Evaluare (finanțe)

În matematica financiară, evaluarea investițiilor (sau analiza investițiilor ) este acea activitate de planificare economică - financiară care se desfășoară pentru a verifica impactul pe care un anumit proiect de investiții îl are, în termeni de rentabilitate, asupra structurii adoptatoare ( companie , sucursală , instituție, proiect , persoană fizică etc.), în care proiectul de investiții înseamnă orice set de activități - productive sau financiare - în care compania sau cetățeanul privat angajează numerar sau capital ( costul investiției) cu scopul de a realiza, în schimb, o fluxul de beneficii viitoare în general mai mare decât costurile inițiale suportate sau obținerea unui câștig net după un timp specificat ( perioada de recuperare ). Prin urmare, evaluarea investițiilor face parte din planificarea afacerii .

Descriere

Problema cu care se confruntă evaluarea investițiilor este, în esență, o problemă la alegere: fiecare companie sau privat trebuie, de fapt, să ia decizii de investiții, care vizează alocarea doar a proiectelor care „creează valoare ” ținând cont de resursele limitate disponibile ( factori de producție ). Pentru a rezolva în mod sistematic această problemă de alegere între alternative posibile, este necesar să se poată discrimina diferitele posibilități pe baza unei unități de măsură care trebuie să poată evidenția atât valabilitatea inițiativei, cât și economico-financiarul aferent. efecte: este de obicei acceptat faptul că unitatea de măsură la care se face referire în acest caz este valoarea economică a inițiativei.

Costul unei investiții este dat de ieșirile de numerar - sau de intrările mai mici - legate de implementarea acesteia; în mod similar, „beneficiile” asociate constau în intrări de numerar - sau ieșiri mai mici (în cazul în care randamentele și costurile viitoare sunt elemente de natură prognozată). În acest fel, o tranzacție de investiții poate fi reprezentată de o succesiune (estimată) de fluxuri și ieșiri monetare viitoare numite „ flux de numerar ”.

Un alt factor determinant în evaluarea investițiilor este timpul : relevanța factorului timp depinde de un efect financiar care îl leagă de valoarea banilor și conform căruia, alte condiții fiind egale, cu o prelungire a timpilor de rentabilitate a investiției un proiect corespunde unei contracții a beneficiilor financiare (trecerea timpului introduce, totuși, un nivel suplimentar de incertitudine în procesul de evaluare deoarece, pe măsură ce intervalele de referință se extind, previziunile asupra variabilelor de care rezultatele depind de operațiune tind să piardă treptat semnificație ).

Un alt element esențial al procesului de evaluare este rata dobânzii aleasă ca referință: rata dobânzii la care sunt actualizate fluxurile financiare (de intrare și de ieșire) se numește costul de oportunitate al capitalului, deoarece reprezintă o alternativă la care renunțarea la efectuarea proiect de investiții analizat.

Alte elemente importante de luat în considerare pentru evaluarea rațională a urmăririi penale a unei investiții sunt:

riscul asociat investiției: apetitul pentru risc al investitorului este una dintre principalele variabile în alegerea tipului de investiție (de exemplu, în cazul unui investitor privat, pentru alegerea între o piață de valori și nu o piață de obligațiuni ) ;
prognozele tendințelor (în sus sau în jos ) ale pieței financiare pe care intenționați să investiți;
frecvența fluxurilor de venituri intrate și ieșite preconizate.

Metodologii de evaluare

Unele dintre metodele de evaluare adoptate de obicei (într- un regim financiar de capitalizare compusă ) sunt următoarele:

Flux de numerar actualizat (în engleză: Flux de numerar actualizat): reduceri ale fluxurilor de numerar diferențiale asociate proiectului de investiții prin utilizarea unei referințe a ratei de actualizare . Suma algebrică a veniturilor și cheltuielilor actualizate reprezintă valoarea actuală netă - VAN a proiectului (în engleză Valoare actuală netă - VAN )
Rata internă a rentabilității (IRR sau, în notație engleză, Rata internă a rentabilității - IRR): identificarea ratei de actualizare care zero algebric veniturile și cheltuielile asociate cu proiectul și compararea ratei identificate cu o rată de referință .
Perioada de rambursare (Rambursare Perioada, în notație limba engleză): calculul numărului de ani necesari pentru a compensa investiția prin fluxuri pozitive. În practică, este primul termen în care există o inversare a semnului în soldurile de numerar.

Aceste metodologii, care consideră doar variabilele financiare de tip cantitativ, nu sunt singurele, ci sunt cele mai frecvent împărtășite în teoria și practica evaluării.

Flux de numerar redus

Criteriul valorii actuale nete (VAN) se bazează pe principiul conform căruia o inițiativă merită să fie luată în considerare numai dacă beneficiile care pot fi obținute din aceasta sunt mai mari decât resursele utilizate. În construcția formulei de calcul VAN, se pleacă de la legea valorificării, adaptându-l la operațiunile care produc fluxuri de numerar distribuite pe perioade diferite; prin urmare, VAN este dat de următoarea expresie:

$VAN=-C_{0}+{\frac {C_{1}}{1+i}}+{\frac {C_{2}}{(1+i)^{2}}}+\cdots +{\frac {C_{n}}{(1+i)^{n}}}$ ${\ displaystyle VAN = -C_ {0} + {\ frac {C_ {1}} {1 + i}} + {\ frac {C_ {2}} {(1 + i) ^ {2}}} + \ cdots + {\ frac {C_ {n}} {(1 + i) ^ {n}}}}$ ${\ displaystyle VAN = -C_ {0} + {\ frac {C_ {1}} {1 + i}} + {\ frac {C_ {2}} {(1 + i) ^ {2}}} + \ cdots + {\ frac {C_ {n}} {(1 + i) ^ {n}}}}$

sau de la:

$[1]\quad \quad \sum _{t=0}^{n}{\frac {C_{t}}{(1+i)^{t}}}$ ${\ displaystyle [1] \ quad \ quad \ sum _ {t = 0} ^ {n} {\ frac {C_ {t}} {(1 + i) ^ {t}}}}$ ${\ displaystyle [1] \ quad \ quad \ sum _ {t = 0} ^ {n} {\ frac {C_ {t}} {(1 + i) ^ {t}}}}$

Unde sunt luați în considerare:

t : termene;
C _t : flux de numerar (pozitiv sau negativ) la momentul t ;
i: rata dobânzii la care se desfășoară operațiunea (de obicei se utilizează rata care reprezintă costul mediu ponderat al capitalului sau Costul mediu ponderat al capitalului - WACC);

Conform acestui criteriu, proiectul de investiții preferat este cel cu cel mai mare VAN.

Rata interna de returnare

Determinarea ratei de rentabilitate internă este dată de rezoluția ecuației [1] față de variabila i , dată fiind valoarea VAN egală cu zero.

În acest sens, rata i reprezintă costul maxim al mijloacelor financiare pe care compania le poate asuma în raport cu acel proiect particular. Rata internă de rentabilitate nu poate fi calculată direct, dar, după cum sa menționat, următoarea ecuație polinomială trebuie rezolvată recursiv:

$[2]\quad \quad -C_{0}+{\frac {C_{1}}{1+i}}+{\frac {C_{2}}{(1+i)^{2}}}+\cdots +{\frac {C_{n}}{(1+i)^{n}}}=0$ ${\ displaystyle [2] \ quad \ quad -C_ {0} + {\ frac {C_ {1}} {1 + i}} + {\ frac {C_ {2}} {(1 + i) ^ {2 }}} + \ cdots + {\ frac {C_ {n}} {(1 + i) ^ {n}}} = 0}$ ${\ displaystyle [2] \ quad \ quad -C_ {0} + {\ frac {C_ {1}} {1 + i}} + {\ frac {C_ {2}} {(1 + i) ^ {2 }}} + \ cdots + {\ frac {C_ {n}} {(1 + i) ^ {n}}} = 0}$

TIR este, prin urmare, rata pentru care VAN este zero.

Un proiect de investiții este fezabil, conform acestui criteriu, dacă IRR rezultat este mai mare decât costul de oportunitate al capitalului (sau altă rată utilizată ca referință: rata aleasă în funcție de considerațiile inerente investiției specifice și / sau pe baza WACC) .

Printre dezavantajele metodologiei ratei de rentabilitate internă se numără complexitatea calculului și faptul că nu oferă întotdeauna - pe cont propriu - o măsură corectă a profitabilității. De fapt, există unele situații specifice în care această metodă poate să nu fie adecvată:

nu toate seriile de fluxuri de trezorerie au valori actuale nete care scad odată cu creșterea ratei de actualizare;
rate multiple de rentabilitate: în cazul în care fluxurile de numerar au modificări multiple în semn, pot exista tot atâtea RIR pe cât există astfel de modificări. Cu alte cuvinte, se poate verifica că TIR nu poate fi calculat și VAN este pozitiv: acest lucru se întâmplă atunci când proiectul nu prevede fluxuri de numerar negative;
proiecte alternative: un proiect mic cu un IRR foarte mare ar putea avea un VAN mai mic decât un proiect mare cu un IRR modest. Metoda IRR ar putea oferi indicații necomparabile pentru proiectele care diferă ca mărime sau distribuție în timp a fluxurilor de numerar.
ipoteză privind structura la termen a ratelor dobânzii: de a utiliza metoda RIR este necesar să se presupună că rata de actualizare rămâne aceeași pentru întreaga durată a proiectului. Atunci când este de conceput că această structură nu este plană, IRR-ul unui proiect ar trebui comparat cu rentabilitatea așteptată a unui titlu care pe piața financiară are același risc și aceeași structură de timp ca și fluxurile de numerar.

În ceea ce privește celelalte metode de calcul, aceasta evidențiază oportunitatea de a calcula, pentru o evaluare mai completă a unui proiect de investiții, cât mai mulți indici posibil.

Perioada de rambursare

Pentru a determina perioada de rambursare, este necesar să se rezolve ecuația [2] cu privire la timp pentru o valoare predefinită de i (cu i ales în funcție de considerațiile inerente investiției specifice și / sau bazate pe WACC).

Conform acestui criteriu, o investiție este cu atât mai preferabilă cu cât perioada de rambursare este mai scurtă. Cu toate acestea, această metodă are limite, deoarece nu ia în considerare tendința fluxurilor de numerar după recuperarea cheltuielilor inițiale.

Controlul autorității	LCCN ( EN ) sh2002006432

Portalul companiilor : accesați intrările Wikipedia care au legătură cu companiile