Datorie publica

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

Datoria publică , în prezent, în economie este datoria statului față de alți subiecți economici naționali sau străini - cum ar fi persoane fizice, companii , bănci sau state străine - care au semnat un credit către stat în achiziționarea de obligațiuni sau titluri de stat ( în Italia BOT , BTP , CCT , CTZ și altele) destinate să acopere nevoile monetare ale numerarului de stat. Este, de asemenea, deficitul public arătat în bugetul de stat , acumulat de-a lungul anilor și adăugat la dobânda aferentă.

Descriere

Când datoria statului sau a persoanelor private este contractată cu subiecți economici ai statelor străine, vorbim de datorii externe , în timp ce atunci când este contractată cu subiecți economici interni aceluiași stat vorbim de datorie internă : în mod normal, ambele componente sunt prezente, în măsură variabilă, în cadrul datoriei publice a unui stat.

Alte entități publice ( regiuni , provincii , municipalități , state federate și diverse organisme publice ) pot emite, de asemenea, titluri de creanță, cu circulație atât internă, cât și externă a valorilor mobiliare [1] . Prin urmare, datoria publică poate fi împărțită în datoria publică a administrației centrale și datoria publică a administrației periferice ( autoritățile teritoriale și locale ).

Prezența unei datorii în conturile publice impune statului și / sau organismelor publice locale și teritoriale , în plus față de acoperirea sa financiară în perioadele și metodele de expirare stabilite de valorile mobiliare în sine, inclusiv dobânzile, constituind de fapt unul dintre elementele cheltuielilor publice , necesitatea de a ține sub control datoria publică pentru a nu intra în insolvență sau faliment suveran , de obicei:

Datoria internă

Contractele de datorie internă atunci când statul emite obligațiuni de stat către cumpărători egală cu suma de bani plătită pentru care emite plătește valoarea nominală plus dobânda stabilită de piețe pe aceleași obligațiuni de stat. Investitorii pot juca un rol decisiv în politica economică a statelor, pe baza stocului de datorii deținute, prin cumpărarea și vânzarea de titluri la licitație publică sau pe piața secundară (pentru o refinanțare sau pentru a achiziționa noi titluri de creanță). În teorie, o datorie internă este preferabilă unei datorii externe, deoarece capitalul investit / împrumutat odată returnat poate reveni mai direct la sistemul economic al țării , stimulând consumul sau cererea și, prin urmare, creșterea economică însăși.

Insolvența obligațiunilor de stat

Obligațiunile de stat sunt de obicei considerate obligațiuni cu risc scăzut, deci echivalate cu banii. Cu toate acestea, din punct de vedere istoric, nu lipsesc cazurile de insolvență suverană : Spania a declarat falimentul de 16 ori între mijlocul secolelor al XIX -lea și al XX-lea . Și Germania, pentru a evita nerambursarea, a obținut în 1953 anularea a jumătate din datoria sa de către 21 de țări occidentale, apoi confirmată în 1990, după reunificarea germană, ar fi anulat anularea cu patruzeci de ani mai devreme.

Guvernul argentinian, în contextul crizei sale economice de la începutul anilor 2000, a refuzat să plătească deținătorilor de valori mobiliare și a schimbat moneda , eliminând peso-ul argentinian ca mijloc legal de plată . Prin acest act, Argentina , refuzând să-și plătească vechii creditori, a declarat unilateral că a anulat datoria publică în moneda veche. În realitate, Argentina a fost adusă de creditori în fața instanțelor internaționale ( SUA și Germania ) și este, de asemenea, în curs de acțiune introdusă în Camera de arbitraj (ICSID) a Băncii Mondiale . Obligațiunile (obligațiunile) argentiniene, din cauza neîndeplinirii obligațiilor (încetarea plăților) decretate și încă nerezolvate, nu au avut acces la piață pe bursele internaționale de ceva timp, ci au putut fi tranzacționate doar pe piața internă, sub rezerva legislației argentiniene. Pe piața EuroTLX , accesibilă investitorilor italieni, sunt tranzacționate în prezent 3 obligațiuni argentiniene, două în euro cu scadență în 2038 și una în USD cu scadență în 2038.

În 2012, Grecia , în timpul crizei sale economice , a convenit cu reprezentanții băncilor și instituțiilor europene cu privire la o „restructurare” a datoriei constând într-o reducere majoră a capitalului și o prelungire a scadențelor.

Diverse instituții interne din diferite state (regiuni, state federate, municipalități, diverse organisme publice) s-au trezit și ele în situații de insolvență, chiar dacă faptul că creditorii erau în principal cetățeni ai aceluiași stat a atenuat relevanța internațională a problemei.

Rata dobânzii a valorilor mobiliare este unul dintre cei mai imediați indici de măsurare a riscului perceput de investitori; un alt indice (în orice caz, bazat pe rata dobânzii) care măsoară riscul relativ perceput, este așa-numitul spread : de fapt, acesta evaluează diferența de randament între o obligațiune de stat a unei țări și o obligațiune cu aceleași caracteristici emise de o altă țară, luată ca referință.

Evaluare

Agențiile de rating din lume își furnizează evaluările ( ratingurile ) asupra solidității financiare a statelor, înțeleasă ca fiind capacitatea statului în cauză de a rambursa sau de a-și acoperi datoria publică sau echivalentul riscului de credit respectiv, oferind indicii de încredere mai mare sau mai mică luată ca referință de către investitori în emiterea de obligațiuni de stat ale țării.

Relațiile macroeconomice

Raportul datorie / PIB

Datoria publică ca procent din PIB , evoluție din 1995 pentru Statele Unite, Japonia și marile economii europene. Date EUROSTAT.

Mai mult decât valoarea absolută a datoriei, un indice important al solidității financiare și economice a unui stat (așa cum se prevede și în cazul Pactului de stabilitate și creștere în vigoare în Uniunea Europeană ) este raportul dintre datoria publică și nivelul intern brut. Produsul , întrucât PIB-ul reprezintă în acest caz un indice sau un parametru al cantității în care statul este capabil să-și restabilească datoria publică prin, de exemplu, impozitul și veniturile fiscale aferente. În general, prin urmare, un stat poate avea o datorie publică ridicată, dar și un PIB ridicat (de exemplu, Statele Unite ) fără a suporta pericole financiare sau riscuri de insolvență: ceea ce contează este relația și tendința reciprocă a celor două cantități.

Trebuie remarcat faptul că datoria publică menționată în parametrii Maastricht nu are în vedere așa-numita datorie publică implicită sau promisiunile de cheltuieli viitoare ale statelor membre pentru statul social sau cheltuielile sociale (promisiuni privind asistența, sănătatea și pensionarea) cerințe)].

Referitor la raportul dintre datoria publică și produsul intern brut, există patru situații posibile în care statul se poate afla într-un anumit an:

  1. rata de creștere a PIB-ului este mai mică decât rata dobânzii la obligațiunile de stat și există, de asemenea, un deficit primar față de PIB, ceea ce înseamnă că cheltuielile publice sunt mai mari decât veniturile față de PIB. În acest caz, raportul datorie / PIB va tinde să divergă sau să crească la nesfârșit, cu un risc ridicat de neplată pe termen mediu și lung.
  2. rata de creștere a PIB n este mai mare decât rata dobânzii la obligațiunile de stat i , dar există încă un deficit primar față de PIB. În acest caz, raportul datorie / PIB va converge într-un mod descrescător către o anumită valoare (care se numește „stare de echilibru” ) dacă și numai dacă, raportul inițial de datorie / PIB este mai mare decât starea de echilibru. În special, în acest caz, pentru ponderea datoriei în PIB să scadă, PIB - ul trebuie să crească într - o asemenea măsură încât să facă diferența ni suficient de mare și deficitul primar să fie cât mai mic posibil. Dacă, pe de altă parte, raportul inițial datorie-PIB este mai mic decât starea stabilă, raportul datorie-PIB va converge întotdeauna către starea stabilă, dar din ce în ce mai mult.
  3. rata de creștere a PIB n este mai mică decât rata dobânzii la obligațiunile de stat i , dar nu există un deficit primar, adică venitul este mai mult decât cheltuielile. În acest caz, raportul datorie-PIB va scădea, dispărând după un timp, și numai dacă, raportul inițial datorie-PIB este mai mic decât starea de echilibru. În special, pentru ca raportul datorie-PIB să scadă, diferența ni trebuie să fie suficient de mică, iar veniturile să fie suficient de mari. Dacă, pe de altă parte, raportul inițial datorie / PIB este mai mare decât starea stabilă, raportul datorie / PIB va tinde să crească la nesfârșit, cu un risc crescut de neplată.
  4. rata de creștere a PIB-ului este mai mare decât rata dobânzii la obligațiunile de stat și există un excedent primar pentru care veniturile sunt mai mari decât cheltuielile. În acest caz, raportul datorie / PIB va scădea rapid până când dispare, reducând riscul de insolvență.
Datoria publică în comparație cu produsul intern brut din țările lumii în 2012

Datoria publică și creșterea economică

Majoritatea factorilor de decizie politică par să creadă că datoria reduce creșterea economică. Aceasta este o opinie în conformitate cu rezultatele unei literaturi empirice înfloritoare care arată existența unei corelații negative între datoria publică și creșterea economică. Cu toate acestea, corelația nu implică neapărat cauzalitatea, care ar putea fi și inversată. Legătura dintre datorie și creștere ar putea de fapt să derive din faptul că creșterea economică redusă generează niveluri ridicate de datorie publică, de exemplu datorită veniturilor statului mai mici din impozitarea contribuabililor pentru aceleași cheltuieli. [2]

Prin urmare , suntem într - o situație de feedback - ul pozitiv retroactiv în cazul în care creșterea datoriei scade creșterea economică a efectului de creșterea impozitelor ( crowding out ) și cu o creștere în scădere în continuare crește datoria în sine pentru mai mici venituri fiscale ca urmare a reduce PIB. În general, însă, analiza raportului datorie / PIB tinde să fie valabilă: dacă un stat are o datorie mare, dar și un PIB ridicat (de exemplu, Statele Unite ), riscul de insolvență este mai mic sau, în orice caz, raportat la mărimea celor două cantități și progresul reciproc al acestora.

Mai mult, după cum reiese din statica comparativă a modelului clasic, dacă înclinația către investiții a firmelor este mai mică decât tendința marginală de a economisi și oamenii sunt mai interesați să investească în valori mobiliare decât să lucreze pentru care inegalitatea este satisfăcută:

apoi o scădere a cheltuielilor publice scade PIB-ul și numărul de angajați în timp ce crește rata dobânzii, de aceea raportul datorie / PIB tinde să crească. Dimpotrivă, o creștere a cheltuielilor publice crește PIB-ul și numărul de angajați și scade rata dobânzii, prin urmare raportul Datorie / PIB tinde să scadă. Prin urmare, pare evident că, în ipoteza conform căreia inegalitatea (1) este satisfăcută, statul, înainte de a urmări o posibilă scădere a cheltuielilor publice, ar trebui să pună în aplicare politici de stimulare a investițiilor în economia reală și să penalizeze tendința marginală de a economisi, astfel încât inegalitatea (1) nu este satisfăcut.

Contramăsuri

Finanțarea cu reduceri și impozite și eliminarea

Prezența unei datorii publice în bugetul de stat ridică problema controlului strict asupra extinderii acesteia și a riscului de credit aferent : acest proces de acoperire parțială sau totală a datoriei și a dobânzii aferente se numește finanțarea datoriei și este, în orice caz, în dependență de tendința raportului datorie / PIB pentru analiza de mai sus. De obicei, acest lucru se întâmplă prin reduceri ale cheltuielilor publice (de exemplu, revizuirea cheltuielilor ), impozitarea contribuabililor (adică prin aducerea bugetului anual de stat în profit) sau prin emiterea de noi obligațiuni de stat cu riscul, în acest din urmă caz, de a alimenta dimensiunea datoria totală până la necesitatea unei creșteri a primelor două măsuri în timp sau atingerea unei cote de valori mobiliare mai mari decât cererea efectivă a pieței, cu un risc crescut de neplată pe o parte a scadențelor. Prin urmare, necesitatea de a ține sub control extinderea datoriei publice are două motive principale:

  • Primul este de natură financiară și se referă la dificultatea finanțării datoriilor publice atunci când crește prea repede în comparație cu PIB. La fel ca în toate cazurile de împrumuturi bănești, dacă datoria este mare sau crește rapid, încrederea creditorilor în răscumpărarea capitalului transferat scade fiziologic, descurajând creditele suplimentare cu posibilul efect al neacoperirii datoriei de către stat; în aceste condiții, dacă încrederea deținătorilor de obligațiuni asupra capacității debitorului de a plăti dobânzi și de a restitui capitalul scade, datoria poate fi finanțată numai prin plata unor dobânzi mai mari, adică prin oferirea de randamente mai mari la obligațiunile de stat (vezi spread ). O creștere similară a dobânzii are loc atunci când impozitarea economiilor crește, ceea ce scade dobânda netă care rămâne pentru economizor. Prin urmare, cheltuielile cu dobânzile agravează deficitul public prin creșterea în continuare a datoriei și pot declanșa un cerc vicios în care creșterea vârtejului datoriei corespunde unei creșteri a cheltuielilor cu dobânzile, deficitul și, prin urmare, datoria publică în sine până la posibila declarare a insolvenței datoriei sau faliment.
  • Al doilea motiv se referă la așa-numitul „ efect de deplasare ”. Dacă o parte din venitul sau economiile private ajunge să finanțeze datoria publică prin impozitare , resursele sunt scăzute din consumul privat și din investiții , cu consecințe negative asupra creșterii economice . Este efectul de deplasare . Este adevărat că aceste sume sunt distribuite deținătorilor de valori mobiliare (companii, persoane fizice și bănci) care teoretic pot reveni să împrumute acești bani pentru finanțarea dezvoltării, dar trebuie considerat că o mai mică încredere în emitent poate induce pe cei care au au revenit în posesia propriului capital pentru a investi altfel.

În general, prin urmare, pentru a reduce creșterea datoriei, se poate acționa concentrându-se pe consolidarea conturilor publice sau reducerea deficitului public prin politici bugetare publice restrictive sau prin reduceri ale cheltuielilor publice și / sau cu o creștere a statului venituri sub forma colectării impozitelor , recuperare mai mare a banilor din evaziunea fiscală , privatizarea organismelor și proprietăților publice, amnistii etc. Alternativ, datoria poate fi finanțată cu datoria sau cu emiterea de noi obligațiuni de stat, cu dezavantajul creșterii randamentului așteptat de la creditor / investitor și, prin urmare, a cheltuielilor cu dobânzile. În Italia, aceste măsuri economico-financiare în acest scop sunt specificate în documente contabile-financiare, cum ar fi legea financiară sau exprimate în cadrul unor programe pe termen mai lung, cum ar fi DPEF .

Datoria publică în Italia

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Economia Italiei § Originea și evoluția datoriei publice .

Cheltuielile cu dobânzile plătite deținătorilor de obligațiuni de stat se numesc „servicii de datorie” și costă Italia aproximativ 80 de miliarde de euro pe an [3] . Cheltuielile cu dobânzile pentru 2012 sunt de aproximativ 86 miliarde EUR [4] .

Datoria publică este, prin urmare, egală cu valoarea nominală a tuturor pasivelor brute consolidate ale administrației publice (administrația centrală, autoritățile locale și instituțiile publice de securitate socială). Datoria se compune din bancnote, monede și depozite, alte valori mobiliare decât acțiunile, cu excepția instrumentelor financiare derivate și împrumuturi.

Tendința datoriilor în ultimii ani în comparație cu PIB (în milioane EUR) [5] [6] [7] [8] :

An Datorie (MEuro) PIB (MEuro) % din PIB
2005 1.512.779 1.429.479 101,90%
2006 1.582.009 1.485.377 102,60%
2007 1.602.115 1.546.177 103,60%
2008 1.666.603 1.567.761 102,40%
2009 1.763.864 1.519.702 112,50%
2010 1.843.015 1.548.816 115,40%
2011 1.897.900 1.580.220 116,50%
2012 1.989.781 1.613.265 123,40%
2013 2.070.228 1.604.599 129,00%
2014 2.137.322 1.621.827 131.80%
2015 2.239.304 1.655.355 135,30%
2016 2.285.619 1.695.787 134.80%
2017 2.329.553 1.736.593 134.10%
2018 2.380.492 1.766.168 134.80%
2019 2.409.841 1.787.664 134.80%

Tendință lunară în anii 2018, 2019, 2020 și 2021 (în milioane de euro) [9] :
Datele înregistrate sunt cu caractere aldine .

An Lună Creanţă
2018 ianuarie 2.351.420
februarie 2.352.407
Martie 2.368.714
Aprilie 2.379.124
Mai 2.393.182
iunie 2.388.925
iulie 2.408.128
August 2.392.223
Septembrie 2.397.270
octombrie 2.400.415
noiembrie 2.410.127
decembrie 2.380.947
An Lună Creanţă
2019 ianuarie 2.421.134
februarie 2.420.794
Martie 2.416.140
Aprilie 2.430.470
Mai 2.422.016
iunie 2.444.021
iulie 2.467.588
August 2.464.234
Septembrie 2.441.293
octombrie 2.448.381
noiembrie 2.466.391
decembrie 2.409.942
An Lună Creanţă
2020 ianuarie 2.443.984
februarie 2.446.723
Martie 2.433.601
Aprilie 2.469.059
Mai 2.509.974
iunie 2.531.072
iulie 2.560.644
August 2.578.870
Septembrie 2.585.087
octombrie 2.588.157
noiembrie 2.589.271
decembrie 2.573.386
An Lună Creanţă
2021 ianuarie 2.606.994
februarie 2.644.001
Martie 2.651.227
Aprilie 2.680.845
Mai 2.687.057
iunie 2.696.208
iulie
August
Septembrie
octombrie
noiembrie
decembrie

Compoziția datoriilor în ultimii ani.

An Creanţă Obligațiuni de stat Diferit
2005 1.512.779 1.213.031 299.748
2006 1.582.009 1.256.946 325.063
2007 1.598.975 1.288.578 310.397
2008 1.663.353 1.356.298 307.055
2009 1.761.191 1.446.133 315.058

Poate fi interesant să observăm atât creșterea obligațiunilor de stat de-a lungul anilor, cât și prelungirea duratei acestora. (miliarde de lire, suma este indicată în lire și pentru anii în care euro a intrat în vigoare)

An Datorii (lire) Viața medie
1982 232,328 1.13
1983 314.652 1,56
1984 391.603 2.58
1985 504.371 3.54
1986 604.211 3,88
1987 697.292 3,64
1988 805.505 3.09
1989 917,649 2,55
1990 1.043.248 2,57
1991 1.180.600 2,96
1992 1.332.932 2,96
1993 1.528.561 3,33
1994 1.781.074 4,69
1995 1.700.060 4.53
1996 2.016.967 4.49
1997 2.054.070 4.74
1998 2.107.753 5.15
1999 2.133.866 5,63
2000 2.158.084 5,73
2001 2.217.298 5,87
2002 2.213.033 5.56
2003 2.240.605 6.05
2004 2.293.016 6,43
2005 2.348.757 6.56
2006 2.433.788 6,77
2007 2.495.034 6,85
2008 2.625.984 6,82
2009 2.800.105 7.07

În plus față de îndatorarea ridicată a statului, 2010 a marcat maxime istorice pentru îndatorarea autorităților locale (municipalități și provincii), cu o datorie pe cap de locuitor de 1300 de euro egală cu 3,9% din PIB. Autoritățile locale au voie să renegocieze datoriile (legea nr. 539 din '95, art. 5). Cu toate acestea, beneficiile Bersani-bis și ale decretului fiscal din iulie 2009 sunt excluse, limitate la persoane fizice și împrumuturi pentru prima locuință: rambursări anticipate fără penalități, subrogare fără costuri și penalități aferente pentru bănci care împiedică exercitarea acestui drept.

Obligațiunile de stat sunt supuse judecății agențiilor de rating. Italia a fost retrogradată în octombrie 2006, pierzându-și dublul AA de la agenția de rating Standard & Poor's, care și-a redus ratingul de la AA- la A +. [10] , [11] . După patru ani și jumătate de răgaz, în mai 2011, ratingul italian a revenit la obiectivul agenției: Standard & Poor's a schimbat perspectivele pentru A + de la stabil la negativ. În sfârșit, în septembrie 2011 Standard & Poor's a redus ratingul Italiei de la A + la A. având în vedere un nou număr de BOT și CCT.

Structura datoriei publice în Italia

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: economia italiană .

Datoria publică italiană, egală cu 1.843.015 milioane de euro în 2010 (peste 2.000 de miliarde la începutul anului 2013), a fost alcătuită pentru peste trei sferturi din pasivele pe termen mediu / lung (1.418.737 milioane), aproape în totalitate la rata dobânzii fixată. Durata medie de viață reziduală a datoriei publice italiene este de 7,8 ani. Mai mult, 46,15% din datoria publică este deținută de Banca Italiei sau de instituțiile financiare italiene. 9,58% este deținut de alți rezidenți, în timp ce restul de 44,27% este alocat în străinătate [12] . Cu toate acestea, ponderea datoriilor alocate în străinătate este în continuă creștere, deși încet.

Datoria publică în alte țări

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Statele pentru datoria publică .

Datoria publică a lumii este suma datoriei publice a fiecărei țări, exprimată în dolari, este de aproximativ 150 de miliarde de dolari în 2011. [13] .

Țările cu cea mai mare datorie publică în raport cu PIB sunt, în general, cele mai bogate țări ( Japonia , Canada , SUA , țările din Europa de Vest și acum și Brazilia ), deci se poate spune că o parte din bunăstarea lor este finanțată. ale lumii și că dezvoltarea lor economică a fost favorizată de capacitatea lor de a se finanța în restul lumii.

Datoria publică în Statele Unite ale Americii

Datoria publică a SUA, la 28 februarie 2011, ajunsese la cifra de 14.194,76 miliarde de dolari, un record istoric [14], cu o creștere, în ultimii trei ani, la o rată de 1.000 de miliarde de dolari la fiecare șapte luni. A atins (și a depășit, în ciuda politicilor bugetare restrictive) 15.000 miliarde în martie 2013 și 14.000 miliarde la 31.12.2010; anterior ajunsese la 13.000 miliarde la 01.06.2010. [15] Un studiu pe termen lung al datoriei publice din SUA realizat de Biroul de buget al Congresului SUA a prezis o creștere atât de disproporționată în următorii ani încât s-ar putea vorbi despre pericolul falimentului SUA . [16] Rețineți că cifrele de mai sus se referă doar la datoria federală , cu excluderea datoriei locale mari (municipale, județe și state individuale).

La 12 iulie 2011, președintele american Barack Obama a declarat într-un interviu pentru CBS News că nu poate garanta că pensionarii vor primi cecuri de pensie după 3 august dacă democrații și republicanii nu ar fi de acord să ridice plafonul datoriei în următoarele săptămâni. Începând cu 25 iulie 2011, nu se găsise încă o soluție în cadrul Congresului, întrucât pozițiile democraților și republicanilor au rămas ferm opuse: primii ar fi văzut ca o soluție temporară creșterea impozitelor derivate din venituri mari; acesta din urmă a văzut reducerea cheltuielilor publice ca fiind drumul principal. De fapt, eșecul soluționării ar fi dus la depășirea pragului maxim al datoriei, stabilit apoi prin lege la 14.294 miliarde de dolari, într-un timp foarte scurt, plasând SUA în fața unui risc substanțial de neplată ca niciodată. La ultima dată efectivă a acordului (2 august 2011) a fost găsit acordul. [17] .

De asemenea, trebuie remarcat faptul că, în zilele dinaintea termenului limită de 2 august, guvernatorul statului Minnesota , Mark Dayton, a declarat oficial implicit statul federal [18] (numit și de poporul american Shut Down , închidere ). Ca urmare a neîndeplinirii obligațiilor , peste 22.000 de funcționari publici s-au trezit fără plată, iar muzeele, grădinile zoologice, parcurile și chiar autostrăzile au fost închise din cauza lipsei de fonduri. În zilele care au precedat termenul limită din 2 august, Congresul a căutat soluții care ar putea crește lichiditatea din Minnesota în așa fel încât să iasă din situația „Închidere”. La 1 august 2011, președintele american Barack Obama a declarat într-un comunicat la 20:40 că liderii de partid din ambele camere au ajuns la un acord pentru a evita riscul de neplată . Acordul prevedea o creștere a plafonului maxim al datoriei publice egală cu o cifră care ar putea ajunge la 2.500 miliarde de dolari în lunile următoare și reduceri ale cheltuielilor publice pentru sume echivalente cu majorările menționate anterior ale pragului datoriilor. [19] La 6 august 2011, agenția de rating Standard & Poor's a anunțat reducerea ratingului datoriei SUA de la AAA la AA +, cu posibilitatea unor reduceri suplimentare în lunile următoare. Este primul caz de reducere a ratingului datoriei SUA din istorie. [20] .

Datoria publică în Germania

Datoria publică a Germaniei este a paisprezecea în Uniunea Europeană, estimată la 64,1% din PIB conform Eurostat (date actualizate la 6 iunie 2018) [21] .

Datoria publică în Japonia

Se preconizează că datoria publică a Japoniei va crește la un nou record de 13,5 trilioane de dolari, din cauza eforturilor de reconstrucție post-cutremur. Raportul datoriei publice japoneze / produsului intern brut este al doilea cel mai mare din lume, cu aproximativ 200% din PIB.

Datoria publică în China

Datoria administrațiilor provinciale chineze s-ar ridica la 2,3 trilioane de dolari în 2010, pe locul trei după Statele Unite și Japonia. [22] .

Datoria publică în Argentina

Pictogramă lupă mgx2.svg Criza economică argentiniană .

În urma recursului datoriei sale, Argentina a instituit o metodă specială de finanțare a datoriei publice, cu care emite titluri de creanță care sunt mai complexe decât obligațiunile tradiționale. Acestea sunt garanții , care plătesc dobânzi numai dacă creșterea PIB- ului măsurată la sfârșitul anului (și nu cea așteptată) depășește 4,2%: capitalul, ca și pentru obligațiunile de stat normale, este garantat 100%, în timp ce rata dobânzii nu este , dar acest angajament este valabil numai în măsura în care statul, așa cum a făcut-o Argentina însăși, nu declară neîndeplinirea obligațiilor (încetarea plăților). În acest fel, tendința datoriei publice este legată de creșterea bogăției reale a națiunii și ceea ce s-a întâmplat în trecut ar trebui evitat, când statul a trebuit să contracteze datorii pentru a nu putea face investiții productive care ar fi îmbogățit țara , dar pentru a rambursa deținătorii de valori mobiliare atunci când impozitele pe veniturile produse de cetățeni și întreprinderi nu au furnizat venituri suficiente în acest scop.

De asemenea, trebuie luat în considerare faptul că prea des finanțarea productivă, adică destinată investițiilor și dezvoltării, a fost deviată către acoperirea deficitului public în sine, înțeles ca cheltuială curentă de către stat, declanșând un cerc vicios. L'Argentina a tutt'oggi mantiene lo status di default , è stata estromessa dai mercati finanziari internazionali, è stata condannata per comportamento doloso, avendo occultato le sue riserve prima di dichiarare default (essa mantiene oltre 150 miliardi di dollari all'estero).

Recentemente [ non chiaro ] l'Argentina ha dichiarato un altro default sui titoli INDEC di cui sopra tramite un'abile manipolazione dell'indice di riferimento dei prezzi su cui sono calcolate le cedole: così il paese è riuscito a pagare lo 0,5% sui titoli, un rendimento di fatto negativo che riduce in pratica il capitale investito dai risparmiatori.

Il debito pubblico in Svizzera

In quanto stato federale, la Svizzera conosce tre livelli di indebitamento pubblico: federale, cantonale e comunale. Per "debito pubblico" si intende quindi la somma dei debiti dell'amministrazione federale, dei 26 cantoni e dei 2596 comuni . [23]

Cenno storico

Debito pubblico svizzero (Confederazione, cantoni e comuni) in rapporto al PIL dal 1950 al 2010 .

Nel 1945 l'economia svizzera si trovava in una condizione invidiabile: non aveva subito devastazioni, aveva un apparato industriale intatto e disponeva (unico paese insieme con gli Stati Uniti ) di una valuta stabile e liberamente convertibile. Il conflitto mondiale, tuttavia, aveva privato la Svizzera dei suoi tradizionali mercati esteri e il clima d'assedio (soprattutto dopo la capitolazione della Francia nel 1940 ) aveva duramente condizionato anche l'economia elvetica, quasi impossibilitata a commerciare con il campo degliAlleati . Nel 1945 il debito pubblico elvetico sfiorava il 75% del PIL .

Fortunatamente gli anni che seguirono (dal 1946 fino al 1973 ) furono caratterizzati da alti tassi di crescita economica in tutto il continente e il debito pubblico venne ridotto, entro il 1972 , al 33% del PIL svizzero. In seguito alla crisi petrolifera , il debito ricominciò a crescere sino al 45% del PIL . Negli anni seguenti l'economia elvetica ha conosciuto un nuovo ciclo favorevole, trainata soprattutto dal settore dei servizi (i cui addetti sono passati dal 36,9% della popolazione attiva nel 1950 al 53,4% del 1980 ). La crescita economica e l'incremento del PIL hanno permesso di riportare il debito pubblico al 32% del PIL nel 1990 . [24]

Il freno all'indebitamento nella Confederazione elvetica

La sede della Banca Nazionale Svizzera a Berna sulla Piazza federale. La BNS emette le obbligazioni della Confederazione ei prestiti, ne regola i pagamenti, consiglia il DFF e investe temporaneamente gli averi della Confederazione. [25] .

Negli anni novanta il debito pubblico svizzero ha ricominciato a salire. Nel 1990 rappresentava il 29,9% del PIL , nel 2000 il 49,9% e nel 2004 il 53%. In termini assoluti, nel 2004 il debito pubblico svizzero (suddiviso fra Confederazione, Cantoni e Comuni) era pari a 239 miliardi di franchi svizzeri (159 miliardi di euro), di cui 130 imputabili alla Confederazione. Il "servizio del debito" costava annualmente alle casse pubbliche elvetiche 7 miliardi di franchi (4,6 miliardi di Euro). Tra i fattori che hanno portato all'aumento del debito pubblico elvetico, il Dipartimento federale delle finanze (DFF) cita i deficit dei conti finanziari (durante la lunga crisi degli anni novanta), ma anche il risanamento (con la trasformazione in aziende pubbliche) de La Posta Svizzera (conclusosi il 1º gennaio del 1998 ) e delle Ferrovie Federali Svizzere (ultimato il 1º gennaio del 1999 ), nonché il necessario risanamento delle casse pensioni dei dipendenti di FFS , Posta e Confederazione. [26] .

Nel 2001 il parlamento, visto il messaggio del Consiglio Federale del 5 giugno 2000, ha approvato il decreto federale sul freno all'indebitamento [27] (sottoposto a referendum obbligatorio in quanto modifica costituzionale). Il 2 dicembre del 2001 , in seguito alla votazione popolare, è stato approvato dall'84,7% dei votanti e da tutti i cantoni [28] . Il meccanismo, adottato a livello federale, è basato sull'accantonamento delle eccedenze negli anni di alta congiuntura, in modo da finanziare spese pubbliche straordinarie nei momenti di crisi . [29] Questo meccanismo ha permesso alla Confederazione , per esempio, di accumulare eccedenze fra il 2001 e il 2008 (anno in cui l'economia svizzera è cresciuta del 3,3%) e di varare spese straordinarie per far fronte alla grande recessione (quando sono stati spesi, fra il gennaio 2009 e il gennaio 2010 , 2,2 miliardi di franchi supplementari per rilanciare l'economia e mantenere elevata la spesa nella ricerca e sviluppo ). [30]

Con il referendum del 2 dicembre 2001 venne quindi introdotto nella Costituzione svizzera un nuovo articolo, l'Art. 126, che nel dettaglio prevedeva:

  1. La Confederazione equilibra a lungo termine le sue uscite ed entrate.
  2. L'importo massimo delle uscite totali da stanziare nel preventivo dipende dalle entrate totali stimate, tenuto conto della situazione economica.
  3. In caso di fabbisogno finanziario eccezionale l'importo massimo di cui al capoverso 2 può essere aumentato adeguatamente. L' Assemblea federale decide in merito all'aumento conformemente all'articolo 159 capoverso 3 lettera c.
  4. Se le uscite totali risultanti dal conto di Stato superano l'importo massimo di cui ai capoversi 2 o 3, le uscite che eccedono tale importo sono da compensare negli anni successivi.
  5. La legge disciplina i particolari [31] , [32] , [33] .

A partire dal 2005 il debito pubblico svizzero è stato ridotto grazie agli sforzi congiunti di Confederazione, Cantoni e Comuni. Nel 2005 il debito ha toccato il suo massimo: 244 miliardi di franchi, pari al 52,6% del PIL. Nel 2006 è sceso a 231,3 miliardi ( 47,2% ), nel 2007 a 226,9 ( 43,6% ), nel 2008 a 223,7 miliardi ( 41,3% ) nel 2009 a 208,9 miliardi ( 38,8% ). [23] Nel 2010 , mentre l' economia svizzera era in ripresa dopo la crisi, vi è stata un'ulteriore riduzione del debito pubblico a 199,5 miliardi, pari al 38,2% del PIL [34] . Il "freno all'indebitamento" si è quindi dimostrato un meccanismo efficace per scongiurare l'indebitamento eccessivo (in cinque anni il debito pubblico è stato ridotto del 20%), ma sufficientemente elastico per garantire - in casi eccezionali - una spesa pubblica elevata. [35]

Il debito pubblico del Canton Ticino
Un Franco ticinese del 1815: la moneta circolò dal 1803 al 1848.
All'interno del debito pubblico svizzero si possono distinguere i debiti delle 26 amministrazioni cantonali . Nel 2011 il debito pubblico del Canton Ticino era pari a 1,3 miliardi di franchi [36] (circa 4.049 franchi procapite). [36] Stimato attorno ai 12 miliardi di franchi il Prodotto interno lordo ticinese nello stesso anno, [37] il debito pubblico cantonale risultava essere pari, nel 2011, al 10,8% del PIL.

Andamento del debito pubblico svizzero negli ultimi anni confrontato con il PIL (in milioni di franchi ):

Anno Debito [38] PIL [39] % sul PIL
2005 244.000 463.799 52,6%
2006 231.300 490.544 47,2%
2007 226.900 521.100 43,6%
2008 223.700 544.195 41,3%
2009 208.900 535.282 38,8%
2010 199.500 546.244 38,2%

Crisi del debito degli Stati sovrani dell'eurozona

Magnifying glass icon mgx2.svg Lo stesso argomento in dettaglio: Grande recessione .

Tra il 2010 e il 2011 nell'ambito della grande recessione si è conosciuto l'allargamento della crisi ai debiti sovrani e alle finanze pubbliche di molti paesi (in larga misura gravati dalle spese affrontate nel sostegno ai sistemi bancari, senza penalizzarli per esser stati una delle maggiori cause della crisi), soprattutto dell' eurozona , che in alcuni casi hanno evitato l' insolvenza sovrana ( Portogallo , Irlanda , Grecia , Cipro ), grazie all'erogazione di ingenti prestiti (da parte di FMI e soprattutto UE ), denominati "piani di salvataggio", volti a scongiurare possibili default e alla realizzazione nell' Unione europea del cosiddetto fondo salva-stati .

Si noti che i salvataggi degli Stati in difficoltà non sono stati generosi regali, ma hanno comportato severissime misure di fiscalità e riduzioni di spese interne in corrispettivo della concessione dei prestiti, prestiti che pure sono stati comunque concessi a tassi elevati e non a costi simbolici. Solo la Slovenia ha rifiutato i prestiti per l'eccessività delle condizioni imposte ed è riuscita a risolvere internamente il problema. Ma il problema sembra porsi anche per altri Stati, come la Polonia e l' Ungheria , senza esser ancora del tutto risolto per la Spagna e l' Italia , la quale del resto è riuscita a risolvere al proprio interno il problema (come dopo essa la Slovenia), senza prestiti esteri, ottenendo anzi a fine maggio 2013 il riconoscimento della propria correttezza nei conti pubblici con la chiusura della procedura di infrazione UE per deficit eccessivo, in sospeso restando il problema della riduzione dell'eccessiva entità del debito pubblico italiano, rinviato al prossimo futuro.

I derivati dello Stato italiano

La gestione del debito pubblico può essere influenzata dall'utilizzo di strumenti finanziari derivati. A fronte di tal possibilità vi sono le regole contabili dell'ESA ed altre disposizioni regolamentari volte ad evitare che i derivati incidano sulla procedura per deficit eccessivo prevista dal Trattato di Maastricht . In ogni caso, numerose preoccupazioni assistono l'operatività in derivati che gli Stati sovrani pongono in essere nei mercati over the counter. [40]

La stampa specializzata ha sollevato tale questione [41] , cui ha prontamente risposto il Ministero dell'economia e delle finanze [42] .

Nel dicembre 2020, la quota di titoli di debito pubblico detenuti dagli istituti di credito di Italia, Spagna e Portogallo ha raggiunto il massimo storico dal 2008. [43]

Note

  1. ^ OBBLIGAZIONI DEGLI ENTI LOCALI
  2. ^ Is high public debt harmful for economic growth? , Ugo Panissa|Andrea Presbitero, 22 April 2012.
  3. ^ Banca d'Italia, Bollettino Economico n. 68, Aprile 2012, pag. 40 Archiviato il 23 maggio 2012 in Internet Archive ..
  4. ^ Banca d'Italia, Bollettino Economico n. 70, Ottobre 2012, pag. 39 Archiviato il 19 novembre 2012 in Internet Archive ..
  5. ^ Andamento del debito pubblico italiano presso il sito del Ministero del Tesoro . Dipartimento del Tesoro. Debito pubblico.
  6. ^ Andamento del debito pubblico in Italia . Detto in breve.
  7. ^ Debito Pubblico 2008-2011 ( PDF ), su dt.mef.gov.it .
  8. ^ Debito pubblico 2011-2013 ( PDF ), su dt.mef.gov.it .
  9. ^ Finanza pubblica, fabbisogno e debito ( PDF ), su bancaditalia.it , 16 agosto 2021.
  10. ^ Conti pubblici Archiviato il 15 maggio 2008 in Internet Archive .. Riccardo Faini . Lavoce.info .
  11. ^ Fitch taglia rating . Repubblica. Economia. 2006.
  12. ^ Banca d'Italia, Finanza pubblica, fabbisogno e debito - Maggio 2011 Archiviato il 4 gennaio 2012 in Internet Archive .
  13. ^ Debito pubblico del mondo .
  14. ^ Oro e debito pubblico USA ai massimi storici . Attilio Folliero e Cecilia Laya . UCV. 01/03/2011
  15. ^ Passato, presente e futuro del debito pubblico degli USA Attilio Folliero e Cecilia Laya. 20 ottobre 2010].
  16. ^ paragrafo Il debito pubblico USA a lungo termine
  17. ^ Debito americano: solo un giorno per trovare l'intesa . La Stampa. Economia. 24 luglio 2011.
  18. ^ default per il Minnesota, cade una stella dell'american dream . Corriere. Esteri. 13 luglio 2011.
  19. ^ Debito Usa, Obama annuncia: C'è l'accordo, aumento del tetto e tagli, no a nuove tasse . Repubblica. Crisi. 1º agosto 2011.
  20. ^ Debito Usa, S&P abbassa il rating. Obama: Far tornare la gente al lavoro . Repubblica. Economia. 6 agosto 2011.
  21. ^ [1] .
  22. ^ Considerazioni sul debito pubblico cinese Archiviato il 2 gennaio 2012 in Internet Archive .. 18 settembre 2011.
  23. ^ a b Evoluzione del debito delle amministrazioni pubbliche Archiviato il 2 ottobre 2011 in Internet Archive .. Svizzera. 4 aprile 2011.
  24. ^ Martin Kuder, La grande crescita , Lugano, 2010, p. 36.
  25. ^ Banca di fiducia della Confederazione Archiviato il 2 luglio 2013 in Internet Archive .. SNB. Portrait.
  26. ^ www.swissinfo.ch Il peso degli anni '90 sul debito pubblico . Swissinfo. Information. 23 agosto 2006.
  27. ^ Cronologia del decreto federale sul freno all'indebitamento , su admin.ch .
  28. ^ Decreto federale sul freno all'indebitamento . Confederazione Svizzera. Attualità. 2 dicembre 2001.
  29. ^ Debito pubblico: la Svizzera in controtendenza . Swissinfo. Politica. 5 luglio 2010.
  30. ^ Misure di stabilizzazione. Situazione economica Archiviato il 10 giugno 2015 in Internet Archive .. Confederazione Svizzera. Segretariato di stato per l'economia. 14 settembre 2010.
  31. ^ Documentazione del Dipartimento Federale delle Finanze (DDF), Freno all'indebitamento, Gazzetta ufficiale, settembre 2001.
  32. ^ Messaggio concernente la norma complementare al freno all'indebitamento . 19 settembre 2008. Consiglio Federale Svizzero.
  33. ^ Freno all'indebitamento Archiviato il 25 marzo 2016 in Internet Archive ., Confederazione Svizzera. 13 dicembre 2011.
  34. ^ ( EN ) Country Comparison: Public debt . World Factbook. CIA. 2011.
  35. ^ La riduzione del debito quale segno di una politica finanziaria responsabile . Confederazione Svizzera. Documentazione. 2010.
  36. ^ a b Ufficio cantonale di statistica
  37. ^ Svizzeralogistica Archiviato il 5 giugno 2010 in Internet Archive .
  38. ^ cfr nota 13, in milioni di franchi svizzeri e, per il 2010 ,
  39. ^ Gross domestic product . OECD.
  40. ^ Cfr. Lemma, The Derivatives of Italy, in Law and economics yearly review, 2013, p. 480 ss.
  41. ^ Cfr. DINMORE, Italy faces restructured derivatives hit , in Ft.com , June 26, 2013
  42. ^ Cfr. Press Release no. 103 of June 26, 2013 a cura del Ministero dell'Economia e delle Finanze.
  43. ^ Mauro Bottarelli, I falchi prendono il controllo della Bce e dichiarano guerra allo scudo anti spread di Lagarde , su msn.com . Ospitato su Business Insider Italia.

Bibliografia

  • Arnaldo Mauri (2005), La tutela del risparmio dopo i casi Argentina e Parmalat , Working Paper n. 8/2005, Dipartimento di Scienze Economiche, Aziendali e Statistiche, Università degli Studi di Milano.
  • ( IT ) M. Matteuzzi e A. Simonazzi (a cura di), Il debito pubblico , Bologna, Il Mulino, 1988, ISBN 9788815019646 .
  • Fiammetta Salmoni, Recovery fund, condizionalità e debito pubblico : la grande illusione , in Centro italiano per lo sviluppo della ricerca , Milano, Wolters Kluwer CEDAM, 2021, ISBN 9788813376390 .
  • Luca Bartolucci, La sostenibilità del debito pubblico in Costituzione: procedure euro-nazionali di bilancio e responsabilità verso le generazioni future , Padova, CEDAM, 2020, ISBN 9788813376208 .
  • ( EN ) Rudiger Dornbusch e Mario Draghi ,Public debt management theory and history , Cambridge, Cambridge University Press , 1990, ISBN 9780521392662 .
  • ( EN ) David Stasavage, Public debt and the birth of the democratic state : France and Great Britain, 1688-1789 , Cambridge, Cambridge University Press, 2003, ISBN 9780521071277 .

Voci correlate

Altri progetti

Collegamenti esterni

Controllo di autorità Thesaurus BNCF 20022 · LCCN ( EN ) sh85036141 · GND ( DE ) 4043153-8 · BNF ( FR ) cb119719152 (data) · NDL ( EN , JA ) 00566665