Finanțe corporative

Finanțarea corporativă sau finanțarea corporativă, cunoscută și pe scară largă sub denumirea în engleză de finanțare corporativă, este un domeniu de finanțare care se ocupă cu deciziile de natură financiară pe care companiile (inclusiv societățile pe acțiuni / corporațiile) trebuie să le ia pentru a sprijini financiar activitățile lor și cum să analizați-le și evaluați-le (de exemplu, analiza cost / beneficiu și analiza de intrare / ieșire).

Acest set de cunoștințe poate fi aplicat diferitelor forme juridice de afaceri; dacă numele este luat în engleză, totuși, este implicită o referință specifică la societățile pe acțiuni (în corporația engleză americană): termenul de finanțare managerială (literalmente finanță managerială ) se referă la toate formele juridice de afaceri și nu numai la corporații. Cu toate acestea, multe concepte sunt împărtășite între finanțarea corporativă și finanțarea managerială și se suprapun la rândul lor cu cunoștințele surselor dreptului societăților comerciale (în special, dreptul societăților comerciale), contabilitatea financiară / contabilitatea financiară și cunoștințele bancare .

Acest câmp are unele legături cu contabilitatea financiară, deoarece anumite opțiuni în domeniul finanțelor corporative au impact asupra datelor din bilanț . De asemenea, este legat de analiza bilanțului și analiza financiară (în special evaluarea companiei ), deoarece anumite alegeri financiare și, prin urmare, modificări ale datelor din rapoartele financiare modifică evaluarea pozitivă sau negativă a unei companii în ochii investitorilor. Deoarece mai multe concepte sunt comune, finanțarea corporativă și evaluarea companiei pot fi studiate împreună sau după contabilitatea financiară. Analiza bugetară nu trebuie confundată cu evaluarea companiei , în care se calculează valoarea unei companii, de obicei în contextul unei achiziții de către o altă companie.

Preambul la finanțe corporative și corporații

Introducere și obiective; directorul financiar (CFO)

În ceea ce privește finanțele, așa cum am menționat, finanțarea corporativă este unul dintre principalele sale domenii ( finanțe publice , finanțare corporativă / finanțare corporativă și finanțare comercială / finanțare comercială).

O cifră legată de finanțarea corporativă este cea a finanțatorului corporativ sau a managerului acestei funcții corporative. Dacă este unul dintre directorii superiori / directorii superiori ai unei corporații, el este directorul financiar (CFO) sau directorul financiar, o persoană care planifică activități financiare și care, în unele jurisdicții, poate lucra alături de directorul executiv / CEO (CEO) ) și președintele și vicepreședintele corporației.

Practic, finanțarea corporativă ilustrează ce produse financiare au la dispoziție diferitele forme juridice ale întreprinderii (de exemplu, societățile pe acțiuni) pentru a crește lichiditatea (finanțarea), modul în care poate fi structurat capitalul, modul de echilibrare a nivelului datoriei atunci când resursele sunt luate în datorie (de exemplu, împrumuturi bancare și investiții ale deținătorului de obligațiuni / deținător de obligațiuni) și atunci când bunurile și serviciile sunt achiziționate sau se efectuează tranzacții (de exemplu, materii prime, utilaje, servicii de leasing , închiriere, franciză , asigurare, certificare, ambalarea mărfurilor, încărcare și transport etc.) și ambele cum și cât să finanțăm un proiect al cărui cost este cunoscut. În cele din urmă, explică modul de analiză și evaluare a unei decizii din punct de vedere financiar pentru a înțelege dacă este convenabilă / eficientă și eficientă: de fapt, o decizie de a fi astfel trebuie să urmărească cel mai bun echilibru posibil între resursele / sursele deja disponibile în compania și utilizările pentru a le investi ^[1] . Prin urmare, finanțarea corporativă are puncte de contact cu analiza financiară a proiectelor.

Luarea unor decizii convenabile și eficiente în administrarea financiară a unei companii este una dintre bazele pentru urmărirea managementului financiar cât mai eficient posibil, astfel încât resursele să fie colectate și alocate cu înțelepciune pe baza disponibilității lor imediate sau a capacității lor de a le colecta, obiectivului care urmează să fie realizat și parțial și pe baza propriei filozofii de investiții (unii manageri sau investitori, de exemplu acționari, pot fi mai mult sau mai puțin averse față de diferite tipuri de risc , proiecte inovatoare și datorii, din care provine în special riscul de credit ).

La rândul său, cel mai eficient management financiar posibil (în contextul administrării afacerilor, există mai multe domenii precum gestionarea lanțului de aprovizionare ) determină compania să nu sufere pierderi economice, ajută la menținerea activității afacerii sale, generează o rentabilitate a investiției / pe capitalul investit, îi permite să se extindă și, ca o consecință finală, îmbunătățește și crește valoarea companiei în ochii părților interesate / părților interesate; dacă ne referim tocmai la acționari / acționari, vorbim de o creștere a valorii acționarilor , adică a valorii companiei în ochii acționarilor. Această valoare trebuie crescută și maximizată continuu. O companie care generează profituri își mărește și afacerea în ochii potențialilor creditori, precum și a potențialilor investitori (diverși acționari, inclusiv bănci, companii de asigurări și stat).

Unele dintre principiile sale pe care se bazează sunt echilibrul dintre resursele deja disponibile și setul utilizări / obiective, bine definite și capabile să genereze profituri / profituri / excedente / excedente (indiferent dacă acestea au un termen scurt, mediu sau de timp orizont ), faceți rentabilitatea capitalului investit mai mare decât costul capitalului fără a vă expune riscurilor excesiv de mari și a investi în proiecte și activități de afaceri în care condițiile pieței și competitivitatea companiei conduc la un VAN pozitiv ( valoarea actuală netă ) valoare actuală) care, în virtutea principiului aditivității VAN, se adaugă la valoarea companiei anterioare.

Două macro-zone din acest domeniu sunt bugetarea capitalului (modul de strângere de capital pentru finanțarea proiectelor care îndeplinesc misiunea corporativă cristalizată în scopul corporativ scris în statut și într-un fel de motto numit declarație de misiune ). A doua macro-zonă este gestionarea fondului de rulment, adică gestionarea fondului de rulment sau a fondurilor și resurselor (bani și stocuri / inventar) ale corporației pentru operațiuni pe termen scurt (pe termen scurt, spre deosebire de termen mediu și lung -term), împrumuturi pe termen scurt și plăți amânate acordate clienților / cumpărătorilor (de exemplu, plăți la 30, 60, 90 de zile de la emiterea facturii / facturii sau un document care atestă încărcarea mărfii pe vehiculul primului expeditor / transportator, cum ar fi un conosament de expediere / conosament). Acestea din urmă constituie un credit către corporație, care poate totuși să reducă garanția în bancă prin girare și, prin urmare, să încaseze imediat / la vedere / la vedere (de exemplu, o cambie redusă unei bănci): clientul încetează să mai fie creditor la corporație și devine creditor la bancă.

În ceea ce privește finanțarea, obiectivul este de a alege soldul corect în structura financiară, adică nivelul datoriei și nivelul capitalului propriu, astfel încât să maximizeze valoarea corporativă prin beneficiul fiscal al datoriei , care nu este supus impozitării. deoarece este un cost pentru companie, dar, în același timp, acordând atenție creșterii incidenței costurilor de suferință financiară: acestea din urmă apar odată cu creșterea probabilității de insolvență / insolvență sau faliment / faliment legat de incapacitatea companiei pentru a răspunde datoriilor corporative scadente, crescând astfel riscul de credit ( riscul maxim este acela de lichidare / lichidare a corporației; în legislația italiană, în unele cazuri este obligatoriu , adică forțat).

Introducere în conceptele de corporații, burse de valori și concepte conexe de finanțe

În dreptul comercial, o ramură a dreptului privat (care guvernează relațiile dintre persoane, chiar dacă corporațiile pot fi publice / controlate de stat și pot face afaceri cu statul), dreptul corporativ reglementează diferitele forme juridice de afaceri cu care este organizată o afacere: pentru fiecare formă preambalată, există caracteristici de bază impuse ca mize, deoarece sunt standarde (alte caracteristici pot fi selectate sau sunt implicite, deci dacă nu optați pentru altceva acceptați standardul implicit în mod tacit sau explicit). Fiecare jurisdicție (de exemplu, dreptul italian, francez, german, japonez, olandez, rus ...) are formele și normele sale, studiate și studiate prin dreptul comparat; în plus, în Statele Unite, companiile sunt reglementate de legile individuale ale celor 50 de state, astfel încât să nu existe o lege federală chiar dacă regulile dreptului contractual și al dreptului fiscal / fiscal sunt omogene (statul care atrage mai multe companii este Delaware, urmat de un detașament mare din New York și California) ^[2] . Dar o formă destul de comună în lume, societatea pe acțiuni (sau „corporație” în engleza americană sau „companie” în engleza britanică sau „companie anonimă” în franceză), are câteva caracteristici de bază. Practic, compania (cu excepția cazului în care este unipersonală, adică are un singur proprietar / unic proprietar) funcționează în felul următor: așa cum indică și numele, constă dintr-o multitudine de persoane care au un scop comun, că este de a întreprinde o activitate comercială pentru profit (în SUA, corporațiile pot desfășura și activități non-profit) împărțind împrumuturile în părți egale sau inegale pe baza inițiativei lor: nu numai că evitați cazul incomod în care un singur persoana trebuie să strângă banii pentru a finanța totul singur, dar riscul de faliment și pierdere dacă afacerea este un flop este împărțit între mai mulți oameni în loc de unul singur. Același principiu se aplică împărțirii profiturilor / excedentului în acțiuni numite „dividende”: aceasta are loc pe baza cât a investit fiecare persoană / acționar (de exemplu, dacă un acționar a contribuit cu 20% din capitalul de risc strâns, care în în acest caz se numește „capital social”, are dreptul la 20% din profitul generat). Niciun acționar nu poate împiedica un alt acționar să participe la profit (interdicția acordului Leonine ). Strângerea de capital are loc prin cumpărarea unor mici bucăți de lichiditate numite acțiuni, care în trecut erau reprezentate de bucăți de hârtie (astăzi sunt dematerializate); la rândul lor, acțiunile pot fi revândute către noii acționari: în acest caz, dividendele vor ajunge la ei. Prețul acțiunilor variază în funcție de atractivitatea companiei. Acesta din urmă este fondat oficial printr-un contract între acționari, care trebuie să fie un act public (în sistemul italian trebuie să fie un act notarial) și are un nume propriu, un acronim imediat după care indică ce formă juridică își asumă (ambele detalii sunt denumite „numele companiei”) și un obiectiv (scopul societății). Acționarii sunt împărțiți, pe baza a ceea ce dețin, în „acționari majoritari / controlori” și „acționari minoritari”: primii dețin împreună cel puțin 51% din capitalul social, în timp ce ceilalți nu. Unele alegeri ale corporației (pentru o gestionare eficientă, depinde de cazuri), cum ar fi, de exemplu, majorarea sau reducerea capitalului social, modificările aduse statutului fundamental al corporației (actul constitutiv sau „constituția” sau „ articole constitutive "sau" charter "), lichidare, listare la bursă, fuziune / fuziune, scindare / scindare etc. sunt hotărâți de acționari, adunați într-o adunare a acționarilor, iar votul funcționează conform unui principiu plutocratic: un vot valorează la fel de mult ca procentul din capitalul social furnizat ca input (de exemplu, dacă un acționar deține 51% din capital, votul său este suficient pentru a face o alegere dacă este suficientă o majoritate de 51%); regula implicită, adică „o acțiune, un vot / o acțiune, un vot” (adică votul este calibrat pe baza numărului de acțiuni pe care un singur acționar le-a cumpărat) nu este de obicei utilizată. În cele din urmă, compania este o entitate abstractă, dar are caracteristici umane, întrucât se poate prezenta ca parte contractantă printr-un reprezentant, poate încheia contracte, a lua datorii, deține capital social / active (nu numai bani, ci și active corporale și necorporale care au o valoare și pot fi vândute pentru a se transforma în numerar și printr-o licitație / licitație, adică bunuri care pot fi lichidate), pot avea un nume, pot fi raportate și răspunzătoare pentru infracțiuni ... Aceste caracteristici derivă din faptul că companiile sunt persoane juridice (în spatele ei sunt persoane fizice care o animă).

Dintre toate formele de companii care există, una în special este societatea pe acțiuni / corporație, care are cinci caracteristici universale ^[2] :

Personalitate legală
Proprietatea de către acționari
Răspundere limitată: întrucât societatea este proprietarul / deținătorul unui capital social și este cea care se prezintă ca parte contractantă, creditorii își pot solicita creditul revenind doar la capitalul social și nu la activele partenerilor individuali sau manageri sau muncitori. În schimb, creditorii personali ai partenerilor, managerilor sau lucrătorilor nu își pot satisface creditul prin activele companiei datorită separării activelor și existenței unui voal corporativ între companie și părțile interesate ale acesteia. Dar vălul social este străpuns, iar răspunderea limitată a părților interesate devine nelimitată în unele cazuri de infracțiuni grave (de exemplu, atunci când compania finanțează terorismul internațional) sau, de exemplu, dacă managerul din legislația SUA acționează cu intenție rău intenționată (de exemplu, cauzează pierderi compania intenționat) sau din neglijență.
Capitalul social împărțit în acțiuni liber transferabile
Conducerea delegată unui consiliu de administrație centralizat (CDA / consiliul de administrație): această altă caracteristică derivă din faptul că corporațiile, atunci când devin imense, gestionează multe activități și au un număr mare de acționari care, datorită tranzacționării acțiunilor , în plus, se schimbă adesea, au nevoie de un grup bine coordonat de oameni care să poată gestiona eficient o afacere atât de complexă prin abilitățile lor. Prin urmare, se înființează un grup de manageri neoperativi / manageri superiori / directori de vârf care iau decizii de conducere în vârf (pot fi coordonați de personalități de conducere superioară, cum ar fi președintele, vicepreședintele, CEO și directorul financiar), decizii care sunt apoi puse în practică de către managerii operaționali (managerii sunt ordonați într-o structură ierarhică / piramidală și nu plană).

Angajații pot participa, de asemenea, la companie sau pot fi încurajați să facă acest lucru prin intermediul ESPO (Planuri de acționare a angajaților); managerii pot participa și la întreprindere. În caz de primejdie financiară sau declarație de faliment, ambele pot cumpăra întreaga companie cumpărând toate sau aproape toate acțiunile și emițând altele care sunt cumpărate (achiziția angajaților; achiziția conducerii). Probleme de oportunism sau neglijență între manageri și acționari (de exemplu, manageri care folosesc capitalul social pentru a cumpăra o mașină de lux), între acționarii majoritari și minoritari (de exemplu, acționarii majoritari tiranizând) și între companii și creditori (de exemplu, o companie care ascunde active pentru a nu pentru a rambursa creditorii) sunt numiți „probleme de agenție” sau „probleme de agent principal” și sunt rezolvate prin regulile oferite de dreptul societăților comerciale, toate soluțiile ex-ante (pentru a preveni oportunismele care nu au apărut încă) sau ex-post (pentru a identifica și pedepsește oportunismele care au avut loc). Agentul este actorul care riscă să se comporte ca un oportunist, în timp ce principalul este cel care riscă să fie afectat. Exemple de soluții sunt obligațiile legale și / sau statutare, standardele utilizate pentru evaluarea unei performanțe, utilizarea strategiilor de ieșire, obligațiile de divulgare a informațiilor, utilizarea unor părți terțe imparțiale (auditori / auditori bugetari, rating, manageri care reprezintă lucrătorii, membri ai consiliul de supraveghere care servește interesele lucrătorilor), capital social minim, blocarea distribuției dividendelor, stimulente, remodelarea ponderii votului, elaborarea modelelor de guvernanță corporativă (sistem dualist monistic VS) etc.

O companie care îndeplinește cerințele statutului bursier și poate suporta costurile de listare / listare se poate înregistra / fi listată la o bursă, o instituție care se oferă ca intermediar pentru cumpărarea și vânzarea acțiunilor de pe piața de valori. Există diverse burse în lume, de exemplu NYSE (New York Stock Exchange), NASDAQ , London Stock Exchange , Milano, Tokyo, Shanghai, Paris, Frankfurt etc. Atunci când o corporație devine publică, scoate la vânzare stocul la un preț numit Ofertă publică inițială (IPO). Acest preț poate fi supraestimat / supraestimat sau subestimat / subestimat. A fi listat la bursă înseamnă a fi legat de tendința pieței de valori, care poate suferi, de asemenea, prăbușiri bruște. De asemenea, vă puteți dezabona de la bursă (radiere) sau puteți fi suspendat sau eliminat dacă cerințele nu sunt reflectate, de exemplu obligația de a produce un raport financiar trimestrial care este verificat / revizuit / verificat de o agenție de audit care caută date neadevărate și verifică dacă situațiile financiare sunt scrise corespunzător în conformitate cu standardele contabile (de exemplu, în US GAAP este utilizat, în timp ce un standard internațional utilizat pe scară largă în Europa și Japonia este IFRS, Standardele Internaționale de Raportare Financiară). În cazul în care o companie nu reușește să-și ramburseze creditorii, intră în insolvență / faliment și se deschide o procedură specifică în care intervine un manager de criză; sau, există o renegociere a creditelor cu creditorii, care poate avea loc cu ușurință dacă creditorii sunt puțini și au interese omogene, sau are loc o cumpărare a angajaților sau o achiziție de conducere sau o achiziție (a se vedea mai jos). În caz contrar, procedura de lichidare este încredințată unui lichidator care vinde activele la licitații și, cu banii obținuți și banii care rămân deja printre active (presupunând că mai există), creditorii sunt rambursați. Pentru a evita conflictele și oportunismele dintre creditori, procedura este din nou insolvență și se stabilește o ierarhie între creditorii care au dreptul de prioritate (preempțiune) și secundari (creditori negaranți, deținătorii unui credit secundar / negarantat ). Băncile au întotdeauna prioritate, urmate de deținătorii de obligațiuni, de alți creditori și muncitori și, în cele din urmă, de acționari: aceștia nu au nicio prioritate, deoarece, prin investiții, și-au asumat riscurile investiției. Acționarii care au cumpărat acțiuni speciale care acordă dreptul de preemțiune la distribuirea dividendului, dar care anulează dreptul de vot (în Italia, „drepturile de dividend”) sunt plătiți înaintea celorlalți acționari. Dacă nu mai sunt suficienți bani, unii creditori nu primesc nimic. Dacă o parte vătămată a fost vătămată de o infracțiune corporativă stabilită și are dreptul să primească despăgubiri / despăgubiri, aceasta are prioritate asupra tuturor, inclusiv a băncilor. În lichidare, acționarii primesc bani în funcție de cât au investit (de exemplu, dacă un acționar a investit 10%, el primește 10% din ceea ce a mai rămas). În ceea ce privește fuziunea și achiziția, acestea au loc atât atunci când societatea este solvabilă, cât și când este insolvabilă: în primul caz și când există un acord între părți, vorbim de o fuziune / fuziune, deoarece cele două companii converg într-o singură (cu excepția cazului în care societatea continuă să existe de la sine, dar devine o filială / filială a unei societăți-mamă / holding), în timp ce dacă nu există un acord, aceasta este denumită o preluare ostilă. Achiziția are loc prin cumpărarea tuturor sau aproape a tuturor acțiunilor. Preluările ostile pot fi blocate prin lege prin intermediul pastilelor otrăvitoare . În cazul în care un holding controlează diferite companii, se formează un grup corporativ / rețea de companii structurate într-un „cluster”: pețiolul este holdingul și boabele sunt diferitele filiale create pentru achiziții sau chiar diviziuni / împărțiri, astfel încât o companie să fie a creat o mamă și o companie fiică.

Dreptul societăților comerciale (în cazul societăților pe acțiuni, dreptul societăților comerciale) are legături cu dreptul contractual, dreptul fiscal, falimentul, dreptul securității , statutul bursier și finanțele; în ceea ce privește pedeapsa infracțiunilor corporative, intervine dreptul penal / legea delictuală. Prin urmare, sursele dreptului corporativ sunt destul de variate, dar nucleul lor este dreptul corporativ. Fiecare sistem juridic are propriile reguli. Legea comparativă este crucială, deoarece societățile pe acțiuni pot fi deschise în orice stat, chiar dacă activele sunt în altă parte, dacă partenerii sunt împrăștiați în întreaga lume sau dacă locația fizică este diferită de sediul social. Prin urmare, este posibil să alegeți în mod liber sistemul juridic (dreptul comun VS dreptul civil VS sistemele hibridizate cu Shari'a, în care finanțarea islamică este în vigoare) și jurisdicția (dreptul corporativ italian, SUA, german ...). Chiar și procesele și soluționarea alternativă a litigiilor pot fi deschise într-o țară din lumea la alegere, până la punctul în care vorbim despre forum shopping .

Fundamentele finanțelor corporative

Costurile, nașterea unei corporații și capitalul social minim / capitalul minim

O companie, de exemplu o societate pe acțiuni, are nevoie de bani pentru a-și desfășura activitatea, deoarece fiecare activitate are un cost: gândiți-vă, de exemplu, la vânzarea și expedierea a jumătate de tonă de carne într-o țară islamică, oricare împărțită între cumpărător / importator și vânzător / exportator: trebuie să aveți bani pentru a închiria sau cumpăra o magazie cu instrumente și utilități (apă, electricitate și gaz), cumpărați animale vii, să le sacrificați, să împachetați carnea, să produceți certificatul de sănătate contactând ASL local în Italia (este necesar să înțelegem dacă carnea este alterată, dacă are viermi și paraziți, viruși și bacterii, mucegai și ciuperci, dacă este contaminată cu substanțe nocive cu care a fost tratată carnea sau dacă animalele au fost hrănite , etc.), pentru a produce certificare halal , pentru a ambala mărfurile, pentru a le încărca pe un vehicul, pentru a plăti serviciul de transport oferit printr-un contract de transport maritim, pentru a plăti depozitarea mărfurilor într-un depozit, să plătească costurile asigurării bunurilor, dacă este cazul și să plătească taxe de export, să plătească eliminarea deșeurilor, să plătească impozite datorate statului (de exemplu, IRES, adică impozitul pe profit ), să ramburseze orice împrumuturi în bancă, să cumpere și instalați mașini noi, pentru a repara cele care sunt rupte, pentru a plăti avocații în caz de litigii juridice care ar putea fi pierdute (motiv pentru care se adaugă banii de compensare care trebuie plătiți) sau, alternativ, pentru a plăti costurile unei alternative soluționarea litigiilor etc. Nu în ultimul rând, lucrătorii sunt plătiți lunar, inclusiv managerii și membrii consiliului de supraveghere.

Pe scurt, corporațiile (corporațiile sunt luate ca exemplu de bază) au nevoie de bani pentru a desfășura chiar și cele mai elementare activități și suportă costurile care apar din când în când (indiferent dacă sunt și ele reduse sau reabsorbite): costurile forței de muncă, costul de producție , costuri de asigurare, costuri de închiriere, redevențe (dacă utilizați un serviciu de franciză), costuri de încărcare, costuri de ambalare, costuri de expediere, costuri de producție a documentației, costuri de depozitare, taxe vamale, cheltuieli de judecată și compensații (dacă nu sunt plătite, o executare silită și se declanșează vânzarea mărfurilor la licitație), onorariul avocatului (plătiți chiar dacă câștigați cazul), costurile de întreținere și instalare, costurile materiilor prime, eliminarea costurilor, costurile facturilor, diverse taxe etc. La costurile care pot fi cuantificate cu o unitate de măsură (gândiți-vă la timp și bani), se adaugă costuri secundare, care nu pot fi cuantificate direct și / sau ușor și cu precizie maximă, de exemplu energia fizică și mentală pentru a efectua o job, de exemplu. Zero costuri nu există. În plus, toate costurile primare pot fi împărțite în costuri fixe și costuri variabile. Ambele sunt variabile și sunt generate în timpul producției de bunuri și servicii (sau în timpul simplei existențe a corporației, dacă vă gândiți la costul închirierii unei magazii care urmează să fie plătit, chiar dacă nu lucrați), dar acestea au totuși un element fundamental diferență: costurile fixe nu depind de cantitatea de bunuri și servicii produse, în timp ce costurile variabile. Când costul fix variază, după modificare, acesta rămâne fix, deoarece nu depinde de cantitatea produsă. De exemplu, costul închirierii magaziei nu provine din cantitatea de carne produsă; chiar dacă se ridică, nu se schimbă în funcție de cantitatea de carne produsă. Costul transportului, pe de altă parte, crește sau scade în funcție de câte kilograme sau tone de carne sunt exportate de fiecare dată. Prin urmare, compania nu numai că se confruntă cu costuri, dar unele dintre ele se ridică foarte mult dacă doriți să produceți mult.

Prin urmare, corporația are nevoie de lichiditate. În momentul în care se naște (se poate imagina ca „timpul zero” dacă se folosește cosmologia), compania conform jurisdicției alese poate avea un capital social minim impus de lege sau nu, astfel încât capitalul inițial să poată fi să fie egal cu zero (de exemplu, SUA și Marea Britanie, ale căror norme sunt inspirate din neoliberalism) ^[2] . În cazul în care capitalul este zero, compania este încă credibilă dacă prezintă un plan de afaceri sau o idee sau un proiect inovator sau un produs sau serviciu anume și convenabil: în acest caz, atractivitatea companiei face posibilă abordarea primii investitori: acționari și investitori înger, deținător de obligațiuni, bănci (inclusiv în calitate de acționari sau deținători de obligațiuni), alte corporații și agenții de asigurări, fonduri speculative, stat etc. Când capitalul finanțează idei inovatoare sau sectoare în curs de dezvoltare, acesta se numește capital de risc. Totuși, prin capital social înțelegem întregul set de bunuri / active / active pe care le deține și care au o valoare. Activele care alcătuiesc capitalul nu sunt doar bani într-un cont bancar, ci pot fi și clădiri, terenuri, vehicule, utilaje deținute de companie și care au o valoare (dar, dacă se uzează, se deprecie, adică scăderea valorii) etc. Activele, pe lângă faptul că sunt fizice / tangibile, pot fi și intangibile / intangibile, de exemplu brevete și mărci comerciale. Dacă corporația este un brand, un activ necorporal este ansamblul de senzații și experiențe pe care le generează în comunitatea admiratorilor de brand; acest lucru creează valoare și venituri pentru companie, precum și know-how-ul și cele mai bune practici care se acumulează de-a lungul anilor. Contrastul tangibil-intangibil se referă și la bunurile și serviciile produse: bunurile sunt tangibile, serviciile sunt intangibile deoarece sunt rezultatul unei interacțiuni, pot fi repetate cu variații și pot fi influențate de diverși factori (de exemplu, serviciul de consultanță juridică) .

Dacă, pe de altă parte, corporația are deja bani în momentul nașterii, cifra (care este indicată în statut) poate fi aleatorie sau să respecte cerința minimă de capital social, care în jurisdicțiile europene pentru corporații este de aproximativ 25.000 EUR (în Italia este mult mai mare: trebuie să fie egal sau mai mare de 50.000 EUR ^[2] , ceea ce poate fi interpretat ca un semn al paternalismului). Capitalul social minim este o garanție, dar este minim, deoarece se poate epuiza și, pe durata vieții corporației, poate fi atât mărit prin recapitalizare, cât și scăzut dacă se consideră că este prea exuberant în ceea ce privește obiectul corporativ / obiectiv final. A volte, le diminuzioni sono fraudolente siccome i soci e/oi manager possono tentare di truffare i creditori, ma gli abbassamenti al di sotto di una certa soglia o le perdite ingenti di capitale sono normate, come anche l'utilizzo opportunistico di scissioni o di società controllate/sussidiarie (eg quando vengono usate per occultare/distrarre beni dai creditori di una società). Anche senza opportunismi, il capitale sociale può modificarsi drammaticamente, anche azzerandosi o riducendosi per esuberanza (si riduce nel momento in cui la società ricompra le azioni tramite repurchase e rimborsa gli azionisti che hanno ritirato l'investimento, cioè che hanno effettuato un withdrawal) o spondandosi in una società figlia o controllata. Quindi, il capitale sociale minimo non è una garanzia solida sicuramente nel lungo termine.

Le fonti di finanziamento di una corporation

Una corporation può finanziarsi attraverso le seguenti fonti:

Conferimenti dei soci fondatori di beni tangibili e intangibili e dichiarati nello statuto sociale (eg denaro, crediti, terreni, edifici, macchinari, veicoli, brevetti...); il capitale sociale minimo può anche essere assente in alcune giurisdizioni, come già accennato.
Emissioni di (nuove) azioni/share che vengono acquistate da azionisti/shareholder (e dunque futuri soci). Nel caso delle corporation quotate, l'acquisto (e la successiva e eventuale rivendita) avviene nelle piattaforme di trading online. Gli azionisti possono essere privati (comuni cittadini, i lavoratori stessi dell'impresa inclusi i manager e gli angel investor da soli o in rete/network) e soggetti istituzionali pubblici e privati (banche commerciali, altre corporation incluse le agenzie assicurative, fondi di venture capital e di incubatori di imprese , gli hedge fund ei fondi pensione, lo Stato). Se il finanziamento avviene per esempio tramite angel investoring, venture capital financing (questi fondi hanno una struttura simile alle società in accomandita e non sono persone giuridiche) o tramite il management buyout MBO, si parla di private equity financing.
Emissioni di (nuove) obbligazioni/bond che vengono acquistate dagli obbligazionisti/bondholder (anche in tal caso, i bondholder possono essere le stesse figure che in altri casi scelgono di essere azionisti).
Erogazione di mutui da parte delle banche, da ripagare con interessi nel breve, medio o lungo termine in base ai singoli casi.
Attività di business (vendita di beni e servizi) che generano dei ricavi tali per cui si coprono i costi e si ottengono degli utili/surplus/profitti (il profitto è un ammontare o differenziale che si calcola sottraendo i costi dai ricavi; tutti e tre si quantificano con una valuta).
Profitti ricavati dall'acquisto di azioni e obbligazioni di altre società (dividendi e restituzioni del denaro con interessi).
Le donazioni di eventuali donatori.

La vendita di asset della società non sono una fonte di finanziamento, ma di liquidazione degli asset siccome essi si convertono in denaro, fermo restando che l'asset deve poter essere liquidabile. Sia le azioni che i bond, siccome sono dei prodotti finanziari per raccogliere finanziamenti che si possono vendere e che all'acquisto o rivendita ad altri soggetti danno e cedono un reclamo su un asset (nel caso delle corporation, a una parte di surplus, ovvero un dividendo), si dicono securities o "valori mobiliari" ("mobiliare" si riferisce al fatto che si possono trasferire fisicamente se si immaginano come pezzi di carta ora dematerializzati).

Tutti questi finanziamenti messi insieme formano il capitale sociale, detto anche capitale di rischio. Il capitale sociale varia nel tempo in base ai costi sostenuti (incluso il costo di un mutuo ovvero il ripagamento con gli interessi e le spese di erogazione e gestione nel tempo e gli eventuali costi assicurativi), alle eventuali perdite in caso di fallimenti di mercato, ritiri degli investimenti di azionisti, danni di vario tipo, mancati pagamenti, condanne giudiziarie e anche in base alle allocazioni di asset in contesto di scissioni o acquisizioni.

Dall'osservazione delle fonti di finanziamento, si può osservare una vasta platea di finanziatori di una corporation: privati, investitori professionali, i lavoratori stessi ei manager stessi, altre corporation (banche incluse), fondi, stati, banche erogatrici di mutui, i clienti e eventuali donatori. Alcune figure possono sovrapporsi: per esempio, una banca può essere erogatrice di un mutuo, compratrice di azioni e obbligazioni e generatrice di profitti se una corporation vi ha investito in azioni e obbligazioni. Se si usasse solo il conferimento iniziale dei soci, in generale si avrebbe meno possibilità di manovra e di profitti siccome la corporation potrebbe fare perno solo su un capitale molto più limitato. Ciò non accade se si riceve l'apporto degli azionisti e anche di debitori come le banche e obbligazionisti, cioè se si usa la leva finanziaria (financial leverage) e dunque l'indebitamento.

Le decisioni di finanza e investimento e il ruolo delle corporation, della legge e del CFO

Come accennato in precedenza, il capitale sociale nel tempo varia siccome aumenta o diminuisce in modo più o meno drammatico in base ai costi sostenuti, al successo o insuccesso delle proprie attività e ai vari finanziamenti a cui si accede. Il capitale sociale dunque dipende dai finanziamenti, investimenti e da che ricavi si ottengono e il management si può suddividere in due grandi ambiti, ovvero il finanziamento (raccogliere denaro) e l'investimento (sottrarre denaro per generare ricavi); il ricavo ex-ante si può al massimo stimare, mentre i finanziamenti e investimenti sono scelte e possibilità da ponderare prima di essere intraprese. L'elemento decisivo è la generazione dell'utile/profitto/surplus in un ricavo: senza quest'elemento, la società ha poco valore e contemporaneamente diminuisce la possibilità di essere solvente. Senza profitti, non ha la possibilità di attirare investitori come azionisti, obbligazionisti, corporation e banche, crescere come dimensioni anche tramite acquisizioni, aumentare il valore delle azioni e pagare i vari costi ei debiti accumulati sugli asset. I debiti, sono sia costi da sostenere nel tempo che liabilities nel foglio di bilancio.

Per la precisione, nel foglio di bilancio sono contenuti gli asset della corporation e il loro valore totale indicato con una valuta (gli asset nel tempo possono deperire e deprezzarsi), tutte le liabilities che gravano sugli asset e l'equity, che è un valore che si può immaginare come il differenziale tra asset e liabilities. Rappresenta dunque il totale di asset senza gravame e utilizzabile per esempio per accedere a nuovi prestiti o dividere gli utili o intraprendere investimenti e nuove attività di business, mentre gli asset su cui grava una liability si usano per ripagare mutui e obbligazionisti e fornitori di beni e servizi (il pagamento può anche essere dilazionato, siccome per esempio può avvenire anche a 30, 60, 90 giorni dall'emissione della fattura o dall'emissione di un documento comprovante la spedizione: in tal modo, si va incontro all'azienda se è momentaneamente dissestata, le si lascia il tempo di racimolare il denaro del pagamento, si diminuiscono le probabilità di avere a che fare con un pagatore insolvente e le proprie offerte sembrano più attraenti. Nel caso della realizzazioni di impianti date ad appaltatori, il pagamento può essere pari a decine di milioni e essere ripagato nel lungo termine, quindi fino a 10 anni). Quanto invece alle entrate/inflow (valore positivo) e alle uscite/outflow (valore negativo) e la loro differenza per ottenere le risorse finanziarie nette, esse sono visibili sempre nel foglio di bilancio alla voce "cash flow" (flusso di cassa). Laddove le entrate sono maggiori delle uscite, la corporation genera utili che si possono ritenere o usare per investimenti (retaining/investment of cash flow).

Le decisioni in campo di finanziamento e investimento sono in capo allo Chief Financial Officer ma sono soggette ad alcune limitazioni in base alla corporate law e, in alcuni ordinamenti, possono essere discusse e bloccate. Tuttavia, nonostante gli azionisti non siano identici tra loro (differiscono in soldi investiti, orizzonte di investimento, avversione al rischio e cultura in ambito finanziario, legale e simili), tutti loro e gli altri investitori hanno in comune alcuni obiettivi, cioè che la corporation generi utili per loro, aumenti lo shareholder value e permetta l'esistenza e attività continuate della società tramite la generazione di utili, prestiti e investimenti giusti. Il discorso sulla massimizzazione dello shareholders' value è molto più ampio siccome si interseca con il fine ultimo dell'esistenza delle corporation e della corporate law (e in teoria anche della corporate finance): secondo la visione neoliberista, la corporation deve solo occuparsi di massimizzare lo shareholders' value siccome ogni altro ruolo non le è connaturato. Secondo una visione ampia di cosa/chi sia uno stakeholder, le corporation devono migliorare il benessere/welfare aggregato di tutti gli stakeholder, inclusi i lavoratori e la comunità siccome una corporation non può sfruttare i lavoratori e distruggere l'ecosistema impattando peraltro sulle comunità (si pensi all'inquinamento dell'oceano e dell'aria con sostanze molto nocive e che impiegano anche millenni per biodegradarsi naturalmente). Una terza visione conciliante spiega che il welfare aggregato si può migliorare tramite i profitti generati dalle corporation ^[2] .

Lo shareholders' value è un valore che corrisponde alla realtà nel momento in cui non è un valore ingannevole derivato da truffe contabili a monte o da una bolla speculativa derivata dall'ottimismo eccessivo (hype) degli investitori o da agiotaggio (cioè diffusioni di informazioni per manipolare i valori in borsa). Anche per questo indicatori come il valore di un'azione o la capitalizzazione di mercato (vedi avanti) nella realtà non bastano a misurare lo shareholders' value e/o possono essere fuorvianti.

Quanto e dove investire capitale; quando e come raccogliere capitale

Per entrare più nel dettaglio e partendo dal presupposto che la corporation è già avviata (il capitale sociale alla nascita è già stato trattato), l'annual capital budgeting listing è l'insieme dei progetti di investimento approvati e elencati in questa lista annuale, che è un documento della corporation; " capital budgeting " (o " capital expenditure CAPEX "), come accenna la parola stessa, è l'attività di precalcolare/prevedere e allocare il budget ("la cifra da spendere quantificata con una valuta") che verrà investito in ciascun progetto, per esempio delle attività di produzione aventi i loro costi o degli acquisti particolari di macchinari o di altre società o delle spese in altro ancora; questi progetti sono implementati nel breve, medio o lungo termine (per esempio, costruire un impianto complicato necessita anche di anni e il pagamento dell'appalto avviene solitamente nel lungo termine). A loro volta, queste generiche attività di business sono già accettate o discusse insieme ad altre figure (eg i marketing manager) ^[1] e si ideano/trovano in vari modi, inclusa la scrittura e discussione di una analisi e ricerca di mercato.

Un esempio è "Spendere XXX€ per produrre e esportare N quintali di carne halal in Arabia Saudita": dato questo progetto nel breve/medio/lungo termine, si precalcola il costo del noleggio o acquisto di un capannone se manca, dei macchinari, delle utenze, degli animali vivi, della macellazione, del costo di ottenimento della certificazione halal e del certificato sanitario, dell'implementazione dei principi di macellazione halal in tutta la filiera produttiva o parte di essa, dell'impacchettamento e imballaggio/packaging dei prodotti, dei costi di caricamento su un mezzo refrigerato e spedizione, dell'assicurazione della merce se pattuita, del costo di smaltimento...; la gestione concreta della supply chain spetta al supply chain management).

Più in generale, altri esempi sono "Acquistare la società XXX al 90% comprando dunque il 90% delle sue azioni emesse e spendendo la cifra precalcolata di YYY€", "Spendere XXX€ in pubblicità", "Spendere XXX€ nella ricerca e sviluppo di un nuovo tipo di condensatore", "Spendere XXX€ in un impianto per produrre transistor di ultima generazione", "Spendere XXX€ in assicurazioni contro il furto su tutti i macchinari", "Spendere XXX€ in royalties per stringere il contratto di franchising con la celebre azienda YYY"... Sono tutte decisioni di investimento (investment decisions) elaborate (anche) con il capital budgeting e messe nell'annual capital budgeting listing. Siccome sono investimenti, fondamentalmente sono delle spese di denaro in acquisti di beni tangibili e intangibili e servizi (a prescindere intangibili: per esempio la R&D, l'assicurazione, il franchising e l'advertising). Tutti questi progetti sono investimenti intrapresi nell'ottica di avere un ritorno sull'investimento (return on investment/on invested capital o) e creare valore per l'impresa e gli stakeholder (e creare benessere per la comunità e l'ecosistema, se si prende il fine ultimo delle corporation secondo la visione estesa). Se un progetto viene intrapreso nel lungo termine, si dovranno sostenere per anni delle spese e dunque aspettare anni prima di vedere i primi ricavi e ulteriore tempo prima di coprire tutti i costi sostenuti e vedere i primi profitti/utili/surplus. Si ribadisce come il progetto debba generare utili per la corporation: uno Chief Financial Officer (CFO) potrebbe comportarsi in modo opportunistico e decidere di spendere i soldi del capitale sociale per comprarsi una Maserati. Oppure, potrebbe essere negligente e dunque finanziare male i progetti o buttarsi in progetti troppo rischiosi siccome solo il capitale sociale è a rischio. Pertanto, nascono dei problemi di agency, che vengono tamponati dall'intervento di molte soluzioni e proposte della corporate law. Una decisione di investimento potrebbe essere un fallimento di mercato parziale o totale (flop) e causare perdite; in più potrebbero sorgere opportunismi verso la società (eg se si decide di investire XXX€ in un macchinario per produrre scarpe e si paga in anticipo tramite advance payment il macchinario al fornitore e venditore, quest'ultimo potrebbe intascarsi il denaro e non spedire nulla, compiendo un'inadempienza contrattuale da risolvere o punire). Questa situazione può anche ribaltarsi, tale per cui la corporation compie un'inadempienza per causa di forza maggiore o sopravvenuta onerosità (eg se spedisce la carne in Arabia Saudita ma non arriva ai compratori, che dunque non pagano).

Il contraltare della spesa/investimento in un progetto avente un ritorno è il raccoglimento di denaro/finanziamento attraverso una o più fonti ben selezionate; siccome i finanziamenti (insieme agli asset che non sono denaro, siccome sono liquidabili e si possono mettere a garanzia per i creditori insieme al denaro) se messi insieme creano il capitale, l'attività di comporre/formare/strutturare il capitale si chiama " capital structuring ", controparte del capital budgeting indirizzato verso le spese invece dell'accumulo ^[1] . L'accumulo di finanziamenti è orientato alla spesa in progetti: a ogni progetto si alloca la quantità di denaro preventivata (budgeting). Pertanto, dopo che una corporation nasce con un conferimento di asset e acquisto di prime azioni da parte dei soci con un atto di capital structuring, l'attività di capital budgeting e di capital structuring. "Capital structuring" si riferisce precisamente a quali fonti di finanziamento scegliere e come tararle avendo l'obiettivo di raccogliere una certa cifra; "financing" è un termine generico. Nello scegliere la fonte di finanziamento, la prima scelta fondamentale è tra usare gli asset già a disposizione per finanziare uno o più progetti (finanza interna) o raccogliere capitale fresco all'esterno della corporation (finanza esterna). Nel primo caso, bisogna tenere conto che il capitale sociale non è a disposizione solo per investimenti, ma anche per il pagamento dei dividendi e dei crediti ai vari creditori (per entrambe le evenienze, la distribuzione dei dividendi si può anche sospendere ma non per sempre), ragion per cui l'utilizzo di capitale già disponibile va calcolato (eg capire se è sufficiente, se si riesce a ripagare i creditori nuovi, capire se questa scelta in futuro causerà problemi, capire se distribuire i dividendi, dividere il capitale interno usato tra una parte investita e una parte usata per i dividendi, decidere se usare eventuali fondi e riserve non d'emergenza accantonati ecc.). Nel secondo caso, la seconda scelta fondamentale è tra raccogliere capitale tramite il debito/liability o tramite l'equity, ovvero praticare il debt financing o l'equity financing.

Se si opta per l'uso del debito e dunque della leva finanziaria, si fa ricorso a prestiti in banca e all'emissione di obbligazioni, che comunque in alcuni ordinamenti è soggetta a dei limiti siccome l'emissione non è indiscriminata. In tal caso, l'ammontare di liability (soldi da ripagare alle banche e obbligazionisti con i futuri profitti) aumenta e alcuni asset potrebbero essere offerti come garanzia e magari anche coperti da assicurazione per un valore pari o superiore al 100% (eg i futuri profitti, il denaro già posseduto, terreni, edifici, macchinari, veicoli, brevetti, software...). Le obbligazioni vengono descritte come "titoli di debito" o "strumenti di debito" (debt securities) siccome portano all'indebitamento e funzionano in modo largamente analogo ai prestiti in banca. Quindi, si fa perno sui prestatori in generale (lenders). Il debt financing ha un costo, detto " costo del debito " (cost of debt), formato nel caso dei mutui dalle spese di apertura, erogazione e gestione del mutuo e gli interessi (che, in caso di pagamento ritardato, aumentano come penalità) e nel caso delle obbligazioni dagli interessi: è dunque il costo/risultato di prestare soldi a una corporation o costo/risultato di farsi prestare soldi da banche e obbligazionisti. Se il rischio è alto perché la corporation rischia l'insolvenza o non mette a garanzia tutti gli asset richiesti ma la banca concede comunque un prestito, gli interessi saranno più alti, quindi il costo del debito aumenta. Siccome in più il tasso di interesse di base segue l'andamento generale del mercato, un periodo di tassi bassi facilita l'accesso al credito e abbassa il costo del debito. Un prestito da restituire in un orizzonte temporale via via più lungo avrà un tasso di interesse sempre più alto. Il costo del debito di solito si calcola prima dell'aggiunta delle tasse da pagare, quindi è "before-tax". Quanto alle obbligazioni, non solo l'emissione si può limitare, ma la corporation può promulgare dei termini di accordo in un documento detti " bond covenant " tale per cui essa si impegna a raggiungere e mantenere degli standard finanziari per tutelare gli obbligazionisti o, con lo stesso scopo, rinuncia a intraprendere particolari azioni (affirmative covenant VS restrictive/negative coventant). Il covenant dura fino alla maturità dei bond emessi. Se la corporation viola questi termini, è penalizzata con un voto inferiore nel bond rating (un tipo particolare di rating siccome non è quello generale). Se il rating è basso, significa che la corporation non riesce o non vuole rispettare i covenant o che il rischio di insolvenza è altissimo (e ciò si nota pure dagli interessi da pagare e dunque dai potenziali guadagni, che sono troppo alti). In tal caso, si parla di junk-bond , cioè spazzatura. Come seconda penalità, la corporation deve restituire immediatamente il credito con gli interessi. L'utilizzo dei covenant peraltro smorza l'eventuale opportunismo della corporation e/o degli azionisti verso gli obbligazionisti, tale per cui la corporation può tutelare di più gli azionisti o questi ultimi vogliono più tutele a scapito degli obbligazionisti. Senza misure che tamponano questo conflitto, nascerebbe un problema di agency tra azionisti e obbligazionisti.
Se si opta per l'equity, si fa ricorso all'emissione di azioni: i soldi raccolti con questo prodotto finanziario non devono essere obbligatoriamente restituiti eccetto se l'azionista ritira l'investimento invece di rivenderlo in borsa o simili (ma le corporation non permettono il ritiro/withdrawal come exit strategy indiscriminata: vige la protezione da liquidazione. Ma il ritiro è utile se la corporation nota che il capitale sociale è esuberante rispetto all'oggetto sociale/obiettivo o se non c'è altra possibilità di investire per la crescita e dunque decide di ridurre il capitale sociale senza scopi fraudolenti, eg non ripagare i creditori. Il riacquisto azioni/share repurchase avviene tramite programmi di riacquisto azioni/share buyback programs). Pertanto, aumenta il livello di denaro raccolto senza che ci sia un gravame dietro o la messa a garanzia, ergo aumenta l'equity. I futuri profitti per gli azionisti dipendono dal cash flow, dal successo della corporation e si possono anche non distribuire in delle occasioni. Quindi, si fa perno sugli azionisti (shareholders), che sono degli equity investors e, concedendo finanziamenti tramite l'acquisto di azioni, permettono l' equity financing , che è il contrario del debt financing ^[1] . I soldi raccolti tramite le azioni messi insieme vengono detti "capitalizzazione di mercato " o "capitalizzazione azionaria" (market capitalization oppure market cap) e, se le obbligazioni vengono descritte come titoli di debito, le azioni sono "titoli di capitale". Il market cap si calcola moltiplicando il numero di azioni già esistenti/outstanding shares per il prezzo più recente di una singola azione/share price e si misura con una valuta. La capitalizzazione di mercato migliore è commisurata alle possibilità ulteriori di crescita e alle risorse che servono per attuare l'obiettivo/l'oggetto sociale: se la capitalizzazione è esuberante, si riduce (quindi avere la capitalizzazione di mercato più larga possibile non è necessariamente l'obiettivo primario da perseguire). Se la corporation si quota in borsa, un grande apporto finanziario viene dall'IPO ( Initial public offering ) a meno che le azioni hanno un prezzo sottostimato. Una corporation con una capitalizzazione di mercato di oltre 10 miliardi di dollari si dice "large-cap company" o "big-cap company", se va da 2 a 10 miliardi di dollari si dice "mid-cap company", se va da 300 milioni a 2 miliardi di dollari si dice "small-cap company", se va da 50 a 300 milioni di dollari si dice "micro-cap company" e se va da 50 milioni di dollari in giù si dice "nano-cap company" (gli investimenti in queste ultime company possono essere più rischiosi siccome sono piccole e tendenzialmente più instabili; le loro azioni, se valgono 5$ o meno, si dicono penny stock e sono commerciati over the counter OTC). Laddove si emettono nuove azioni dopo l'IPO, si parla di secondary equity financing tramite la secundary offering o follow-on offerings or follow-on public offers FPO (in questa occasione possono sorgere nuovi azionisti di maggioranza, degli azionisti vedrebbero la percentuale di partecipazione e dunque i propri dividendi diminuire e possono avvenire dei relativi problemi di agency: offrire azioni nuove di zecca è diverso da offrire azioni in vendita da parte di soci come exit strategy. Comunque, una secundary offering diluente può essere tarata e resa non-diluente). Nella FPO diluente, il numero di azioni esistenti e circolanti (outstanding shares) aumenta. Anche l'equity financing ha il suo costo, il " costo di equity " (cost of equity), che consiste in tutti i dividendi messi insieme prima di ogni distribuzione agli azionisti: questi ultimi, in senso molto lato, sono creditori di questa somma di denaro da raccogliere.

In alternativa, la strutturazione del capitale bilancia tra i due, tale per cui un finanziamento si ottiene all'N% tramite leva finanziaria (mutui e obbligazioni) e all'N% rimanente tramite equity (azioni). Siccome azioni e obbligazioni sono due security, se si usano le security nel capital structuring bisogna capire quale scegliere o come bilanciarle. Lo stesso capitale sociale nel foglio di bilancio viene descritto come un insieme di asset composto da equity e debito. I soldi tramite prestito in banca si potrebbero racimolare a un tasso di velocità più lento rispetto ai soldi raccolti con altre fonti di finanziamento. I soldi raccolti tramite equity e tramite debito sono quantificabili con una valuta e, se si dividono quelli raccolti tramite debito per quelli raccolti tramite equity, si ottiene una frazione (a sua volta trasformabile in percentuale) detto debt-to-equity ratio (D/E). Se il valore è alto, il livello di debito su quello di equity è alto. Se l'eccesso di debito viene visto come insostenibile o viene visto come indesiderabile, un D/E basso è auspicabile.

Il costo del debito e il costo dell'equity sommati insieme formano il costo del capitale (cost of capital), ovvero ogni costo sostenuto per raccogliere capitale tramite strumenti di debito o equity. Siccome i costi vanno pagati (la banca e gli obbligazionisti sono creditori, come anche gli azionisti in senso molto lato), il minimo ritorno sull'investimento deve sempre essere pari al costo del capitale per essere sicuri di ripagare tutti i creditori in attesa di denaro; per guadagnare surplus, chiaramente deve essere superiore. Quindi, il costo del capitale è anche una soglia (threshold) ed essa può essere decisiva nel valutare la profittabilità di un progetto, discuterla con altre figure (eg analisti di mercato, brand manager, marketing manager...) e approvarlo o meno. Su queste considerazioni, si basano vari modelli di required rate of return (RRR). Per calcolare il costo del capitale soppesato in base al capitale esistente e alla sua struttura, si usa il weighted average cost of capital /costo medio ponderato del capitale (WACC).

Il costo del debito, il costo dell'equity e il WACC hanno le loro rispettive formule matematiche.

Note

^ ^a ^b ^c ^d Brealey, Richard; Myers, Stewart; Allen, Franklin. Principles of Corporate Finance. 12th edition. McGraw-Hill, New York: 2017. .
^ ^a ^b ^c ^d ^e Kraakman, Reinier; Armour, John; et al. The Anatomy of Corporate Law. A Comparative and Functional Approach (2nd edition). Oxford University Press, Oxford/New York: 2009. .

Bibliografia

Brealey, Richard; Myers, Stewart; Allen, Franklin. Principles of Corporate Finance. 12th edition. McGraw-Hill, New York: 2017.
Kraakman, Reinier; Armour, John; et al. The Anatomy of Corporate Law. A Comparative and Functional Approach (2nd edition). Oxford University Press, Oxford/New York: 2009.

Voci correlate

Collegamenti esterni

( EN ) Finanza d'impresa , su Enciclopedia Britannica , Encyclopædia Britannica, Inc.

Controllo di autorità	Thesaurus BNCF 23592 · LCCN ( EN ) sh85032938 · GND ( DE ) 4269795-5 · BNF ( FR ) cb13318692c (data)

Portale Aziende : accedi alle voci di Wikipedia che trattano di aziende

[Brealey,_Richard_2017-1] Brealey, Richard; Myers, Stewart; Allen, Franklin. Principles of Corporate Finance. 12th edition. McGraw-Hill, New York: 2017. .

[Kraakman,_Reinier_2009-2] Kraakman, Reinier; Armour, John; et al. The Anatomy of Corporate Law. A Comparative and Functional Approach (2nd edition). Oxford University Press, Oxford/New York: 2009. .

[1]

[2]