Speculație

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare
Panoul publicitar din 1914 criticând speculațiile funciare și citându - l pe Henry George

Speculația în comerț este achiziționarea unui activ de un fel, cu speranța că valoarea acestuia va crește pe termen scurt (de exemplu , speculațiile privind construcțiile ). În finanțe este practica angajării în tranzacții riscante , în încercarea de a obține un câștig din fluctuațiile pieței într-un timp scurt, mai degrabă decât prin scopurile intrinseci ale instrumentului (cum ar fi dividendele în cazul acțiunilor ).

Originea termenului

În sensul comun al termenului, „speculație” înseamnă orice operațiune menită să obțină un avantaj sau profit prin exploatarea fără scrupule a situațiilor favorabile [1] .

Termenul speculație provine din cuvântul latin specula (priveliște), din specere (observa, scrutează), adică cel care a desfășurat activitatea de pază a legionarilor . De aici și sensul etimologic de „a privi în depărtare” și „a privi profund cu atenție”, și așa într-un sens tradus „a privi în viitor” sau „a prevedea viitorul”. Deja intrarea latină târzie speculatio, speculationis indică activitatea investigației filosofice. Termenul este folosit astăzi în câmpul filosofic cu sensul de reflecție, meditație [1] , păstrând astfel semnificația etimologică originală a privitorului roman care privește în depărtare.

Caracteristicile activității

Diferența cu multe alte activități de investiții , care se bazează și pe conceptul de valoare așteptată , este că în activitatea speculativă valoarea așteptată nu se bazează pe estimări statistice solide, sau cel puțin semnificative, ci derivă dintr-o activitate de prognoză pur subiectivă. Înțelesul termenului folosit în câmpul filosofic al „producerii consecințelor dintr-o afirmație fără bază solidă” se referă la acest sens, care în finanțe este echivalent cu producerea de prognoze fără o bază statistică solidă. Acest lucru expune operatorul speculativ la riscuri mari, care pot fi recompensate de câștiguri la fel de mari, dar care pot duce și la eșecul rapid al proiectului speculativ și al companiei în sine.

Poziția teoriei economice

Există diferite definiții ale speculațiilor date de diferiții curenți ai gândirii economice. În contextul economiei capitaliste, două sunt fundamentale: keynesianul și neoclasicul.

Potrivit lui John Maynard Keynes , speculația era arta de a înțelege ce gândiseră alți operatori de piață despre viitor: în acest sens, metafora concursului de frumusețe este renumită. Pentru a ghici ce fată frumoasă va câștiga un concurs de frumusețe, opinia noastră contează puțin, așa că este inutil să încercăm să înțelegem care este cea mai frumoasă femeie. Pentru a ghici câștigătorul, trebuie să încercăm să înțelegem cum vor vota majoritatea juraților. Același lucru este valabil și pentru piața de valori : trebuie să ghiciți cum vor acționa majoritatea comercianților.

„Dacă vrem să aplicăm termenul de speculație la activitatea de predicție a psihologiei pieței și termenul de inventivitate la activitatea de a prezice rentabilitatea prospectivă a bunurilor de capital pe durata vieții lor, este sigur că speculația nu este întotdeauna cazul.dominați peste inventivitate. Cu toate acestea, cu cât organizarea piețelor de investiții este mai rafinată, cu atât este mai mare riscul ca speculațiile să depășească întreprinderea. Pe una dintre cele mai mari piețe de investiții din lume, New York , influența speculațiilor (în sensul menționat anterior) este enormă. [...]
Speculatorii pot fi inofensivi dacă sunt bule deasupra unui flux constant de proiecte economice; dar situația este gravă dacă companiile devin o bulă suspendată deasupra unui vârtej de speculații. Când acumularea de capital a unei țări devine produsul secundar al afacerii unui cazinou , este posibil ca lucrurile să meargă prost. Dacă bursa este văzută ca o instituție a cărei funcție socială adecvată este de a direcționa noi investiții către cele mai profitabile canale în ceea ce privește rentabilitățile viitoare, succesul obținut de Wall Street nu poate fi lăudat printre triumfurile extraordinare ale unui capitalism al laissez faire . Ceea ce nu ar trebui să fie o surpriză, dacă am dreptate când susțin că cele mai bune creiere de pe Wall Street sunt într-adevăr orientate spre obiective destul de diferite. "

( JM Keynes , Teoria generală a ocupării, dobânzii și banilor , 1936 )

Gânditorii școlii neoclasice, pe de altă parte, înțeleg speculațiile ca fiind activitatea unui operator care își asumă riscuri pentru care are nevoie de o remunerație adecvată. Conform acestei școli de gândire, speculatorul este un element fundamental al pieței, deoarece asigură lichiditate și contribuie la formarea unui preț eficient.

Conform lui Ludwig von Mises , aparținând școlii austriece , fiecare actor economic este un speculator, deoarece acțiunea umană este întotdeauna îndreptată spre viitor, care este în sine necunoscut și, prin urmare, incert. Modul distinctiv de gândire al speculatorului constă în capacitatea de a înțelege diferiții factori care vor determina cursul evenimentelor viitoare. Orice fel de investiție este, prin urmare, o formă de speculație. [2]

De asemenea, potrivit lui Mises, "speculația anticipează schimbările viitoare ale prețurilor; funcția sa economică constă în egalizarea diferențelor de preț între diferite locuri și momente diferite de timp și, prin presiunea exercitată asupra producției și consumului, în adaptarea cererii și oferite reciproc" . [3]

Tipologie

Stocuri speculative

Speculațiile nu se concentrează doar pe piața de valori, ci și pe piețele economiei reale.

Inventarul speculativ constă în achiziționarea cu ridicata a unor cantități mari de materiale corporale nediferențiate ( mărfuri precum petrol, gaze, materii prime, grâu) și consumabile, care sunt păstrate în inventar în așteptarea unei viitoare vânzări la prețuri mai mari.

Se răspândește în perioadele de redresare economică și de creștere a prețurilor de două cifre, așa cum sa întâmplat în Italia în anii primului postbelic.

Mai rar, stocurile speculative se referă la bunurile intermediare ale operatorilor economici, unde timpul creează un risc de perimare tehnologică și de pierdere a valorii.

Produsele derivate ( opțiunea put și opțiunea call ) atribuie în mod legal un drept de cumpărare sau vânzare de active la un preț și cantitate cunoscute, drept care, dacă ar fi exercitat, ar permite crearea sau eliminarea stocurilor speculative.
În general, operatorii se limitează la o decontare de plată, fără manipularea fizică a mărfurilor.

Speculația cursului de schimb

Fuga de capital în străinătate poate fi motivată de o legislație fiscală mai avantajoasă, dar și de stabilitatea monetară a țării gazdă. Inflația cu două cifre pune valoarea reală și puterea de cumpărare a depozitelor bancare în pericol în timp: un bun care a costat 100 de unități de bani în anul t_0, același bun costă 110 unități în anul t + 1.

În schimb, devalorizarea sprijină exporturile, însă politica monetară în sine face rentabilitatea capitalului foarte avantajoasă, care profită din diferența de curs valutar.

Speculațiile se bazează, de asemenea, pe tranzacții de schimb foarte frecvente în timp și cu câștiguri unitare foarte mici ( tranzacționare de înaltă frecvență ). Chiar dacă există o simetrie informațională perfectă pe piețe, deoarece ratele de schimb dintre principalele valute sunt cunoscute de toată lumea în timp real, există timpi de reacție pentru care ajustarea dintre cursurile de schimb nu este la fel de instantanee.

Făcând calculele, ne-am aștepta, de exemplu, că cursul de schimb euro / dolar împărțit la cursul de schimb dolar / yen, este întotdeauna (și peste tot, pe toate piețele) egal cu cursul de schimb euro / yen: în schimb, prima schimbare euro în dolari (fără a-i cheltui) și apoi din dolari în yeni, are un cost diferit decât schimbarea lor din euro în yeni direct și fără a trece prin dolari.

Se spune că acestea sunt ecuații de tendință , adevărate nu în fiecare moment al timpului, ci după un anumit timp finit, numit timp de ajustare , viciat de faptul că, deși ratele de schimb se aliniază între ele, ele continuă să varieze și: în acest caz în timp ce rata euro / yen ar trebui să se alinieze cu euro / dolar și dolar / yen luate ca fiind cele două variabile independente, și acestea din urmă continuă să varieze.

Pentru unele valute, subiectul atacurilor speculative și al rolului inadecvat al Băncii Centrale, variația este practic complet aleatorie .
Timpul minim de aliniere între cursurile de schimb nu este teoretic calculat și cunoscut și poate fi astfel încât să permită speculații chiar și de către operatori umani și neautomatici.

Speculații bullish și bearish la bursă

Speculațiile pot fi în sens pozitiv, în care cumpărați imediat un activ pentru a-l revinde în viitor la un preț mai mare, sau în dezavantaj, vândând imediat un activ al cărui preț se crede că va scădea în viitor. De asemenea, este necesar să se ia în considerare relația inversă care se creează între valoarea titlului și rata dobânzii.

De regulă, speculațiile alcista se realizează pur și simplu prin cumpărarea și acumularea unui activ pentru a-l revinde în viitor, atunci când prețul crește. Pe de altă parte, speculația urcantă poate fi pusă în aplicare prin întârzierea achiziționării unui activ la un moment viitor, prezicând că prețul va scădea sau prin vânzarea unui titlu care obligă vânzătorul să livreze o anumită cantitate din activ în viitor, intenționând să-l cumpăr mai târziu de pe piață, când prețul a scăzut. În special, cumpărarea și vânzarea instrumentelor financiare scurte este o formă de speculație financiară care este posibilă prin existența unei perioade de câteva zile de la momentul tranzacției până la cea a lichidării acesteia cu schimbul de valori mobiliare și echivalentul valoarea în valută. Din punct de vedere teoretic, având în vedere că banii sunt un bun ca oricare altul, oricine speculează cu privire la prețul unui bun este, în același timp, speculant cu privire la valoarea banilor față de acel bun.

Diferența practică dintre un speculator ascendent și un descendent este că, speculând în sus cu privire la prețul unui activ, speculatorul riscă o cantitate limitată de capital (cel cheltuit pentru a cumpăra activul pentru a fi revândut ulterior), în timp ce un speculator descendent riscă o suma nedeterminată de capital (ce va trebui să cheltuiască pentru a cumpăra activul în viitor pentru a îndeplini contractul). În schimb, speculatorul urcător poate câștiga o sumă nedeterminată de bani în viitor prin revânzarea activului pe care îl speculează, în timp ce speculatorul urcător poate, cel mult, câștiga prețul la care s-a angajat să vândă activul în viitor (în în cazul în care prețul activului este zero în viitor).

În unele țări, autoritățile de reglementare a pieței financiare au aprobat reglementări pentru combaterea vânzării în lipsă, deoarece sunt considerate operațiuni de piață destabilizatoare [ este necesară citarea ] , în timp ce în alte țări, precum China , vânzarea în lipsă a fost introdusă tocmai pentru a crește stabilitatea financiară. Unul dintre principalele instrumente pentru limitarea vânzării în lipsă este reducerea timpilor de decontare între vânzare și decontare a tranzacției; un timp care nu poate fi scurtat este cel dintre emiterea comenzii și acceptarea de către o contrapartidă de piață. Alte instrumente sunt depunerea preventivă a valorilor mobiliare și a capitalului într-un cont escrow la organismul responsabil de reglementarea schimburilor: un depozit de capital împotriva speculațiilor alcista și un depozit de instrumente financiare pentru a limita cel bearish. În Italia, în 2008, Consob a adoptat o regulă temporară, valabilă până în ianuarie 2009, care obligă vânzătorii să demonstreze disponibilitatea și dreptul de proprietate asupra valorilor mobiliare de la data comenzii până la data decontării tranzacției [4] .

Speculații în aer liber

Combinând cu o speculație de preț ascendentă sau descendentă, speculatorul poate acționa și în aer liber. În acest caz, investitorul, numit în jargonul descoperirii , poate vinde instrumente financiare pe care el nu le deține încă, mizând pe o scădere a prețului pentru a le cumpăra înainte de termenul de plată. În acest fel, câștigă din diferența dintre prețul de vânzare și cel mai mic preț de cumpărare. Un exemplu de tranzacționare scurtă este cel al marjei din anii 1930.

O vânzare scurtă oferă marje de profit mai mari atunci când este efectuată cu instrumente financiare care au o volatilitate ridicată sau care își pot varia prețul semnificativ chiar și în câteva zile. Instrumentele derivate se încadrează în această categorie.

Pentru a stopa fenomenul vânzării în lipsă, autoritățile de reglementare pot impune o perioadă scurtă pentru lichidarea tranzacțiilor. O măsură mai radicală este obligația emitentului ordinului de a deține proprietatea și disponibilitatea valorilor mobiliare din ziua comenzii până la decontarea tranzacției, cu excepția împrumutului temporar al valorilor mobiliare.

Speculații asupra instrumentelor derivate

Speculațiile cu privire la instrumentele derivate se efectuează în principal prin cumpărarea sau vânzarea acestor instrumente fără a fi în posesia subiacentului aferent, adică prin acționarea deschisă. Acționarea deschisă permite, cu același risc, să multiplice randamentele și pârghia financiară prin utilizarea marjelor .

Interesul investitorului nu este să aibă la dispoziție o cantitate de valută străină sau mărfuri disponibile la o anumită dată și preț, ci să profite din cumpărarea și vânzarea instrumentului derivat.

În iulie 2008, pentru a opri speculațiile, SEC din SUA a impus restricții privind vânzarea instrumentelor derivate investitorilor care nu pot dovedi că dețin proprietatea subiacente, prin certificatul de depozit propriu sau terț.

Printre posibilele reglementări pentru reducerea speculațiilor privind instrumentele derivate, în special mărfurile sau produsele alimentare, pot fi adoptate următoarele:

  • reduce durata maximă a instrumentelor financiare; la fiecare cumpărare sau vânzare a instrumentului derivat, este probabilă o creștere a prețului instrumentului derivat și a titlului de bază;
  • interzice fondurile care investesc în instrumente derivate cu aceste elemente secundare;
  • reduce cantitatea de suport pe care un singur subiect îl poate tranzacționa într-o anumită perioadă de timp (zilnic, lunar etc.).

Speculații în afara bursei

Chiar și în afara sferei bursei , principiul speculației rămâne constant: asumarea pozițiilor (nu numai financiare, ci și în alte active) bazate pe așteptările privind tendința viitoare a uneia sau mai multor variabile aleatorii .

Prin urmare, este dificil să se includă speculațiile în sfera îngustă a speculației financiare și bursiere, deoarece multe activități economice se bazează pe valori preconizate cuantificabile și multe companii iau decizii strategice bazate pe așteptări mai mult sau mai puțin consistente cu privire la viitor. Un exemplu dintre numeroasele posibile este cel al speculației clădirilor , achiziționarea și vânzarea ulterioară a imobilelor cu scopul specific de a obține un surplus între costul de cumpărare și prețul de vânzare.

Anecdotică în această privință este fraza unui faimos bancher, Sir Ernest Cassel : [5] „Când eram tânăr m-au numit jucător , apoi au început să-mi spună speculator și astăzi spun despre mine că sunt un mare bancher : dar am făcut întotdeauna același lucru ”.

In Italia

Deși determinarea prețului de achiziție a bunurilor sau serviciilor este considerată drept un drept incontestabil al antreprenorului, legea italiană prevede tipul de infracțiune numit „manevre speculative asupra bunurilor” (conform art. 501 bis din Codul penal italian).

Infracțiunea poate exista atunci când creșterea nejustificată a prețurilor are loc în prezența elementului obiectiv al necesităților de bază și a elementului subiectiv al activității comerciale a factorului de decizie. Infracțiunea apare atunci când este probabil ca creșterea prețurilor să genereze un comportament emulator generalizat și răspândit pe o piață accesibilă publicului, de dimensiune națională sau locală. [6] Același efect inflaționist apare în prezența unui cartel economic sau a unui acord care restricționează concurența între operatorii economici.

Notă

  1. ^ a b Speculații , pe dictionare.corriere.it .
  2. ^ Human Action Scholar , p. 58
  3. ^ Națiune, stat și economie , p. 176
  4. ^ Comunicate de presă Consob 2008 Arhivat 10 iunie 2015 la Internet Archive .
  5. ^ Victor Niederhoffer, Educația unui speculator , cap. 8, p. 171
  6. ^ Curtea din Lecce, Secțiunea de revizuire - ordin din 27 aprilie 2020 , pe neldiritto.it . Adus la 4 iunie 2020 ( arhivat la 4 iunie 2020) .

Elemente conexe

Alte proiecte

linkuri externe

Controlul autorității Tesauro BNCF 31820 · LCCN (EN) sh85126431 · GND (DE) 4697347-3 · BNF (FR) cb11980210c (dată) · NDL (EN, JA) 00.573.189
Economie Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie