Ofertă publică inițială

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare
Notă despre dezambiguizare.svg Dezambiguizare - "IPO" se referă aici. Dacă căutați alte semnificații, consultați IPO (dezambiguizare) .

O „ofertă publică inițială, sau IPO (oferta publică inițială engleză) este o ofertă publică de valori mobiliare ale unei companii care intenționează să fie publică pentru prima dată pe o piață reglementată. Ofertele publice inițiale sunt, în general, promovate de o companie al cărei capital este deținut de unul sau mai mulți antreprenori sau de un grup restrâns de acționari (de exemplu investitori instituționali sau capitalisti de risc ), care decide să se deschidă în același timp către un public de investiții mai larg. ca listare la bursă .

Compania care promovează un IPO poate alege dintre următoarele modalități de a oferi o parte din capitalul său social pe piață:

  • oferta de subscriere publică ( OPS ) sau posibilitatea acordată investitorilor de a subscrie la acțiuni nou emise;
  • oferta publică de vânzare ( OPV ) sau vânzarea de acțiuni deja existente și deținute de acționarii actuali;
  • oferta publică de vânzare și abonament ( OPVS ) sau exploatarea în comun a celor două metode anterioare.

În cazul unei oferte publice de preluare, deoarece acțiunile nou emise sunt introduse pe piață, oferta implică o majorare de capital și o creștere de capital pozitivă pentru companie. Pe de altă parte, într-o IPO, acționarii care dețin controlul și / sau investitorii instituționali prezenți în capitalul companiei își vând, parțial sau integral, valorile mobiliare; în acest caz, prin urmare, nu există o majorare de capital pentru companie, ci doar o majorare de lichiditate pentru ofertanți.

Avantajele listării

Decizia strategică de listare la bursă trebuie luată prin evaluarea costurilor și beneficiilor.

Avantajele listării

Beneficii financiare

Listarea poate fi asociată cu o redefinire a structurii financiare a companiei, cu scopul de a reduce datoria și, în consecință, costul capitalului datoriei.
În plus, o companie listată poate avea acces la capitalul de risc la costuri mai mici și cu o ușurință mai mare decât o companie necotată. Orice capital strâns cu listarea poate fi utilizat pentru finanțarea creșterii externe prin achiziții viitoare sau creșterea internă prin noi investiții.
Mai mult, prin listare, se creează un activ, titlul listat , care poate fi utilizat ca mijloc de plată sau de schimb în tranzacții extraordinare, cum ar fi fuziuni și achiziții.
În cele din urmă, listarea poate reprezenta o oportunitate de a profita de momente deosebit de favorabile din ciclul pieței financiare, profitând de un preț favorabil al valorilor mobiliare de pe piață.

Beneficii operaționale

Listarea poate fi o oportunitate de a încuraja intrarea de noi acționari privați în companie, în special investitori instituționali, care pot contribui la gestionarea operațională a companiei.
Listarea poate reprezenta, de asemenea, o pârghie de marketing pentru a extinde piața potențială.
În cele din urmă, oferta poate acționa ca un instrument pentru certificarea calității companiei, de exemplu față de clienții și furnizorii săi.

Beneficii organizaționale

Listarea pe o piață reglementată necesită ca o companie să se echipeze cu fluxuri de informații adecvate atât pe plan intern, cât și către piață. Adoptarea acestor fluxuri poate avea efecte pozitive asupra managementului companiei în sine.
În plus, o companie cotată la bursă poate implementa mai ușor planuri de stimulare cu atribuirea de acțiuni și opțiuni de acțiuni către angajați și manageri, care vizează alinierea obiectivelor lor cu cele generale ale companiei.

Beneficii fiscale

În cele din urmă, pot fi avute în vedere stimulente fiscale legate de listarea unei companii pe piața de valori. De exemplu, în Italia, Decretul legislativ 537/1994 și Decretul legislativ 466/1997 prevedeau scutiri de impozite, deși temporare, pentru companiile nou cotate pe o piață de valori reglementată.

Costurile listării

Listarea implică și costuri, care sunt suportate de companie nu numai în momentul listării, ci și continuu în anii următori.

Costuri directe de listare

Această categorie include costurile consilierii juridice și strategice oferite de consultanți, procedurile administrative (de exemplu pentru orice modificare legală), certificarea situațiilor financiare și pregătirea documentației solicitate de autoritățile de supraveghere.
Atunci când listarea implică plasarea de valori mobiliare pe piață, trebuie luată în considerare și remunerația intermediarului care garantează oferta ( subscriitor ), cuantificabilă într-un procent care variază de obicei de la 3% la 7% din capitalul oferit și de marketing costurile legate de promovarea ofertei, spectacole de drum și diseminarea prospectului către potențiali investitori. Compania bursieră solicită, de asemenea, o taxă atât la momentul intrării pe listă, cât și în anii următori. În acest al doilea caz, este proporțional cu volumul comerțului.
În cele din urmă, întrucât nu există o certitudine ex ante cu privire la valoarea acțiunilor oferite, compania ar putea suporta și costul subevaluării : adică ar putea suporta un cost de oportunitate prin vânzarea acțiunilor la o valoare mai mică decât cea recunoscută de piață.

Costuri indirecte de listare

Costurile induse de statutul unei companii listate se încadrează în această categorie.
În primul rând, listarea la bursă necesită înființarea unui serviciu de relații cu investitorii , inexistent anterior, în cadrul companiei, conceput pentru a produce informații detaliate și constante pieței și comunității financiare.

Mai mult, investitorii care cumpără titluri de valoare ale unei companii listate sunt, în general, interesați nu atât de mult pe succesul pe termen lung al companiei, cât mai degrabă de randamentul pe care îl poate genera pe termen scurt și mediu pe capitalul pe care îl investesc. Acest lucru poate descuraja realizarea acelor investiții care promit rentabilități doar pe termen lung (de exemplu, cele din activități de cercetare și dezvoltare), deoarece ar implica o reducere imediată a profitului bilanțului și, prin urmare, a dividendelor în care ar fi compania capabil să distribuie. Prin urmare, poate exista o renunțare la investiții care ar fi pe deplin de dorit din punct de vedere al rentabilității economice și o slăbire a capacității companiei de a fi competitivă pe termen lung.

În mod similar, este posibil ca fluxul mai mare de informații către exterior cerut de statutul unei companii listate să poată provoca daune companiei, făcându-i să piardă o parte din avantajul său competitiv prin divulgarea informațiilor către concurenți.

Structura de proprietate

Alegerea listării este, de asemenea, legată de considerații privind structura proprietății: de obicei, acționarii care dețin controlul au grijă să nu-și slăbească influența asupra companiei după intrarea pe piața de valori. Mulți antreprenori doresc să evite prezența persoanelor nedorite în rândul acționarilor minoritari, deoarece aceștia ar putea afecta managementul companiei favorizând alegeri care dăunează antreprenorului. Alții, pe de altă parte, sunt fericiți să primească fonduri de investiții și companii financiare printre acționarii lor, care asigură diseminarea informațiilor și analize privind valoarea companiei ( acoperirea cercetării ) și pot monitoriza eficiența acesteia.

Etapele unei IPO

IPO este una dintre cele mai complexe și mai scumpe tranzacții financiare cu care se confruntă întreprinderile. Mai multe metodologii pot fi utilizate pentru a efectua un IPO. Metodologia unei IPO înseamnă regulile și procedurile pe care trebuie să le respecte compania care promovează oferta și intermediarii care o susțin pentru a vinde acțiunile investitorilor. Setul de metodologii posibile este aproape infinit și fiecare produce un rezultat diferit în rezultatul final al operației. Metodologiile diferă în special în modul în care se determină prețul de plasare al acțiunilor și în modul în care acestea din urmă sunt alocate investitorilor care au solicitat pentru acestea.
Deși există diferențe semnificative, metodologiile utilizate în practică pot fi clasificate în trei categorii:

  • Construirea de cărți ( care constă în colectarea tuturor cererilor de la investitorii instituționali ordonate cronologic în funcție de cantitate și preț. La sfârșitul construcției de carte este indicată o gamă de prețuri, obținută tocmai din indicațiile oferite de investitorii instituționali, ținând cont de condițiile pieței);
  • Oferta cu pret fix;
  • Licitaţie.

În ultimii ani, construcția de cărți a devenit de departe cel mai utilizat mecanism pe toate piețele bursiere importante, inclusiv în Italia.

În Italia, o IPO are loc de obicei în următoarele etape :

  • Decizie strategică privind comoditatea listării și a procedurilor sale;
  • Identificarea intermediarilor care susțin compania în oferta publică;
  • Emiterea prospectului și decizia privind prețul ofertei;
  • Plasarea valorilor mobiliare;
  • Listare la bursă.

Decizia de a cita este luată prin compararea costurilor și beneficiilor. În această fază, compania este susținută de un consultant strategic, care oferă sfaturi și pregătește un studiu de comoditate. În același timp, se decid și metodele ofertei publice, adică câte acțiuni să ofere, câte acțiuni vor fi emise nou și câte vor fi vândute de acționarii actuali, momentul listării, un interval de referință a prețului de ofertă al acțiunilor.

Ulterior, compania identifică un intermediar care acționează ca un coordonator global al ofertei, care menține contacte directe între companie și investitorii instituționali interesați să cumpere valori mobiliare, se ocupă de evaluarea companiei și promovează IPO, acționează ca un sponsor care certifică pentru companiei cerințele pentru admiterea la listare. Este o practică obișnuită în Italia că, alături de oferta publică, chiar și o fracțiune majoritară a valorilor mobiliare este alocată în plasament privat investitorilor instituționali naționali și străini.
IPO este realizat de un sindicat de plasament, care include managerul principal (sau subscriitorul ) și alți co-manageri , uneori din străinătate, care își asumă sarcina plasării valorilor mobiliare pe piață în numele companiei, inclusiv pentru partea rezervat investitorilor instituționali. Asiguratorul își rezervă adesea opțiunea de a introduce o altă fracțiune din valorile mobiliare pe piață, în general între 10% și 15% din oferta totală ( pantof verde ).

Una dintre cele mai complexe etape ale unei IPO este decizia intervalului de preț preliminar al ofertei . În acest scop, este necesar să se efectueze o evaluare a companiei listate. Cea mai utilizată metodă este metoda venitului financiar: implică estimarea veniturilor din exploatare și a fluxurilor de numerar viitoare ale companiei și actualizarea acestora prin costul teoretic al capitalului companiei. Pentru companiile ale căror active sunt tangibile și ușor de evaluat, se utilizează și metoda echității. Foarte des este adoptată și metoda „multiplelor comparabile”, pe baza căreia valoarea companiei listate este obținută prin respectarea datelor fundamentale și a valorificării companiilor deja cotate, similar în funcție de sectorul de activitate și dimensiune. Gama prețului ofertei considerată corectă de companie și intermediari este publicată în Prospectul informațional , împreună cu un set detaliat de informații cu privire la metodele ofertei, principalele date contabile ale companiei și un raport privind strategiile și perspectivele viitoare. de afaceri.

Între timp, coordonatorul global organizează o serie de întâlniri cu comunitatea financiară (roadshow) pentru a prezenta IPO și pentru a colecta potențiale adeziuni de investiții de la investitorii instituționali împreună cu subscriitorul (book building).
Înainte de deschiderea ofertei publice , prețul maxim al ofertei este publicat, pe baza feedback-ului din activitatea de construire a cărții cu privire la intervalul propus anterior în Prospectul de informații. Aproape întotdeauna, prețul final al ofertei se decide la închiderea ofertei publice, chiar înainte de listarea la bursă.

În prima zi de listare, în mod evident, toată lumea este dornică să observe prețul de piață al nou-înscrisului „boboc”. Ceea ce se întâmplă adesea este că prețul acțiunilor înregistrat în prima zi de listare este mai mare decât prețul ofertei (subpreț). Cu toate acestea, nu este exclus ca, în unele cazuri, în special în zilele următoare, performanța pe piața de valori să fie mai dezamăgitoare; dacă se întâmplă acest lucru, de foarte multe ori subscriitorul intervine direct pe piață pentru a susține prețul valorilor mobiliare, cumpărându-le înapoi, pentru a nu dezamăgi deponenții.

IPO Lock Up

IPO Lock Up este o perioadă imediat după IPO în care investitorilor care sunt deja acționari li se interzice să își vândă acțiunile, motiv pentru care sunt supuși unei restricții de tranzacționare. De obicei, durează de la 90 la 180 de zile, adică de la 3 la 6 luni și este utilizat pentru a evita inundarea pieței cu acțiuni ale aceleiași companii, deoarece cei care sunt deja acționari (inclusiv muncitori și manageri ai companiei în sine sau părți interesate interne / insideri) pot fi tentați să-și vândă participația. Lock Up-urile sunt impuse chiar de compania care este listată la bursă, deoarece nu sunt impuse de entități mari, cum ar fi Securities and Exchange Comission din Statele Unite. Alternativ, Lock Ups sunt solicitate de banca de investiții care se abonează la listarea bursieră a companiei. Data de expirare a blocării se numește „Data de expirare a blocării”. Deoarece în acest moment cei care sunt deja acționari își pot vinde acțiunile prin „programe trimestriale”, poate exista o ușoară scădere a valorii acțiunilor, deoarece multe dintre acestea sunt puse în circulație (valoarea acțiunii urmează atât performanța compania, atât optimismul, uneori chiar irațional, al investitorilor, cât și legea cererii și ofertei). Cunoscând acest declin în amonte, acționarii se pot proteja în diverse moduri, de exemplu cu opțiuni.

Perioada de blocare (Perioada de blocare) este conceptul general și este declinată atât în ​​IPO Lock Up, care este primul caz și se referă la companiile nou listate, atât mari, cât și startup-uri, și în Lock Up, referitoare la fondurile speculative atunci când un administrator de fonduri speculative dorește să implementeze o strategie de ieșire în contexte critice.

Bibliografie

  • F. Dalle Vedove; G. Judecătorii; PA Randone. Evoluția ofertelor publice inițiale de acțiuni la bursa italiană , BitNotes , 14 iunie 2005.
  • Tim Jenkinson; Alexander Ljungqvist. Going Public - Theory and Evidence on How Companies Raise Equity Finance , II Edition, Oxford University Press, 2001, ISBN 978-0-19-829599-0 .
  • Jay Ritter. Diferențele dintre piețele IPO europene și americane , European Financial Management , 9, 4, 2003.

Elemente conexe

linkuri externe

Controlul autorității Tezaur BNCF 45344 · LCCN (EN) sh85055681 · GND (DE) 4219438-6 · NDL (EN, JA) 01.142.793
Economie Home Economics : ajuta Wikipedia prin extinderea economiei
Adus de la „ https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Initial_public_Offer&oldid=121174149 ”