Doctrina facturilor reale

Doctrina facturilor reale , sau doctrina facturilor comerciale , numită și „doctrina discreditată a vechilor manageri bancari din 1810 ” , afirmă că:

Cu alte cuvinte, acțiunea băncilor, atâta timp cât constă în actualizarea facturilor comerciale, este neutră în ceea ce privește banii, ducând nici la un exces, nici la o penurie de mijloace de plată.

Istorie

Doctrina, care se urmărește în principal la scrierile lui Adam Smith (1776), poate fi găsită și în scrierile lui John Law (1705), Simon Clement (1710), Charles Bosanquet (1810), Thomas Tooke (1845) și altele . David Ricardo demonstrează eroarea și totuși teoria continuă să fie reînviată mult timp. Acesta a fost la centrul bullionist dezbateri în jurul valorii de 1810, dezbaterile dintre Școala bancară / monetară în 1840, dezbaterile pe pete verzi din anii 1870 , care inspiră , de asemenea , înființarea Federal Reserve în 1913 . Din 1945 , a fost considerat „complet discreditat” (Mishkin, 2000) de mulți economiști.

În Italia teoria a fost reînviată în 1921 de Ettore Levi della Vida (1852-1923), director general adjunct al Băncii Italiei din decembrie 1893 până în iunie 1899 , care a publicat un eseu în Revista bancară intitulat Circulația biletelor și a valorilor mobiliare reprezentative .

Criticile și apărarea doctrinei facturilor comerciale

Doctrina facturilor comerciale a fost discreditată în principal din cauza scrierilor lui Henry Thornton (1801), David Ricardo (1810) și Lloyd Mints (1945). Aceștia au susținut că doctrina nu pune nicio limită efectivă asupra sumei de bani pe care băncile o vor crea. Monetele, de exemplu, erau dispuse să admită că banii emiși în schimbul unei anumite cantități fizice de bunuri nu vor crea inflație , dar au susținut că banii emiși în schimbul unor bunuri cu o anumită valoare monetară prezentau posibilitatea ca banii noi să provoace inflație ., reducând astfel valoarea reală a datoriilor fiecărui împrumutat și permițându-le să împrumute și mai mult. Rezultatul ar fi fost un cerc vicios de împrumuturi, bani și inflație.

Mints, Thornton și Ricardo s-au înșelat când au presupus ce vor să dovedească. Pe baza facturilor comerciale, o nouă emisiune, acoperită în mod adecvat de active de valoare egală, nu ar provoca nicio inflație, astfel încât cercul vicios ipotezat de Mints nu ar putea avea loc. Numai prin asumarea validității teoriei cantitative de la început se poate concluziona contrariul.

Doctrina facturilor comerciale, convertibilitatea și moneda fiduciară

Doctrina reală a facturilor duce la o reconsiderare a ideii de „monedă la fiat ” comună. În această perspectivă, toată hârtia și banii de credit sunt acoperite de activele entității care le-a emis - de obicei aur sau titluri de creanță publice acoperite de capacitatea fiscală viitoare a statului. Deoarece toate băncile centrale moderne dețin de fapt garanții pentru banii pe care îi emit, trebuie să ne întrebăm de ce aceste active sunt deținute în mod universal dacă (în calitate de susținători ai teoriei cantitative a pretenției banilor ) sunt irelevante pentru valoarea banilor emiși de banca centrală .

Economiștii susțin de obicei că, dacă o monedă este inconversibilă, atunci trebuie descoperită [1] . Cu toate acestea, există două semnificații ale convertibilității:

• Convertibilitate fizică : o unitate de hârtie sau bani de credit (un „ dolar ”) poate fi prezentată băncii emitente în schimbul unei cantități fizice de aur, argint sau altă marfă.
• Convertibilitate financiară : un dolar poate fi returnat băncii emitente în schimbul activelor băncii (active) în valoare de un dolar.

Importanța convertibilității financiare poate fi văzută imaginându-ne că oamenii dintr-o comunitate se vor găsi într-o zi cu mai mulți bani de hârtie decât intenționează să păstreze - de exemplu, la sfârșitul sezonului de cumpărături de Crăciun. Dacă dolarul este convertibil din punct de vedere fizic (să zicem, pentru o uncie de argint), oamenii vor returna banii nedoriti băncii în schimbul argintului, însă banca ar putea împiedica această cerere de argint prin vânzarea unei părți din datoria sa. schimbă pentru dolarii lor de hârtie. De exemplu, dacă comunitatea are 100 de dolari din hârtie monetară nedorită și dacă oamenii intenționează să răscumpere 100 de dolari nedorite în schimbul argintului în bancă, banca ar putea vinde pur și simplu 100 de dolari în valoare de datorii sau alte active în schimbul a 100 de dolarii de hârtie. Acest lucru va absorbi cardul nedorit și va opri dorința oamenilor de a răscumpăra 100 de dolari pentru argint.

Astfel, prin efectuarea acestui tip de operațiune de piață deschisă - vânzarea de valori mobiliare dacă există prea mulți bani și cumpărarea dacă sunt prea puțini - banca poate deține valoarea dolarului la o uncie de argint fără a răscumpăra vreodată un singur dolar. Într-adevăr, aceasta este în esență ceea ce fac toate băncile centrale moderne, iar faptul că monedele lor pot fi inconversibile din punct de vedere fizic devine irelevant prin menținerea convertibilității financiare.

Rețineți că convertibilitatea financiară nu poate fi menținută decât dacă banca are active suficiente pentru a acoperi moneda emisă. Prin urmare, este o iluzie că o monedă fizic inconversibilă este, de asemenea, descoperită în mod necesar .

O altă ilustrare a irelevanței convertibilității fizice poate fi văzută presupunând că o bancă emite două tipuri de „dolari”: unul răscumpărabil pentru o uncie de argint pe tot parcursul anului și altul răscumpărabil pentru aceeași cantitate de argint., Dar numai la sfarsitul anului. Dacă rata dobânzii pe piață este de 5% și emiterea de dolari nu costă nimic, dolarul neconvertibil trebuie să înceapă la aproximativ 0,95 uncii la începutul anului, să crească la aproximativ 0,97 uncii la jumătatea anului. an la o valoare de exact 1 uncie. Orice altă valoare ar duce la oportunități de arbitraj . De exemplu, dacă dolarul neconvertibil a început anul la 0,96 uncii, atunci de fiecare dată când banca primea 0,96 uncii de argint în schimbul unui dolar nou emis, ar putea împrumuta 0,96 uncii la 5%, rambursându-se 1,01. uncii la sfârșitul anului, plătiți dolarul cu 1 uncie și câștigați .01 uncii gratuit.

Cât valorează dolarul convertibil? O mică reflecție vă va convinge că și acesta trebuie să înceapă anul la 0,95 uncii, să ajungă la 0,97 uncii la jumătatea anului și să termine anul cu 1 uncie. Adică, banca emitentă trebuie să crească efectiv suma de argint pe care o plătește pe dolar pe parcursul anului, în caz contrar vor apărea oportunități de arbitraj. De exemplu, să presupunem că la începutul anului, clienții pot depune 0,95 uncii și pot primi în schimb un dolar - un dolar convertibil fizic care poate fi returnat băncii cu 0,95 uncii dacă clientul dorește. Dacă acel dolar rămâne la 0,95 uncii pentru tot anul, atunci până la sfârșitul anului banca va primi 0,05 uncii gratuit - o „masă gratuită” care va atrage bancheri rivali care vor fi dispuși să plătească dobânzi de 5% bancherii.deținătorii propriei monede.

Rezultatul acestor procese este că un dolar convertibil va valora întotdeauna la fel de mult ca unul inconvertibil, astfel încât dacă convertibilitatea este suspendată în orice moment, valoarea dolarului acum convertibil nu va fi afectată - creând astfel iluzia că acoperirea a monedei a fost irelevantă.de la început.

Bibliografie

• Ashton, TS și Sayers, RS, Papers in English Monetary History , Londra: Oxford University Press, 1953.
• Bagehot, Walter, Lombard Street , 1873. Reeditare de Richard D. Irwin, New York, 1962.
• Bell, JF, A History of Economic Thought , New York: Ronald Press Co., 1953.
• Black, Fischer, Banca și ratele dobânzii într-o lume fără bani , Journal of Bank Research, vol. 1, nr. 3, Toamna 1970, pp. 9-20.
• Bosanquet, Charles, Observații practice asupra raportului Comitetului Bullion , Londra: Editat pentru JM Richardson, 1810.
• Calomiris, CW, Eșecul instituțional, lipsa monetară și deprecierea continentului , Journal of Economic History, vol. 48, 1988, pp. 47-68.
• Cunningham, Thomas J., Some Real Evidence on the Real Bills Doctrine versus the Quantity Theory , Economic Inquiry, volumul XXX, aprilie 1992, p. 371.
• Dicționar de biografie națională , volumul II, Oxford: Oxford University Press, 1917.
• Farrer, Studies in Currency , 1898. Reeditare de Augustus M. Kelley, New York: 1968.
• Gilbart, JW, The History, Principles, and Practice of Banking , (1882). Reeditare a Greenwood Press, New York: 1968.
• Hayek, Friedrich A., Teoria monetară și ciclul comerțului , 1933. Reeditare de Augustus M. Kelley, New York: 1966.
• Mints, Lloyd, A History of Banking Theory , Chicago: University of Chicago Press, 1945.
• Mishkin, Frederic S., The Economics of Money, Banking, and Financial Markets , New York, Harper Collins, 1995.
• Ricardo, David, Eseuri economice , 1811. Retipărit de G. Bell și Sons, Ltd., Londra: 1926.
• Salin, Pascal, Competiția valutară și Uniunea monetară , Boston: Martinus Nijhoff, 1984.
• Samuelson, Paul A., Economie , ediția a XI-a, New York: McGraw-Hill, 1980.
• Samuelson, Paul A., Reflections on the Merits and Demerits of Monetarism , in Issues in Fiscal and Monetary Policy: The Eclectic Economist Views the Controversy , ed. James J. Diamond (Universitatea DePaul, 1971), pp. 7-21.
• Sargent, Thomas J., The Ends of Four Big Inflations , în Robert Hall, editor, Inflația: cauze și efecte , Chicago: University of Chicago Press, 1982.
• Sargent, Thomas J., Some Unpleasant Monetarist Arithmetic (1981), în Sargent, Thomas J. (ed.)
• Rational Expectations and Inflation , ediția a II-a, New York: Harper Collins, decembrie 1992.
• Sargent, Thomas J. și Wallace, Neil, The Real Bills Doctrine versus the Quantity Theory: A Reconsideration , The Journal of Political Economy, vol. 90 (decembrie 1982), pp. 1212-36.
• Selgin, GA, The Analytical Framework of the Real Bills Doctrine , Journal of Institutional and Theoretical Economics, volumul 145, (1989), p. 489.
• Siklos, Pierre L., Legătura dintre bani și prețuri sub diferite regimuri politice: experiența maghiară de după război , Explorări în istoria economică, volumul 27, 1990, p. 468.
• Smith, Adam, Wealth of Nations , 1776. Reprint of Random House, New York: 1937.
• Smith, Bruce D. Regimurile monetare coloniale americane: eșecul teoriei cantității și unele dovezi în favoarea unei perspective alternative , Canadian Journal of Economics volumul 18, august 1985, pp. 531-65. (la)
• Smith, Bruce D., Some Colonial Evidence on Two Theories of Money: Maryland and the Carolinas , Journal of Political Economy, volumul 93, nr. 6, decembrie 1985, p. 1178. (b)
• Smith, Bruce D., The Relationship Between Money and Prices: Some Historical Evident Reconsidered , Federal Reserve bank of Minneapolis Quarterly Review, volumul 12, vara 1988, pp. 18-32.
• Sproul, Michael, Backed Money, Fiat Money, and the Real Bills Doctrine , UCLA Working Paper # 774B, online , citat în ianuarie 1998.
• Taylor, Dean, Intervenție oficială pe piața valutară sau, Bet Against the Central Bank , Journal of Political Economy, volumul 90, n. 2, aprilie 1982, pp. 356-368.
• Thornton, Henry, The Paper Credit of Great Britain , 1802. Reeditare de Augustus M. Kelley, New York: 1965.
• Timberlake, Richard, (a) Gold Standards and the Real Bills Doctrine in US Monetary Policy , Econjournalwatch, vol. 2 n. 2, august 2005, pp. 196-233. online , citat august 2005.
• Timberlake, Richard, (b) Federal Reserve Follies: What Really Started the Great Depression , Online , citat în august 2005
• Tresch, Richard, Principiile economiei , St. Paul, Minnesota: Vest, 1994.
• Wallace, Neil, A Modigliani-Miller Theorem for Open-Market Operations , The American Economic Review, vol. 71 (1982), pp. 267-274.
• Wallace, Neil, The Overlapping Generations Model of Fiat Money , în John H. Kareken și Neil Wallace (ed.), Models of Monetary Economies , Minneapolis: Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1980, pp. 49-82.
• Wicksteed, Phillip H., The Common Sense of Political Economy , Volumul II, 1910. Reeditat de Routledge & Kegan Paul, Ltd. Londra: 1957.

linkuri externe

• ( EN )Doctrina facturilor reale , în Encyclopedia Britannica , Encyclopædia Britannica, Inc.