Instrument derivat

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare
Notă despre dezambiguizare.svg Dezambiguizare - "Derivate" se referă aici. Dacă căutați alte semnificații, consultați Derivat .

Un instrument derivat (sau pur și simplu derivat , în engleză derivat ), în finanțe , înseamnă o garanție financiară care își derivă valoarea dintr-un alt activ financiar sau dintr-un indice (de exemplu, acțiuni , indici financiari , valute , rate ale dobânzii sau, de asemenea, materii prime ), numit subiacent.

Principalele utilizări ale instrumentelor derivate sunt acoperirea împotriva unui risc financiar (numit hedging), arbitrajul (adică cumpărarea unui produs pe o piață și vânzarea sa pe o altă piață) și speculațiile .

Cele mai populare instrumente derivate sunt forward , futures , opțiuni și swap . Fiecare dintre ele este împărțit în subtipuri. Instrumentele derivate sunt considerate parte a activelor financiare, adică activele / activele cu caracter financiar ca produse financiare; acțiunile, obligațiunile și conturile curente bancare sunt, de asemenea, active financiare și astăzi multe dintre ele sunt dematerializate și intangibile.

Variabilele care stau la baza listării valorilor mobiliare derivate se numesc active subiacente și pot fi de natură diferită: pot fi acțiuni , obligațiuni , indici financiari , mărfuri precum petrolul sau chiar un alt instrument derivat, dar există instrumente derivate bazate pe cele mai diverse variabile - chiar pe cantitatea de zăpadă care a căzut într-o anumită zonă sau pe precipitații în general. [1]

Instrumentele derivate sunt tranzacționate pe multe piețe financiare , și mai ales pe piețele din afara centrelor oficiale de bursă, adică pe piețe alternative la bursele reale, cunoscute sub numele de bursă (OTC). Există, prin urmare, în sens abstract, o piață a instrumentelor financiare derivate ( piața instrumentelor financiare derivate), generală, flancată de piața valorilor mobiliare / a valorilor mobiliare (acțiuni și obligațiuni) și constă din toate piețele diferitelor tipuri de instrumente financiare derivate: piața forward, futures, opțiuni și swap-uri (același lucru se poate spune pentru titlurile de valoare, dintre care există o piață de valori și o piață de obligațiuni).

Instrumentul derivat este un produs financiar caracterizat printr-un nivel ridicat de complexitate, de obicei potrivit pentru un investitor competent, cu o înclinație mare la conștientizarea riscurilor și, mai ales, informat despre mecanismele contractuale complicate care stau la baza funcționării instrumentului.

Istorie

Unele forme de instrumente derivate au origini antice. În special, contractele forward erau folosite și în vremurile grecilor și romanilor, iar primele piețe organizate pentru schimbul lor datează din secolele XVII și XVIII . [2] Difuzarea considerabilă pe care aceste instrumente o cunosc din a doua jumătate a secolului al XX-lea se datorează diverșilor factori: [3]

Prima difuzie notabilă a instrumentelor derivate a avut loc în perioada 1989 - 1992 , la sfârșitul căreia consistența lor globală a ajuns la aproape 20.000 miliarde de dolari. [4]

A existat o încetinire după pierderile uriașe suferite de companiile mari, precum Metallgesellschaft în 1993 [5] și Procter & Gamble în 1994 , [6] și falimentul Barings Bank în 1995 , dar extinderea a fost reluată.

În decembrie 2010, volumul de instrumente derivate - mai precis, valoarea totală a activelor suport derivate - sa ridicat la aproximativ 670.000 de miliarde de dolari, 601,048 din care , pentru peste tejghea derivate (OTC), cu o prevalență de swap pe rata dobânzii (364,378 miliarde de dolari). [7] Pentru o comparație, se poate considera că PIB-ul mondial , în jurul anului 2010 , a fost estimat la aproximativ 70.000 miliarde de dolari.

Scop

Instrumentele derivate pot fi utilizate în trei scopuri principale:

Acoperirea riscurilor

În general, se spune că cei care cumpără iau o poziție îndelungată , în sensul că prin cumpărarea unei mărfuri sau a unei garanții, se expun riscului ca în timp prețul pieței să scadă (eu cumpăr la 90, dar prețul scade treptat la 80); dimpotrivă, se spune că vânzătorul ia o poziție scurtă , în sensul că se expune riscului unei creșteri a pieței (eu vând astăzi la 80, dar dacă aș fi așteptat mâine aș fi putut vinde la 85) . Acoperirea riscurilor are loc luând o poziție lungă pentru a echilibra riscul inerent unei tranzacții care implică adoptarea unei poziții scurte și invers.

De exemplu, compania A încheie un contract care o obligă să cumpere o anumită cantitate de cafea în trei luni la un preț fix (poziție lungă); riscul constă în posibilitatea ca în trei luni prețul cafelei să fie mai mic decât cel fixat. Pentru a echilibra riscul, firma A ia o poziție scurtă paralelă angajându-se să vândă, unui subiect B care, la rândul său, se angajează să cumpere, aceeași cantitate de cafea la un preț ușor mai mare decât cel stabilit în primul contract. În acest fel, compania A renunță la câștigurile mai mari care ar rezulta dintr-o creștere bruscă a prețului cafelei, dar se protejează de riscul scăderii acesteia.

Aceste angajamente de vânzare și cumpărare la termen sunt instrumente derivate în sensul că au propria piață, dar orice câștiguri și pierderi apar din modificări ale prețului așa-numitului suport (în cazul exemplului este prețul cafelei ), nu a lor. Diferența cu o acțiune este evidentă: dacă cumpărați o acțiune , factorul decisiv este prețul acțiunii în sine; dacă cumpărați un instrument derivat, ceea ce decide este prețul suportului.

Speculație

Instrumentele derivate pot fi utilizate și în scopuri speculative, profitând de ceea ce se numește efectul de levier în finanțe. În general, prin efect de pârghie se înțelege câștigul mai mare în comparație cu capitalul investit care se obține în cazul în care o tranzacție, care necesită o investiție de o anumită sumă, se efectuează utilizând datoria pentru o mare parte a acelei sume, adică dacă operațiunea se realizează cu utilizarea unei cantități limitate de capitaluri proprii (efectul pozitiv, cu toate acestea, are loc numai dacă operațiunea are succes).

În cazul instrumentelor derivate, efectul de levier constă în faptul că angajamentele sau drepturile sunt presupuse să cumpere sau să vândă prin plata unor sume care se ridică la procente foarte mici (aproximativ de la 2% la 7%) din valoarea suportului. [8]

Beneficii

În conformitate cu exemplul propus mai sus, subiectul A care se angajează să cumpere cafeaua nu ar putea efectua nicio operațiune cu semnul opus pentru a se proteja; el ar putea fi, de fapt, convins că prețul cafelei va crește brusc în trei luni și a pariat, „speculează”, în creștere. Apoi încheie contracte care îl angajează să cumpere cafea timp de trei luni la un preț fix, plătind un procent mic din suma corespunzătoare. Dacă prețul cafelei este într-adevăr mai mare în trei luni, speculatorul A va câștiga: va putea cumpăra cafea la un preț mai mic decât prețul pieței și, astfel, o va revinde imediat la un preț mai mare.

Speculatorul A ar putea cumpăra un derivat din cafea, adică s-ar putea angaja să cumpere cafea în șase luni, pentru 5.000.000 de euro plătind o sumă inițială de 100.000. Dacă în șase luni prețul cafelei crește cu 10%, speculatorul va putea cumpăra cafea cu 5.000.000 de euro și o va vinde imediat cu 5.500.000 de euro, cu un profit de 500.000 de euro. Efectul de levier constă din: dacă instrumentul derivat nu a intervenit și ar fi cumpărat astăzi la 5.000.000 pentru a revinde în șase luni la 5.500.000, s-ar realiza un câștig de 10%, echivalent cu 20% anual; dacă, pe de altă parte, cumpărați un instrument derivat, angajați doar 100.000 de euro și, prin urmare, profitul se ridică la 400% pe șase luni, 800% anual.

Riscuri

Tendința prețului petrolului (în dolari pe baril ) din 1971 până în 2007 .

Cu toate acestea, un scenariu distinct diferit ar apărea dacă prețul cafelei ar scădea în schimb. Speculatorul A ar trebui să facă achiziția la un preț mai mare decât prețul pieței. Nu numai că i-ar fi fost greu să revândă cafeaua (în orice caz, trebuind să o vândă la un preț mai mic, ar înregistra o pierdere), dar și-ar fi putut lua un angajament excesiv: suma de plătit pentru a cumpăra cafeaua ar fi de fapt mult mai mare decât plătise deja.

Rețineți diferența cu o investiție în acțiuni. Dacă cumpărați acțiuni cu 100.000 EUR, pierderea maximă pe care o puteți suferi nu poate depăși suma plătită. Pe de altă parte, puteți cumpăra un derivat (adică vă puteți asuma angajamentul de a cumpăra cafea sau altele) pentru 5.000.000 de euro plătind doar 100.000. Cu toate acestea, dacă prețul ar scădea cu 10%, pe de o parte, ar trebui să plătiți 5.000.000 de euro pentru a vă îndeplini angajamentul, pe de altă parte, prin revânzarea suportului (cafea sau altul), ați colecta doar 4.500.000 de euro, cu o pierdere de 500.000 de euro egală cu de cinci ori suma angajată inițial. Speculatorul B riscă, prin urmare, să se regăsească într-o situație de insolvență , de faliment .

În această privință, este cunoscut cazul germanului MetallGesellschaft, care în 1993 a efectuat o speculație similară, având încredere într-o creștere promptă a prețului petrolului , care scădea, dar prețul a continuat să scadă. Compania a evitat falimentul doar grație unei operațiuni de salvare de 1,9 miliarde de dolari organizată de 150 de bănci germane și internaționale. [5]

Arbitraj

O a treia utilizare este pentru arbitraj . În astfel de cazuri, totuși, este în esență o chestiune de cumpărare unde prețul este mai mic pentru a revinde imediat unde prețul este mai mare și efectul final este egalizarea prețurilor pe diferitele piețe.

Tipologie

În fiecare zi apar noi instrumente derivate, cu profiluri financiare diferite și grade diferite de sofisticare. În jargon, tipurile standard sunt numite vanilie simplă , în timp ce tipurile mai complexe sunt numite exotice . Cele mai cunoscute și mai populare tipuri sunt:

Futures

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Futures .

Contractele futures sunt similare contractelor forward . Acestea sunt contracte care implică angajamentul de a cumpăra sau vinde bunuri sau active financiare la o anumită dată și la un preț prestabilit. Spre deosebire de un contract forward real, contractele futures sunt contracte standardizate cu privire la sume și scadențe și, în plus, se referă la bunuri sau active financiare indicate numai în caracteristici (cafea de un anumit tip, nu un lot specific de cafea; obligațiuni de stat cu o scadență reziduală de cel puțin 15 ani, nu neapărat obligațiuni pe 15 ani emise astăzi sau obligațiuni pe 20 de ani emise acum cinci ani). Se disting:

  • contracte futures financiare , care au un suport financiar:
    • contracte futures la rata dobânzii pentru titluri cu venit fix;
    • futures valutare pentru valute ;
    • futures pe indici bursieri pentru indici de capitaluri proprii;
  • futures de mărfuri, contracte care au produse alimentare (orez, cafea, cacao, etc.), metale, petrol, etc. ca suport.

Futures pe rata dobânzii

Viitoarele rate ale dobânzii pot fi utilizate pentru acoperirea riscurilor generate de modificările ratelor dobânzii, care pot afecta negativ valoarea unui portofoliu de titluri cu venit fix.

Chicago Board of Trade

De exemplu, o bancă care achiziționează titluri de stat nou emise de 1.000.000 de dolari este expusă riscului creșterii ratelor dobânzii. Deținătorii valorilor mobiliare au, de fapt, dreptul de a primi dobânzi anuale la o rată prestabilită; în special, dacă o obligațiune de douăzeci de ani are o valoare nominală de 100 USD și oferă o dobândă de 5%, titularul acesteia va încasa 5 USD anual timp de douăzeci de ani. Dacă ratele dobânzii de pe piață nu variază, deținătorul poate vinde în orice moment garanția la valoarea nominală, deoarece noul cumpărător va câștiga în continuare o dobândă de 5% în fiecare an. Cu toate acestea, dacă la un moment dat rata dobânzii de piață pentru un titlu de aceeași durată crește la 7%, deoarece cuponul de 5 dolari pe an împreună cu diferența dintre prețul de cumpărare și prețul de răscumpărare (egal cu valoarea nominală) garantează un astfel de randament, prețul valorilor mobiliare achiziționate de bancă va trebui să scadă conform formulei R = (C + (Vr-Pa) / n) / Pa x 100 unde: R = randamentul pieței (7%), C = cuponul obligațiunii (5%), Vr = valoarea de rambursare a garanției (100), n = durata reziduală a garanției în ani (de ex. 10). Lăsând deoparte incidența impozitelor reținute la sursă, rezultă că prețul de cumpărare al titlului la zece ani de la scadență, pentru a garanta dobânda egală cu ratele pieței pentru obligațiunile pe zece ani (7%), va trebui să scadă la 88,23. Prin urmare, o creștere a ratelor dobânzii duce la o scădere a valorii de piață a valorilor mobiliare sau la o pierdere financiară pentru bancă.

Banca se poate proteja prin vânzarea a zece contracte futures în valoare de 100.000 USD fiecare (denumire standard), adică, în esență, angajându-se să își vândă valorile mobiliare cu 1.000.000 USD (la egalitate) la o dată stabilită. Este evident necesar să găsim un cumpărător, deci cineva care este interesat să se apere de riscul unei scăderi a ratelor dobânzii (sau a unui speculator), dar încheierea operațiunii este facilitată de faptul că există zece contracte distincte, fiecare dintr-o denumire standard.

În plus, tranzacția nu este încheiată direct cu contrapărțile, ci cu o structură intermediară, cum ar fi o bursă (pentru valorile mobiliare ale guvernului Statelor Unite este Chicago Board of Trade ).

Cumpărătorul și vânzătorul unui contract futures trebuie să facă un depozit inițial de garanție, numit marja obligatorie , de 2.000 USD pentru fiecare contract (2%). În plus, contractele sunt supuse evaluării în fiecare zi în funcție de valorile pieței (așa-numitul marking to market ); o creștere a prețului suportului implică o pierdere potențială pentru cei care s-au angajat să vândă, un câștig potențial pentru cei care s-au angajat să cumpere. Câștigul potențial crește escrow-ul, pierderea potențială îl scade; dacă această scădere aduce depunerea sub valoarea minimă obligatorie (egală sau ușor mai mică decât depozitul inițial), partea care se confruntă cu pierderea potențială trebuie să plătească bani în măsura în care marja obligatorie este restabilită. [9]

Futures valutare

Sediul Bursei Comerciale din Chicago

Pentru a înțelege utilizarea tipică a contractelor futures valutare , ne putem gândi la o companie americană care a vândut bunuri unei companii germane prin acordul unei plăți de 1.000.000 de euro după două luni. După două luni, compania americană va primi euro care ar putea valora mai puțin ca urmare a modificărilor cursurilor de schimb și, prin urmare, convertite în dolari, ar duce la o pierdere.

Pentru a se proteja de acest risc, compania americană poate încheia contracte futures care o obligă să vândă (și în același timp să oblige una sau mai multe contrapartide să cumpere) 1.000.000 de euro la două luni la cursul de schimb actual. De exemplu, ar putea încheia contracte similare cu Chicago Mercantile Exchange. [10]

Indici bursieri futures

Administratorii de fonduri mutuale sau fonduri de pensii și companiile de asigurări fac investiții mari și complexe în acțiuni și, prin urmare, sunt expuși riscului de scăderi generalizate ale prețurilor lor sau de scăderi ale indicilor bursieri (așa-numitul risc sistematic).

Contractele futures pe indici bursieri , care prevăd transferul de sume în numerar, vă permit să vă protejați. Dacă persoana A vinde un contract de 250.000 USD pe indicele S&P 500 la o scadență, este de acord să plătească 250 USD pentru fiecare punct din ceea ce va fi indicele la scadență; cumpărătorul acceptă în schimb să plătească 250 USD pentru fiecare punct al indicelui curent. Aceasta implică faptul că, dacă indicele scade, cei care au vândut câștigă (plătesc mai puțin decât primesc), dacă indicele crește, cei care au cumpărat câștigă. [11]

Astfel, vedem că proprietarul unui portofoliu mare și variat se acoperă de riscul unei scăderi generale a prețurilor bursiere prin vânzarea la termen a indiciului bursier . Pentru a înțelege comoditatea de a cumpăra, ne putem gândi la un subiect care, convins de creșterea unui indice în trei luni, nu are lichidități pentru a investi imediat; prin urmare, nu poate cumpăra valori mobiliare acum, dar poate cumpăra contracte futures pe indici bursieri , deoarece, pentru a face acest lucru, trebuie să plătească doar marja obligatorie (în mod similar cu ceea ce se întâmplă pentru contractele futures la dobândă și, în general, pentru contractele futures ). Dacă indicele bursier crește de fapt, acest lucru îi va permite să obțină un câștig similar cu ceea ce ar fi făcut dacă ar fi putut cumpăra valori mobiliare acum și le-ar revinde după trei luni. [12]

Futures pe mărfuri

Acestea sunt instrumente derivate ale căror active subiacente sunt tranzacționate la nivel global, cum ar fi petrolul sau cafeaua. Mecanica lor a fost deja ilustrată în secțiunea privind scopul derivatelor. Alte aspecte, precum mecanismul de marjă, sunt similare cu cele utilizate pentru alte contracte futures .

Acord tarifar forward

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Acord de rată forward .

Acordul de rată forward , denumit și scurt FRA, este un contract prin care două părți se angajează să schimbe o sumă în bani care se determină pe baza diferenței dintre o rată fixă ​​convenită ( rata contractului ) și o rată de referință precum LIBOR .

Oricine cumpără un FRA se angajează să plătească o sumă proporțională cu rata convenită, cine o vinde se obligă să plătească o sumă proporțională cu rata de referință. La expirare, decontarea are loc prin diferență: dacă cumpărătorul trebuie să plătească 1000 și vânzătorul 1100, vânzătorul va plăti cumpărătorului diferența de 100.

Cumpărătorul ar putea fi o persoană care a contractat o datorie reglementată la o rată variabilă; dacă această rată crește, cumpărătorul FRA primește de la contrapartidă o sumă similară cu dobânda mai mare pe care trebuie să o plătească creditorului său. Vânzătorul ar putea fi o persoană care a acordat împrumuturi la o rată variabilă; dacă această rată scade, primește de la cumpărător o sumă similară cu dobânda mai mică pe care o primește de la debitorul său. [13]

Swap

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Swap (finanțe) .

În general, contractele swap angajează părțile contractante să schimbe fluxurile de numerar viitoare. Cele două tipuri principale sunt swap-uri de dobândă și swap de valută .

Swap pe rata dobânzii

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Schimbul ratei dobânzii .

Într-un swap de dobândă, cele două părți convin să schimbe fluxurile periodice de numerar calculate ca dobândă pe un capital de referință noțional. În special, o parte se angajează să plătească dobânzi calculate la acest capital la o rată fixă, cealaltă se angajează să plătească dobânzi calculate la o rată variabilă.

A plătește dobânzi la o rată variabilă scurtă, dar ar prefera o rată fixă. B plătește o rată fixă ​​(de exemplu, pe obligațiunile emise), dar ar prefera o rată variabilă. Datorită swap-ului de dobândă, atât A cât și B pot efectua plăți în funcție de tipul de rată preferat. În mod normal, acest lucru se întâmplă datorită unui intermediar financiar, cum ar fi o bancă, care își obține venitul din diferențele de dobândă percepute celor doi contractori.

Pentru a înțelege comoditatea contractării unor astfel de tranzacții, ne putem gândi la doi intermediari financiari:

  • Banca A se datorează pe termen scurt (de exemplu pe piața interbancară) și acordă împrumuturi pe termen lung (de exemplu, ipoteci); ar fi, prin urmare, în dificultate în cazul unei creșteri a ratelor pe termen scurt;
  • compania financiară B împrumută pe termen lung (de exemplu, prin emiterea de obligațiuni ) și împrumută pe termen scurt (de exemplu, prin finanțarea achiziției de bunuri de larg consum); ar fi, prin urmare, în dificultate în cazul unei scăderi a ratelor pe termen scurt.

Contractul care poate beneficia de amândouă are următoarele caracteristici:

  • banca A se angajează să plătească pentru finanțarea societății B , timp de zece ani, sume periodice calculate ca dobândă la o rată fixă; acest lucru permite companiei financiare să obțină fluxuri care încă îi permit să-și onoreze datoria pe termen lung;
  • societatea financiară B se angajează să plătească băncii A , timp de zece ani, sume periodice calculate ca dobândă la o rată egală cu LIBOR plus jumătate de punct; acest lucru permite băncii să obțină fluxuri care îi permit să suporte povara împrumuturilor pe termen scurt. [14]

Contractul tocmai descris se numește swap cupon . Există, de asemenea, scheme diferite, cum ar fi swap-ul de bază , în care cele două părți contractante recunosc sume calculate pe două rate variabile diferite, swap-ul cuponului zero , în care fluxurile calculate la rata fixă ​​sunt plătite într-o singură soluție la scadență etc. . [15]

Swap-urile pe rata dobânzii sunt de departe cele mai populare instrumente derivate. În decembrie 2010 , valoarea lor totală (364.378 miliarde de dolari) era mai mult de jumătate din volumul total al instrumentelor derivate. [7]

Schimb valutar

Acestea sunt similare swap-urilor de dobândă , dar, pe lângă faptul că au ca obiect schimbul de fluxuri în diferite valute , implică atât fluxuri de capital, cât și dobânzi: există un schimb inițial de capital în diferite valute, apoi o perioadă de fluxuri de interes, în cele din urmă returnarea capitalului schimbat inițial. [15]

Opțiuni

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Opțiune (finanțe) .

Opțiunile, spre deosebire de contractele futures , oferă cumpărătorului dreptul, nu obligația, de a cumpăra sau vinde suportul la o anumită dată (numite opțiuni europene ) sau până la o anumită dată (numită americană ), la un preț fix. Opțiuni apel conferă dreptul de a cumpăra, opțiuni de vânzare dreptul de a vinde. Principalele caracteristici sunt:

  • activul de bază, care poate fi de cele mai variate tipuri: mărfuri, valute, obligațiuni de stat, indici bursieri, rate ale dobânzii etc., dar mai des futures ; [16]
  • prețul de grevă , a spus prețul de grevă;
  • data de expirare;
  • prima, care reprezintă prețul de achiziție al contractului și este de obicei plătită în momentul stipulării. [17]

În cazul unei opțiuni europene apel, cumpărătorul poate alege la maturitate dacă:

  • exercitați dreptul de opțiune achiziționând suportul la prețul de grevă, dacă acesta este mai mic decât prețul pieței;
  • renunțați la achiziție, precum și la prima plătită, în caz contrar.

În mod similar, în cazul unei opțiuni put , cumpărătorul poate alege la scadență dacă:

  • exercitați dreptul de opțiune, vândând suportul la prețul de grevă, dacă acesta este mai mare decât prețul pieței;
  • renunță la vânzare, precum și la prima plătită, în caz contrar.

În cazul opțiunilor americane, vă puteți exercita dreptul de a cumpăra sau vinde chiar înainte de expirare, puteți lăsa expirarea să ruleze dacă nu sunteți interesat.

În orice caz, cumpărătorul unei opțiuni riscă cel mult prima, în timp ce teoretic se poate confrunta cu câștiguri semnificative.

Poziția vânzătorului este destul de diferită și substanțial opusă. Cu siguranță primește premiul, dar:

  • dacă vinde o opțiune de apel, el absolut se obligă să vândă activul suport la prețul de exercitare, iar acest lucru se va întâmpla doar atunci când acesta este mai mic decât prețul de piață (el va trebui să vândă „sub cost“);
  • dacă vinde o opțiune de vânzare, el absolut se angajează să cumpere activul suport la prețul de exercitare, iar acest lucru se va întâmpla doar atunci când este mai mare decât prețul de piață.

Vânzătorul de opțiuni, indiferent dacă este apelat sau pus , riscă, prin urmare, pierderi teoretic nelimitate. [18]

Piața instrumentelor derivate

Fără surse!
Această intrare sau secțiune despre subiectul băncilor nu citează sursele necesare sau cei prezenți sunt insuficienți .
Puteți îmbunătăți această intrare adăugând citate din surse de încredere în conformitate cu liniile directoare privind utilizarea surselor .

Piața italiană a instrumentelor derivate este Piața instrumentelor derivate italiene (IDEM). Prima piață care a tranzacționat instrumente derivate a fost CBOT fondată în 1848 . Acestea sunt comercializate atât pe bursa de valori și în peste tejghea ( peste tejghea ) și piețele sunt în general caracterizate prin efectul de levier financiar , reprezentând astfel de instrumente financiare de risc deosebit. Mai mult, piețele pe care sunt tranzacționate sunt în mod normal caracterizate de mult mai puțină lichiditate decât piața de valori și chiar mai rău pentru instrumentele derivate tipic „adaptate” (de exemplu, swapurile , care sunt „personalizate”). Ele sunt deseori echivalate conceptual cu pariurile, mai degrabă decât cu „investiții”.

Masa instrumentelor derivate care circulă în lume s-ar ridica la 600.000 și 700.000 miliarde de dolari în 2013, chiar dacă cuantificarea reală este incertă, datorită însăși naturii acestor valori mobiliare [19] .
Această cifră se referă la valoarea noțională sau nominală a instrumentelor derivate, valoarea teoretică maximă, în timp ce poziția brută pe piață a instrumentelor financiare derivate globale se ridică la o cincime din PIB-ul global: reprezintă cât ar costa să detecteze, la prețurile pieței, toate contractele existente . Poziția netă valorează 10% din poziția brută.
Diferența este clară atunci când se ia în considerare un bilet de loterie: valoarea nominală este suma primului premiu, care nu ia în considerare riscul de probabilitate al evenimentului care poate fi încasat, în timp ce poziția brută este prețul de vânzare al biletului. ..

Alan Greenspan a inițiat emiterea și diseminarea instrumentelor derivate. Particularitatea unei garanții asupra ipotecilor și ipotecilor existente este detectabilă și a activelor nominale înregistrate în activele din bilanț chiar dacă acestea nu reprezintă entități reale, spre deosebire de acțiuni și obligațiuni care sunt cel puțin teoretic legate de investiții în active reale.

O problemă potențială cu instrumentele derivate este că acestea includ o cantitate noțională din ce în ce mai mare de active, care poate influența și duce la denaturări ale capitalului subiacent și ale acțiunilor piețelor. Investitorii încep să se uite la piețele instrumentelor derivate pentru a decide dacă vor cumpăra sau vinde acțiuni, astfel încât ceea ce a fost inițial o piață de transfer a riscului devine acum un indicator de frunte. [20]

Legislația SUA prevede denumirea unui fond de pensii pentru instituțiile financiare private care investesc cel puțin 25% din capitalul lor în entități financiare care sunt ele însele clasificate ca fonduri de pensii, care sunt supuse unor limitări prudențiale în alegerile lor de investiții în apărarea capitalului. să plătească pensia deținătorilor de fonduri ai fondului. Datorită riscului ridicat, un instrument derivat ar trebui să fie prezent în investițiile fondurilor de pensii numai pentru a se proteja împotriva riscului unui semn opus mai mare: mai direct fondul, dacă ar urma cu adevărat o politică de investiții prudentă și cu risc scăzut, nu ar avea nevoie de instrumente financiare derivate să se protejeze (ar evita riscul ridicat și atât). În special, vânzarea instrumentelor derivate către părți necalificate este discutabilă (a se vedea hotărârea nr. 2709/2007 a Curții de Apel din Milano), dată fiind dificultatea de a determina corect valoarea corectă a pieței, deosebit de dificilă în cazul instrumentelor derivate exotice. . și structurat.

Unele fonduri de pensii pretind să investească în instrumente derivate în scopul creșterii veniturilor în fața fluctuațiilor pieței. Un studiu realizat de Bank of New York și Casey, Quirk & Associates prezice o creștere a investițiilor companiilor private în instrumente derivate de la 5 la 300 de miliarde de dolari pentru anul 2008. Privati ed aziende, quasi sempre privi di una conoscenza finanziaria sofisticata, non hanno normalmente alcun modo di determinare correttamente il pricing dei derivati esotici e strutturati, né di valutarne il rischio.

Note

  1. ^ Derivati quotati al Chicago Mercantile Exchange
  2. ^ G. Petrella (1997), pag. 12.
  3. ^ G. Petrella (1997), pp. 3-5.
  4. ^ G. Petrella (1997), pp. 5-6.
  5. ^ a b Anan Shetty e John Manley, Metallgesellschaft's Hedging Debacle , intervento alla International Business and Economy Conference del 2005.
  6. ^ Lawrence Malkin, Procter & Gamble's Tale of Derivatives Woe , New York Times, 14 aprile 1994.
  7. ^ a b Committee on the Global Financial System, The macrofinancial implications of alternative configurations for access to central counterparties in OTC derivatives markets , Banca dei Regolamenti Internazionali , novembre 2011, pag. 4.
  8. ^ G. Petrella (1997), pp. 10-11.
  9. ^ G. Petrella (1997), pp. 39-47; FS Mishkin et al. (2007), pp. 693-694.
  10. ^ FS Mishkin et al. (2007), p. 695.
  11. ^ FS Mishkin et al. (2007), p. 698.
  12. ^ G. Petrella (1997), p. 32.
  13. ^ G. Petrella (1997), pp. 67-70.
  14. ^ FS Mishkin et.al (2007), pp. 710-711.
  15. ^ a b G. Petrella (1997), pp. 79-82.
  16. ^ FS Mishkin (2007), p. 701.
  17. ^ Il premio può anche essere sostituito, per una o entrambe le controparti, da un meccanismo di margini di garanzia analogo a quello sopra visto per i futures . Ciò avviene, in particolare, per le opzioni scambiate nei mercati regolamentati. Cfr. G. Petrella (1997), p. 106.
  18. ^ G. Petrella (1997), pp. 109-112.
  19. ^ ( EN ) autore: Steve Denning, Big Banks and Derivatives: Why Another Financial Crisis Is Inevitable , in Forbes , 1º agosto 2013.
  20. ^ Berkshire Hathaway Annual Report for 2002) Archiviato il 24 marzo 2016 in Internet Archive .

Bibliografia

  • Giovanni Petrella, Gli strumenti finanziari derivati. Aspetti tecnici, profili contabili e regime fiscale , Milano, EGEA, 1997.
  • Emilio Girino, I contratti derivati , Milano, Giuffré Editore, 2010.
  • Frederic S. Mishkin, Stanley G. Eakins; Giancarlo Forestieri, Istituzioni e mercati finanziari , Milano, Pearson Paravia Bruno Mondadori SpA, 2007.

Voci correlate

Collegamenti esterni

Controllo di autorità Thesaurus BNCF 25530 · LCCN ( EN ) sh93005704 · GND ( DE ) 4381572-8 · NDL ( EN , JA ) 00883285
Estratto da " https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Strumento_derivato&oldid=120678067 "