Securitizare

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

Securitizarea este o tehnică financiară concepută pentru a transforma instrumentele financiare netransferabile în alte instrumente financiare transferabile, deci negociabile și, prin urmare, lichide.

Tehnica este o elaborare modernă a ideii lui Johan Palmstruch din 1647 care a dat naștere sistemului modern al băncilor centrale și al băncilor comerciale. [ fără sursă ]

Descriere

Acesta constă în vânzarea de active sau pasive, active sau datorii ale persoanelor fizice sau creditele unei companii (de obicei o bancă ) definite tehnic ca inițiator , prin care sunt construite emisiuni cu transformarea activului sau a datoriei / creditului (securitizare) în obligațiuni , care sunt apoi plasate la public. Tehnica financiară este definită în modelul originar-pentru-distribuire , antitetic cu însuși conceptul de bancă care se bazează în schimb pe modelul originează-pentru-a deține . În esență, cu securitizarea, riscul de credit este transferat de la bancă către deținătorii de obligațiuni și banca eliberează resurse de capital.

Activele sau activele sunt vândute unor terți, iar recuperarea de către terți a valorii acestor active sau active ar trebui să asigure returnarea principalului și a cupoanelor de dobândă indicate în obligație. Dacă o astfel de recuperare nu este posibilă, oricine a cumpărat titluri securitizate suportă atât pierderea capitalului vărsat, cât și a dobânzii datorate.

Majoritatea activelor vândute sunt alcătuite din credite , cu toate acestea pot fi imobiliare , instrumente derivate sau altele. Activele sunt transferate către companii de vehicule ( SPV , Vehicul cu scop special , compania cesionară autorizată să emită garanțiile în care sunt încorporate creanțele transferate) care plătesc contrapartida economică obținută prin emiterea și plasarea obligațiunilor către cedent. Obligațiunile emise sunt împărțite în clase în funcție de rating (AAA, AA, BBB, BB etc. până la participație), cu o solvabilitate mai mică cu cât este mai mare nivelul de subordonare în rambursarea datoriei de obligațiuni.

Operațiune

Un subiect, numit inițiator , încasează un anumit număr de credite pe piață (de exemplu, dobânzi la credite ipotecare). Inițiatorul va transfera ulterior creditele către un vehicul cu destinație specială (SPV) și le va introduce disponibilitatea. SPV va primi, din acel moment, plăți pentru dobânzi și pentru rambursarea capitalului, efectuate de cei care au semnat ipotecile. SPV, pentru a se finanța, va emite obligațiuni subscrise de investitori care au un surplus de lichiditate. Aceste obligațiuni sunt structurate în tranșe și fiecăruia dintre ei i se atribuie un rating (de obicei de la AAA la BB). Ordonate începând de la cel mai puțin riscant, care, prin urmare, coincide cu cel mai puțin profitabil, tranșele pot fi împărțite în:

  • tranșă senior
  • tranșă mezanin
  • tranșă de capitaluri proprii

Tranșele sunt plătite în cascadă , adică cele mai puțin riscante (senior) sunt plătite mai întâi și apoi cele mai riscante tranșe (mezanin și capital propriu). Împărțirea în tranșe face posibilă distribuirea riscului: tranșele senior, care sunt mai puțin riscante și garantează o dobândă mai mică, pot fi subscrise de subiecți care nu sunt foarte înclinați spre risc; tranșele de capitaluri proprii vor permite o mai mare speculație din partea investitorului, atâta timp cât acestea au un poftă de risc mai mare.

Dobânzile plătite de contractanții împrumuturilor subiacente vor fi utilizate pentru plata cheltuielilor cu dobânzile obligațiunilor.

Securitizarea permite unei bănci să transforme activele care sunt prin definiție non-lichide (cum ar fi o ipotecă) în active lichide. Acest lucru se întâmplă deoarece, prin transferul împrumuturilor către SPV, va obține plata în numerar (totuși, lipsindu-se de dreptul de a rambursa capitalul și dobânzile la împrumut), făcându-l mai lichid și permițându-i să replice procesul ( acordarea de ipoteci suplimentare și securitizarea ulterioară a acestora).

Vehiculul cu destinație specială nu este în mod normal răspunzător pentru orice faliment al inițiatorului.

In lume

Italia

Legea de referință, în Italia , este legea din 30 aprilie 1999, nr. 130 modificat ulterior la articolul 7 cu adăugarea articolelor 7-bis și 7-ter prin legea nr. 80 și alte legi ulterioare.

Prin subscrierea la titluri, investitorii acceptă o clauză de recurs limitat , care obligă plata cupoanelor la rambursarea creditului de care depind valorile mobiliare. Aceasta este o operațiune riscantă, pentru care companiile de rating specializate evaluează calitatea obligațiunilor și, prin urmare, a creditului suport, facilitând evaluarea operatorilor în cauză.

Vânzarea se poate referi la împrumuturi neperformante ale băncilor, care nu au fost încă declarate incasabile și eliminate din bilanț. Securitizarea implică transferul către cesionar a drepturilor și obligațiilor creditorului cesionar. Prin urmare, obligațiile și drepturile debitorului rămân neschimbate și nu pot fi modificate fără acordul ambelor părți. Printre cele mai active companii de pe piața secundară de securitizare se numără fondurile speculative într-o împletire deseori inextricabilă a intereselor opuse. Două construcții sunt identificate în securitizarea împrumuturilor:

  • dualist : tranzacția constă din două contracte distincte (transferul de credit de la creditorul inițial către societatea de securitizare plus un contract de împrumut, adică un împrumut acordat de companie subscriitorilor valorilor mobiliare emise de societatea de securitizare), alături de un legal legătură.
  • monistic : între cele două momente există o legătură atât de strânsă încât este considerată unică, adică un contract având o singură cauză, cum ar fi securitizarea.

Subiecții contractului sunt creditorul original, cedentul și subscriitorii valorilor mobiliare. Prin urmare, societatea de securitizare este intermediarul prin care se efectuează cesiunea de creanțe de la cedent către deținătorii valorilor mobiliare. Securitizarea este o vânzare fără recurs , adică nu există nicio garanție a solvabilității debitorului atribuit, iar riscurile sunt suportate de deținătorii valorilor mobiliare. În Italia, securitizarea a dat naștere unor vânzări importante atât de către instituțiile bancare (în special împrumuturile neperformante), cât și de către entitățile publice. În diverse cazuri, securitizările sau încercările de a le realiza au dat naștere unor investigații penale. [1]

Pentru organismele publice, revine Curții de Conturi să certifice bonitatea creditului și să autorizeze securitizarea acestuia. Intermediarii care se ocupă de plasarea valorilor mobiliare pot accepta garanții de la alte părți. După intrarea în vigoare a Directivei 2014/59 / UE privind bail-in-ul bancar, garanția trebuie plătită de bănci la prețurile pieței și poate fi plasată doar pe tranșa superioară a obligațiunilor emise de vehiculul cu destinație specială (sau bancă rea ), care realizează securitizarea. În caz contrar, garanția de stat este considerată un „ ajutor de stat ”, interzis și puternic sancționat de legea antitrust a Uniunii Europene și ar declanșa cauțiunea , anularea sau conversia în acțiuni pe cel puțin 8 la sută din pasivele băncii obiect de ajutor.

Notă

  1. ^ Vedeți cazurile Federconsorzi pentru ceea ce privea creanțele de la stat pentru gestionarea depozitului sau, mai recent, creanțele pentru sănătate din regiunea Abruzzo

Cerințe normative

Bibliografie

Elemente conexe

Alte proiecte

linkuri externe

Controlul autorității Tezaur BNCF 1205 · GND (DE) 4140657-6 · NDL (EN, JA) 01.111.934
Economie Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie
Adus de la „ https://it.wikipedia.org/w/index.php?title= Securitization & oldid = 120303590 ”