Valoarea actuală a oportunităților de creștere
Valoarea actuală a unei companii e oportunități de creștere (abreviat: VAOC sau VANOC) măsoară cât de mult o companie investește în dezvoltarea sa viitoare. Pentru o societate pe acțiuni, VAOC este diferența dintre prețul acțiunilor dacă nu distribuie dividende și prețul acțiunilor dacă le distribuie.
Calculul VAOC
Dacă o companie decide să nu investească nimic și să distribuie toate profiturile acționarilor, în fiecare an, prețul acțiunii, conform regulii DCF (Flux de numerar actualizat), va fi egal cu:
Egal cu valoarea actualizată a randamentului așteptat
Unde r este rata caracteristică a rentabilității pieței valorilor mobiliare , pentru companiile cu o distribuție egală a probabilității riscului companiei în cauză. EPS 1 sunt profiturile distribuite anul viitor fiecărei acțiuni. P 0 , prețul curent al fiecărei acțiuni.
Dacă compania decide să investească în timp ce reține profiturile, pentru a crește economic, prețul acțiunii companiei se va actualiza ținând cont de valoarea adăugată pe care investiția o oferă companiei:
să presupunem că începând cu anul 1, compania decide să păstreze 33% din profituri (cantitatea numită Rr sau rata de reținere sau alternativ rata de reținere a profitului ) și că găsește o modalitate de a le reinvesti, obținând un ROE constant de 9% definind g ca rata de creștere preconizată a dividendelor g = 0,33 x 0,09 se poate obține că valoarea actuală netă a creșterii câștigurilor anuale datorate proiectului va fi, în primul an (numind EPS câștigul pe acțiune):
In secunda:
Dacă folosim apoi formula DCF , obținem că investiția are o valoare actuală de
Și aceasta se numește valoarea actuală a oportunităților de creștere:
Deduceri oferite de VAOC
Prin urmare, cu acest criteriu putem împărți prețul ( valoarea actuală ) a unei acțiuni în două părți: profituri fixe și oportunități de creștere:
În funcție de faptul că VAOC este mai mult sau mai puțin responsabil pentru prețul actual al acțiunii, se poate spune că compania este solidă și nu mai are ca scop extinderea (atunci când VAOC are o influență mică asupra prețului acțiunii) sau că este dinamică și pariază totul în ceea ce privește creșterea viitoare (și, în acest caz, VAOC determină o parte bună din prețul acțiunii)
Bibliografie
Richard A. Brealey, Stewart C. Myers, Franklin Allen, Sandro Sandri, „Capital Budgeting”, Mc Grow-Hill.