Opțiune (finanțare)

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

În finanțarea cu termenul opțiune (sau opțiune ) ne referim la acel tip particular de contract care oferă titularului dreptul, dar nu obligația (deci tocmai „opțiunea”), de a cumpăra sau vinde titlul pe care este înregistrată opțiunea. , numit instrumentul subiacent (sau pur și simplu subiacentul ), la un anumit preț prestabilit ( preț de grevă sau pur și simplu grevă ) până la o anumită dată, contra unei prime nerecuperabile plătite. Opțiunile pot avea cele mai diverse elemente fundamentale: acțiuni , mărfuri , rate ale dobânzii etc.

Diferența fundamentală de opțiuni în comparație cu alte instrumente derivate constă în dreptul de retragere al titularului: el nu este obligat să cumpere (sau vinde) activul suport , dar el poate face acest lucru , dacă prin exercitarea opțiunii el derivă un avantaj economic eficient. Din acest motiv, ele sunt numite și titluri derivate asimetrice .

Descriere

Tipul opțiunilor

Opțiunile conferă dreptul de a cumpăra (tip apel ) sau de a vinde (tip put ) o garanție (sau subiacentă ) la un preț predeterminat (sau a unei greve ) într-o dată definită. Prin cumpărarea de opțiuni de apel sau de vânzare opțiuni puse puteți lua poziții bullish; În schimb, se poate lua poziții de urs prin vânzarea sau cumpărarea de apeluri puts.

O opțiune este în vigoare un contract de care este prevăzută între doi piață jucători: acest contract este caracterizat prin instrumentul de bază , durata contractului, prețul de exercitare al opțiunii și prima plătită pentru acest contract.

Dreptul de a exercita opțiunea poate fi limitat doar la expirare („ opțiune europeană ”), sau extins la tot timpul scurs până la expirare („ opțiune americană ”).

Beneficii

Opțiunile sunt utilizate pe scară largă în scopuri speculative sau ca acoperire financiară în investiții cu risc mediu / mare: de exemplu, un importator se poate acoperi / proteja (cel puțin parțial) de riscul cursului de schimb pe termen lung prin subscrierea unei opțiuni la prețul obiectul mărfii importului dacă achiziționarea acestuia este îndepărtată în timp; acest lucru permite importatorului însuși să nu cumpere în avans nici activul și nici moneda și chiar să nu-l cumpere deloc în caz de inconvenient economic la expirarea opțiunii în sine, pierzând astfel doar costul inițial pe contractul de opțiune în sine și astfel limitând orice pierderi majore.

De fapt, în cazul achiziționării de opțiuni de apel, pierderea maximă posibilă este prima plătită plus comisioanele de tranzacționare datorate intermediarului, în timp ce câștigul este teoretic nelimitat; dimpotrivă, în cazul vânzării de opțiuni de apel, câștigul maxim este prima plătită de cumpărător, în timp ce posibila pierdere este nelimitată. În cazul achiziționării de opțiuni put, care oferă dreptul de a vinde suportul la prețul de grevă, există un câștig maxim al prețului în sine minus costul contractului. În cazul vânzării de opțiuni put există venitul inițial al costului stipulării contractului, la expirare există un venit nul dacă prețul de exploatare este mai mic decât valoarea activului subiacent, există o pierdere în opus caz, deoarece contrapartea va exercita opțiunea obligându-mă să cumpăr activul la un preț mai mare decât cel de pe piață.

Evaluarea opțiunii

Evident, comoditatea sau altfel de a exercita opțiunea de către cumpărător / vânzător la sfârșitul sau în termenele limită de timp va depinde în esență de diferența dintre prețul de exercitare a opțiunii sau prețul de exercitare, inițial stipulat în contractul de opțiune, și finalul valoarea efectivă a activului suport la scadență. Crucial devine apoi evaluarea mai mult sau mai puțin corectă a prețului unei opțiuni pe baza valorii actuale a activului suport și a valorii viitoare estimate. În special, tratamentul prețului opțiunii face obiectul unei largi literaturi matematice în care modelele Cox-Ross-Rubistein (numite și model binomial) și formula Black and Black sunt deosebit de bine stabilite, în ciuda unor limitări intrinseci. Există, de asemenea, modele noi, ale căror rezultate corespund cu cele ale formulei Black și Scholes și ale modelului binomial , dar care sunt mult mai ușor de utilizat din punctul de vedere al utilizatorului, acestea sunt, de exemplu, metoda Datar-Mathews ( 2007) și metoda de returnare fuzzy pentru evaluarea opțiunilor reale (2008).

Există numeroase variante ale definiției opțiunii de bază, numită și opțiunea simplă vanilie , și sunt reprezentate de opțiuni exotice .

Aspectul contractual

Opțiunea este un contract bursier în temeiul căruia scriitorul (scriitorul) sau vânzătorul (vânzătorul) atribuie cumpărătorului (cumpărătorului) sau ofertantului (ofertantului) dreptul de a vinde ( opțiunea de vânzare ) sau de a cumpăra ( opțiunea de achiziție ) o anumită sumă de sau active reale , active subiacente , la un preț de bază predeterminat sau preț de exercițiu (preț de exercițiu sau preț de exercițiu), mărfuri și contracte forward (contracte futures).

Activul suport trebuie să aibă o piață cu cotații oficiale și recunoscută public; de obicei, opțiunile sunt construite pe acțiuni, valute, rate ale dobânzii, mărfuri și contracte futures.

Cumpărătorul, prin achiziționarea unei opțiuni de apel (cerere), dobândește dreptul de a cumpăra activul care stă la baza contractului; invers, prin achiziționarea unei opțiuni put (loc) dobândește dreptul de a o vinde. Pe de altă parte, abonatul, la cererea cumpărătorului, trebuie să-i vândă activul care stă la baza contractului care a subscris o opțiune de achiziție, invers trebuie să o cumpere dacă a subscris o opțiune de vânzare. Cumpărătorul dobândește un drept pe care îl poate exercita (dacă este convenabil) sau îl poate renunța, dacă nu, pierzând doar prima. Vânzătorul unei opțiuni poate înregistra un profit maxim egal cu prima primită, în timp ce teoretic poate pierde la nesfârșit. Pentru a calcula profitul care poate rezulta din exercitarea unei opțiuni, este necesar să se ia în considerare debursarea constituită din prima, care este mai mare cu cât expiră contractul și cu atât prețul pieței este mai mare (în cazul unei apelări) sau mai mic (în cazul unui put) decât prețul de bază.

Valoarea unei opțiuni și coeficienții de sensibilitate

Valoarea unei opțiuni este o funcție de șase factori:

  • Prețul de grevă
  • Prețul de piață al activului care stă la baza contractului de opțiune în sine
  • Timpul rămas până expiră opțiunea
  • Volatilitatea prețului activului suport
  • Rata de rentabilitate pe termen scurt fără risc, eurepo (rata de împrumut interbancară garantată cu obligațiuni)
  • Dividende așteptate pe durata vieții opțiunii

Să vedem într-un tabel relațiile directe (+) și inverse (-) ale primilor cinci factori ai apelului și opțiunilor put:

Tabel de corelație
Apel A pune
Prețul de exercitare - +
Pretul din magazin + -
Viața reziduală + +
Volatilitate + +
Rata dobânzii + -

Grecii

Coeficienții de sensibilitate ai opțiunilor, cunoscuți și sub denumirea de greacă , exprimă într-un mod sintetic variația valorii opțiunii atunci când unul dintre factori variază cu o unitate, cunoscută și sub numele de sensibilitatea valorii unei opțiuni. În școala italiană se numesc:

Masă grecească
Coeficienți
Prețul de bază delta
Delta pe preț gamă
Viața reziduală theta
Volatilitate vega
Rata dobânzii rho

Comoditatea exercitării opțiunii

În funcție de relația dintre prețul de exercitare și prețul pieței, opțiunile sunt definite:

  • În bani, când titularul ar avea comoditatea de a exercita opțiunea dacă ar fi la scadență
  • La bani când titularul se află într-o poziție de indiferență
  • Din bani, atunci când titularul nu ar avea comoditatea de a exercita opțiunea dacă ar fi la scadență.

Confortul este dat de diferența dintre prețul de exercițiu (Pe) și prețul de piață (Pm) și este opusul în cazul unui put sau call.

În formă de tabel avem:

Masa de confort
Apel A pune
Pe = Pm La bani La bani
Pe <Pm În bani Din bani
Pe> Pm Din bani În bani

Principalele tipuri de opțiuni

Opțiuni ISOalfa

ISOalfa (opțiunea de acțiune individuală) este o opțiune pentru acțiuni unice în stil american. Acesta prevede livrarea fizică a valorilor mobiliare după cinci zile de la scadență.

Acestea sunt tranzacționate la IDEM și pot avea o scadență lunară sau trimestrială (martie, iunie, septembrie și decembrie). Fiecare sesiune conține primele trei scadențe lunare și trimestriale.

Pentru fiecare apel și punere se negociază cel puțin 9 prețuri de grevă, dintre care unul este la bani sau aproape și cel puțin 4 pe fiecare parte.

Termenul limită este a treia vineri a lunii.

Opțiuni FTSE MIB

Introdus în 1996, este negociat la IDEM.

Opțiunea FTSE MIB oferă cumpărătorului dreptul, la plata unei prime, să încaseze la scadență o sumă determinată ca produs al valorii atribuite în mod convențional fiecărui punct index (acum 2,5 euro) și diferența dintre valoarea indicelui stabilit la încheierea contractului (preț de grevă) și valoarea indicelui la expirarea opțiunii.

Există atât o opțiune de apel, cât și o opțiune de vânzare. Termenele sunt aceleași ca și pentru ISOalfa cu aceeași grilă de tranzacționare (diferență de 500 de puncte de bază între fiecare element) și aceleași termene.

Opțiuni pentru capac, podea și guler

Cap, Floor și Collar sunt opțiuni stabilite OTC care au ca obiect dobânzile. Etajul este un contract prin care cumpărătorul, la plata unei prime unice sau în rate, dobândește dreptul de a primi de la vânzător la sfârșitul fiecărei perioade de referință, o sumă egală cu diferența produsului între un capital noțional la o rată prestabilită și o rată de piață variabilă (LIBOR și altele); în consecință, vânzătorul de plată plătește diferențialul dacă rata de plată este mai mare decât rata de piață. Acest contract este potrivit pentru un operator economic cu un credit pe termen mediu / lung la o rată variabilă și care dorește să se protejeze împotriva riscului unei scăderi a ratelor dobânzii. Cap este un contract prin care cumpărătorul, la plata unei prime unice sau în rate, dobândește dreptul de a primi de la vânzător la sfârșitul fiecărei perioade de referință, o sumă egală cu diferența produsului între o rată de piață variabilă (LIBOR) și altele) la un capital noțional și la o rată fixă, spre deosebire de Floor; prin urmare, vânzătorul plății plătește diferențialul dacă rata plafonului este mai mică decât rata pieței. Gulerul este combinația dintre capac și podea, unde cei doi contractori sunt acoperiți de evenimentul nefavorabil. Un colar al ratei dobânzii într-o poziție lungă (cumpărare) este echivalent cu achiziționarea unui plafon al ratei dobânzii și vânzarea unui nivel al ratei dobânzii. Obiectivul celor care cumpără un guler al ratei dobânzii este de obicei reducerea costului de achiziție al unui plafon al ratei dobânzii prin colectarea primei la vânzarea nivelului ratei dobânzii.

Opțiuni exotice

Opțiunile simple europene și americane (numite „vanilie simplă”) sunt rareori folosite. Mai des, se folosesc opțiuni structurale complexe, numite exotice.

„Exotismul” acestui tip de opțiuni este reprezentat de clauze suplimentare care pot

  • evaluați evoluția prețului acțiunii ( opțiuni dependente de cale )
  • definirea unor limite de valabilitate.

Complexitatea crescândă a piețelor financiare a dus la o proliferare a acestui tip de instrumente. Rubinstein (1992) sugerează identificarea a 11 categorii posibile, dar în lumina dinamicii rapide cu care se dezvoltă segmentul, această clasificare poate fi doar parțială. Există pachete de opțiuni, opțiuni binare, opțiuni dependente de cale, opțiuni compuse, opțiuni pentru mai mult de un activ subiacent și multe altele.

Un exemplu de opțiune exotică dependentă de cale este opțiunea asiatică, în care rambursarea depinde de prețul mediu al suportului pe perioada luată în considerare. Diverse abordări pot fi urmărite pentru a evalua opțiunile exotice. Pentru unele clase de opțiuni exotice este posibil să scrieți o formulă de evaluare într-o formă închisă, care poate fi obținută presupunând că operați pe o piață care în literatură se numește mediul Black-Scholes. Pentru alte categorii de opțiuni exotice, chiar și presupunând că funcționează în mediul Black - Scholes nu este posibil să se calculeze profitul așteptat. În astfel de cazuri, trebuie utilizate metode numerice pentru evaluare, cum ar fi tehnicile de simulare Monte Carlo și cvasi-Monte Carlo, construirea arborilor de decizie binari sau discretizarea ecuațiilor diferențiale care reglementează prețul opțiunilor.

Mai jos este o listă succintă de opțiuni exotice, cu definiția lor, fără a pretinde a fi exhaustivă, deoarece această piață se caracterizează prin nașterea foarte frecventă a unor noi instrumente.

Opțiuni asiatice

Cu opțiunile asiatice intenționăm să evaluăm evoluția stocului în termeni de medie. Această evaluare se poate face la nivel de grevă, echivalând aceasta din urmă cu media: în acest caz vorbim de opțiuni de grevă medii . În mod alternativ, această evaluare poate fi făcută la nivelul pe termen lung cu care este comparat greva: de fapt, în cazul în care prețul de exercitare este în mod normal , în comparație cu prețul actual al activului suport , este posibil să se înlocuiască urmă cu prețul mediu; acesta este cazul opțiunilor de tarif mediu .

Asociat cu opțiunile asiatice există o serie de clauze suplimentare care determină unele aspecte instrumentale, cum ar fi tipul mediei , dacă media este ponderată sau nu, dacă detectarea este continuă sau discretă.

Opțiuni de barieră

Clauzele de barieră pot fi adăugate la orice tip de opțiune. Asociată cu o limită de preț ( de exemplu , în cazul în care activul suport traversează un anumit preț în sus sau în jos), la începutul sau la sfârșitul termenului de valabilitate este determinată. Cu o barieră de tip în ne referim pentru a determina momentul în care opțiunea începe să aibă valabilitate: de exemplu un down-și în opțiunea indică o opțiune care începe să fie valabilă în cazul în care prețul activului suport scade sub o anumită valoare. Viceversa, o opțiune de tip out .

Ca și în cazul precedent, clauze suplimentare determină tipul de detecție care se face asupra valorii suportului (detectare continuă sau discretă).

Opțiuni compuse

O opțiune compusă este o opțiune scrisă pe un alt titlu derivat. Toate combinațiile sunt posibile: pus pe put, pus pe apel și așa mai departe. Un anumit tip este opțiunea de alegere , în care subscriitorul poate stabili dacă cumpără / vinde un apel sau un put. O opțiune compusă poate avea desigur toate celelalte caracteristici ale celorlalte opțiuni (european / american, barieră, asiatic etc.)

Optiuni binare

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Opțiunea binară .

O opțiune binară are caracteristica de a nu evalua câștigul în termeni diferențiali (de exemplu, în cazul apelului, câștigul poate fi înțeles ca diferența dintre valoarea de piață și greva), dar veniturile sunt fixate atunci când o anumită valoare prag ( o sumă fixă de bani este colectat atâta timp cât activul suport depășește o anumită valoare).

Aceste opțiuni sunt numite și digitale .

Opțiuni Lookback

În opțiunile Lookback , valoarea prețului de vânzare este egală cu maximul sau minimul (în mod evident în funcție de tipul de opțiune) ale prețurilor asumate de suport în perioada de valabilitate a opțiunii în sine. variantele acestui tip de opțiuni sunt parțiale retrogradări pentru care maximul sau minimul este înmulțit cu un factor mai mic de 1, reducând astfel câștigul posibil.

Opțiuni Bermude

În opțiunile din Bermuda , exercițiul este permis numai la anumite date (de exemplu, anumite swaptions ) sau în anumite intervale de timp; se încadrează în categoria opțiunilor americane nestandardizate.

Opțiuni de rată medie

Acestea sunt opțiuni Vanilla pentru care se utilizează media aritmetică a prețurilor măsurate în locul prețului la scadență al suportului.

Bibliografie

  • John C. Hull , Fundamentele piețelor la termen și opțiuni , ediția a 5-a, mai 2005, Pearson Educational Italia (Prentice Hall)
  • ( EN ) Mikael Collan, József Mezei, Robert Fullér Metodă de plată fuzzy pentru evaluarea opțiunilor reale , 2009, Proiect de hârtie de jurnal (descărcare gratuită de pe http://ideas.repec.org/p/pra/mprapa/13601.html )
  • Ferraro, Francesco, Acord de opțiune și operațiune economică, Milano, Giuffrè, 2016.
  • Genovese, Anteo, Contractul de opțiuni: nou instrument pentru formarea contractelor, Milano, Vallardi, 1965.

Elemente conexe

Alte proiecte

linkuri externe

Controlul autorității Tezaur BNCF 33398 · LCCN (EN) sh85109239 · BNF (FR) cb11970951p (data) · NDL (EN, JA) 00.575.313
Economie Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie