. ^ Germania, Corte decide il 12/9 su Esm - Economia - LaPresse Archiviato il 30 ottobre 2012 in Internet Archive .
  191. ^ Fondo salva Stati, sì della corte tedesca. «Ma ad alcune condizioni» , Il Messaggero , 12 settembre 2012
  192. ^ Vertice salva-euro, vince la linea italo-francese: accordo sullo scudo anti-spread. Monti: applicazione immediata entro il 9 luglio
  193. ^ Il vertice delle grandi illusioni - micromega-online - micromega
  194. ^ Debito statale in Europa - Google Public Data Explorer
  195. ^ Borse europee ancora a fondo, Wall Street recupera - Il Sole 24 ORE
  196. ^ a b c Le restrizioni potrebbero congelare la ripresa - Borsa Italiana , su borsaitaliana.it . URL consultato il 12 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale l'8 marzo 2013) .
  197. ^ http://www.ilsole24ore.com/art/finanza-e-mercati/2011-06-13/grecia-taglia-rating-sovrano-184734.shtml?uuid=AaOfabfD
    http://www.rainews24.rai.it/it/news.php?newsid=156321
  198. ^ Finanza e derivati otto volte più forti dell'economia reale - Il Sole 24 ORE
  199. ^ COMMISSIONE EUROPEA - LIBRO VERDE SISTEMA BANCARIO OMBRA ( PDF ), su ec.europa.eu . URL consultato il 5 nov 2012 .
  200. ^ A. Graziani , Lo sviluppo dell'economia italiana , Bollati Boringhieri, [1998]
  201. ^ JK Galbraith , Storia economica , Rizzoli, Bergamo 2011, pp. 302-303 passim
  202. ^ Charles R. Morris, Crack. Come siamo arrivati al collasso del mercato e cosa ci riserva il futuro , Elliot, Roma 2008, p. 13
  203. ^ JK Galbraith , Storia economica , Rizzoli, Bergamo 2011, p. 303
  204. ^ a b Nouriel Roubini, Mihm Stephen, La crisi non è finita, Feltrinelli, Milano 2012, pp. 94-95
  205. ^ a b Washington, epicentro del crack | ilsole24ore.com
  206. ^ https://www.sec.gov/about/laws/cfma.pdf
  207. ^ Alberto Bagnai, Il tramonto dell'euro , Imprimatur, Milano 2012, pp. 138-139
  208. ^ Tra le "grandi imprese" si distinguono varie tipologie o classificazioni di "agglomerati" industriali, alcuni considerati tra loro sinonimicamente e gestiti da pochi e potenti manager ( dirigenti d'azienda con responsabilità imprenditoriali, ma privi della proprietà dell'impresa): spa tradizionali, holding , trust , cartelli , conglomerati , monopoli , oligopoli e multinazionali , queste ultime nate durante la grande depressione come strumento per l'aggiramento delle barriere doganali in molti paesi che avevano adottato misure protezionistiche .
  209. ^ Aldo Giannuli , 2012: la grande crisi , Ponte delle Grazie, Bergamo 2011, pp. 50-51
  210. ^ Charles R. Morris, Crack. Come siamo arrivati al collasso del mercato e cosa ci riserva il futuro , Elliot, Roma 2008, p. 49
  211. ^ Nouriel Roubini, Mihm Stephen, La crisi non è finita, Feltrinelli, Milano 2012, p. 129
  212. ^ Massimo Di Nola, Ciao crisi. La sorprendente trama della crisi finanziaria e le scelte che ora ci attendono , Il Sole24Ore , Milano 2009, p. 38
  213. ^ Definita dall' AIE come la differenza fra i livelli attuali di produzione petrolifera e quelli di capacità produttiva raggiungibili entro 30 giorni e sostenibili per 90 giorni.
  214. ^ a b c Copia archiviata ( PDF ), su bancaditalia.it . URL consultato il 29 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 7 settembre 2012) . Banca D'Italia Eurosistema - Bollettino mensile BCE agosto 2010 "I prezzi del petrolio: fattori determinanti ed effetti sull'inflazione e sulla situazione macroeconomica nell'area dell'euro", p.83
  215. ^ petrolifero, shock , su pbmstoria.it . URL consultato il 29 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 2 luglio 2012) .
  216. ^ a b Copia archiviata ( PDF ), su bancaditalia.it . URL consultato il 29 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 7 settembre 2012) . Banca D'Italia Eurosistema - Bollettino mensile BCE agosto 2010 "I prezzi del petrolio: fattori determinanti ed effetti sull'inflazione e sulla situazione macroeconomica nell'area dell'euro", pp. 84 ss.
  217. ^ a b c petrolio il prezzo
  218. ^ Copia archiviata ( PDF ), su bancaditalia.it . URL consultato il 29 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 7 settembre 2012) . Banca D'Italia Eurosistema - Bollettino mensile BCE agosto 2010 "I prezzi del petrolio: fattori determinanti ed effetti sull'inflazione e sulla situazione macroeconomica nell'area dell'euro", p. 88 ss.
  219. ^ a b Copia archiviata ( PDF ), su bancaditalia.it . URL consultato il 29 dicembre 2011 (archiviato dall' url originale il 7 settembre 2012) . Banca D'Italia Eurosistema - Bollettino mensile BCE agosto 2010 "I prezzi del petrolio: fattori determinanti ed effetti sull'inflazione e sulla situazione macroeconomica nell'area dell'euro", p. 81
  220. ^ Crude oil prices set record high 102.08 dollars per barrel , su afp.google.com (archiviato dall' url originale il 27 febbraio 2011) .
  221. ^ Determinato in gran parte dalla domanda in alcune delle principali economie emergenti.
  222. ^ a b Copia archiviata ( PDF ), su research.cibcwm.com . URL consultato il 10 ottobre 2008 (archiviato dall' url originale il 14 gennaio 2009) .
  223. ^ http://www.centrostudifinanza.it/index.php?option=com_content&view=article&id=103:la-crisi-finanziaria-mondiale-dalla-deregulation-alla-re-regulation&catid=48:varie&Itemid=40
  224. ^ http://www.eunews.it/2016/09/23/il-fallimento-del-neoliberismo/67900
  225. ^ http://formiche.net/2014/11/15/il-fallimento-del-neoliberismo/
  226. ^ http://italians.corriere.it/2012/03/14/la-crisi-economica-e-il-fallimento-del-neoliberismo/
  227. ^ https://sinistrainrete.info/crisi-mondiale/788-la-grande-recessione-e-la-terza-crisi-della-teoria-economica.html
  228. ^ http://www.ilfattoquotidiano.it/2015/09/17/crisi-meglio-le-politiche-keynesiane-o-lausterity-krugman-lo-spiega-in-quattro-punti/2043020/
  229. ^ http://www.puntorosso.it/uploads/1/7/0/3/17033228/keynesismo1.pdf
  230. ^ http://temi.repubblica.it/micromega-online/approvato-il-vincolo-di-bilancio-vladimiro-giacche-da-oggi-keynes-e-fuorilegge-impossibile-investire/

Bibliografia

Filmografia

Voci correlate

Altri progetti

Collegamenti esterni

Controllo di autorità BNE ( ES ) XX4922618 (data)