Agenție de rating

O agenție de rating sau o agenție de rating este o companie care atribuie o judecată sau o evaluare ( rating ) cu privire la soliditatea și solvabilitatea unei companii care emite valori mobiliare pe piața financiară .

Evaluările sunt evaluări pe o scară prestabilită, exprimate în general în termeni de litere și / sau alte simboluri. Există multe agenții de rating, dar cele mai cunoscute și mai influente sunt Standard & Poor's , Moody's Investor Service și Fitch Ratings , toate cele trei companii deținute de mari multinaționale . Aceste companii apar pentru a ajuta la soluționarea problemelor de asimetrie a informațiilor prezente pe piață, pentru a-și spori eficiența la nivel global, oferind informații utile despre investiții .

De fapt, investitorii prezenți pe piețe se bazează pe opiniile emise de agențiile de rating pentru a decide ce valori mobiliare să cumpere și în ce măsură, în funcție de predispoziția de risc a investitorilor.

Supraveghere

Supravegherea agențiilor de rating este încredințată autorității competente din statul membru de origine (de exemplu, în Italia Consob ), în colaborare cu autoritățile competente din celelalte state membre în cauză, folosind colegiul competent și implicând în mod corespunzător Autoritatea Europeană. instrumentelor și piețelor financiare (AEVMP).

În iulie 2011, la începutul crizei datoriilor suverane , Consob a convocat reprezentanții agențiilor de rating Standard & Poor's Italia și Moody's Italia pentru a cere clarificări cu privire la un raport publicat de agenții 1 iulie trecut cu privire la măsura corectivă lansată de guvern a lui Silvio Berlusconi . ^[1] ^[2]

Critici

Agențiile de rating au fost criticate de analiștii financiari pentru fiabilitatea incompletă a analizelor lor de rating, deoarece organizațiile private nu sunt scutite de conflictele de interese cu restul pieței . Recenta criză financiară a reaprins dezbaterea privind reglementarea agențiilor de rating. De fapt, acum se crede că agențiile au contribuit la criză prin atribuirea unor ratinguri prea mari obligațiunilor garantate prin ipoteci subprime în 2008 în America, la care se adaugă, de exemplu, analiza pozitivă a ratingului furnizată instituției de credit Lehman Brothers cu doar o săptămână înainte de faliment sau Parmalat chiar înainte de prăbușirea financiară .

La 12 noiembrie 2008, Comisia Europeană a publicat un „proiect de regulament” pentru agențiile de rating. ^[3] Propunerea a fost aprobată la 23 aprilie 2009 de Parlamentul European și la 27 iulie de Consiliu. Versiunea finală este aplicabilă de la 7 decembrie, iar statele membre au avut la dispoziție șase luni pentru a adopta măsurile de punere în aplicare.

Pe de altă parte, alți analiști subliniază că orice agenții guvernamentale de rating ar fi probabil la fel de nesigure, deoarece sunt direct interesați să nu fie pe deplin transparente și obiective. Aceleași agenții se apără de acuzații / critici subliniind aprobarea / satisfacția entităților financiare implicate în hotărâre atunci când ratingul emis crește, dar nemulțumirea / dezaprobarea atunci când aceasta scade.

Trebuie menționat, totuși, că disciplina agențiilor de rating a înregistrat progrese importante în ultima perioadă, care nu ar trebui subestimate. ^[4] . Citind reglementările UE, de fapt, orientările ESMA , Autoritatea Europeană care supraveghează piețele financiare și Actul SUA Dodd-Frank, apar pași importanți în domeniul prevenirii conflictelor de interese, al unei guvernanțe mai autonome, a unei verificări a procedurilor de evaluare și, de asemenea, a unei reglementări a limitelor de acces mai favorabile noilor intrați, datorită problemelor de concurență bine-cunoscute și încă nerezolvate ale sectorului. ^[4]

Însuși președintele BCE , Mario Draghi , a declarat recent că „ar trebui să învățăm să trăim fără agențiile de rating sau cel puțin să învățăm să ne bazăm mai puțin pe ratingurile lor”. ^[5]

La 13 februarie 2012, agenția de rating Moody's a retrogradat majoritatea țărilor europene, ^[6] în special datoria Italiei a fost retrogradată de la A2 la A3, cu o perspectivă negativă, ^[7] stârnind critici în mediul economic. ^[8] ^[9] și de guvernul italian însuși. ^[10]

Conflicte de interes

Criza financiară din SUA din 2008 a ipotecilor subprime a evidențiat numeroasele probleme asociate agențiilor de rating, atât în ceea ce privește stimulentele, cât și în desfășurarea activității lor.

În primul rând, există o problemă clară a incompatibilității în ceea ce privește stimulentele: dacă, pe de o parte, compania care emite garanția plătește ratingul și poate încerca să obțină cel mai bun rating posibil, pe de altă parte, agenția poate fi înclinată să-l recompenseze. pentru că a fost ales.în ceea ce privește un rating mai mare decât se aștepta. Există, de asemenea, un conflict de interese evident în ceea ce privește sfaturile privind investițiile financiare structurale: de fapt, o agenție poate consilia inițial emitentul cu privire la modul în care construcția unui titlu ar trebui să afecteze ratingul titlului în sine și, ulterior, să publice un rating care să confirme recomandări, chiar câștigându-ne două taxe. Estimările recente arată că 44% din Moody's, o firmă majoră de rating de credit în 2006, provine din activitățile sale de finanțare structurată. ^[11]

Un alt profil critic se referă la acționarii care controlează agențiile (în general fonduri, bănci de investiții și mari operatori financiari) ^[12] .

Investigație

În Italia, în 2012 , în contextul marii recesiuni , a fost deschisă o anchetă de către procurorul procurorului Trani Michele Ruggiero pentru a evalua fiabilitatea și obiectivitatea evaluărilor efectuate de agențiile de rating sub ipoteza infracțiunii de manipulare , perturbarea și manipularea pieței și abuzul de informații privilegiate. ^[13] Compensarea este prevăzută în caz de erori de evaluare sau opinii părtinitoare, false și de manipulare a pieței. ^[14]

În special, printre primele constatări sunt disputele agenția americană Standard & Poor's , cu privire la retrogradarea băncilor italiene, a pus în aplicare „o serie de artificii capabile să provoace o destabilizare a imaginii, prestigiului și creditului de încredere al Italiei pe piețele financiare „ și datorită „ analiștilor neexperimentați și incompetenți ”(neidentificați)„ prin intermediul comunicărilor către piețe realizate „într-un mod selectiv și direcționat în raport cu cel mai critic moment al situației politice economice italiene, provocând Republicii daune patrimoniale italiene de foarte gravitate semnificativă " . ^[15] ^[16] La 30 martie 2017, Curtea Trani i-a achitat pe cei cinci analiști și manageri ai Standard & Poor's acuzați de procuror de manipulare a pieței. Cu această ocazie, agenția a emis următoarea declarație: „Decizia de astăzi confirmă fără echivoc modul în care în toți acești ani compania a făcut obiectul unor inferențe imaginative. În cele din urmă, s-a făcut dreptate companiei și fiecărei persoane care lucrează zilnic cu onestitate și competență profesională. Ne-am pus întotdeauna toată încrederea în corectitudinea acțiunilor noastre și în capacitatea judecătorilor care au risipit toate îndoielile cu privire la integritatea și calitatea muncii noastre ” . ^[17]