Schimbul ratei dobânzii

Swapurile sunt contracte forward; acestea prevăd schimbul de fluxuri de numerar în avans, calculat în modul stabilit la semnarea contractului. Acest sistem poate face posibilă anularea riscului legat, de exemplu, de fluctuațiile ratelor dobânzii sau ale ratelor de schimb.

Swapul ratei dobânzii este cel mai utilizat contract swap, cu care două părți sunt de acord să schimbe reciproc, pentru o perioadă de timp predefinită în momentul stipulării, plăți calculate pe baza unor rate de dobândă diferite și predefinite, aplicate unui capital. noțional. Trebuie subliniat faptul că nu există schimb de capital, ci doar fluxuri corespunzătoare diferențialului dintre cele două interese (de obicei unul fix și unul variabil).

Principalele caracteristici ale IRS

Contractul are termene care depășesc un an;
Este tranzacționat pe piețele fără prescripție medicală;
Termenele de plată (fluxurile) sunt stabilite la 3,6,9,12 luni, dar părțile pot conveni și altfel;
Poate fi vândut unei alte contrapărți prin renegocierea caracteristicilor sale;
Impozitarea câștigurilor de capital la 12,50% (în prezent 20% în baza Decretului de lege nr. 138 din 13 august 2011);
Noua impozitare a câștigurilor de capital la 26% de la 1 iulie 2014.

Scopul swapului dobânzii

De obicei, un cumpărător swap este definit ca cineva care efectuează plăți la o rată fixă și le primește pe cele cu o rată variabilă, cumpărătorul având o poziție lungă pe contract (poziție swap lung). Pe de altă parte, vânzătorul este persoana care plătește rata variabilă în schimbul ratei fixe, prevăzând o posibilă variație în favoarea sa.

O companie poate fi interesată de un contract IRS pentru a elimina incertitudinea unei datorii contractate la rate variabile (tranzacție de acoperire). O companie care încheie un swap de dobândă preferă să fie sigură de cât va trebui să plătească, din motive de politică corporativă sau pentru că presupune o creștere a ratelor dobânzii. Scopul băncii, pe de altă parte, este de a-și crește profiturile: obține imediat o creștere derivată din intermedierea produsului derivat.

Trebuie remarcat faptul că contractele de swap pe rata dobânzii sunt raportate la Registrul central de credite de către banca care propune față de societatea stipulantă. Prin urmare, aceste instrumente financiare cântăresc poziția datoriei companiei care le stipulează și sunt raportate într-o secțiune specială numită Derivate financiare tocmai din cauza riscului pe care îl pot crea asupra solidității sale.

Tipologie

Există trei tipuri de swap pe rata dobânzii :

Swap cupon , un contract cu care două părți schimbă un flux de dobândă la o rată fixă și una la o rată variabilă în aceeași monedă (swap variabil-fix);
Swap de bază , un contract cu care două părți schimbă fluxurile de dobândă ambele la o rată variabilă în aceeași monedă (swap flotant-flotant);
Swap pe rata dobânzii pe mai multe valute , un contract prin care două părți schimbă două fluxuri de dobânzi denominate în două valute diferite (swap fix-fix).

Elementele contractului IRS

Capital noțional (este capitalul pe care se fac calculele contractului);
Data semnării contractului;
Data de începere care poate diferi de data stipulării;
Data expirării;
Data plății fluxurilor;
Parametrul de indexare;
Acordul părților: partea care plătește fixul (în exemplul de sub companie) și partea care plătește variabila (în exemplul de sub bancă).
Suma de schimb, diferențialul menționat este determinată de:

\Delta _{s}=(TV-TF)Cn\left({gg \over 360}\right)

{\ displaystyle \ Delta _ {s} = (TV-TF) Cn \ left ({gg \ over 360} \ right)}

\ Delta _ {s} = (TV-TF) Cn \ left ({gg \ over 360} \ right)

Unde este:

\Delta _{s}

{\ displaystyle \ Delta _ {s}}

\ Delta _ {s}

este diferențialul care, dacă este pozitiv, este plătit cumpărătorului swap-ului (adică persoana care se află într-o poziție lungă pe piciorul variabil, adică care primește plata porțiunii dobânzii variabile și scurtă pe piciorul fix, adică cine plătește rata dobânzii fixă; în exemplu, compania se află în poziția de cumpărător de swap-uri, în special este scurtă pe piciorul fix și lung pe piciorul variabil, pentru a obține un spread pozitiv, în caz de o creștere a ratelor dobânzii. dobândă, care anulează creșterea simultană a porțiunii variabile a dobânzii pe care o plătește băncii, obținând astfel o transformare a pasivului de la fluctuant la fix).

{\mbox{TF e TV}}

{\ displaystyle {\ mbox {TF și TV}}}

{\ mbox {TF și TV}}

sunt rata fixă și respectiv rata variabilă.

Fluxul de dobândă la o rată fixă se numește „ Rata fixă” , în timp ce rata dobânzii variabile este „ Rata variabilă” .

{\mbox{Cn}}

{\ displaystyle {\ mbox {Cn}}}

{\ mbox {Cn}}

capitalul noțional e

\left({gg \over 360}\right)

{\ displaystyle \ left ({gg \ over 360} \ right)}

\ left ({gg \ over 360} \ right)

factorul de timp care devine 1 dacă expirarea este anuală.

De sine $TV>TF,$ ${\ displaystyle TV> TF,}$ $TV> TF,$ atunci banca este cea care plătește diferențialul către companie
De sine $TF>TV,$ ${\ displaystyle TF> TV,}$ $TF> TV,$ atunci firma este cea care plătește diferențialul către bancă

Prețul unui IRS:

Băncile, în calitate de dealeri swap, oferă rate de ofertă / ofertă pe piață. Ratele de ofertă sunt ratele fixe pe care băncile se angajează să le plătească în calitate de cumpărători de swap, ratele de ofertă sunt ratele fixe pe care băncile sunt de acord să le primească în calitate de vânzători de swap. Diferența dintre cele două rate reprezintă o formă de compensare pentru banca dealer.

Exemplu de prețuri de ofertă / ofertă IRS (Bid / Ask) pentru schimburi cu operatori instituționali mai 2007. Termenele indică rata fixă (1Y = 1 an față de Euribor 6M) la care are loc schimbul. Banii indică oferta de cumpărare, Scrisoarea indică oferta de vânzare.

Un exemplu de schimb al ratei dobânzii

Banca A propune Companiei B un contract pentru acoperirea riscului de fluctuații ale ratelor dobânzii, pe un capital noțional de 2.000.000 € pe o durată de trei ani începând cu perioada t: Începând pe 1/6 / te expirând pe 1/6 / t + 3. Acordul prevede că compania va plăti o rată fixă de 4,30% la fiecare scadență (iunie a fiecărui an începând cu perioada t). Pe de altă parte, Banca se angajează să plătească o rată variabilă Euribor la 3 luni înregistrată cu o zi înainte de fiecare expirare a contractului. Plata se face prin schimbul de diferențiale la fiecare expirare a perioadei. Să presupunem că euriborul de referință este de 4,00% în perioada t, 4,50% în perioada t + 1, 5,00% în perioada t + 2. În cele din urmă, avantajul pentru firmă este dat de: (-6000 + 4000 + 12000) = 10000 pe care îl primește de la bancă și își neutralizează riscul la creșterea ratelor.

Termenele limită	Evoluția euriborului	Rata fixa	Fluxurile plătite de bancă	Fluxuri Compania plătită	Diferenţial	Sold bancar	Soldul companiei
Anul de expirare t	4,00%	4,30%	80.000 €	86.000 €	6000 €	+ 6.000 €	- 6.000 EUR
Anul de expirare t + 1	4,50%	4,30%	90.000 €	86.000 €	4000 €	- 4.000 EUR	+ 4.000 €
Anul de expirare t + 2	5,00%	4,30%	100.000 EUR	86.000 €	14.000 €	- 14.000 €	+ 14.000 €

Utilizarea acordului IRS

Contractul de schimb al ratei dobânzii poate fi utilizat în diferite scopuri:

Hedging
Speculativ

și în funcție de faptul dacă utilizarea implică active și pasive, se obișnuiește să se facă distincția:

swap de active , pentru a indica un contract utilizat pentru a schimba natura fixă sau variabilă a remunerației activelor financiare;
swap de pasiv , pentru a indica un contract utilizat pentru a modifica natura fixă sau variabilă a taxei de pasive financiare;

Scopul de acoperire

Un contract de swap pe rata dobânzii (așa cum am văzut în exemplul de mai sus), dacă subiectul are datorii cu rată variabilă și își asumă o poziție lungă, are caracteristica de acoperire împotriva riscului unei creșteri a ratei dobânzii pe piață. De fapt, cumpărătorul care plătește o rată fixă și primește o rată variabilă pe capitalul stipulativ noțional va câștiga într-o situație de creștere a ratelor; ceea ce primește ca diferențial în favoarea lui îi permite să neutralizeze ceea ce datorează cu o rată variabilă. Prin urmare, se protejează de riscul fluctuațiilor ratei dobânzii prin stabilirea imediată a ratei pe care o va plăti pe durata contractului de swap.

Scopuri speculative

Un contract de swap pe rata dobânzii poate avea și scopuri speculative. Aceste tipuri de contracte sunt utilizate pe scară largă de Hedge Funds sau de alți investitori care au anumite așteptări cu privire la ratele dobânzii. De fapt, un subiect care prevede o reducere a ratelor pieței ar putea cumpăra obligațiuni (cu poziție lungă) cu venit fix. Valoarea titlurilor cu venit fix tinde să crească ca urmare a reducerii ratelor (câștigurile de capital). Același subiect (presupunând scenariul unei reduceri a ratelor), ar putea totuși vinde un contract de swap pe rata dobânzii, preluând astfel o poziție scurtă. Oricine ia poziția scurtă pe acest tip de contract plătește rata variabilă și primește rata fixă, beneficiind astfel de un scenariu de scădere a ratelor.

Alte tipuri de swap-uri

Swapuri valutare (swap valutar)

Acesta constă în schimbul între doi operatori de fluxuri monetare de sume echivalente, la un curs de schimb stabilit la semnarea contractului, exprimat în două valute diferite, urmat de un schimb de semn opus la o anumită dată viitoare și în condiții prestabilite.

Caracteristici:

au durat între doi și zece ani
acestea sunt tranzacționate pe piața fără prescripție medicală

Schimb amortizant

Swapul amortizator este un contract în care există o reducere treptată (de obicei la fiecare recurență) a principalului noțional utilizat pentru calcularea dobânzii.

Schimb de cupoane zero

Swap-ul cuponului zero este un contract în care partea care se angajează să plătească rata fixă efectuează o singură plată la scadență; cealaltă parte efectuează plățile cu rată variabilă la termenele definite.

Swap de capitaluri proprii

Swap-ul de capitaluri proprii în forma cea mai simplă este un contract în care una dintre cele două părți se angajează, pe toată durata contractului, să efectueze plăți la anumite termene care depind de randamentul unei acțiuni (câștiguri de capital, câștiguri de capital și dividende) sau un indice de capitaluri proprii în schimbul colectării fluxurilor de numerar cu rată fixă.

Bibliografie

M.Gabrielli S. De Bruno Înțelegerea finanțelor , un ghid practic al instrumentelor financiare, Il Sole 24 ore, Milano, 2005, ISBN 88-8363-684-8
Bicksler J., Chen AH O analiză economică a ratei dobânzii swap , The Journal of Finance, 41,3645-655
Levis M., Pecetto M. Contracte swap , Il Sole 24 ore, Milano, 1996
GOURLAOUEN JP, "Noile instrumente financiare. Swaps, futures, opțiuni și alte produse derivate", ediție italiană editată de M. Faroni, Milano, Etas Libri, 1993
Mori Margherita, Swap. O tehnică financiară pentru întreprindere , CEDAM, 1990, ISBN 88-13-17125-0

Elemente conexe

linkuri externe

Banca pentru decontări internaționale - statistici derivate OTC
Bramaan.com Evaluare swap online - Instrument de evaluare swap online .
Calculator online pentru schimbul ratei dobânzii , pe basicfixedincome.org .
Articol privind contractele și ratele swap ( PDF ) ^{[ link rupt ]} , pe diec.ec.unipg.it .
Un alt articol despre swapuri și câteva cazuri practice ( PDF ), pe studiogussoni.com . Adus la 15 martie 2009 (arhivat din original la 16 iunie 2012) .

Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie

V · D · M Derivate
Termeni	Preț grevă bază privitoare la instrumentul Volatilitatea deschis interes payoff de risc de rată a dobânzii de maturitate greci
Opțiuni	Sunați · Puneți · Mandate
Opțiuni exotice	Asiatic · Binar · Swaption · Lookback · Cliquet
Strategii	Straddle · Strangle · Fluture · Guler
Evaluarea opțiunilor	Moneyness Opțiune Valoare Put-call parity Model Black -Scholes Model negru Metoda binomială Montecarlo
Swap	Swap pe rata dobânzii · Swap pe profit total · Swap pe capitaluri proprii · Swap pe scadență constantă · Swap de credit default
Alte derivate	Futures · Înainte
Piețe	IDEM · SeDeX · Over the Counter · Piețe derivate străine