Acorduri de răscumpărare

Acordurile de răscumpărare (PCT sau p / t) sunt acorduri în care un vânzător (de obicei o bancă ) cedează în schimbul unui număr de titluri către un cumpărător (pentru livrare imediată, apoi „la fața locului”) și este angajat, în același timp timp, pentru a le cumpăra înapoi de la același cumpărător la un preț (în general mai mare) și la o dată prestabilită (livrarea este în viitor, deci contractul este „forward”). Prin urmare, operațiunea constă dintr-un împrumut de bani de către cumpărător și un împrumut de valori mobiliare de către vânzător.

Acest tip de operațiune a fost introdus în Italia în 1979 . Durata contractului este plasată pe termen scurt (în medie 1-3 luni, rareori până la un an). Titlurile subiacente sunt de obicei titluri de stat sau monetare.

Prețul de achiziție, prețul de vânzare și randamentul

Prețul de vânzare este stabilit pe baza valorii nominale a titlului de bază, crescut în mod corespunzător cu acumularea cuponului curent dacă este o obligațiune; sau pentru acțiunile majorate cu orice dividend pentru perioada așteptată între data spot și termenul respectiv. Prețul de răscumpărare este determinat pe baza prețului de vânzare și a ratei dobânzii convenite între părți. Randamentul tranzacției este diferența dintre prețul de răscumpărare și prețul de vânzare.

Garanția de bază este emisă în mod clar de o altă persoană decât banca sau de contrapartidele repo. În caz contrar, acesta are aceleași fluxuri de numerar și este echivalent cu o obligațiune cu cupon zero, cu capital garantat și fără cupoane intermediare.

O instituție de credit acordă contracte de răscumpărare pentru o nevoie temporară de lichiditate și câștigă bani investind banii până la data răscumpărării valorilor mobiliare. Acestea nu sunt neapărat investiții cu risc scăzut, în obligațiuni sau titluri de stat, chiar dacă banca se angajează să garanteze un anumit interes pentru client.

Instituția de credit, în cazul instrumentelor care nu au un preț prestabilit, cum ar fi acțiunile , este expusă riscului de rambursare a valorii mobiliare mai mult decât valoarea curentă de piață la data răscumpărării. Cu toate acestea, dacă valoarea răscumpărării este mai mică decât prețul instrumentului, acest risc devine o oportunitate de arbitraj , revândându-l la prețurile curente.

Instituția de credit poate elimina riscul de contrapartidă, cu o tranzacție cu semn opus față de același emitent al valorilor mobiliare, acorduri de răscumpărare și vânzări la termen la prețuri de piață. De exemplu, solicitantul poate fi o companie cu nevoi temporare de lichiditate, care nu intenționează sau are dificultăți în a se finanța cu majorări de capital social, obligațiuni sau împrumuturi. Banca cumpără titlurile de la emitent și le plasează la vedere pe piață la valoarea lor nominală; apoi, banca colectează garanțiile și plătește prețul forward clienților și le returnează emitentului care rambursează prețul convenit cu banca.

Profitul este egal cu diferența dintre prețul de cumpărare la vedere și prețul de vânzare (la valoarea nominală) și între prețul de cumpărare și vânzare la termen. De obicei, instituția percepe companiei o dobândă inițială asupra prețului de achiziție al valorilor mobiliare. Uneori, contractul include clauze care scutesc instituția de credit de obligația de a răscumpăra la data scadenței, de exemplu în cazul falimentului societății care a emis valorile mobiliare (obiectul schimbului spot și forward).

Utilizatori

Există mulți potențiali abonați la un contract de răscumpărare; principalele sunt raportate în paragrafele următoare.

Banca Italiei

Banca Italiei folosește acest instrument în scopul controlului bazei monetare, în același timp orientând ratele dobânzii. În funcție de situația pieței, Banca Italiei este vânzător sau cumpărător; rata de bază se decide pe baza politicilor pe termen scurt pe care intenționează să le urmeze.

Intermediari financiari

Instrumentul financiar este utilizat de intermediari pentru a-și menține lichiditatea sub control sau ca instrument de colectare, oferit clienților, pe care este posibil să se debiteze rate mai mari, deoarece nu este supus constrângerilor rezervei obligatorii (care reprezintă un cost pentru intermediarul).

Afaceri

Instrumentul financiar este utilizat pentru a primi finanțare pe termen scurt, cedând temporar portofoliul său de valori mobiliare.

Economisitori

Acordurile de răscumpărare sunt utilizate de către economizători ca metodă de utilizare a banilor pe termen scurt la rate foarte apropiate de rata pieței. Dobânda nu este neapărat proporțională, nici chiar mai mare, cu durata contribuției, depinde de necesitățile de lichiditate ale băncii, care poate avea investiții cu un profil risc / rentabilitate excelent pe orizontul unei luni și să împingă încasarea cu o dobândă mai mare pentru numerar cu această scadență. Unele bănci vă solicită să plătiți taxe de depozit de valori mobiliare, plus 20% impozite guvernamentale, iar acest lucru este probabil să erodeze dobânzile dacă investiția este mică.

Contractul de răscumpărare este un titlu care nu poate fi lichidat înainte de data scadenței. Banca se angajează să răscumpere valorile mobiliare la data la termen, iar cu această ocazie economisitorul trebuie să fie în posesia valorilor mobiliare la vedere.

Contabilitate

Reglementările legale cu privire la situațiile financiare au fost modificate prin Decretul legislativ nr. 6 din 2003 (așa-numita „Reformă a dreptului societăților comerciale”), în vigoare de la 1 ianuarie 2004, printre principalele modificări: Disciplina P / TSe În cazul tranzacțiilor, este o obligație de returnare pe termen (caz mai frecvent pentru valorile mobiliare), acestea trebuie să rămână înregistrate în bilanțul vânzătorului spot (art. 2424-bis alin. 5), contra unui credit din bilanțul cumpărătorului. Părțile recunosc, cu elemente de debit și credit, taxele și veniturile care decurg din contract în conformitate cu competența economică (cc art. 2425-bis alin. 3). Pentru instituțiile financiare și de credit, ^[1] dacă există opțiunea retrocedării la termen, acestea trebuie să rămână în bilanțul cumpărătorului la vedere. Vânzătorul spot trebuie să înregistreze angajamentul de răscumpărare la termen în conturile memorandum.

Rezilierea timpurie

Tranzacția la termen a valorilor mobiliare înainte de scadență (vânzarea către bancă, răscumpărarea emitentului) nu este, în general, permisă. Alte instituții aplică o penalitate pentru răscumpărarea anticipată, ceea ce înseamnă că plătesc prețul la termen, păstrând în același timp dobânzile acumulate pentru titlul de bază până la data răscumpărării anticipate. Spre deosebire de obligațiuni, acordurile de răscumpărare sunt un contract „nominal” între părți și, prin urmare, nu pot fi vândute unor terțe părți înainte de scadență.

Impozitare

Randamentul este impozitat la sursă. Legea financiară din decembrie 2011 a introdus două cote de impozitare diferite, cu referire la diferența de preț spot / termen și la dobânzile acumulate asupra titlului în aceeași perioadă. În același timp, a standardizat impozitarea veniturilor financiare, mărind cea a contractelor de răscumpărare de la 12,5% la 20%, indiferent de titlul de bază. Ulterior, cu articolele 3 și 4 din decretul-lege 24 aprilie 2014, nr. 66, convertit, cu modificări, prin legea nr. 89 impozitul pe venitul financiar, diferența dintre prețul spot și prețul forward a trecut de la 1 iulie 2014 la 26%. Impozitarea dobânzii acumulate la obligațiunile de stat subiacente rămâne la 12,5%, în timp ce impozitarea dobânzii la orice alt tip de suport este ajustată la 26%. Eventuala pierdere (preț la termen mai mic decât prețul spot) nu este deductibilă, dat fiind faptul că este un eveniment rar, deoarece prețul la termen este cunoscut a priori și nu este indexat la nicio variabilă financiară.

Notă

Bibliografie

• Mario Gabbrielli și Sandro De Bruno, Înțelegerea finanțelor. Ghid practic al instrumentelor financiare , Il Sole 24 Ore. ISBN 88-7187-803-5
• Acorduri de răscumpărare, în formularul de contracte Ipsoa de Macario F., Addante A. (vocea lui Bruno Acconciaioco), ISBN 978-88-217-6628-2

linkuri externe

• Acorduri de răscumpărare , pe pronticontrotermine.net . Adus la 17 iunie 2019 (arhivat din original la 12 iunie 2018) .

Portal dreapta

Portalul Economiei