Criza monetară și a datoriilor turcești din 2018

Criza monetară și a datoriilor turcești din 2018 (în turcă Türk döviz ve borç krizi ) este o criză financiară și economică care a avut loc în Turcia , caracterizată printr-o prăbușire a valorii lirei turcești , prin inflație ridicată, printr-o creștere a costurilor de finanțare și, în consecință, o creștere a neîndeplinirii obligațiilor de împrumut . Criza a fost cauzată de deficitul excesiv de cont curent al economiei turce și de cantitățile mari de datorii valutare private, combinate cu autoritarismul crescând al președintelui Recep Tayyip Erdoğan și cu pozițiile sale politice în ceea ce privește ratele dobânzii . Unii analiști au subliniat, de asemenea, rolul fricțiunilor geopolitice cu Statele Unite și obligațiile impuse de administrația Trump asupra anumitor produse turcești, precum oțelul și aluminiul .

Inițial, criza a provocat o devalorizare puternică a lirei turcești, unde fazele ulterioare au fost caracterizate de insolvențe ale datoriilor corporative și, în cele din urmă, de o contracție a creșterii economice. Cu rata inflației blocată la două cifre, a urmat o situație de stagflare . Criza a încheiat o perioadă de creștere economică susținută sub conducerea directorilor din Erdoğan, bazată în mare parte pe boom-ul imobiliar alimentat de împrumuturi externe, credit ușor și cheltuieli guvernamentale.

Criza economică a declanșat o scădere semnificativă a popularității pentru Erdoğan și partidul său, AKP , care a pierdut majoritatea marilor orașe turcești, inclusiv Istanbul și Ankara , la alegerile administrative turcești din 2019.

Deficitul de cont curent și datoria în valută

O caracteristică ancestrală a economiei turcești este rata scăzută de economii. De când Recep Tayyip Erdoğan a preluat executivul, statul a înregistrat un deficit de cont curent în creștere, estimat la 33,1 miliarde de dolari în 2016 , 47,3 miliarde de dolari în 2017 și a urcat la 51,6 miliarde de dolari. Miliarde de dolari în 2018 , printre cele mai mari conturi curente deficitele din lume. Economia s-a bazat pe intrările de capital pentru a finanța excesul sectorului privat, băncile și întreprinderile mari din Turcia găsindu-și împrumuturi grele, adesea în valută. În aceste condiții, Turcia a trebuit să strângă anual aproximativ 200 de miliarde de dolari anual pentru a-și finanța deficitul mare de cont curent și datoria pe scadență, în timp ce riscă să scadă intrările; statul are, de asemenea, rezerve brute de schimb valutar de doar 85 miliarde de dolari. Politica economică care stă la baza acestor tendințe a fost gestionată din ce în ce mai personal de Erdoğan din 2002 și cu o vigoare reînnoită din 2008 , cu un accent deosebit pe industria construcțiilor, achizițiile publice și măsurile de stimulare economică.

Pierderea valorii lirei turcești față de euro, care a atins apogeul în 2018

Afluxul de investiții scăzuse deja în perioada anterioară crizei, din cauza dezacordurilor politice ale lui Erdoğan cu țările care erau principala sursă (inclusiv Germania , Franța și Olanda ). În urma încercării de lovitură de stat din 2016 , guvernul a confiscat bunurile celor acuzați de implicare, deși legăturile lor cu lovitura de stat eșuată s-au dovedit a fi foarte slabe. Executivul nu credea totuși că companiile străine care investesc în Turcia ar putea fi descurajate de instabilitatea politică a țării. Un alt factor de risc include îngrijorările cu privire la scăderea valorii lirei, care amenință să afecteze marjele de profit ale investitorilor. Fluxurile de investiții au scăzut, de asemenea, ca urmare a restricțiilor prezidențiale privind raportarea eficientă a analiștilor financiari din Turcia. De exemplu, între ianuarie și mai 2017 , investitorii străini din portofoliu au finanțat 13,2 miliarde de dolari din deficitul de cont curent al Turciei de 17,5 miliarde de dolari. În aceeași perioadă din 2018 , au reușit să acopere doar 763 milioane dolari dintr-un deficit crescut la 27,3 miliarde dolari.

„Planurile de acțiune” ale guvernului pentru a aborda criza

Situația de criză l-a determinat pe ministrul turc de finanțe, Berat Albayrak, să prezinte un program economic pe trei ani care să vizeze „controlul inflației, stimularea creșterii și reducerea deficitului de cont curent”. Planul a inclus o reducere de 10 miliarde de dolari a cheltuielilor publice și suspendarea proiectelor a căror licitație nu fusese încă finalizată. Faza de transformare a planului s-a concentrat pe zone cu valoare adăugată pentru a crește volumul de export al țării și capacitatea de producție pe termen lung, cu scopul de a crea două milioane de noi locuri de muncă până în 2021 . În cele din urmă, programul a prevăzut o reducere substanțială a creșterii economice în perioada de doi ani 2018-2019, dar cu o creștere treptată a creșterii până în 2021.

Imixtiunea prezidențială asupra băncii centrale

Turcia a înregistrat o inflație substanțial mai mare decât alte țări emergente: în octombrie 2017, inflația a fost de 11,9%, cea mai mare rată din iulie 2008. În 2018 , cursul de schimb al lirei a accelerat deteriorarea acesteia, ajungând la o rată de 4,0 USD / TRY la sfârșitul anului Martie, 4,5 USD / TRY la mijlocul lunii mai, 5,0 USD / TRY la începutul lunii august și 6,0 USD / TRY și 7, 0 USD / TRY la mijlocul lunii august. În rândul economiștilor, accelerarea pierderii de valoare a fost atribuită în general președintelui Erdoğan, care a împiedicat Banca Centrală turcă să efectueze ajustările necesare ale ratei dobânzii. Erdoğan, care consideră că ratele dobânzilor care nu se află sub controlul său sunt „mama și tatăl tuturor răurilor”, a împărtășit teoriile neortodoxe ale ratelor dobânzii într-un interviu din 14 mai cu Bloomberg, în care spunea că „banca centrală nu poate lăsa deoparte semnalele date de presedintele". În ciuda opoziției lui Erdoğan, Banca Centrală a Turciei a implementat totuși creșteri puternice ale ratei dobânzii.

Urmări

Creșterea economică anterioară a fost determinată de stimulente fiscale și monetare către sectorul construcțiilor, provocând o întârziere imensă de case noi nevândute și proiecte mari neprofitabile, cum ar fi Podul Yavuz Sultan Selim din Istanbul.

În primele etape ale crizei, creditorii turci au primit cereri de restructurare de la companii care nu au putut să-și ramburseze datoriile exprimate în dolari sau în euro din cauza pierderii valorii profiturilor lor în lire turcești. Mai mult, acolo unde instituțiile financiare au fost forța motrice a Bursei de la Istanbul de mulți ani ^[1] , reprezentând aproape jumătate din valoarea sa totală, la jumătatea lunii aprilie 2018 acestea reprezentau mai puțin de o treime. La sfârșitul lunii mai, creditorii s-au confruntat cu o creștere a cererilor din partea companiilor care doresc o reorganizare a rambursărilor datoriilor. La începutul lunii iulie, solicitările de restructurare publică de la unele dintre cele mai mari firme din țară se ridicau la 20 miliarde de dolari, precum și la alți debitori necotate sau nu suficient de mari pentru a necesita divulgarea publică. Calitatea activelor băncilor turcești, precum și raportul de adecvare a capitalului lor, au continuat să se deterioreze pe tot parcursul crizei.

Instituțiile bancare au ridicat continuu ratele dobânzii pentru împrumuturile acordate întreprinderilor și consumatorilor, precum și ratele creditelor ipotecare, la aproximativ 20% pe an, reducând astfel cererea din partea întreprinderilor și a consumatorilor. Odată cu o creștere corespunzătoare a depozitelor, diferența dintre totalul depozitelor și împrumuturile totale, care fusese una dintre cele mai mari pe piețele emergente din Turcia, a început să se restrângă. Totuși, această dezvoltare a dus și la locuințe incomplete sau nelocuite, deoarece directorii conduși de Erdoğan au favorizat în mod repetat sectorul construcțiilor în stimularea creșterii economice. În martie 2018, vânzările de locuințe au scăzut cu 14%, iar creditele ipotecare au scăzut cu 35% față de anul precedent. Începând cu luna mai, Turcia avea în jur de 2 milioane de case nevândute, un restant de trei ori mai mare decât numărul mediu anual de vânzări noi. În prima jumătate a anului 2018, numărul caselor noi nevândute a continuat să crească, în timp ce creșterile prețurilor caselor noi au scăzut inflația prețurilor de consum cu mai mult de 10 puncte procentuale.

Deși fluxurile grele de capital ale portofoliului au persistat (883 milioane dolari în iunie), rezervele oficiale de schimb valutar scăzând cu aproximativ 6,9 milioane dolari în iunie, deficitul contului curent a început să se restrângă în iunie, din cauza slăbirii cursului de schimb al lirei. Acest lucru a fost perceput ca un semn al echilibrului economic. Lira turcă a început să recupereze pierderile începând cu septembrie 2018, iar deficitul de cont curent s-a redus și mai mult. Ca o consecință a politicii monetare anterioare de „bani ușori”, orice stabilitate macroeconomică fragilă pe termen scurt nou găsită se bazează pe rate mai mari ale dobânzii, creând astfel un efect recesiv pentru economia turcească.