Indice Sharpe

Raportul L 'Sharpe ( raportul Sharpe) al unui portofoliu de valori mobiliare, numit în onoarea Premiului Nobel pentru economie în 1990 William Sharpe , este o măsură a performanței portofoliului.

Acesta reflectă rentabilitatea unui portofoliu de valori mobiliare, net de riscul de neperformanță (în limba engleză , fără risc), în mod normal, înțeles ca rata dobânzii la împrumuturile guvernamentale AAA pe termen scurt, în raport cu riscul (volatilitate, deviație standard) ) din portofoliu la fel. Aceasta indică rentabilitatea în termeni procentuali pentru fiecare unitate de risc a investiției noastre.

De sine $\ r_{P}$ ${\ displaystyle \ r_ {P}}$ ${\ displaystyle \ r_ {P}}$ este rentabilitatea portofoliului, $\ \sigma _{P}$ ${\ displaystyle \ \ sigma _ {P}}$ ${\ displaystyle \ \ sigma _ {P}}$ abaterea standard (sau volatilitate), e $\ r_{f}$ ${\ displaystyle \ r_ {f}}$ ${\ displaystyle \ r_ {f}}$ indică rata dobânzii fără risc , raportul Sharpe al portofoliului este egal cu:

$\ SR={\frac {r_{P}-r_{f}}{\sigma _{P}}}$ ${\ displaystyle \ SR = {\ frac {r_ {P} -r_ {f}} {\ sigma _ {P}}}}$ ${\ displaystyle \ SR = {\ frac {r_ {P} -r_ {f}} {\ sigma _ {P}}}}$

Valabilitatea raportului Sharpe ca indicator de performanță

Deși este utilizat pe scară largă în practică și oferă o justificare imediată pentru modelul de echilibru de referință pentru piețele financiare, Modelul de stabilire a prețurilor activelor de capital , raportul Sharpe nu este imun la critici.

În primul rând, este posibil să obiectăm cu privire la aceleași variabile care apar în expresia de mai sus; în general, este dificil de evaluat performanța unui portofoliu de valori mobiliare. De asemenea, nu este clar ce reprezintă de fapt rata dobânzii fără risc ; in practica, $\ r_{f}$ ${\ displaystyle \ r_ {f}}$ ${\ displaystyle \ r_ {f}}$ acesta se înlocuiește cu randamentul cu risc scăzut de guvern obligațiuni (dar acest lucru are, în principiu, nici o bază teoretică). O literatură extinsă, pe de altă parte, a abordat problema estimării varianței unui portofoliu de valori mobiliare, începând de la care $\ \sigma _{P}$ ${\ displaystyle \ \ sigma _ {P}}$ ${\ displaystyle \ \ sigma _ {P}}$ este calculat. În contextul econometriei seriilor temporale , de exemplu, modelele ARCH și GARCH (univariate și multivariate) s-au stabilit; în cea mai specifică literatură financiară , precum și în practica pieței, se folosește adesea așa-numita volatilitate implicită , adică volatilitatea care poate fi derivată din prețul opțiunilor asupra valorilor mobiliare care alcătuiesc portofoliul, pe baza -model Black-Scholes cunoscut -Merton ; au fost de asemenea propuse mai multe modele proprietare.

De asemenea, am discutat validitatea raportului Sharpe în sine ca o măsură adecvată a randamentului ajustat la risc al unui portofoliu de valori mobiliare; acest tip de argument este tipic literaturii de alocare a activelor . De fapt, nimic nu implică faptul că riscul, un concept prin natura sa subiectivă, trebuie să coincidă cu varianța (sau, într-un mod echivalent, cu abaterea standard ) a randamentului; acest tip de obiecție este analog cu cele ridicate la teoria frontierei a portofoliilor cu preferințe de varianță medie . Reflecția asupra adecvării indicelui Sharpe pentru a reprezenta preferințele operatorilor financiari a condus la dezvoltarea unor măsuri de performanță alternative, cum ar fi indicele Sortino sau raportul potențial ascendent .

Elemente conexe