Opțiune de stoc

Opțiuni de stoc sunt opțiuni de apel europene sau americane care dau dreptul de a cumpăra acțiuni ale unei societăți la un anumit preț de exercitare (numit prețul de exercitare). Opțiunile pe acțiuni nu există pentru toate societățile pe acțiuni , ci doar pentru cele listate. În decembrie 2012, Decretul de dezvoltare a introdus posibilitatea de a utiliza opțiuni pe acțiuni și pentru inovatorul srl.

În opțiunile de achiziție, acest drept este exercitat dacă prețul de așteptare este mai mic decât valoarea actuală a acțiunii listate.

Cu toate acestea, opțiunile pe acțiuni sunt un caz special. Ele sunt oferite gratuit angajaților (de obicei manageri). Angajații nu plătesc niciun preț de cumpărare; opțiunea pierde toată valoarea după expirare și, prin urmare, înainte de expirare se exercită dacă prețul de exercițiu este mai mic decât valoarea de piață la care este listată acțiunea subiacentă .

Dacă angajatul nu investește pe piața de valori și nu are un portofoliu deja diversificat, acțiunile conferite direct sau prin opțiuni exercitate în termenul de expirare sunt asociate cu riscul specific al companiei și al sectorului, în plus față de risc eliminabil legat de volatilitatea ridicată a titlurilor de capital, chiar și pe termen scurt.

Opțiunile pentru o acțiune subiacentă au un profil de risc / randament mai echilibrat și optimizat decât contribuția directă a acțiunilor.

Stocurile și opțiunile sunt distribuite angajaților ca stimulent pentru creșterea productivității acestora.

Salariul este alcătuit dintr-o parte fixă (salariu de bază) și o parte variabilă, dintre care opțiunile pe acțiuni sunt o componentă predominantă în salariile directorilor.

Acțiunile sunt evaluate la un preț mai mic decât prețul de piață (The stoc de schimb prețul la momentul vânzării) , împotriva legii de concentrare , care prevede că orice schimb de acțiuni de către orice entitate economică nu poate avea loc în afara bursei de valori.

Contribuția este legitimă, deoarece angajatul nu plătește pentru aceste acțiuni / opțiuni. Acțiunile, deoarece reprezintă o fracțiune din proprietatea companiei, la fel ca orice proprietate, pot fi vândute gratuit ( donație ) sau la un preț ( vânzare ). Legea concentrării restricționează locul de vânzare a proprietății comerciale la bursă, dar nu restricționează donația.

Cu toate acestea, oferă o oportunitate de arbitraj , cu un câștig sigur și imediat, prin revânzarea sau exercitarea acelorași opțiuni la bursă. În cazul opțiunilor, arbitrajul este posibil dacă, de exemplu, prețul fix de grevă este mai mic decât valoarea la care se cotează stocul în ziua acordării opțiunii sau în zilele anterioare. Volatilitatea acțiunilor este totuși ridicată chiar și pe termen scurt.

Cel mai evident arbitraj este în revânzarea la bursă a unei opțiuni care nu i-a costat lucrătorului nimic. Se așteaptă cu ușurință ca această alternativă să dețină opțiunea de a o exercita atunci când prețul suportului depășește greva, mai ales dacă opțiunea este europeană și poate fi exercitată și poate deveni lichidă doar la scadență. Revânzarea la bursă are comisioane și impozite similare, dar are un risc zero (instrumentul derivat are o piață mare și, prin urmare, o probabilitate mare de vânzare) și poate fi lichidat imediat.

De fapt, pentru opțiune prețul este stabilit cu modelul Black și Scholes, care presupune o mișcare browniană geometrică , o variație aleatorie și continuă a stocului subiacent. Această ipoteză este aplicabilă titlurilor de valoare de pe piața de valori care variază continuu, adică care se bucură de o piață secundară mare. O piață a instrumentelor derivate se dezvoltă și pe acțiuni tranzacționate puternic, tranzacționate zilnic în volume mari.

Arbitrajul, însă, nu are un cost zero, în termeni de impozite și comisioane, pentru exercitarea unei opțiuni.

Plata opțiunilor

Exercitarea opțiunii pe acțiuni angajează compania care poate plăti în trei moduri:

în numerar, necesitând o ieșire de numerar pentru a plăti prețul de grevă.
în acțiuni vândute la prețul de exercitare, cu o majorare de capital „la egalitate” (nu se plătește), în care, în special, acțiunile au o valoare nominală egală cu prețul de exercitare al opțiunii.
în acțiuni prin transferul acțiunilor deținute de companie.

În primele două cazuri, operațiunea scade numerarul sau mărește elementul de pasiv , capitalul social , scăzând profiturile. Este vizibil în situațiile financiare pentru acționari.

În al treilea caz, însă, transferul de acțiuni nu modifică elementul capitalului social, ci doar compoziția acestuia. Cu excepția unei mențiuni din nota explicativă, aceasta poate scăpa de acționari. În cazul în care acordarea de opțiuni pe acțiuni în acest mod se referă la mii de angajați sau este lunară (mai degrabă decât anuală), cantitatea de acțiuni ale companiei vândute este semnificativă și reprezintă informații sensibile la prețuri care nu sunt divulgate pieței .

Creșterea salariilor fără costuri

Alternativ, fără nicio intervenție a companiei sau a contabilității, angajatul poate revinde aceeași opțiune la bursă fără a o exercita.

Aceasta este o posibilitate de creștere a salariului la cost zero pentru companie. Firma emite opțiuni (cost zero de emisie). Angajatul care le primește ca „cadou” nu le exercită, nu le prezintă pentru colectare de către companie, ci le revinde la bursă. Deținătorul garanției nu exercită opțiunea la scadență deoarece nu este convenabilă (valoarea acțiunii mai mică decât prețul de exercitare). Această „îmbogățire” fără costuri pentru lucrător nu are loc neapărat pe cheltuiala cuiva cu un flux financiar negativ (care pierde bani). Persoana care nu exercită opțiunea s-ar fi putut proteja abonându-se la o opțiune cu semnul opus (o opțiune de vânzare cu același preț de atac și expirare).

Atunci când prețul acțiunii listate este mai mare decât prețul de grevă, este convenabil să exercitați opțiunea. Compania va trebui să ofere acțiuni; și aici fluxul nu este negativ, deoarece prețul de vânzare (atât greva, cât și prețul bursier) nu pot fi mai mici decât valoarea nominală a acțiunii. Deoarece este ilegal să se vândă acțiuni sub par, este posibil să se încheie opțiuni cu o grevă egală sau mai mare decât valoarea nominală (care nu variază în timp) a acțiunilor subiacente; în caz contrar, contractul derivat este nul. Vânzarea acțiunilor va fi o vânzare la egalitate fără niciun câștig sau „peste egalitate”, o majorare de capital social plătită cu o primă care generează profit pentru companie.

Pe termen lung, fluxul de numerar al tranzacției poate deveni negativ dacă considerăm că numărul acțiunilor care trebuie remunerate cu profituri este mai mare sau că prețul poate fi penalizat printr-o scădere a dividendului pe acțiune. Compania poate elimina acest fenomen prin emiterea de opțiuni de achiziție cu scadență și greutate egale pe care le va colecta dacă este convenabil la scadență. Astfel, acțiunile pe care va trebui să le vândă pe piață vor fi la fel de multe ca cele pe care le va deține, fără a modifica compoziția bazei de acționari a companiei.

Contribuția acțiunilor nu este contabilizată ca un cost, în ciuda faptului că există un cost calculat , care nu este reprezentativ pentru ieșirile de numerar ( flux de numerar) pentru neîncasarea pe care compania ar fi putut să o realizeze prin vânzarea acelorași acțiuni pe stoc schimb mai degrabă decât către angajați și / sau manageri. Opțiunile pe acțiuni pot fi considerate ca o componentă a salariului care nu face parte din costul forței de muncă .

Decizia privind contribuția revine Adunării Acționarilor, a cărei decizie este în general incertă. Pe de o parte, poate fi reticent să acorde acțiuni gratuite pe care le-au plătit și la majorări de capital neachitate din care firma nu încasează o primă pentru a finanța creșterea. Aceste creșteri nu fac decât să crească numărul de acțiuni (și acționari) între care dividendele pot fi împărțite fără a lărgi gama de activitate a companiei și a crește profiturile.

Pe de altă parte, opțiunile pe acțiuni pot crește productivitatea în termeni de costuri mai mici și o cifră de afaceri mai mare pe resursă umană și pot aduce profituri mai mari din operațiunile curente, chiar dacă nu au fost create noi afaceri pentru noii acționari-angajați ai companiei.

Prin urmare, opțiunile pe acțiuni pot fi, de asemenea, utilizate, deoarece permit o creștere reală a salariilor fără scăderea formală a profiturilor.

Salariu și profit

Există un contrast tradițional între salarii și profituri care explică cu ușurință reacțiile pozitive ale pieței de valori la știrile disponibilizărilor sau, în orice caz, reducerea costului forței de muncă; opțiunile pe acțiuni sunt o modalitate care nu este vizibilă pe piață (nu sunt înregistrate în situațiile financiare) care reduce, dacă nu formal, profiturile, partea din profituri care este efectiv distribuibilă.

La acordarea de opțiuni pe acțiuni și acțiuni se adaugă o considerație ideologică și economică. Acțiunile sunt „piese de afaceri”, proprietatea afacerii fracționate; deținerea lor de către angajați înseamnă participarea lucrătorului la proprietatea mijloacelor de producție.

Difuzarea participării numai de către directori, către manageri intermediari și angajați poate fi înțeleasă ca tranziția la un model de participare pe scară largă, pe modelul unei companii publice americane. Aceasta poate fi văzută ca o întreprindere care se deschide către societate , implicând un număr tot mai mare de persoane în proprietate.

În cele din urmă, o considerație organizațională este relevantă. A acorda angajaților acțiuni în companie înseamnă alinierea interesului lor personal cu cel al acționarilor, adică maximizarea valorii economice. În cazul în care angajații devin acționari, ar fi direct interesați de profiturile și dividendele companiei. Această considerație este cu atât mai importantă cu cât precedentul este mai adevărat, iar compania, începând să fie o companie publică, vede o distanță crescândă între cei care realizează profituri (manageri și angajați) și acționarii care sunt „proprietari”.

Toate considerațiile făcute sunt valabile, dacă angajatul deține acțiunile pe termen lung, ceea ce echivalează cu specularea în sus și parierea pe succesul companiei. Ele nu sunt valabile dacă, ca practică, acțiunile și opțiunile sunt revândute imediat.

Tratament fiscal

Sistem în vigoare până la 25 iunie 2008

Până la 25 iunie 2008 , data intrării în vigoare a Decretului legislativ 112/2008, plusvaloarea câștigată de angajat sau administrator nu trebuia inclusă în declarația de impozitare cu sistemul de impozitare obișnuit și progresiv pe paranteze, ci era supus unui „impozit substitutiv de 12,50% conform regimului de câștig de capital .

Acest tratament fiscal favorabil a fost supus acestor 6 condiții:

Suma plătită de angajat pentru achiziționarea acțiunilor nu trebuie să fie mai mică decât valoarea lor de piață la momentul ofertei.
Acțiunile deținute de angajat sau director nu trebuie să depășească 10% din capitalul societății.
Opțiunea nu a putut fi exercitată înainte de 3 ani de la ofertă.
În cei 5 ani care au urmat exercitării opțiunii, angajatului sau directorului i s-a cerut să păstreze o investiție în aceleași acțiuni nu mai puțin decât valoarea plus realizată.
Valoarea acțiunilor atribuite nu ar fi trebuit să depășească salariul brut câștigat în anul precedent.
Compania care furniza acțiunile urma să fie listată pe o bursă oficială.

Sistem în vigoare după 25 iunie 2008

Din 25 iunie 2008, când a intrat în vigoare Decretul legislativ 112/2008, art. 51 alin. 2 lit. g-bis din TUIR și acest lucru a condus la abolirea regimului subvenționat pentru acțiunile atribuite angajaților de la această dată.
În acest fel, diferența dintre valoarea acțiunilor în momentul cesiunii dreptului de opțiune și suma plătită de angajat sau director constituie un venit supus impozitării ordinare, progresive și eșalonate în fișa de salariu, și nu plus impozitul substitutiv de 12,50%.
Contribuția de asigurări sociale (atât pentru angajat, cât și pentru angajator) a fost exclusă la momentul transformării în lege a Decretului legislativ 112/2008 cu efect din 25 iunie 2008, prin adăugarea alineatelor 24 bis și 24 ter la text original al artei. 82.
Orice câștig de capital derivat din vânzarea acțiunilor primite va fi supus impozitării ca câștig de capital la o rată de 12,50%. În scopul explicării acestor modificări ale regimurilor fiscale și de securitate socială ale opțiunilor pe acțiuni, Agenția pentru venituri a emis Circ. 54 / E din 9 septembrie 2008.

Obligatii legale

Există diferite tipuri de acțiuni; înainte de introducerea reformei dreptului societăților comerciale , opțiunile pe acțiuni erau acțiuni ordinare pe care compania trebuia să le remunereze.

Opțiunile pe acțiuni sunt corelate cu infracțiunea de tranzacții privilegiate care are loc în cazul în care administratorul gestionează o gestionare care vizează creșteri temporare ale prețurilor acțiunilor pentru a profita din vânzarea acțiunilor sale (tranzacții frecvente cu marje de profit reduse pentru multe tranzacții) sau profită de informații care ar trebui să disemineze cu promptitudine, păstrându-le rezervate pentru timpul necesar plasării acțiunilor sale înainte de prăbușirea prețului.

O altă modalitate de a induce o creștere accentuată a prețului acțiunilor este vestea disponibilizărilor . Reducerile costurilor forței de muncă creează o așteptare de profituri și dividende mai mari pe termen scurt, măsurabile cu un randament mai mare al dividendelor . Creșterea prețului acțiunilor face convenabilă exercitarea opțiunilor pe acțiuni.

Prețul trebuie să includă toate informațiile disponibile pe piață în orice moment.

Există obligația de a notifica aceste tranzacții cu mult timp în avans dacă vânzarea depășește un anumit prag critic care ar putea reduce semnificativ prețul pieței. Pragul este stabilit în Italia la 2% din capitalul social al companiei listate.

Companiile specializate cumpără și revând acțiuni ale deținătorilor mari, împreună, în pachete mici, printr-o multitudine de subiecte, astfel încât nimeni să nu atingă pragul critic și să fie nevoit să informeze piața despre operațiune.

Planuri de opțiuni pe acțiuni

Consiliul de administrație identifică în mod normal comisiile necesare pentru a face procesul de modificare și aprobare a măsurilor mai eficient și mai rapid. Comitetul de remunerare și remunerație identifică remunerația și beneficiile fixe și variabile datorate managerilor individuali. În general, este alcătuit dintr-un număr predominant de administratori neexecutivi și independenți, adică care nu dețin funcții manageriale în companie (neexecutiv) și nu au relații de rudenie sau de afinitate cu administratorii, acționarii sau angajații, nu dețin sau au ocupat alte funcții care îl plasează în conflict cu compania, nu oferă companiei sau afiliaților acesteia (independente) produse și / sau servicii. Definiția planurilor de opțiuni pe acțiuni face parte din remunerația variabilă a directorilor.

Comitetul pentru remunerare și remunerație stabilește:

suma totală a opțiunilor pe acțiuni care trebuie distribuite;
metodele de emitere: data la care pot fi achiziționate, metoda de calcul a prețului de achiziție, data de expirare;
metoda de lichidare a opțiunilor pe acțiuni: creșterea capitalului social sau vânzarea acțiunilor proprii ale companiei;
beneficiarii de opțiuni pe acțiuni;
obiectivele individuale, pe care fiecare manager trebuie să le atingă;
data și metoda de constatare a obiectivelor individuale;
valoarea opțiunilor pe acțiuni datorate beneficiarilor individuali.

Conform celor mai bune practici din anii 1990- 2000, prețul opțiunilor pe acțiuni se determină începând cu prețul mediu ponderat al acțiunilor din luna anterioară datei emiterii, data expirării este în termen de un an de la data emiterii, evaluarea obiectivele individuale sunt ulterioare aprobării și certificării situațiilor financiare, situațiile financiare conțin o indicație a acțiunilor și opțiunilor pe acțiuni cumpărate, vândute și deținute de administratorii individuali.

În 2003, Microsoft a lui Bill Gates a fost prima companie din SUA care a eliminat opțiunile pe acțiuni din sistemul de recompense al angajaților și managerilor săi. ^[1]

Notă

^ Federico Rampini, America, rămas bun la opțiunile pe acțiuni de pe Wall Street încheie epoca de aur , pe repubblica.it , 10 iulie 2003. Accesat pe 6 mai 2020 ( arhivat pe 6 mai 2020) .

linkuri externe

( EN ) Stock option , în Encyclopedia Britannica , Encyclopædia Britannica, Inc.

Controlul autorității	GND (DE) 4144425-5 · NDL (EN, JA) 00.564.378

Portalul Economiei : accesați intrările Wikipedia care se ocupă de economie

[1] Federico Rampini, America, rămas bun la opțiunile pe acțiuni de pe Wall Street încheie epoca de aur , pe repubblica.it , 10 iulie 2003. Accesat pe 6 mai 2020 ( arhivat pe 6 mai 2020) .

[1]