Sistemul Monetar European

Țări care au aderat la Comunitatea Europeană în 1979, data intrării în funcțiune a SME

Sistemul monetar european , numit și EMS , care a intrat în vigoare la 13 martie 1979 , semnat de țările membre ale Comunității Economice Europene de atunci (cu excepția Regatului Unit , care a aderat în 1990 ) a încetat să mai existe la 31 decembrie , 1998 odată cu crearea Uniunii Economice și Monetare a Uniunii Europene , a fost un acord monetar european creat pentru menținerea unei parități a ratei de schimb prestabilite (stabilită prin acordurile de schimb europene ), care ar putea fluctua în cadrul unei fluctuații de ± 2,25% (de ± 6% pentru Italia , Marea Britanie, Spania și Portugalia ), referindu-se la o unitate de cont comună ( ECU ), determinată în raport cu cursul mediu de schimb al coșului de valute al țărilor aderente.

Precedat de „ șarpele monetar european ”, înființat în 1972 și dizolvat doi ani mai târziu cu ieșirea din Franța și Italia, SME a fost înființat la instigarea președintelui francez Giscard d'Estaing și a cancelarului german Helmut Schmidt și a fost conceput în lumina deceniului precedent, caracterizată de o inflație puternică în Europa și țările occidentale , cu dorința, prin urmare, de a garanta stabilitatea cursurilor de schimb.

Acordul prevedea că, în cazul unei reevaluări sau devalorizări excesive a unei monede în raport cu cele din coș, guvernul național trebuia să adopte politicile monetare necesare care să restabilească soldul valutar în cadrul benzii. De asemenea, sistemul a cerut fiecărui stat membru să contribuie cu 20% din rezervele sale valutare și de aur la un fond mutual.

În urma frământărilor care au lovit mecanismul cursului de schimb în 1992 (și care au dus la ieșirea Marii Britanii și Italiei), acordul a fost revizuit în 1993 odată cu extinderea acordurilor europene privind cursul de schimb , ceea ce a dus la o creștere a cursurilor de schimb . marje de fluctuație de până la ± 15%, o mai mare coordonare a politicilor monetare și liberalizarea în continuare a mișcărilor de capital. În plus, Institutul Monetar European a fost înființat în 1994, cu sediul la Frankfurt , strămoșul Băncii Centrale Europene .

Istorie

Influența gândirii keynesiene a ghidat dezbaterea de la conferința de la Bretton Woods din 1944 . Sistemul de reguli născut în ședință (din care s-a spus că Keynes ^[1] a ieșit învins în orice caz), în timp ce a permis libera circulație a capitalurilor, a dat țărilor posibilitatea controlului administrativ al fluxurilor și a favorizat gestionarea autonomă politica monetară (prin creșterea sau reducerea ratelor dobânzii ), lăsând în același timp monedele ancorate la moneda de referință a dolarului (la rândul său legată de aur ), urmărind realizarea ocupării depline de către statele membre.

Sistemul Monetar European ar crea în schimb o piață financiară unică, cu libera circulație a capitalurilor (în 1990 Italia declară libera circulație a capitalurilor) și ar crea un spațiu financiar în cadrul căruia a fost stabilit un disc de curs de schimb (nominal, în timp ce realul una, legată de inflație , a rămas profund dezechilibrată între diferitele țări). Prin urmare, nu mai era posibilă susținerea cererii globale din partea statelor (prin politici monetare expansive), deoarece obiectivul ocupării depline a fost, de asemenea, pus deoparte. Statele au fost obligate să accepte cursul de schimb din constrângerile externe, iar echilibrul financiar a predominat asupra proiectului keynesian de urmărire a unor politici fiscale expansive pentru a reduce șomajul . În această situație, deși importurile de capital au făcut posibilă echilibrarea contului curent , aceasta a avut loc cu prețul unei creșteri accentuate a ratelor dobânzii, atât pentru datoria publică , cât și pentru datoria contractată de subiecții privați, deprecierea investițiilor și, în consecință, a ocupației .

Unitatea valutară europeană

Același subiect în detaliu: unitatea de cont europeană .

Sistemul Monetar European a fost un proiect înființat în 1979 în care majoritatea statelor Comunității Economice Europene și-au legat monedele pentru a preveni fluctuații reciproce prea mari.

După prăbușirea sistemului Bretton Woods în 1971 , țările CEE au convenit în 1972 să mențină ratele de schimb stabile prin operațiuni, dând naștere așa-numitului „ șarpe monetar ”. În martie 1979 , acest sistem a fost înlocuit de sistemul monetar european ^[2] .

Elementele de bază au fost:

ECU sau unitatea de cont europeană : un coș de valute, care a fluctuat în limita a 2,25% (6% pentru lire, datorită ratei ridicate a inflației ) în jurul parității în cursurile de schimb bilaterale cu alte țări membre.
Un mecanism al cursului de schimb.

Fondul european pentru cooperare monetară

Criza din 1992

Fenomenul speculativ din vara anului 1992 a implicat lira italiană și lira britanică . Guvernul italian , condus de Giuliano Amato , la 13 septembrie a decis să devalorizeze cursul de referință al monedei naționale cu 7% în general, în special lira în sine a fost devalorizată cu 3,5%, în timp ce celelalte monede au fost reevaluate cu 3, 5% .

Pe 16 septembrie a aceluiași an (care va deveni ulterior cunoscut sub numele de „ Black Wednesday ”), guvernul britanic a decis să scoată moneda națională din EMS. A doua zi, aceeași decizie a fost luată de guvernul italian.

Creat în octombrie 1972, a alocat ECU-urilor băncilor centrale ale țărilor membre în schimbul depozitelor în aur și dolari SUA .

Ajustările periodice au crescut valorile monedelor puternice și au scăzut valorile monedelor mai slabe, dar după 1986 modificările ratelor naționale ale dobânzii au fost utilizate pentru a menține monedele într-un interval restrâns. La începutul anilor 1990, SME a fost aspru testat de diferitele politici și condiții economice ale membrilor săi, în special Germania reunificată și Marea Britanie, retrase definitiv din sistem. Acest lucru a dus la așa-numitul compromis de la Bruxelles în august 1993, care a stabilit o nouă bandă de fluctuație de 15%.

Mecanismul european al cursului de schimb

Sistemul monetar european nu a fost întotdeauna funcțional până în mai 1998 țările membre și-au fixat definitiv și definitiv ratele de schimb reciproce în vederea participării la euro. Cu toate acestea, succesorul său, IMM-ul 2, a fost inaugurat în 1999.

În acesta, coșul ECU a fost abandonat, iar noua monedă unică, Euro , a devenit o ancoră pentru celelalte monede participante la EMS 2. Participarea la mecanism este voluntară, iar benzile de fluctuație rămân aceleași ca la primul mecanism. , adică ± 15% (cu excepția coroanei daneze care își menține banda originală de ± 2,25%), cu posibilitatea plasărilor individuale mai restrânse în raport cu euro. La înființare a inclus doi membri, Danemarca și Grecia .

Acorduri europene de schimb (AEC și AEC 2)

Același subiect în detaliu: Acordurile de schimb europene .

Acordurile privind cursul de schimb european (AEC) prevedeau stabilirea unei parități centrale pentru cursurile de schimb bilaterale ale țărilor membre (grila de paritate): dacă schimbul atingea marjele benzii de fluctuație, băncile centrale ale țărilor în cauză erau obligate să intervină cumpărând sau vânzând valută.

ERM 2, uneori descris ca o „sală de așteptare” pentru a ajunge la „ Uniunea Economică și Monetară a” Uniunii Europene , a vizat noile țări în curs de aderare la zona euro după 1999 . În această etapă, monedele țărilor participante sunt legate de euro cu o paritate fixă și au o bandă de fluctuație de cel mult ± 15%. Din 2015, doar Danemarca a participat la aceste acorduri, cu un curs de schimb central de 7,46 coroane pentru un euro și o bandă de fluctuație de ± 2,25%. La 10 iulie 2020, având în vedere intrarea Bulgariei și Croației în zona euro, monedele respective au fost admise, cu un curs de schimb fix, pentru a participa la sistem.

Notă

^ propusese în 1942 crearea unei uniuni internaționale de compensare pentru reajustarea soldurilor de plăți printr-o unitate de cont comună, bancor
^ (EN) Jonathan Story, Lansarea EMS: o analiză a schimbărilor în politica economică externă ", în Studii politice, vol. 36, nr. 3, septembrie 1988, pp. 397-412.