Represiunea financiară

Cu termenul tehnic represiune financiară (în engleză reprimare financiară) limba înseamnă o situație economică în care economiile au generat venituri foarte mici, mai mici decât rata inflației. În consecință, rata reală a dobânzii la titlurile de creanță publice este negativă. Prin urmare, este o formă indirectă și nu explicită de restructurare a datoriei publice.

În binecunoscutul studiu realizat de Fondul Monetar Internațional ^[1] , autorii evidențiază modul în care în perioada postbelică de după acordurile de la Bretton Woods , caracterizată prin piețe financiare foarte reglementate, rate scăzute ale dobânzii și inflație ridicată au contribuit la erodarea datoriei publice. care se acumulase în timpul celui de-al doilea război mondial. În perioada 1945-1980, ratele reale ale dobânzii au fost negative pentru aproximativ jumătate din perioadă. Pentru a fi precis, în medie, datoria publică a fost lichidată prin dobânzi negative în proporție de 3-4% pe an, și în țări precum Italia sau Australia, cu inflație mai mare, în limita a 5% pe an. un an. Politicile de realizare a represiunii financiare sunt împărțite în trei categorii ^[2] :

• Limite ale ratelor dobânzii, în special ale obligațiunilor de stat
• Crearea forțată a unei clientele naționale, care deține titluri de creanță publice
• Alte măsuri

În Italia, în perioada postbelică până la începutul anilor 1980, au fost în vigoare câteva reguli și practici de acest fel:

• Banca Italiei avea dreptul să cumpere obligațiuni de stat pe piața primară (această obligație a eșuat odată cu celebrul „divorț” dintre Trezorerie și Banca Italiei)
• Trezoreria ar putea recurge la descoperitul de cont curent al Trezoreriei la Banca Italiei
• Rezerva obligatorie de depozit, care a fost parțial alcătuită din obligațiuni de stat
• Constrângeri de portofoliu pentru bănci
• Împrumuturi forțate
• În general, constrângeri puternice asupra mișcării de capital

Notă