Orientare inainte

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

În economie , orientarea forward sau orientarea politică forward este unul dintre instrumentele disponibile unei bănci centrale pentru a-și exercita puterea în politica monetară pentru a influența, cu anunțurile sale, așteptările piețelor cu privire la nivelurile viitoare ale ratelor dobânzii. costul banilor . Scopul este realizarea anumitor obiective macroeconomice pe care instituția și le-a stabilit, cum ar fi reducerea ratelor dobânzii pe termen lung sau stimularea investițiilor și a cheltuielilor agregate [1] .

Descriere

Este în esență o strategie de comunicare publică , care face parte din arsenalul de instrumente definite ca „neconvenționale”, utilitatea cărora este dezvăluită mai ales în acele situații economice numite capcane de lichiditate , în care marja „clasică” de manevră a ratelor dobânzii sunt extrem de mici datorită faptului că ratele nominale pe termen scurt sunt aproape de zero. În aceste cazuri, orientarea ulterioară poate fi adăugată la alte instrumente „neconvenționale”, cum ar fi relaxarea cantitativă și creditarea .

De obicei, strategia este implementată în mod explicit, în general prin comunicarea expresă a previziunilor și intențiilor viitoare (uneori vorbim despre îndrumarea Odyssean înainte , din comportamentul lui Ulise în Odiseea , în pasajul din fața stâncilor sirenelor , când el a poruncit tovarășilor să-l țină legat de copac chiar și împotriva voinței sale [2] ). În literatura științifică , totuși, vorbim și despre îndrumarea directă implicită, în care încercăm să obținem efecte similare prin comportamentul concludent al băncii centrale care transmit anumite semnificații operatorilor [1] (vorbim apoi despre îndrumarea directă Delphic pentru a defini această modalitate de comunicare implicită, nerostită, în care „ delphic ” se referă la faimoasele răspunsuri oraculare din tradiția culturală a Greciei antice [2] ).

Sistemul implicit („delphic”) este cel dominant în rândul băncilor centrale , deși există două excepții notabile: Rezerva Federală , care emite informații specifice (deși condiționate), și Banca Japoniei [3] .

Cuprins

Instrumentul constă dintr-o strategie de comunicare: banca centrală decide să ofere operatorilor, într-o manieră mai mult sau mai puțin explicită și precisă, informații, indicații, previziuni, privind comportamentul viitor cu privire la ratele dobânzii, pentru a influența așteptările pieței asupra tendinței lor viitoare . Efectul de condiționare se explică în cele din urmă prin faptul că o prognoză reprezintă informații de o importanță mai mare, pentru operatori, decât cea referitoare la anunțul privind nivelul actual al ratelor dobânzii, deoarece acesta din urmă fotografiază o situație „instant” și oferă informații numai despre pe termen scurt, în timp ce așteptările operatorilor se concentrează pe tranzacțiile financiare care se desfășoară pe termene mai lungi, pentru care este esențială o prognoză a tendinței privind comportamentul viitor în ceea ce privește ratele dobânzii, care este, de fapt, subiectul orientărilor ulterioare.

Indicații temporale și condiționale

Anunțul poate conține o condiție de rezoluție: aceasta din urmă poate fi exprimată ca o limită de timp, care leagă informațiile despre comportamentul viitor al persoanei de simpla indicare a unui orizont de timp mai mult sau mai puțin definit și determinat (de exemplu: „timp de 10-12 luni”, sau „până la jumătatea anului 20 [...]”), sau evocând o durată a așteptărilor declarate pe un orizont nedefinit („pentru o perioadă lungă / foarte lungă”).

În alte cazuri, prognoza comunicată poate lua caracterul unei politici monetare condiționate: adică poate fi condiționată de existența sau apariția anumitor condiții financiare și economice: în acest din urmă caz, comportamentul poate fi legat de anumite indicatori economici, cum ar fi rata șomajului (de exemplu, anunțând persistența unor rate scăzute ale dobânzii atâta timp cât rata șomajului rămâne peste un anumit nivel prag), rata inflației , rata creșterii economice , anumite agregate monetare sau o o anumită combinație a acestora).

În alte cazuri, după cum este exemplificat de comportamentul Fed, indicațiile se pot extinde pe anumite orizonturi de timp și, în același timp, pot fi condiționate de anumite praguri ale indicatorilor economici.

Strategii implicite

În literatura științifică există, de asemenea, o discuție despre o îndrumare implicită înainte, care obține efecte similare comunicării explicite, dar prin alte căi. Anumite comportamente concludente ale băncii centrale, de fapt, pot transmite sau lăsa destinatarii să ghicească semnificațiile dorite [1] : în acest sens, un studiu din 2012 [4] , bazat pe rezultatele anterioare din 2011, recunoaște, cel puțin parțial , existența unui canal de semnalizare (semnalizare) implicit în conduita Rezervei Federale , cum ar fi cumpărarea activelor prin „ relaxare cantitativă ” [1] .

Politici monetare în lume

Statele Unite ale Americii

Utilizarea unor astfel de instrumente este în mod tradițional asociată cu politica monetară adoptată de Rezerva Federală SUA, care le-a folosit în diferite forme de-a lungul timpului. Instrumentul a fost utilizat pentru o lungă perioadă de timp, într-un mod intens și explicit, începând cu reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă (FOMC) din 16 decembrie 2008, cu scopul de a împinge în jos ratele dobânzii pe termen lung și de a oferi stimuli. investițiile și cheltuielile agregate [1] . Instrumentul a venit în prim - plan cu o anumită forță în vara anului 2011, în climatul de instabilitate financiară și criza economică , apoi în curs de desfășurare , în cazul în care banca centrală a Statelor Unite ale Americii au găsit în sine care operează într - un context în care fondurile federale rate ei scăzuse la un nivel aproape de zero. În acel moment, pe baza diferiților indicatori economici, așteptările economiștilor privați convergeau asupra probabilității unei creșteri a ratei în decurs de aproximativ 9-12 luni. În fața acestor așteptări alcoolice, Comitetul Federal pentru Piața Deschisă , în declarația sa din august 2011, a declarat că „ condițiile economice [...] vor garanta menținerea unor niveluri excepțional de scăzute pentru rata fondurilor federale cel puțin până la mijlocul -2013 ".

Anunțul simplu a făcut ca randamentele titlurilor de stat ( obligațiunile de stat emise de Departamentul Trezoreriei Statelor Unite prin Biroul datoriei publice ) să scadă cu aproximativ 0,1-0,2 puncte procentuale [5] , pentru a obține care cu instrumente „clasice” ar fi fost necesară o reducere a ratei fondurilor federale între un punct și trei sferturi de punct, care altfel, cu rate pe termen scurt apropiate de zero, ar fi impus aplicarea imposibilă a ratelor negative de rentabilitate [5] . Efectul s-a răspândit, de asemenea, pe întreaga piață financiară americană , cu o scădere generalizată a ratelor dobânzii, de care ar putea beneficia întreaga audiență a debitorilor, nu doar Departamentul Trezoreriei SUA [5] , emitent al valorilor mobiliare.

Uniunea Europeană

În mod tradițional, băncile centrale ale continentului european au fost străine de utilizarea acestui instrument. O schimbare de direcție în domeniul european a fost înregistrată la începutul lunii iulie 2013, cu comportamentul asumat de Mario Draghi , președintele Băncii Centrale Europene [6] . Draghi, la 4 iulie 2013, a surprins persoanele din interior declarând că Consiliul guvernatorilor BCE a „ luat decizia fără precedent de a oferi„ îndrumări directe ”într-un mod care este mult mai specific decât a făcut în trecut ” și că la fel Consiliul „ se așteaptă ca ratele dobânzii cheie și, prin urmare, toate ratele BCE, să rămână la nivelurile actuale sau chiar la niveluri mai scăzute, pentru o perioadă extinsă de timp ” [6] . Miscarea Mario Draghi a fost interpretată ca o schimbare radicală de direcție în comparație cu politica tradițională a politicilor monetare europene, care a anticipat o schimbare similară în viitorul previzibil în politica monetară engleză defectuoasă, la câteva zile după stabilirea summitului Bank of England Canadianul Mark Carney , pionier al instrumentului de ghidare înainte , când se afla la conducerea Băncii Canadei [6] . Christian Noyer , guvernatorul Băncii Franței , a aprobat schimbarea de curs făcută de Mario Draghi, definind-o ca fiind perfect în conformitate cu mandatul dat Băncii Centrale Europene prin tratatele fondatoare [7] .

Notă

  1. ^ a b c d e ( EN ) Marco Del Negro, Marc Giannoni, Christina Patterson, The Forward Guidance Puzzle , în Federal Reserve Bank of New York Staff Rapports , Staff Report n. 574, octombrie 2012, p. 1.
  2. ^ A b (EN) Jeffrey R. Campbell, Charles Evans, Jonas DM Fisher și Alejandro Justiniano, Macroeconomic Effects of Federal Reserve Forward Guidance , în FSBC Working Papers 2012-03, Federal Reserve Bank of Chicago, martie 2012, p. 3.
  3. ^ (RO) Duncan Kerr, Carney al BoE dezlănțuie orientarea Delphic înainte? , în Euromoney .
  4. ^ (EN) Michael Woodford , Methods of Policy Accommodation at the Interest-Rate Lower Bound (PDF), în Manuscript, Columbia University , 16 septembrie 2012. (Dintr-o lucrare prezentată la un simpozion al Federal Reserve Bank din Kansas City pe „ The Changing Policy Landscape ” , desfășurat în Jackson Hole, Wyoming, 31 august 2012).
  5. ^ a b c ( EN ) John C. Williams, The Federal Reserve's Unconventional Policies , în Federal Reserve Bank of San Francisco Economic Letter , nr. 34, 13 noiembrie 2012.
  6. ^ a b c Mesajul de la băncile centrale europene. Îndrumarea înainte trece Atlanticul , The Economist , 4 iulie 2013]
  7. ^ Noyer BCE spune orientări înainte în conformitate cu trimise Filed 24 septembrie 2015 în Internet Archive ., Reuters , 6 iulie 2013.

Bibliografie

Elemente conexe

Adus de la „https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Forward_guidance&oldid=121604012 ”