Philip Arthur Fisher

Philip Arthur Fisher ( 8 septembrie 1907 - 11 martie 2004 ) a fost un antreprenor și scriitor din SUA , renumit pentru că a fost autorul stocurilor obișnuite și al profiturilor neobișnuite, un ghid al investițiilor a rămas tipărit de la prima sa publicare în 1958.

Carieră

Cariera lui Philip Fisher ca consultant financiar a început în 1928. După ce a absolvit Universitatea Stanford's Graduate School of Business Administration (el va deveni ulterior unul dintre cei trei oameni care predau cursuri de investiții) ^[1] , Fisher a lucrat ca o firmă de valori mobiliare. & Banca Națională Paris din San Francisco ^[2] ; după mai puțin de doi ani a fost numit director al departamentului de statistici al băncii. Mai târziu, după un scurt stagiu la o firmă de brokeraj, Fisher a decis să înceapă propria afacere de consultanță, iar pe 31 martie 1931 Fisher & Company a început să se ofere potențialilor clienți ^[3] . El a condus afacerea companiei până la pensionarea sa în 1999, la vârsta de 91 de ani, și se spune că a realizat câștiguri extraordinare de investiții pentru clienții săi ^[4] .

Deși a început cu aproximativ cincizeci de ani înainte ca numele Silicon Valley să devină cunoscut, el este specializat în companii inovatoare conduse de cercetare și dezvoltare. El a investit pe termen lung și a încercat să cumpere companii mari la prețuri rezonabile. A fost o persoană foarte privată, a oferit puține interviuri și a fost foarte selectiv în ceea ce privește clienții. El nu a fost bine cunoscut publicului până când a publicat prima sa carte în 1958 ^[5] , moment în care popularitatea sa a crescut dramatic, stabilindu-se ca un adevărat pionier în domeniul investițiilor în creștere ^[6] . Morningstar l-a numit „unul dintre marii investitori din toate timpurile” ^[7] . În cartea sa Common Stocks and Uncommon Profits , Fisher afirmă că cel mai bun moment pentru a vinde un stoc a fost „aproape niciodată”. Cea mai faimoasă investiție a sa a fost achiziționarea Motorola , o companie pe care a cumpărat-o în 1955 când era producător de radio și a păstrat-o în portofoliu până la moartea sa în 2004 ^[8] . Fisher este amintit, de asemenea, pentru că a folosit și a răspândit instrumentul „scuttlebutt” sau „vita de vie”, în care a căutat meticulos informații despre o companie ^[9] ; utilizând acest instrument, investitorul poate lua decizii mai informate, având o bază mai bună pentru analiză și evaluare.

Fiul său Kenneth L. Fisher a fondat și o companie de investiții, Fisher Investments ^[10] .

Filozofia investițională

Fisher a crezut că este posibil să obțină profituri peste medie, investind în companii cu potențial deosebit și lucrând cu cei mai capabili manageri. Pentru a identifica aceste companii particulare, Fisher a dezvoltat un sistem de evaluare care a descris o companie pornind de la caracteristicile sectorului său de producție și a managementului specific ^[3] .

În special, Fisher s-a concentrat pe capacitatea companiei de a produce vânzări și profituri din ce în ce mai mari de-a lungul anilor, la rate peste media industriei ^[11] ; pentru a face acest lucru, potrivit Fisher, compania avea nevoie de „produse sau servicii potențial suficiente pentru a permite o creștere substanțială a vânzărilor timp de câțiva ani consecutivi” ^[12] . În al doilea rând, Fisher nu a fost interesat de creșterea anuală, preferând în schimb să ia în considerare succesul unei companii pe o perioadă mai lungă; de fapt, dacă este adevărat că transformările ciclului economic pot avea repercusiuni asupra vânzărilor și profiturilor, este adevărat și că, în timp, doar două tipuri de companii sunt capabile să crească peste medie: cele „norocoase și capabile” iar cei „norocoși pentru că sunt capabili” ^[13] .

Potrivit lui Fisher, un alt element fundamental îl constituie investițiile în cercetare și dezvoltare , care contribuie semnificativ la durabilitate pentru creșterea vânzărilor peste medie. Cu toate acestea, pentru ca investiția în cercetare și dezvoltare să se traducă în venituri, este esențial ca compania să efectueze „o comercializare înțeleaptă” a produselor / serviciilor, bazându-se pe o rețea de distribuitori care îi ajută pe clienți să înțeleagă beneficiile reale care decurg din adoptarea produselor și serviciilor companiei ^[14] .

Pe de altă parte, pentru ca o companie capabilă să producă o creștere peste medie a vânzărilor să fie o investiție excelentă, este esențial ca aceasta să poată genera profituri pentru acționari. În această privință, de fapt, Fisher susține că „toate creșterile vânzărilor din lume nu vor produce un vehicul de investiții adecvat dacă profiturile nu cresc în mod corespunzător de-a lungul anilor” ^[15] . Cu toate acestea, pentru ca o companie să rămână profitabilă, este esențial să fie capabilă să reducă costurile de management, încercând să analizeze și să înțeleagă costul fiecărei părți a procesului de producție.

În ceea ce privește profitabilitatea corporativă, Fisher ia în considerare (și mai presus de toate) capacitatea unei companii de a crește în timp fără a recurge la finanțare cu mijloace proprii, întrucât dacă singura modalitate de finanțare a creșterii a fost vânzarea de acțiuni, cu atât mai mare numărul de acțiuni în circulație ar compensa orice beneficiu pe care creșterea ar putea să îl aducă acționarilor ^[16] . Prin urmare, este evident că o companie cu marje de profit ridicate și o capacitate adecvată de a controla costurile fixe și cheltuielile curente este mai capabilă să se finanțeze singură, fără a dilua proprietatea acționarilor sau a recurge la finanțare externă.

Un alt parametru pe care Fisher l-a folosit pentru a evalua este calitatea managementului. De fapt, cele mai bune companii sunt și - și mai presus de toate - cele gestionate de un management de încredere, care este hotărât să dezvolte noi produse și noi servicii capabile să susțină creșterea vânzărilor în timp și care nu este interesată exclusiv de propriul avantaj. personal ^[17] . Pentru a verifica intențiile conducerii, Fisher sugerează să observe cum comunică aceștia cu acționarii, în special în momentele dificile.

Filozofia investițională a Fisher-ului stă la baza convingerii că, pentru a investi, este esențial să cunoaștem și să înțelegem pe deplin o companie, limitându-ne să luăm în considerare doar companiile și sectoarele care intră în sfera de competență. Pe de altă parte, întrucât o astfel de abordare necesită timp și efort, Fisher sugerează limitarea drastică a numărului de companii deținute de acțiuni, preferând să investească în câteva companii prestigioase, mai degrabă decât în ​​multe companii medii. De fapt, portofoliile Fisher au inclus nu mai mult de 10 stocuri, dintre care 3 sau 4 au reprezentat 75% din investiția totală ^[18] .

Cărți

• Căi către bogăție prin acțiuni comune , Prentice-Hall, Inc., 1960
• Investitorii conservatori dorm bine , Harper & Row, 1975
• Dezvoltarea unei filozofii de investiții (monografie), Fundația de cercetare a analiștilor financiari, 1980
• Stocuri comune și profituri mai puțin frecvente , Harper & Brothers; Ediție revizuită (decembrie 1960)

Notă

Elemente conexe

• Investiții în creștere
• Wall Street
• Warren Buffett

linkuri externe

• Necrologul lui Fisher de fiul său Kenneth L. Fisher la Forbes.com
• Fisher necrolog la Fool.com
• Învățând de la Long Men , National Review Online