Criza financiară din 2007-2008

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

Criza financiară din 2007-2008 a fost o criză financiară marcată de o criză de lichiditate și uneori de o criză de solvabilitate atât la nivelul băncilor și al statelor, cât și de o lipsă de credit pentru întreprinderi. Început în iulie 2007, își are originea în deflația bulelor de preț (inclusiv a bulei imobiliare din SUA din anii 2000) și în pierderile semnificative ale instituțiilor financiare cauzate de criza subprime. Face parte din „ Marea recesiune ” care a început în 2008 și ale cărei efecte se simt după 2010.

Criza financiară din toamna anului 2008 a amplificat mișcarea și a provocat o scădere a prețurilor bursiere și falimentul mai multor instituții financiare. Pentru a evita o criză sistemică, statele trebuie să intervină și să salveze multe bănci care vor provoca o criză a datoriei publice mai întâi în Islanda și apoi în Irlanda. În plus, provoacă o recesiune care afectează întreaga planetă. Finanțele publice au fost puternic tensionate pentru a rezolva această criză. Deficitul public sa extins în multe țări, după o scădere a produsului intern brut global de 2,2% în 2009 [1] .

Afectate grav de erorile lor de gestiune, băncile franceze sunt conduse la o restructurare majoră, cu contribuția financiară a statului.

Această criză provoacă o mișcare în favoarea unei mai bune reglementări a sistemului bancar și financiar. În Statele Unite, sub presiunea opiniei publice și a experților precum Paul Volcker, regula Volcker a fost adoptată pentru a preveni ca o criză similară să se repete. Este îndoielnic că măsurile luate au îmbunătățit securitatea bancară colectivă, în special în Uniunea Europeană [2] .

Mai ales că criza continuă. În unele țări precum China, creditele bancare au crescut semnificativ [3] . În plus, la începutul anului 2010, fluxul de lichiditate a stârnit temerile față de noile bule care au izbucnit în imobilele, bursele de valori, obligațiunile de stat și metalele din China [4] . în Europa, criza datoriei publice are adesea, în special în cazul irlandezilor, criza financiară ca fundal.

Cronologie

Criza subprime

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: criza subprime .

Criza subprime a început în a doua jumătate a anului 2006, odată cu prăbușirea ipotecilor subprime din SUA (subprime), pe care împrumutații, adesea cu mijloace modeste, nu au mai putut să le ramburseze. Dezvăluit în februarie 2007 prin anunțul unor măsuri importante aprobate de banca HSBC, s-a transformat într-o criză deschisă când licitațiile periodice nu au găsit cumpărători în iulie 2007. În lumina normelor contabile actuale, a devenit imposibil să se evalueze aceste valori mobiliare. trebuia pus deoparte la o valoare apropiată de zero. În același timp, deținătorii nu și-au mai putut lichida datoria. Neîncrederea sa dezvoltat față de datoriile securizate (ABS, RMBS, CMBS, CDO) care includ o parte mai mare sau mai mică a împrumuturilor subprime, apoi către fondurile de investiții, OPCVM (inclusiv SICAV-urile de pe piața monetară) și sistemul. bancă susceptibilă să dețină aceste instrumente derivate de credit .

Criza financiară din 2008

A doua fază a crizei financiare începe în săptămâna 14, când mai multe instituții financiare americane intră în neplată, se decide salvarea lor in extremis direct din Rezerva Federală Americană (Fed) (compania de asigurări AIG de exemplu), prin intermediul achiziționarea de către concurenți mai bogați, intrarea în lichidare (Lehman Brothers), mai degrabă decât salvarea indirectă a debitorilor cu mijloace modeste. Criza afectează toate țările lumii, în special în Europa, unde diferite instituții financiare se confruntă cu dificultăți foarte grave și sunt salvate de intervenția statelor și a băncilor centrale (Banca Centrală Europeană din zona euro). Unii marchează începutul crizei cu naționalizarea lui Freddie Mac și Fannie Mae pe 6 septembrie 2008.

Criza sa extins la toate băncile în relațiile lor cu băncile americane, în special cu băncile franceze și europene.

Originea crizei financiare

Motive economice

Criza financiară care a început în 2007 s-a datorat în principal politicii monetare excesiv de acomodative a Rezervei Federale a SUA (Fed) din anii 2000 sub mandatul lui Alan Greenspan [5] [6] [7] și inovațiilor financiare slab controlate. Printre politicienii care au favorizat în mod direct condițiile acestei crize prin măsuri economice și sociale, Guardian îi citează pe Bill Clinton , George W. Bush , Gordon Brown , precum și, în sectorul financiar, pe foștii și actualii CEO ai companiei de asigurări. American International Group , băncile Goldman Sachs , Lehman Brothers , Merrill Lynch , Halifax-Bank of Scotland , Royal Bank of Scotland , Bradford & Bingley , Northern Rock , Bear Stearns , Bank of England și personalități precum finanțatorul George Soros , miliardarul Warren Buffett și președintele unui fond de investiții american John Paulson [8] .

În timpul recesiunii care a urmat exploziei bulei de internet din 2000-2001, Fed și-a redus rata cheie la 1%, apoi a menținut-o prea scăzută, provocând crearea prea multor bani și creșterea bulelor imobiliare (bule imobiliare americane din anii 2000) și pe mărfuri.

În 2006, Fed, la începutul Ben Bernanke , a ridicat rata cheie de la 1% la 5% pentru a reduce presiunile inflaționiste în creștere. Această creștere a ratei cheie a declanșat o deflație a bulei imobiliare din SUA în anii 2000 și a dus la o creștere a rambursărilor ipotecare lunare (împrumuturile sunt adesea la rate variabile).

Clădire confiscată pentru neplată în septembrie 2008. Semnul indică faptul că țevile de cupru au fost îndepărtate pentru a preveni furtul.

Aproape trei milioane [9] de familii americane erau în lipsă și au trebuit să-și părăsească proprietățile, confiscate și apoi scoase la vânzare de către instituțiile de credit, provocând o creștere a ofertei pe piața imobiliară și, prin urmare, o scădere suplimentară a prețurilor. Datorită scăderii prețurilor, structurile recuperează doar parțial suma împrumutată. Efectele prăbușirii bulei imobiliare se limitează, în general, la falimentele personale și la reducerea pierderilor pentru instituțiile financiare. Criza 2007-2008 este diferită, deoarece creditorii imobiliari nu au ținut datoriile imobiliare în bilanț, ci le-au grupat în vehicule de investiții, fonduri ipotecare, pentru a le revinde în special fondurilor de pensii și marilor bănci americane. Pe măsură ce fondurile ipotecare își pierd valoarea odată cu sfârșitul bulei imobiliare și, mai important, complexitatea și încurcarea vehiculelor de investiții care fac foarte dificilă estimarea valorii acestora, bilanțurile instituțiilor financiare s-au deteriorat. Ca urmare a principiilor contabile de piață, acestea au trebuit să renunțe la o depreciere semnificativă a activelor. Acest lucru a provocat un efect de contagiune și o pierdere generală de încredere în rândul instituțiilor financiare, care a secat piața interbancară (criza lichidității). Instituțiile financiare, în special băncile de investiții, au fost slăbite.

Motive structurale

Pe de o parte, anii care au dus la criză au cunoscut o proliferare a inovațiilor financiare care duc la o piață cu reglementări reduse sau deloc denumite și „piață umbră”. Aceste inovații financiare au avut ca scop reducerea riscului și au luat forma „instrumentelor derivate”, dintre care două tipuri se aflau în centrul crizei financiare: produsele legate de credite ipotecare și produse destinate asigurării împotriva riscului swap-ului de nerambursare a creditelor [10] .

Mai mult, creșterea profiturilor și scăderea ponderii salariilor au cauzat o „nepotrivire între cerere și ofertă” [11] . În special în Statele Unite, împrumuturile „ subprime ” au încurajat o parte din populație să consume dincolo de posibilitățile lor, ceea ce, la rândul său, a făcut posibilă asigurarea profitabilității sectorului imobiliar. Inegalitățile de venit au devenit foarte puternice: „diferența de salarizare dintre un CEO și un angajat în Statele Unite de la 1 la 40 în 1980, a trecut de la 1 la 411 în 2005” [12] , crearea bogăției a fost capturată în cea mai mare parte de o mică parte populației, în detrimentul eficienței economice [13] .

În sfârșit, instrumentul matematic care a servit parțial la justificarea financiarizării economiei nu pare să fie cel corect. De fapt, el presupune că prețurile financiare urmează o „șansă înțeleaptă”, tipul polenului brownian în mișcare și nu „o„ șansă sălbatică ”care, după cum sugerează și numele, este mult mai evazivă” [14] [15] . Marea majoritate a finanțatorilor a plecat de la ipoteza că prețurile financiare au urmat o „șansă înțeleaptă”, de unde aplicarea unui anumit tip de matematică financiară și adoptarea din 1993 la inițiativa băncii JP Morgan [16] VaR (Value at Risk) ) pentru a măsura riscurile financiare pe baza probabilităților conforme cu reglementările normale. Acest instrument a favorizat inovația și a permis băncilor să „scape cât mai mult de orice formă de reglementare restrictivă” și „să poată profita din plin de perioada de euforie financiară din ultimii cincisprezece ani”.

Pentru alții, prețurile financiare urmează „hasard sauvage”. Deja în 1973, pornind de la o ipoteză a „șansei grele”, Benoît Mandelbrot a dezvoltat teoria fractalelor și a mișcării fracționare browniene, care a fost puțin înțeleasă de profesioniștii de pe piața financiară. Odată cu criza, teoria „norocului înțelept” în finanțe este din ce în ce mai pusă la îndoială. David Viniar, atunci director financiar al Goldman Sachs, a văzut la momentul crizei din 2007-2010 „lucruri care se aflau în 25 de abateri standard, timp de câteva zile” [16] ceea ce, în comparație cu modelul clasic (citiți normal), „are aceeași șansă de a câștiga la loterie de 20 de ori la rând " [17] .

Alți economiști pun problema matematicii financiare și mai radical. De exemplu, pentru Jon Danielsson de la London School of Economics , „finanțele nu sunt fizice; este mai complex " [18] și finanțatorii se joacă cu modele, ceea ce natura nu face.

Criza din sectorul financiar

Criza de lichiditate bancară

Incertitudinile cu privire la angajamentele directe și indirecte ale instituțiilor financiare în ceea ce privește creditul riscant, dar și teama unei încetiniri generale a activităților bancare corporative și de investiții, care au fost foarte profitabile și motoare de creștere în anii precedenți, au ajuns să provoace o criză reală de încredere , cunoscând câteva precedente, printre bănci. Acestea au văzut uscarea principalelor surse de refinanțare, piața interbancară și întrebarea dell'ABCP ((EN) hârtie comercială susținută de active) [19] · [20] .

Pe piața interbancară, unde băncile cu capital în exces împrumută celor fără capital, aceeași neîncredere între bănci a dus la o creștere a ratei interbancare [21] .

În plus, în anii precedenți, băncile au înființat structuri de finanțare, numite conducte sau vehicule structurate de investiții SIV (( EN )), care emit hârtie comercială pe termen scurt, cu suport redus de active (( EN ) hârtie comercială susținută cu active ), vândute investitorilor. Fondurile strânse au fost apoi împrumutate pe termen lung la rate mai mari, ceea ce a permis generarea unei marje de dobândă. Cu toate acestea, aceste împrumuturi pe termen scurt trebuiau reînnoite în mod regulat (la fiecare trei luni). Cu toate acestea, odată ce a izbucnit criza de încredere în bănci, investitorii au încetat să mai finanțeze ABCP-urile, forțând băncile să le finanțeze singure.

Criza de lichiditate bancară a condus băncile centrale, Banca Centrală Europeană (BCE) și Rezerva Federală a Statelor Unite (Fed) în primis, să injecteze injecții masive de lichiditate pe piața interbancară pentru a permite instituțiilor să își refinanțeze afacerea și să evite declanșarea unei crize sistemice (criza întregului sistem). Prima intervenție a avut loc la 9 august 2007, când BCE a injectat 94,8 miliarde de euro în sistemul financiar european pentru a crește lichiditatea care lipsea pe piață. Aceasta este cea mai mare ofertă de fonduri de o singură zi a BCE, care depășește împrumutul de 69,3 miliarde de euro acordat după atacurile din 11 septembrie 2001. În aceeași zi, Fed a injectat 24 de miliarde de dolari SUA în sistemul financiar al țării dumneavoastră.

În mod tradițional, băncile se finanțează împrumutând pe piața monetară interbancară cu scadențe de trei luni. Rata dobânzii la care se împrumută (în Europa continentală, acesta este euriborul la 3 luni) este de obicei cu 15-20 puncte de bază (0,15 până la 0,20% în limbajul comun) mai mare decât directorul ratei băncii centrale, care este considerat riscul -rată gratuită [22] . Diferența dintre rata la care împrumută băncile și rata cheie se numește prima de risc (sau spread în engleză) și este calculată de indicele TED pentru cazul american. De la criza de încredere din august 2007, rata Euribor a crescut, ajungând la 4,95% în decembrie 2007, în timp ce rata cheie a fost de 4% (2007) și care în perioade normale ar fi împrumutat la 4,20%. În octombrie 2008, indicele TED a atins chiar nivelul istoric al diferenței de 4% atunci când a avut în medie 0,5% din 2004 până în 2007 [23] .

Creșterea bruscă, din august 2007, a ratelor pe termen scurt la care băncile refinanțează constituie un risc real pentru echilibrul lor financiar: „Creșterea ratelor de piață pentru refinanțarea băncilor (Eonia și Euribor), care au devenit mai mari decât ratele împrumuturilor fără risc pe termen lung, constituie o situație nesustenabilă pentru instituțiile financiare ", scrie revista de specialitate Investire la 15 septembrie. [24] De fapt, unele bănci reușesc să ia împrumuturi la rate ridicate pentru a refinanța împrumuturile acordate anterior la rate mai mici.

Criza de lichiditate este întărită de asimetria informațională dintre bănci, care, prin urmare, sunt reticente să se împrumute reciproc [25] .

Criza de solvabilitate bancară

Președintele Băncii Angliei, Mervyn King, explică acest lucru printr-un cablu diplomatic datat la 17 martie 2008, publicat pe WikiLeaks [26] . Băncile nu au resurse suficiente în casele lor pentru a satisface nevoile creditorilor lor pe termen lung. Într-adevăr, dacă raportul McDonough impune o limită de capital, acest raport nu a fost suficient pentru a atenua problemele cauzate de criză. Cu toate acestea, granița dintre o criză de solvabilitate (care ar penaliza în mod deosebit economia) și o criză de lichiditate (care necesită doar ajustări ciclice), este dificil de definit [27] .

Consecințe asupra conturilor bancare

Australianul Macquarie , americanul Bear Stearns , britanicul HSBC și băncile germane IKB au fost printre primele lovite. Bear Stearns , în special, deținea fonduri speculative care pariau pe o revenire în sectorul imobiliar pentru a strânge fonduri împrumutate de bănci. Banca a fost slăbită de la înființare prin eșecul a două dintre fondurile sale de acoperire.

În septembrie 2007 a avut loc o desfășurare a băncii, limitată la banca britanică Northern Rock. În trei zile, clienții băncii au retras 12% din sumele depuse [28] .

Băncile de top din lume au anunțat rezultate semnificativ mai mici în al treilea și al patrulea trimestru al anului 2007, după criză, din cauza:

  • pierderi directe la împrumuturile subprime;
  • dar mai ales din deprecierea activelor derivate subprime (valoarea activelor financiare precum RMBS, CDO-urile înregistrate în bilanț, stabilite la valoarea lor de piață, au scăzut brusc în trimestrul respectiv);
  • o încetinire bruscă a activităților bancare de investiții și a activităților de piață care au fost factori determinanți ai profitului în anii precedenți (securitizări, finanțare LBO și hedge fund, fuziuni și achiziții, gestionarea activelor etc.).

Principalele bănci de investiții din SUA și Europa au înregistrat reduceri semnificative de active în trimestrul trei al anului 2007 [29] :

Alte deprecieri semnificative ale activelor au avut loc în trimestrul IV 2007 și în primul trimestru 2008.

Băncile mari franceze listate au înregistrat reduceri limitate ale activelor în trimestrul trei al anului 2007 [31], dar mai puternice în al patrulea:

  • BNP Paribas : 301 milioane de euro. Și un total de 1,2 miliarde de euro pentru întregul 2007 [32] .
  • Credite agricole : 546 milioane euro. La 20 decembrie 2007, Crédit Agricole SA a anunțat o depreciere suplimentară de 2,5 miliarde EUR (1,6 miliarde EUR fără impozite) pentru al patrulea trimestru [33] .
  • Dexia : 212 milioane EUR. Pierderile Dexia au depășit 11 miliarde de euro în 2011 [34] , un record mondial finanțat integral din bugetul statelor, inclusiv al Franței.
  • Société générale : 404 milioane de euro. Și în total 2,57 miliarde EUR [35] sau 2,9 miliarde [36] .
  • Natixis : greșelile de gestiune comise înainte și în timpul crizei au dus la prăbușirea financiară a acționarilor principali, a fostelor bănci cooperatiste și a băncilor de economii. Mult afectați de pierderi, ei se îndepărtează pentru a fuziona într-o nouă entitate, numită BPCE .

Costul real al crizei pentru bănci (amortizarea activelor pentru valoarea justă a conturilor și provizioanele pentru riscuri legate de criză) este estimat la [37] :

  • 110 miliarde de dolari în noiembrie 2007,
  • 188 miliarde în martie 2008,
  • 250 miliarde în aprilie 2008,
  • 400 de miliarde în iunie 2008.

Estimările costului global al crizei pentru bănci (pierderi și reduceri ale activelor) au fost revizuite continuu în creștere în timpul crizei:

  • 250 miliarde de dolari, conform lui Bear Stearns [38] și Lehman Brothers [39] în jurul datei de 7 noiembrie 2007,
  • 300 până la 400 de miliarde de dolari conform Deutsche Bank începând cu noiembrie 2007, dintre care 150 până la 250 de miliarde direct legate de împrumuturile subprime și 150 de miliarde de instrumente derivate garantate prin aceste împrumuturi [40] ,
  • 500 de miliarde de dolari, conform Royal Bank of Scotland din noiembrie 2007 [41] .
  • 422 miliarde de dolari (268 miliarde de euro) la nivel global, conform unei estimări a OCDE din aprilie 2008. Estimarea sa anterioară era de 300 de miliarde de dolari [42] .
  • 565 miliarde dolari (358 miliarde euro) pentru expunerea exclusivă a băncilor la sectorul „subprime”, dar 945 miliarde dolari (600 miliarde euro) pentru costul total al crizei financiare, potrivit unei estimări a FMI din aprilie 2008 [43 ] care atinge această cifră de aproximativ 1.500 miliarde dolari pe 7 octombrie 2008 [44] , la 2,2 trilioane dolari pe 28 ianuarie 2009 [45] , apoi la 4.000 miliarde dolari pe 21 aprilie 2009 [46] și 8700 miliarde în septembrie 2010.

Dificultăți și eșecuri ale instituțiilor financiare

În S.U.A:

  • La 16 martie 2008, Bear Stearns , aflat în pragul falimentului, a fost achiziționat cu 1,2 miliarde de dolari de către JPMorgan Chase cu sprijinul Fed.
  • Fanny Mae și Freddie Mac, două organizații de refinanțare ipotecară care garantează aproape 40% din împrumuturile la domiciliu din SUA (sau 5,3 trilioane de dolari) [47] , sunt plasate sub supravegherea Trezoreriei SUA pe 7 septembrie 2008. Aceasta este o naționalizare de facto , un eveniment excepțional pentru companiile cotate la bursă din Statele Unite.
  • La 15 septembrie 2008, banca de investiții Lehman Brothers (59 miliarde C $) a dat faliment.
  • FDIC menține o listă a tuturor instituțiilor financiare care au intrat în faliment din anul 2000, anul respectiv. Anii 2008 și 2009 au fost deosebit de dezastruoși și peste 100 de fabrici au trebuit să își oprească activitățile [48] .
În Europa
  • În iulie 2007, banca germană IKB Deutsche Industriebank avea probleme.
  • În septembrie 2007, UBS și Credit Suisse (o reducere de 1.500 de persoane) au fost afectate de criza pieței ipotecare din SUA [49] .
  • British Northern Rock, o bancă specializată în creditarea ipotecară, a fost naționalizată la 18 februarie 2008 [50] .
  • La 14 iulie 2008, banca spaniolă Banco Santander a cumpărat banca britanică Alliance & Leicester pentru 1,3 miliarde de lire sterline.
  • La 31 august 2008, banca germană Dresdner a fost vândută de asigurătorul Allianz compatriotului său Commerzbank pentru 9,8 miliarde de euro.
  • Guvernul olandez al Balkenende naționalizează Grupul 4 Fortis Olanda , care include banca olandeză ABN Amro [51] .
  • a pierdut 68,7% într-un an înainte de a fi naționalizat parțial de guvernul olandez, care l-a recapitalizat în octombrie 2008 cu peste 10 miliarde de euro [51] [52] . Metlife și Principal Financial Group , de asemenea foarte prezente în Chile, pierd și ele peste 50% din valoarea lor [52] .

Sancțiuni

De la criza financiară, numeroase amenzi, sancțiuni și soluții extrajudiciare au fost solicitate de la marile bănci americane și europene. Potrivit unui studiu al Boston Consulting Group , giganții financiari au fost astfel obligați să plătească nu mai puțin de 345 miliarde de dolari între 2009 și 2017, drept compensație pentru rolul lor în criză. Această cifră este cu siguranță mai mică decât realitatea, conturile BCG nu au inclus (până în 2015) doar costuri care depășesc 50 de milioane de dolari și se referă doar la cele mai mari 50 de bănci de pe planetă.

Băncile din America de Nord au plătit majoritatea amenzilor, cu un total de 220 miliarde dolari drept penalități în perioada respectivă, în special între 2012 și 2014. La mijlocul anului 2014, Citigroup a fost amendat cu 7 miliarde dolari. dolari pentru rolul său în criza ipotecilor subprime. Același motiv, doi ani mai târziu, pentru Goldman Sachs, care a plătit apoi 5 miliarde de dolari. Băncile europene împart în mod logic soldul cu 125 de miliarde de dolari plătiți în principal polițiștilor băncilor americane. BNP Paribas plătește aproape 9 miliarde de dolari pentru încălcarea embargoului. Deutsche Bank nu este scutită, cu o amendă de 7,2 miliarde de dolari pentru rolul său în subprime [53] .

Consecințe pe piețele financiare internaționale

Nivelul mediu al Dow Jones Industrial, între ianuarie 2006 și noiembrie 2008 [54]

Piețele financiare, care au cunoscut o primă criză de încredere în februarie-martie 2007, înainte de a-și reveni la începutul verii, au atins maxime anuale la mijlocul lunii iulie. Acestea au scăzut de la 18 iulie (anunțul prăbușirii a două fonduri speculative Bear Stearns ), mișcare accentuată la 9 august odată cu anunțul înghețării celor trei fonduri dinamice ale pieței monetare ale BNP Paribas Investment Partners, o filială a BNP Paribas [ 55] . În august 2007, Oddo Asset Management blochează mai multe fonduri de investiții în rețeaua sa [56] [57], iar în februarie 2008, AXA a suspendat 3 fonduri de investiții din rețeaua sa [58] .

Scăderea prețurilor este accentuată odată cu criza financiară din toamna anului 2008. Săptămâna 6-10 octombrie 2008 va fi amintită ca fiind una dintre cele mai proaste săptămâni pe care le-au cunoscut piețele bursiere mondiale. CAC 40 a pierdut de fapt aproape 1000 de puncte, sau aproximativ 20%.

Între 1 ianuarie 2008 și 24 octombrie 2008, CAC 40 a scăzut cu 43,11%, Dax (Germania) cu 46,75%, FTSE 100 (Marea Britanie) cu 39,86%, Nikkei (Japonia).) Cu 50,03% și Dow Jones (Statele Unite) de 36,83% [59] .

Criza afectează alte piețe, cum ar fi mărfurile. Potrivit analistului John Kilduff,

Întărirea crizei în toamna anului 2008

Între septembrie și octombrie 2008, criza financiară s-a intensificat considerabil, în special cu falimentul Lehman Brothers. Piețele de acțiuni scad brusc.

Salvarea sectorului financiar și noua reglementare

Dezbatere privind salvarea de urgență a sectorului financiar

Amenințarea falimentului sistemului bancar, care finanțează economia, a determinat autoritățile publice din diferitele țări să intervină în trei moduri principale:

  • ideea de a limita activitățile periculoase, preluată din ceea ce era deja în vigoare în timpul crizei băncilor de economii americane de la sfârșitul anilor 1980. Acesta este principiul original al planului Paulson .
  • Garanția de stat pentru împrumuturile utilizate pentru refinanțarea bilanțurilor bancare [60] . Este răspunsul la lichiditatea piețelor de refinanțare interbancare.
  • recapitalizarea băncilor de către state, ca răspuns la temerile de insolvență sau cel puțin de nerespectare a criteriilor de solvabilitate încorporate în raportul de nivelul unu. Aceasta este acțiunea lansată de guvernul britanic al lui Gordon Brown și preluată ulterior de principalele state europene.

Aceste acțiuni au fost interpretate ca o întărire a acțiunii statelor în sistemul financiar după treizeci de ani de declin al rolului statului. Unele interpretări au salutat sfârșitul liberalismului și chiar, ca în timpul crizei bursiere din 1987, eșecul capitalismului. Alte interpretări văd o revenire la keynesian [61] .

Criticii liberalismului economic în contextul crizei se bazează în special pe:

  • absența reglementării piețelor cheie ale crizei, cum ar fi cele pentru acordarea de credite ipotecare în Statele Unite sau cele pentru CDO (datorii colaterale).
  • creativitatea și complexitatea crescândă a unor activități financiare, determinată în special de explozia plăților bonus care i-a încurajat să își asume riscuri din ce în ce mai mari.

Susținătorii liberalismului economic, deși recunosc utilitatea rolului statului de ultimă instanță în caz de criză sistematică, resping această analiză.

În primul rând, ei susțin că criza nu a fost cauzată de un exces de liberalism, ci în realitate de denaturările pieței cauzate de stat, în special de politica monetară expansivă condusă de președintele Fed , Alan Greenspan, în anii 2002-2006, la originea balonul datoriei și obligația de a împrumuta celor mai sărace familii impuse de SUA băncilor, datorită acordării de ipoteci subprime. Deci, potrivit economistului Florin Aftalion :

„ Sub influența așa-numitei Legi privind reinvestirea comunitară, băncile au trebuit să aleagă între renunțarea la dezvoltarea lor sau acordarea de împrumuturi foarte riscante comunităților defavorizate” [62] .

La fel, Aftalion consideră că securitizarea acestor credite MBS a fost realizată „cu încurajarea Congresului”.

În al doilea rând, potrivit liberalilor, sistemul financiar global nu mai respecta adevăratele principii ale liberalismului. Cronicarul francez Nicolas Baverez consideră că:

„Capitalismul (...) este un mod de producție bazat pe spiritul de întreprindere și pe remunerarea riscului. În forma sa globalizată, din care finanțarea era cea mai avansată, s-a abătut de la aceste principii prin deconectarea profiturilor și recompenselor de la performanță și riscuri reale " [63] .

În cele din urmă, liberalii pledează pentru o scurtă intervenție a statului, care să permită forțelor pieței să acționeze din nou cât mai curând posibil.

Unii economiști, chiar keynesieni, sunt îngrijorați de acțiunea prea puternică a statelor. Astfel, explică economistul francez Alain Lipietz, al școlii de reglementare: „riscul în fața unei încetiniri este o renaștere totală”. În mod similar, economistul francez Michel Aglietta mai declară: „Mă tem că vom merge la club din punct de vedere al reglementării”. Secondo Le Monde, "gli interventisti temono particolarmente che noi sosteniamo come keynesiani l'idea odiata di privatizzare i profitti e socializzare le perdite" [61] .

Test di resistenza e nuova regolamentazione

Ai primi di maggio, i risultati degli stress test alla crisi destinati a fare il punto sullo stato delle banche americane e sulla loro capacità di far fronte alla situazione economica [64] hanno dimostrato di aver bisogno di 74,6 miliardi di dollari. Piuttosto, ha confortato i mercati e le banche generalmente si sentono capaci [65] raccogliere questi fondi senza passare dal governo degli Stati Uniti (nonostante tutto continuano a beneficiare di tassi di rifinanziamento molto bassi dalla Fed). Gli osservatori sono preoccupati per l'atteggiamento dei banchieri che sembrano voler tornare alle pratiche pre-crisi [66] . Tutto questo spinge il segretario del tesoro Timothy Geithner voler regolamentare il mercato dei derivati [10] .

Presidente Barack Obama firmato il 20 maggio 2009 in Helping Families Save Their Homes Act of 2009 e il Fraud Enforcement and Recovery Act of 2009, che istituisce una commissione d'inchiesta, il Financial Crisis Inquiry Commission diretto da Phil Angelides e incaricato di indagare le cause e le responsabilità della crisi. La Commissione dispone di un budget di 8 milioni di dollari [67] .Nel giugno 2009 l'amministrazione Obama ha nominato un supervisore per controllare la remunerazione dei dirigenti delle banche che avevano ricevuto due volte fondi pubblici [68] . Inoltre, si prevede che le autorità di regolamentazione possano modificare i sistemi di remunerazione qualora possano generare pericolosi incentivi per la stabilità delle istituzioni finanziarie [68] . Nel luglio 2010, la promulgazione del Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act sconvolge l'organizzazione normativa dei mercati finanziari e le attribuzioni della Securities and Exchange Commission (SEC).

In Europa, il governatore di la Banque de France , Christian Noyer ,vorrebbe che anche le banche europee fossero sottoposte a stress test [69] . Ha infatti contestato i dati del FMI che ha valutato a 600 miliardi di dollari i requisiti di fondi delle banche europee. Tali test consentirebbero alle banche centrali europee di vedere più chiaramente. All'inizio di giugno 2009, otto economisti francesi e tedeschi, Peter Bofinger, Christian de Boissieu , Daniel Cohen , Jean Pisani-Ferry , Wolfgang Franz, Christoph Schmidt, Béatrice Weder di Mauro, Wolfgang Wiegard, chiedono dei veri "stress test" europei perché ritengono che sia urgente saperlo "Il reale stato di salute del sistema bancario europeo" [70] .

Inoltre, dal 1º gennaio 2011 è stata istituita la vigilanza finanziaria a livello europeo. È stato istituito un comitato europeo per il rischio sistemico, presieduto dal presidente della Banca centrale europea e da tre autorità di vigilanza microprudenziale. sono stati istituiti uno per le banche, uno per i mercati e uno per le compagnie di assicurazione e fondi pensione.

Conseguenze su altri settori economici

La crisi finanziaria sta colpendo l'attività economica, in particolare attraverso il calo del morale delle famiglie e degli imprenditori, le difficoltà incontrate dalle banche, l'inasprimento delle condizioni di credito (aumento dei tassi di interesse, selezione più forte mutuatari). Questi fattori stanno pesando sui consumi delle famiglie e sugli investimenti delle imprese, provocando una forte riduzione della crescita. Questa crisi economica del 2008, alla quale hanno contribuito altri fattori, ha provocato una recessione negli Stati Uniti dal dicembre 2007. Ha anche provocato un calo molto significativo del commercio mondiale tra la fine del 2008 e l'inizio del 2009 [71] .

Per ridurre queste conseguenze negative, la Federal Reserve degli Stati Uniti ha gradualmente abbassato i tassi di riferimento. Martedì 18 settembre 2007, ha abbassato di mezzo punto il tasso chiave principale, dal 5,25% al 4,75% [72] . Si tratta del calo maggiore dal novembre 2002, durante la crisi di fiducia nell'affare Enron [73] .

I piani di stimolo economico sono stati lanciati a novembre e dicembre 2008. In Cile e Argentina, i rispettivi governi di Michelle Bachelet e Cristina Kirchner sono stati portati a riformare il sistema pensionistico, precedentemente basato sui fondi pensione, pesantemente colpito dalla crisi [52] .

Nella zona euro, Irlanda, Regno Unito, Italia, Spagna (che per un po' 'ha sostenuto metà dei licenziamenti a causa della crisi in Europa), poi la Germania è entrata in recessione. [74] . Gli Stati Uniti sono entrati in recessione nel dicembre 2007, con un netto peggioramento nell'ottobre 2008. La Francia è entrata in recessione il 15 maggio 2008 [75] .

La crisi genera un forte aumento delle disuguaglianze: nel 2017 la Spagna aveva il doppio dei "super ricchi" rispetto a prima della crisi del 2008. Quasi il 50% del PIL del paese era allora detenuto dallo 0,4% della popolazione [76] .

Uno studio di Thiemo Fetzer, dell'Università di Warwick ritiene che l'ascesa della Brexit sia dovuta per 9,5 punti sul 52% dei permessi, alla politica di austerità provocata dalla crisi del 2008. Secondo questo approccio, il 'L'UKIP non sarebbe progredito fino al 2010, con la nuova politica di austerità guidata dal Regno Unito, come con l'imposizione della "tassa sulle camere da letto" [77] .

Situazione nel 2010

Rischi di nuove bolle

La liquidità iniettata dalle banche centrali per alleviare la crisi è stata trasmessa in parte all'economia reale, ma anche alla speculazione. Quindi, bolle [78] minacciano di esplodere in borsa, prestiti governativi, zucchero, ecc.

Tuttavia, gli esperti sono divisi. Ad esempio, mentre il FMI pensa che la Cina sia minacciata dall'eccesso di credito, la Banca Mondiale pensa il contrario [78] .

Bonus bancario e rendita

per Jean-Marc Vittori , diversi segni (“Dipendenti meglio pagati che altrove, dalla segretaria al direttore generale; bonus stravaganti; profitti sopra la media") [79] mostrano l'esistenza di rendite (cioè profitti superiori alla media legati a fallimenti del mercato) nei settori bancario e finanziario. Se nel settembre 2009 questo giornalista si è interrogato sulla fonte delle rendite, studi recenti stanno cominciando a fornire alcune risposte.

In uno studio [80] dell'FMI, gli economisti hanno sottolineato che le istituzioni finanziarie hanno investito di più in lobbying tra il 2000 e il 2006 che aveva emesso i prestiti più rischiosi. Inoltre, secondo Hélène Rey, le istituzioni finanziarie hanno investito 126 milioni di dollari durante i primi nove mesi del 2009 [81] .

Quando c'è una rendita, sono possibili due grandi alternative opposte. O si può cercare di rimuoverlo modificando la legislazione, è piuttosto la posizione di Paul Volcker , o lo stato o le istituzioni internazionali possono tentare di appropriarsene una parte attraverso le tasse, questa è piuttosto la posizione di Lord Turner, il presidente della Financial Services Authority da Londra [82] .

Riforma del sistema finanziario negli Stati Uniti

21 gennaio 2010, Barack Obama e il suo consigliere Paul Volcker proporre misure volte ad aggiornare in qualche modo il Glass-Steagall Act del 1933, abrogata nel 1999. Ricordiamo che questa legge è stata emanata dopo la crisi del 1929 in modo da impedire alle banche di deposito di giocare sui mercati con il denaro dei depositanti. Inoltre, le banche di investimento e di deposito dovevano essere ben separate. Oltre a questo punto, al giorno d'oggi il " too big to fail " è anche un problema. Con questo si descrive il fatto che le grandi banche sapendo che in ogni caso i governi le salveranno perché i loro fallimenti porterebbero via il sistema finanziario mondiale possono essere tentate di correre troppi rischi. Infine, negli Stati Uniti, l'opinione pubblica è "esasperata dai bonus di Wall Street e dai loro profitti giganteschi" [83] anche se hanno dovuto essere salvati durante la crisi finanziaria del 2008. Inoltre, la riforma prevista nel quadro del Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act , promulgato nel luglio 2010, originariamente aveva tre componenti [84] :

  • Limitare la dimensione delle risorse
  • Divieto per le banche di speculare per proprio conto
  • divieto alle banche di deposito di possedere o finanziare fondo speculativo .

Martin Wolf pur approvando la volontà di Paul Volcker "sviluppare un sistema finanziario che serva a sostenere l'economia reale piuttosto che realizzare enormi profitti in attività fortemente suscettibili di destabilizzarla" trova queste soluzioni allo stesso tempo inapplicabili e non adeguate a ciò che deve essere fatto [85] . Dani Rodrik [86] Il professore di economia all'Università di Harvard si oppone alle critiche di Martin Wolf secondo cui queste norme sarebbero inapplicabili al di fuori degli Stati Uniti. Per questo accademico:

  • La diversità delle regole riguardanti il settore finanziario non sarebbe un male per paesi o gruppi di paesi con la capacità di informare le banche [86] . Più in generale, per questo autore,
  • Le normative globali sono dove i banchieri possono far valere i propri interessi. Inoltre, per lui, [86] lo stima [86] .

Alla fine del 2014 le misure adottate dall' Unione Europea erano incerte e insufficienti, vista la notevole posta in gioco e gli insegnamenti che si possono trarre da questa crisi. La legge di separazione delle attività bancarie riguarda solo una parte minima, simbolica del patrimonio bancario [87] . Nulla è quindi sostanzialmente cambiato nei principi dell'organizzazione generale del settore bancario, né nelle modalità di gestione dei rischi bancari e finanziari.

Crise du foreclosure

Nell'ottobre 2010 numerosi casi di sfratti hanno rivelato pratiche fraudolente da parte delle banche.

Note

  1. ^ La Banque mondiale prédit une «reprise précaire» en 2010 , Libération 21 janvier 2010
  2. ^ ( FR ) La règle Volcker contre la spéculation bancaire aux États-Unis va être assouplie , su La Tribune . URL consultato l'8 maggio 2019 .
  3. ^ Alain Faujas, «Les bulles spéculatives menacent à nouveau» Le Monde del 22/01/2010.
  4. ^ Alain Faujas, «Les bulles spéculatives menacent à nouveau», Le Monde du 22/01/2010.
  5. ^ «La crise va durer dix ans» , Roland Leuschel, octobre 2008, Le Soir
  6. ^ ( EN ) Manipulating the Interest Rate: a Recipe for Disaster , Thorsten Polleit, Ludwig von Mises Institute, 12/13/2007
  7. ^ The Austrian School and the Meltdown , Ron Paul, 26 septembre 2008
  8. ^ Julia Finch, article du Guardian du 26 janvier Lundi 2009.
  9. ^ Mortgage Foreclosures by the Numbers ( Subprime Mortgage Foreclosures by the Numbers
  10. ^ a b Virginie Robert, «Les produits dérivés, première étape de la réforme des services financiers», Les Échos , 15-16 mai 2009
  11. ^ Jean-Marc Vittori, «Une autre lecture de la crise» , Les Échos , 28 mai 2009
  12. ^ Maguy Day, «Les inégalités s'accroissent aux États-Unis», Le Monde , 1 er septembre 2006
  13. ^ Voir Thomas Piketty , «Il faut taxer fortement les très hauts revenus», Alternatives économiques nº276, janvier 2009, et Jean-Marc Vittori, art.cit.
  14. ^ Nessim Aït-Kacimi, Pandémie sur les marchés financiers , Les Échos du 15/10/09
  15. ^ sur ce point voir le lecteur peut se reporter au livre intitulé Le Virus B, crise financière et mathématiques , de Christian Walter et de Michel de Pracontal
  16. ^ a b Christian Chavagneux, Banques: des risques mal calculés , Alternatives économiques nº283 de septembre 2009, p.50
  17. ^ Christian Chavagneux, Banques: des risques mal calculés , Alternatives économiques nº283 de septembre 2009, p.51
  18. ^ Christian Chavagneux, Banques: des risques mal calculés , Alternatives économiques nº283 de septembre 2009, p.52
  19. ^ Selon Standard & Poor's, les 15 premiers apporteurs de liquidités du marché américain des ABCP seraient exposés à hauteur de 810 milliards USD , voir La Tribune , 4/09/2007, p. 20
  20. ^ Les papiers commerciaux au cœur de la crise monétaire , Les Échos , 12/09/2007.
  21. ^ , Les Échos , 6/09/25007, page 31
  22. ^ La Tribune , mercredi 19 décembre 2007, page 17
  23. ^ Chiffres tirés des données de Blomberg: Bloomberg - Are you a robot?
  24. ^ Le secteur bancaire reste très fragile , Sylvain de Boissieu, in Investir nº1758, 15/09/2007.
  25. ^ ( EN ) « Subprime crisis: Second-best solutions », Charles Wyplosz , 20 septembre 2007
  26. ^ http://www.mediapart.fr/club/blog/jean-rex/050111/paul-jorion-bfm-radio-les-mensonges-du-gouverneur-de-la-banque-d-angleterr
  27. ^ Copia archiviata , su cib.natixis.com . URL consultato il 22 settembre 2020 (archiviato dall' url originale il 9 giugno 2015) .
  28. ^ « Northern Rock aux pieds d'argiles », Le Journal du dimanche , 18 septembre 2007
  29. ^ «Le marché craint un nouvel impact de la crise sur les banques» in La Tribune 12 octobre 2007, page 24 et «Le marché craint une aggravation des dégâts liés au subprime», in La Tribune , 13 novembre 2007, page 19.
  30. ^ a b , Les Échos , 2 octobre 2007
  31. ^ , Sylvain de Boissieu, in Investir du 17 novembre 2007, page 2
  32. ^ Conférence de presse des résultats annuels 2007 de BNP Paribas, mercredi 19 février 2008
  33. ^ Conference call exceptionnelle analystes financiers, 20 décembre 2007 après clôture de la Bourse
  34. ^ Dexia Dexia a continué à perdre de l'argent en 2013 - Challenges
  35. ^ Slideshow des résultats annuels 2007, page 37, 21 février 2008
  36. ^ Dépêche Reuters en anglais, jeudi 21 février 2008 15:56:53, qui ajoute 276 millions dans la gestion d'actifs et 49 millions pour des activités de siège
  37. ^ , Sylvain de Boissieu, in Investir , 9 août 2008
  38. ^ , in La Tribune , 13 novembre 2007, page 19.
  39. ^ , in Les Échos , 13 novembre 2007, page 33.
  40. ^ idem, La Tribune , 13 novembre 2007, page 19 et Les Échos , 13 novembre 2007, page 33
  41. ^ idem, La Tribune , 13 novembre 2007, page 19 et idem Les Échos , 13 novembre 2007, page 33
  42. ^ «L'OCDE chiffre les pertes liées à la crise des subprimes à 422 milliards de dollars», article paru dans le journal Le Monde , édition du 15 avril 2008 L'OCDE chiffre les pertes liées à la crise des subprimes à 422 milliards de dollars
  43. ^ Le FMI chiffre à 945 milliards de dollars le coût de la crise financière aiuto ) aiuto ) aiuto ) aiuto ) , article paru dans le journal Les Échos , édition du 8 avril 2008 ]
  44. ^ ( EN ) [1]
  45. ^ Governments Must Take Stronger Measures to Strengthen Banks , su imf.org .
  46. ^ FMI: la crise financière mondiale coûtera plus de 4.000 milliards de dollars
  47. ^ Malgré le plan Paulson, les banques restent très menacées , in Investir , 13 septembre 2008, p.2
  48. ^ Failed Bank List FDIC ,
  49. ^ Subprime: UBS et Crédit suisse touchés
  50. ^ Northern Rock: la nationalisation passe mal , Le Figaro , 19 février 2008
  51. ^ a b Dutch ING Receives 10 Billion Euros in State Aid , Deutsche Welle , 19 octobre 2008
  52. ^ a b c Manuel Riesco, Séisme sur les retraites en Argentine et au Chili , Le Monde diplomatique , décembre 2008
  53. ^ L'Amérique a fait payer cher la crise aux banques de la planète , les Echos, 28 février 2018
  54. ^ World-Crisis.net -- Global Financial Crisis , su world-crisis.net .
  55. ^ BNP Paribas IP gèle trois fonds
  56. ^ Les fonds de trésorerie dynamique subissent les effets de la crise
  57. ^ Reflexion» La fin du mythe des petites sociétés de gestion?
  58. ^ AXA IM suspend 2 fonds immobiliers britanniques , su lavieimmo.com .
  59. ^ Le Monde du 27/10/2008, p.10
  60. ^ La Société Générale lance à son tour une vaste augmentation de capital
  61. ^ a b Benoît Hopquin, « La revanche de Keynes », Le Monde , p. 22, 2 ottobre 2008
  62. ^ Cité in La Tribune , mardi 14 octobre 2008, p.29
  63. ^ Nicolas Baverez, , in Le Monde , mercredi 15 octobre 2008, page 30.
  64. ^ Journal économique et financier , su La Tribune . URL consultato il 12 settembre 2020 . .
  65. ^ Virginie Robert, «Les appels au marché se multiplient dans les banques américaines», Les Échos , 3 juin 2009
  66. ^ Nicolas Madelaine, «Banques-Etat: divorce sous conditions», Les Échos , 3 juin 2009; Frédérick Lemaître, «La finance comme si de rien n'était», Le Monde , 4 mai 2009.
  67. ^ Brady Dennis, In Capitol Hill hearing, bankers remain torn on their role in crisis , The Washington Post , 14 janvier 2010
  68. ^ a b Virginie Robert, «La Maison-Blanche s'attaque à la rémunération des banquiers», Les Échos , 19 juin 2009
  69. ^ GM, «Christian Noyer partisan des tests de résistance européens», Les Échos , 28 mai 2009
  70. ^ Les Échos , 10 juin 2009
  71. ^ ( EN ) The Great Trade Collapse: Causes, Consequences and Prospects par Richard Baldwin en 2009
  72. ^ Money.cnn.com
  73. ^ , Investir nº1759, 22 septembre 2007
  74. ^ La France échappe à la récession , Le Figaro , 14 novembre 2008
  75. ^ François Wenz-Dumas, La France entre en récession , Libération , 3 octobre 2008
  76. ^ ( ES ) España tiene más del doble de 'súper ricos' que antes de la crisis , su RT en Español . URL consultato il 12 settembre 2020 . .
  77. ^ Eric Albert, En Grande-Bretagne, l'austérité a créé un terrain fertile pour le Brexit , in Le Monde , 15 settembre 2018. .
  78. ^ a b Pierre-Antoine Delhommais, «Bulles bulles, bulles» Le Monde du 31/01 et 01/02/2010
  79. ^ Jean-Marc Vittori, "finance: d'où vient la rente?" Les Échos du 8 septembre 2009
  80. ^ ( EN ) A Fistful of Dollars : Lobbying and the Financial Crisis , su imf.org , 1º dicembre 2009. URL consultato il 21 ottobre 2020 .
  81. ^ Hélène Rey, "Le fabuleux lobbying de la finance américaine", Les Échos du 10 février 2010
  82. ^ Marc Roche, "Un iconoclaste à la City", Le Monde du 8/12/2009
  83. ^ Virginie Robert, «Réforme financière: Obama doit encore convaincre les élus», Le Monde du 25 janvier 2010
  84. ^ Anne Michel, «Le secteur bancaire mondial sous le choc du plan Obama», Le Monde du 26 janvier 2010
  85. ^ Martin Wolf, «Il n'y a pas que les banques», Le Monde du 2 février 2010
  86. ^ a b c d Dani Rodrik, "L'illusion de la coordination financière internationale" La Tribune du 25/02/2010
  87. ^ http://www.bastamag.net/Bonus-mensonges-et-lobbying

Bibliografia

Voci correlate

Controllo di autorità LCCN ( EN ) sh2009003683 · BNF ( FR ) cb15957573q (data)
Estratto da " https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Crisi_finanziaria_del_2007-2008&oldid=121422498 "