Depresia din 1920-1921

Parada 1919 din Washington, DC pentru soldații care se întorceau acasă după primul război mondial. Revoltarea asociată cu trecerea de la o economie de război la o economie în timp de pace a contribuit la depresia din 1920-1921.

Depresia din 1920-1921 a fost o recesiune deflaționistă severă care a avut loc în Statele Unite, Regatul Unit și alte țări, inclusiv Italia. Depresia a început la 14 luni după sfârșitul primului război mondial : a durat din ianuarie 1920 până în iulie 1921 ^[1] . Magnitudinea deflației a fost nu numai mare în termeni absoluți, dar a fost, de asemenea, mare comparativ cu declinul consecvent al PIB-ului real ^[2] .

Imediat după sfârșitul războiului a existat o recesiune de doi ani după primul război mondial, care a complicat absorbția a milioane de veterani în economia postbelică. Într-adevăr, în timp ce economia a început să crească din nou, nu a finalizat încă toate ajustările în tranziția de la o economie de război la o economie în timp de pace.

Factorii identificați de către cercetători ca contribuind la recesiune includ:

• revenirea trupelor, care a creat o creștere a disponibilității forței de muncă civile și probleme cu resorbția veteranilor în sectorul civil;
• schimbări în fiscale și monetare politica ;
• schimbări și incertitudine în așteptările de preț ale diferitelor active.

După încheierea depresiei de doi ani, anii 20 Roaring au adus o perioadă de prosperitate economică în Statele Unite între august 1921 și august 1929, cu o lună înainte de prăbușirea bursieră care a declanșat Marea Depresiune .

Prezentare generală

Potrivit Biroului Național de Cercetări Economice, recesiunea a durat din ianuarie 1920 până în iulie 1921 (18 luni). Această durată este mai lungă decât majoritatea recesiunilor de după primul război mondial, dar a fost mai scurtă decât recesiunile din 1910-1912 și 1913-1914 (respectiv 24 și 23 de luni); a fost în cele din urmă mult mai scurtă decât Marea Depresie (132 de luni) ^{[1] [5]} .

Estimările pentru scăderea produsului național brut sunt, de asemenea, diferite. Departamentul de Comerț al SUA estimează că PIB-ul a scăzut cu 6,9%, Nathan Balke și Robert J. Gordon estimează un declin de 3,5%, iar Christina Romer estimează un declin de 2,4% ^{[2] [6]} . Nu există o definiție formală a „depresiei economice”, dar două reguli informale indică o scădere de 10% a PIB-ului sau o recesiune care durează mai mult de trei ani, iar rata șomajului crește peste 10% ^[7] .

Recesiunea din 1920-1921 a fost caracterizată de deflație extremă, cu cel mai mare declin procentual într-un an în aproximativ 140 de ani de date disponibile ^[2] . Departamentul Comerțului a estimat deflația de 18%, Balke și Gordon estimează deflația de 13%, iar Romer estimează deflația de 14,8%. Prețurile cu ridicata au scăzut cu 36,8%, cea mai gravă scădere de după războiul revoluționar american . Această scădere este mai gravă decât orice an al Marii Depresii (totuși, adăugarea tuturor anilor Marii Depresii are ca rezultat o deflație cumulativă mai mare). Deflația din 1920–21 a fost extremă în termeni absoluți și, de asemenea, neobișnuit de extremă, având în vedere scăderea relativ modestă a produsului intern brut.

În timpul recesiunii, șomajul a crescut dramatic. Romer estimează o creștere la 8,7% (de la 5,2%), în timp ce o altă estimare anterioară a lui Stanley Lebergott afirmă că șomajul a crescut de la 5,2% la 11,7%, dar ambii sunt de acord că șomajul a scăzut rapid după recesiune și a revenit la un nivel compatibil cu ocuparea deplină în 1923 ^[8] .

În timpul recesiunii, a existat, de asemenea, o scădere extrem de accentuată a producției industriale. Din mai 1920 până în iulie 1921, producția de automobile a scăzut cu 60%, iar producția industrială totală cu 30% ^[9] . La sfârșitul recesiunii, însă, producția a revenit rapid: a revenit la nivelurile maxime în octombrie 1922. Indicele de productivitate industrială AT&T a înregistrat un declin de 29,4%, urmat de o creștere de 60,1%: conform acestei măsuri, recesiunea din 1920-1921 s-a înregistrat cel mai sever declin și cea mai puternică recuperare a oricărei recesiuni între 1899 și Marea Depresiune ^[10] .

Folosind un set de indici, Victor Zarnowitz a constatat că recesiunea din 1920-1921 a înregistrat cea mai mare scădere a activității comerciale a oricărei recesiuni între 1873 și Marea Depresiune. Mare a recesiunii din 1873-1879 , a recesiunii din 1882-1885, a recesiunii din 1893-1894 și a recesiunii din 1907-1908 ) ^[10] .

Media industrială Dow Jones din ianuarie 1918 până în ianuarie 1923. Indicele a atins punctul culminant la 119,6 pe 3 noiembrie 1919 și minimul său la 63,9 pe 24 august 1921, un declin de 47%.

În timpul recesiunii, valoarea acțiunilor a scăzut dramatic. Media industrială Dow Jones a atins punctul culminant la 119,6 pe 3 noiembrie 1919, cu două luni înainte de începerea recesiunii; piața a scăzut la 24 august 1921, la 63,9, o scădere de 47% (în comparație, Dow a scăzut cu 44% în timpul panicii din 1907 și cu 89% în timpul Marii Depresii) ^[11] . Prin urmare, climatul a fost teribil și pentru întreprinderi: din 1919 până în 1922 rata eșecurilor afacerii s-a triplat, de la 37 la 120 eșecuri la 10.000 de întreprinderi. Companiile care au evitat falimentul au raportat o scădere a profitului cu 75% ^[9] .

Cauze

Factorii pe care economiștii i-au arătat că pot provoca sau care contribuie la recesiune includ:

• revenirea trupelor din război, care a creat o creștere a forței de muncă civile și mai mult șomaj și stagnarea salariilor;
• scăderea prețurilor la produsele agricole din cauza recuperării postbelice a producției agricole europene (care a crescut oferta);
• o politică monetară mai restrictivă pentru a contracara inflația postbelică din 1919;
• așteptările deflației viitoare care au condus la o reducere a investițiilor ^[2] .

Sfârșitul primului război mondial

Trecerea de la război la timp de pace a fost un șoc imens pentru economia SUA. Fabricile dedicate producției în timpul războiului au trebuit să închidă sau să își reorganizeze producția.

După ziua armistițiului, a existat, de fapt, o scurtă recesiune în Statele Unite, urmată de o explozie de creștere. Recesiunea ulterioară care a avut loc în 1920 a fost însă afectată și de ajustările de după sfârșitul războiului, în special demobilizarea soldaților. Una dintre cele mai mari ajustări a fost reintrarea soldaților în forța de muncă civilă: în 1918, forțele armate angajau 2,9 milioane de oameni, dar acest număr a scăzut la 1,5 milioane în 1919 și la 380.000 în 1920. Efectele asupra pieței forței de muncă au fost cele mai izbitoare în anii 1920, când forța de muncă civilă a crescut cu 1,6 milioane de persoane, sau 4,1%, într-un singur an. (Deși mai puțin decât numărul demobilizărilor post-al doilea război mondial în 1946 și 1947, aceasta este altfel cea mai mare creștere documentată a forței de muncă din ultimul an) ^[2] .

La începutul anilor 1920 , atât prețurile, cât și salariile s-au schimbat mai brusc decât astăzi. Angajatorii ar fi putut să ofere mai repede salarii soldaților care se întorceau, reducând astfel costurile de producție și scăzând astfel prețurile.

1918-1920: pandemie de gripă spaniolă

Pandemia de gripă spaniolă din Statele Unite a început în primăvara anului 1918 și a revenit în valuri în 1920, ucigând aproximativ 675.000 de americani. Cu o mare parte a deceselor în rândul adulților în vârstă de muncă, șocul economic rezultat a fost deosebit de sever.

Activitatea economiștilor Robert Barro și Jose Ursua sugerează că gripa a fost responsabilă de scăderea produsului intern brut de la 6 la 8% la nivel mondial între 1919 și 1921 ^{[12] [13] [14]} .

Sindicate

În timpul primului război mondial, sindicatele și-au sporit puterea: guvernul avea de fapt o mare nevoie de bunuri și servicii la fel cum mulți tineri erau în armată, înrolați în armată, astfel încât piața muncii se micșorase.

După război, însă, a existat o perioadă de frământări pentru sindicate, care și-au pierdut marea lor putere de negociere. În 1919, la un moment dat, 4 milioane de muncitori au intrat în grevă, mult mai mult decât cei 1,2 milioane din anii precedenți ^[2] . Grevele majore au inclus o grevă a muncitorilor siderurgici în septembrie 1919, o grevă a minerilor de cărbune bituminoși în noiembrie 1919 și o grevă majoră a căilor ferate în 1920.

Potrivit economistului JR Vernon, „În primăvara anului 1920, odată cu creșterea ratei șomajului, clasa muncitoare și-a încetat poziția agresivă, iar liniștea muncii a revenit”.

Politică monetară

Milton Friedman și Anna Schwartz , în A Monetary History of the United States , consideră că erorile din politica Rezervei Federale au fost un factor cheie în criză. Ca răspuns la inflația de după război, Banca Federală a Rezervei din New York a început să crească brusc ratele dobânzii: în decembrie 1919 rata a crescut de la 4,75% la 5%; o lună mai târziu a fost ridicată la 6% și în iunie 1920 la 7% (cele mai mari rate ale dobânzii din orice perioadă, cu excepția anilor 1970 și începutul anilor 1980).

Așteptări deflaționiste

În cadrul regimului standardului aur , o perioadă de creștere semnificativă a creditului bancar și a creditului pe hârtie ar fi urmată de un val de rambursări pe măsură ce deponenții și speculatorii s-au mutat pentru a-și proteja activele - acest lucru ar duce la o perioadă de deflație, deoarece cererile de credit și băncile ar scădea și oferta de bani contractată în conformitate cu rezervele de aur.

Introducerea sistemului de rezervă federală în 1913 nu a modificat substanțial această legătură cu aurul ^[15] . Economia a fost în general inflaționistă din 1896 și din 1914 până în 1920 prețurile au crescut rapid: prin urmare, oamenii și întreprinderile se așteptau la o scădere substanțială a prețurilor ^[2] .

Răspunsul guvernului

Reprezentanți care au participat la Conferința privind șomajul din 1921, care a avut loc la Washington, DC

Încetinirea răspunsului președintelui Woodrow Wilson la depresie a fost criticată de membrii partidului republican, care au aterizat în Casa Albă sub stindardul lui Warren Harding . La preluarea mandatului, Harding a convocat o conferință prezidențială privind șomajul, determinată de secretarul de comerț de atunci Herbert Hoover după creșterea șomajului în timpul recesiunii: în septembrie 1921, au fost convocați aproximativ 300 de membri proeminenți ai industriei, băncilor și muncii. Pentru a discuta problema șomajului . Hoover a organizat conferința privind situația economică și un comitet pentru șomaj. Comitetul a înființat o filială în fiecare stat cu șomaj substanțial, împreună cu filiale în comunitățile locale și comitete de urgență ale primarilor din 31 de orașe. Comitetul a contribuit la alinarea șomerilor și, de asemenea, a organizat colaborarea între guvernele locale și federale. Președintele Harding a semnat tariful de urgență din 1921 și tariful Fordney-McCumber. Pentru a ajuta la redresare, secretarul Trezoreriei Andrew Mellon a insistat, de asemenea, cu succes asupra reducerii ratelor impozitului pe venit.

Interpretări

Conform unei analize din 1989 a lui Milton Friedman și Anna Schwartz , recesiunea din 1920-1921 a fost rezultatul unei politici monetare strânse inutil de către Banca Rezervei Federale ^[16] . Economistul Paul Krugman este de acord că ratele ridicate ale dobânzii datorate eforturilor Fed de a lupta împotriva inflației au fost cauza problemei: acest lucru a cauzat o penurie nu în cererea agregată, ci în oferta agregată. După ce Fed și-a ușurat politica monetară, economia și-a revenit rapid ^[17] .

Mai mult, Allan H. Meltzer sugerează că, din moment ce Statele Unite se aflau în standardul aur , zborul aurului din Europa hiperinflaționistă către Statele Unite a crescut stocul nominal de bani de bază cu potențial ridicat. Aceasta a pus capăt deflației și a contribuit la redresarea economică ^[18] .

James Grant discută în cartea sa din 2014, Depresia uitată, 1921, de ce depresia din 1920-1921 a fost relativ scurtă în comparație cu recesiunea economică de la începutul anilor 2000 și recesiunea economică ulterioară care a început în 2007: „Punctul esențial al lungii perioada de recesiune 1920-1921 este că a fost ultima demonstrație a modului în care funcționează un mecanism de preț și ultima recesiune a ciclului de afaceri care nu a fost mediată de guvern, ceea ce înseamnă că a fost ultima pe care guvernul nu a încercat să o facă intervenții cu rate ale dobânzii mult mai scăzute. Într-adevăr, Fed, încă la începuturi, de când a fost fondată abia în 1914, a ridicat de fapt ratele în fața deflației cu adevărat brutale " ^[19] .

Thomas Woods , un susținător al școlii austriece , susține că politicile economice laissez-faire ale președintelui Harding în timpul recesiunii 1920-1921, combinate cu o politică agresivă coordonată de reducere rapidă a guvernului, au avut o influență directă asupra redresării rapide și pe scară largă. sectorul privat ^[20] . Woods a susținut că, deoarece au existat distorsiuni uriașe pe piețele private datorită influenței economice a guvernului față de cerințele primului război mondial, a fost necesară o corecție la fel de masivă a distorsiunilor pentru a realinia investițiile și consumul cât mai repede posibil cu noua situație. în timp de pace.

Într-un articol din 2011, Daniel Kuehn, un susținător al economiei keynesiene, pune la îndoială multe dintre afirmațiile lui Woods despre recesiunea 1920-1921 ^[21] . De fapt, Kuehn observă că:

• reducerea cea mai substanțială a guvernului a fost atribuibilă administrației Wilson și a avut loc cu mult înainte de debutul recesiunii 1920-1921.
• administrația Harding a crescut veniturile în 1921 prin lărgirea semnificativă a bazei de impozitare, reducând în același timp ratele de impozitare.
• Woods subestimează rolul pe care l-a avut stimulul monetar în relansarea economiei deprimate și că, din moment ce recesiunea din 1920-1921 nu a fost caracterizată de o lipsă a cererii agregate, stimulul fiscal a fost nejustificat.

Regatul Unit

Marea Britanie a cunoscut inițial o perioadă de boom economic între 1919 și 1920, întrucât capitalul privat reprimat în patru ani de război a fost reinvestit în economie ^[22] : industria construcțiilor navale a fost inundată cu ordine de înlocuire a transporturilor pierdute (de fapt, 7,9 milioane de tone de stocurile de nave comerciale au fost distruse în timpul războiului).

Cu toate acestea, în 1920, tranziția britanică de la o perioadă de război la o economie în timp de pace s-a clătinat și o recesiune severă a lovit economia în 1920-1922. James Mitchell, Solomos Solomou și Martin Weale au estimat că PIB-ul a scăzut dramatic cu 22% între august 1920 și mai 1921. Ei estimează că producția nu a depășit nivelul 1920 până în primăvara anului 1924 ^[23] . Odată cu alte economii majore, de asemenea, înconjurate de recesiune, economia britanică, prea dependentă de exporturi, a fost afectată în mod deosebit. Șomajul a atins 17%, exporturile totale doar la jumătate din nivelurile dinaintea războiului.

Notă

Bibliografie

• Edge, Michael D. și John Landon-Lane. „Ieșiri din recesiuni: experiența SUA 1920-2007”. Nr. W15731. Biroul Național de Cercetări Economice, 2010. online
• Milton Friedman și Anna J. Schwartz , A Monetary History of the United States, 1867–1960 , Chicago, University of Chicago Press , 1993 [1963] , pp. 231-239, ISBN 978-0691003542 . 978-0691003542
• Leab, Daniel, ed. Enciclopedia recesiunilor și depresiilor americane (2 vol. ABC-CLIO, 2014).
• Allan H. Meltzer , A History of the Federal Reserve - Volume 1: 1913–1951 , Chicago, University of Chicago Press , 2003, pp. 109-131, ISBN 978-0226520001 . 978-0226520001
• Nelson, Daniel. „„ O artă nou apreciată: „Dezvoltarea muncii personalului la Leeds & Northrup, 1915-1923.” Business History Review 44.4 (1970): 520-535.
• Newman, Patrick. „Depresia din 1920-1921: un boom indus de credit și o recuperare bazată pe piață?” Review of Austrian Economics 29.4 (2016): 387–414.
• Tallman, Ellis și Eugene N. White. „Politica monetară atunci când dimensiunea unică nu se potrivește tuturor: băncile din Rezerva Federală și recesiunea din 1920-1921”. Atelier de lucru asupra istoriei monetare și financiare Banca Federală a Rezervei din Atlanta și Universitatea Emory (2017) online .
• Elmus R Wicker, A Reconsideration of Federal Reserve Policy in the 1920–1921 Depression , în Journal of Economic History , vol. 26, n. 2, 1966, pp. 223-238, DOI : 10.1017 / s0022050700068674 .
• Comitetul Conferinței președintelui privind șomajul, ciclurile economice și șomajul , Biroul Național de Cercetări Economice , 1923, ISBN 0-87014-003-5 . 0-87014-003-5

linkuri externe

• Chipul zâmbitor, Gene. „ Economia SUA în anii 1920 ”. EH. Net Encyclopedia, editat de Robert Whaples. 26 martie 2008.

Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie