Teoria modernă a banilor

De la Wikipedia, enciclopedia liberă.
Salt la navigare Salt la căutare

Teoria monetară modernă , Teoria monetară modernă (cunoscută și sub acronimul englez MMT Modern Monetary Theory ), sau neo-Chartalismul [1] [2] [3] , este numele unei teorii economice care intenționează să descrie în detaliu procedurile și consecințele utilizării monedei de curs legal emise de stat . Teoria economică este susținută de unii economiști post-keynesieni [4] .

Teoria pleacă de la Chartalism, care a fost prezentată pentru prima dată de economistul german Georg Friedrich Knapp în 1895 , [5] cu contribuția importantă a lui Alfred Mitchell-Innes . Chartalismul a influențat și Tratatul despre bani al lui John Maynard Keynes în anii 1930 , [6] care menționează Knapp și Chartalismul în prima pagină. [7]

Pentru unii autori, MMT nu face altceva decât să descrie sistemul monetar în vigoare de la abolirea etalonului aur , care a avut loc în 1971 cu Acordul Smithsonian . [8]

Istorie

TMM își are rădăcinile în Chartalism, din care este considerat corpul modern. Cartalismul a fost elaborat la sfârșitul secolului al XIX-lea de economistul german Georg Friedrich Knapp , [5] preluat apoi de John Maynard Keynes [6] în Tratatul său despre bani . [7]

Chartalismul s-a născut ca o teorie complementară circuitismului, deoarece a fost conceput inițial pentru a explica așa-numitele „interacțiuni verticale”, adică din sectorul public în cel privat și invers, în timp ce teoria circuitismului s-a născut în schimb pentru a ilustra așa-numitul „interacțiuni orizontale”, adică de la privat la privat. În cadrul acesteia din urmă este inclus conceptul, derivat din școala orizontalistă , de bani-credit sau de bani sub formă de credit. [9] [10]

Mai exact, termenul teoriei monetare moderne a fost inventat ulterior de economistul australian Bill Mitchell [4] cu referire la o propoziție cuprinsă în tratatul lui Keynes. [11] Pentru aceste origini, teoria monetară modernă este definită și cu numele de „neo-Chartalism”. [12]

Descriere și concepte

Rolul impozitării

Pentru MMT într-un sistem monetar fiat, toți banii sunt creați de guvern, prin urmare nu vor rămâne niciodată fără bani pe măsură ce tipăresc și îi pun în circulație [4] . Prin urmare, impozitele nu ar avea funcția de finanțare a cheltuielilor publice [13], dar nu ar fi inutile, deoarece ar permite funcționarea sistemului forțând oamenii să folosească banii pusi în circulație [13] , în plus, taxele sunt necesare pentru a preveni „supraîncălzirea” a economiei, de exemplu, permițând reducerea inflației [4] .

Pentru această teorie, nu ar exista niciun motiv pentru care un buget guvernamental ar trebui să se mențină în echilibru între cheltuieli și încasări; în mod ideal, potrivit susținătorilor MMT, impozitele ar trebui majorate în faza de expansiune și reduse în faza de recesiune [13] . Reechilibrarea între grupurile sociale ar trebui urmărită nu prin creșterea taxelor, de exemplu pentru cei bogați, ci prin creșterea cheltuielilor în favoarea săracilor [13] . În acest sistem, impozitarea nu joacă deci rolul de finanțare a cheltuielilor publice, ci de a face efectiv controlul statului asupra banilor, cantitatea de bani în circulație și viteza de circulație a banilor .

Conform teoriei monetare moderne, banii intră în circulație prin cheltuieli guvernamentale. Cu alte cuvinte, banii sunt creați și cheltuiți mai întâi de stat și abia apoi are loc colectarea impozitelor . Impozitarea este utilizată pentru a face efectivă adoptarea monedei de curs legal , dându-i valoare prin crearea unei cereri sub forma obligației de impozitare care poate fi îndeplinită doar cu moneda națională. Obligația de a plăti impozite cu moneda națională, combinată cu încrederea și acceptarea de către cetățeni a monedei mai presus de toate, contribuie semnificativ la păstrarea valorii monedei în timp, adică la controlul inflației. [8] [14] [15] [16]

Efectele naturii banilor asupra economiei publice și private

Afirmația potrivit căreia banii sunt, prin urmare, o „creatură a statului” [17] implică atât faptul că nu există niciun motiv pentru care cheltuielile publice să fie acoperite de o taxă fiscală corespunzătoare [18] și că statul poate cheltui fără a fi pierdut mai întâi veniturile fiscale și care, prin urmare, poate folosi toate resursele necesare pentru a crește activitatea economică și ocuparea forței de muncă. [19] Rezultă că, potrivit economiștilor teoriei monetare moderne, inclusiv James Kenneth Galbraith , [20] emiterea de bani transportați creșterii producției permite statului să gestioneze deficite bugetare, aproape fără limite, fără un pericol apreciabil de inflației, până la atingerea ocupării depline. [21] [22] Ei susțin, de asemenea, că, în timpul fazelor de contracție economică, scăderea banilor circulanți, cauzată de politicile care vizează obținerea excedentului în bugetul de stat, duce la o sărăcire a sistemului de producție, a cetățenilor și a întreprinderilor, care se văd furând bani care altfel ar fi folosiți pentru a alimenta economia. [23] Excedentul din bugetul public face din stat un economisitor net și, în același timp, face din sectorul privat un împrumutat net. Efectul politicilor de stat care vizează urmărirea excedentului bugetar este, prin urmare, de a forța sectorul privat să împrumute, reducând astfel bogăția cetățenilor. [24] În schimb, deficitul bugetului de stat contribuie la alimentarea și garantarea bogăției sectorului privat, iar datoria publică rezultată din acest deficit este, prin urmare, expresia îmbunătățirii condițiilor economice ale cetățenilor. [25] Deficitul și datoria publică sunt, prin urmare, instrumente disponibile statului, care vizează atingerea capacității maxime de ocupare și de producție a unei națiuni. [22] [26]

Economiile private și sectorul creditului

Teoria monetară modernă descrie economisirea privată ca fiind funcțională pentru creșterea venitului național . Creșterea venitului național corespunde creșterii economiilor private. Cheltuielile guvernamentale deficitare au, prin urmare, scopul de a stimula activitatea economică, crescând astfel atât produsul intern brut, cât și venitul național și, prin urmare, și economiile private. Activitatea sectorului de credit în acordarea de împrumuturi variază în funcție de solicitarea de credit de la persoane fizice. Într-o situație de deficit public, statul înzestrat cu suveranitate monetară injectează bani în sistemul economic pentru a finanța cumpărarea de bunuri și servicii de la persoane fizice și companii private care, în consecință, își plătesc angajații cu acești bani, creând astfel un efect de lanț pe care îl afectează oferta de bani circulantă și viteza de circulație a banilor. Acest proces tinde să reducă cererea de împrumuturi din sectorul creditului. Acest lucru scade, de asemenea, ratele dobânzilor solicitate de sectorul creditului pentru acordarea de împrumuturi persoanelor fizice. [27]

Discreția cu privire la menținerea pieței valorilor mobiliare publice

Capacitatea de a emite bani pentru finanțarea sectorului public înseamnă că nu este nevoie ca guvernul să împrumute bani de la subscriitori privați de obligațiuni de stat . În consecință, nu este deloc necesar ca statul să fie supus acceptării ratelor dobânzii impuse de piață obligațiilor datoriei publice. Conform teoriei monetare moderne, menținerea pieței obligațiunilor de stat într-o națiune dotată cu suveranitate monetară este, prin urmare, o măsură opțională și nu obligatorie. [28] [29] [30] [31] [32]

Tranzacții verticale

Teoria monetară modernă definește fiecare tranzacție între sectorul public și sectorul non-public cu termenul „tranzacție verticală”. În cadrul sectorului public sunt incluse atât trezoreria, cât și banca centrală, în timp ce sectorul non-public include toate entitățile private, inclusiv sistemul bancar comercial, companiile, cetățenii. Sectorul extern include cumpărători și vânzători străini. [33]

În orice perioadă de timp dată, bugetul de stat poate fi fie deficitar, fie surplus. Un deficit apare atunci când statul cheltuiește mai mult decât impozitează; un surplus se obține atunci când statul impozitează mai mult decât cheltuiește. Prin urmare, conform teoriei monetare moderne, rezultă că deficitul bugetar public adaugă un activ financiar corespunzător sectorului privat, deoarece prezența unui deficit în bugetul public semnalează că statul a depus mai mulți bani în conturile bancare ale privatului comparativ cu la ceea ce scădea în impozite. Un surplus, pe de altă parte, înseamnă contrariul: în total, statul a retras prin impozite mai mulți bani din conturile bancare private decât a cheltuit. Astfel, prin definiție, deficitele bugetare sunt echivalente cu adăugarea de active financiare nete în sectorul privat, în timp ce excedentele bugetare elimină activele financiare din sectorul privat. Aceasta este reprezentată de formula:

unde G reprezintă cheltuieli guvernamentale, T este impozite, S este economii, I este investiție, iar NX este export net.

În consecință, concluzia extrasă de teoria monetară modernă pe baza acestei ipoteze este că economisirea rețelei private este posibilă numai dacă statul are deficite bugetare; în caz contrar, sectorul privat este obligat să îndepărteze, adică să-și reducă economiile, atunci când statul adoptă un surplus bugetar.

Prin urmare, teoria monetară modernă nu susține noțiunea, susținută de unii keynesieni, că surplusurile bugetare sunt întotdeauna necesare în perioade de cerere mare. În conformitate cu sistemul prezentat mai sus, excedentele bugetare elimină economiile nete și, într-o perioadă de cerere efectivă ridicată, acest lucru poate determina persoanele fizice să depindă de sectorul creditului pentru a-și finanța propriul consum. Mai precis, teoria monetară modernă sugerează că este necesară o situație de deficit bugetar persistent pentru a realiza o creștere economică constantă în timp, evitând în același timp pericolul deflației . Teoria monetară modernă afirmă, de asemenea, că numai dacă economia ar avea o cerere agregată excesivă și s-ar găsi într-o situație de risc inflaționist efectiv (adică în cazul unui boom economic ), ar fi, prin urmare, indispensabilă reducerea deficitului public prin urmărirea unei politici excedentare.

Datorii și bani între sectoarele public și bancar

Teoria monetară modernă consideră că analiza și înțelegerea utilizării rezervelor contabile este crucială pentru înțelegerea interacțiunilor dintre sectoarele public și privat. Din acest motiv, teoria monetară modernă acordă o atenție deosebită realității operaționale a interacțiunilor dintre guvern, bancă centrală și sectorul bancar comercial. [34]

Într-o țară cu suveranitate monetară, trezoreria deține de obicei un cont de verificare la banca centrală. Prin acest cont curent trezorerie cheltuiește, primește impozite și alte intrări. [9] În plus, toate băncile comerciale au, de asemenea, un cont curent în cadrul băncii centrale. Acest lucru permite sectorului bancar comercial să își gestioneze rezervele, care reprezintă suma pe termen scurt a numerarului disponibil deținut de fiecare bancă comercială.

Deci, atunci când statul cheltuiește, banca centrală debită contraprestația din contul curent al trezoreriei. La rândul său, trezoreria depune acești bani în conturi curente private și, prin urmare, în sistemul bancar comercial. Prin urmare, acest flux crește rezervele totale ale sectorului bancar, deoarece emiterea acestei datorii publice corespunde unei injecții echivalente de bani în sistemul economic privat. Impozitarea, pe de altă parte, funcționează exact invers: resursele sunt epuizate și, prin urmare, conturile curente private sunt împovărate cu o datorie față de administrația publică, reducând în consecință rezervele sistemului bancar comercial.

Control asupra ratei dobânzii și a efectelor acesteia asupra sistemului bancar comercial

Practic toate băncile centrale și-au stabilit o țintă a ratei dobânzii. Pentru a realiza acest lucru, o bancă centrală nu are altă opțiune, conform teoriei monetare moderne, decât să intervină activ în operațiunile bancare comerciale.

În majoritatea țărilor, rezervele băncilor comerciale depuse la banca centrală trebuie să aibă un sold pozitiv la sfârșitul fiecărei zile; în alte țări, cota care face obiectul acestor cerințe este exprimată proporțional cu pasivele deținute de o bancă (de exemplu, depozitele clienților). Cerința de rezervă ( cerință de rezervă ) este denumirea utilizată pentru a defini aceste cerințe. La sfârșitul fiecărei zile, o bancă comercială trebuie să examineze situația financiară a rezervelor în conturile sale curente. Acele bănci deficitare au opțiunea de a împrumuta de la banca centrală fondurile necesare pentru menținerea cerinței de rezervă, la care plătesc o rată a dobânzii activă (uneori numită și o rată de actualizare ) asupra sumei împrumutate. Pe de altă parte, băncile care au rezerve excedentare pot pur și simplu să lase aceste surplusuri în cadrul băncii centrale și să câștige o rată de sprijin din acest depozit. Unele țări, precum Japonia, au o rată de sprijin zero. [34]

Atunci când o bancă are mai multe rezerve decât are nevoie pentru a satisface cerința de rezervă, încearcă să vândă aceste rezerve suplimentare băncilor cu deficit. Acest act de vânzare este cunoscut sub numele de împrumut pe piața interbancară. Banca excedentară încearcă să câștige o rată mai mare decât rata de sprijin pe care banca centrală o plătește pentru rezerve; pe de altă parte, băncile deficitare doresc să plătească o rată mai mică decât rata notoriu ridicată a băncilor centrale pentru credit. Astfel, își vor împrumuta rezerve reciproce până când fiecare bancă va atinge cerința de rezervă. Într-un sistem echilibrat, în care există suficiente rezerve totale disponibile pentru toate băncile pentru a răspunde cererilor de împrumut privat, obiectivul pe termen scurt al ratei dobânzii este la jumătatea distanței dintre rata de sprijin și rata de actualizare. [34]

Pe de altă parte, teoria monetară modernă subliniază că cheltuielile guvernamentale au un efect asupra acestui proces. Dacă, într-o anumită zi, statul cheltuiește mai mult decât impozitează, activele financiare nete sunt în consecință introduse în sistemul bancar. Acest lucru duce la un surplus de rezerve în cadrul întregului sistem.

În acest caz, încercarea de a vinde rezerve excedentare obligă rata dobânzii pe termen scurt să scadă către rata suport (sau la zero dacă rata de sprijin nu este prevăzută). Acest lucru implică faptul că atunci când există un surplus în sistem și toate băncile își pot susține necesarul de rezerve, nu va exista o cerere pentru aceste rezerve excedentare. Rata dobânzii pe care băncile o percep pe rezerve ar scădea apoi către rata de susținere: în acest moment, surplusul de bănci ar păstra rezervele în cadrul băncii centrale și ar câștiga rata de susținere. Prin urmare, teoria monetară modernă consideră că teoria tradițională a excluderii (așa - numitul efect al deplasării, dar mai literal „deplasarea”), conform căreia cheltuielile guvernamentale sunt considerate a fi cauza creșterii ratelor dobânzii, este neapărat greșită. Cheltuielile guvernamentale, conform teoriei monetare moderne, determină scăderea ratei dobânzii pe termen scurt. Cu toate acestea, teoria monetară modernă subliniază că obligațiunile pe termen lung, cum ar fi obligațiunile de stat pe termen lung, pot influența structura temporală, adică termenul, al ratelor dobânzii. În situații de incertitudine economică, de exemplu, datoria pe termen lung poate să nu fie dorită de piață, iar acest lucru poate duce la dobânda mare pentru acest tip particular de datorie, afectând astfel curba randamentului. Pentru a remedia acest fenomen, economiștii teoriei monetare moderne susțin, prin urmare, că este de preferat ca statul să evite în totalitate emiterea de obligațiuni de stat pe termen lung și, prin urmare, că statul se poate limita doar la emiterea de obligațiuni pe termen scurt. [9] Sau, alternativ, pentru a elimina orice risc posibil asociat utilizării acestor instrumente financiare, statul poate decide, de asemenea, să înceteze complet efectuarea oricărei noi emisiuni de valori mobiliare și obligațiuni. [35]

Opusul se întâmplă atunci când statul primește mai multe impozite într-o anumită zi decât cheltuiește. În această împrejurare, posibilitatea ca un deficit de rezerve să apară în tot sistemul devine concretă. Ca urmare, surplusul de fonduri va fi la cerere pe piața interbancară și, în consecință, rata dobânzii pe termen scurt va crește către rata de actualizare. Deci, dacă banca centrală dorește să păstreze o rată a dobânzii undeva între rata de susținere și rata de actualizare, trebuie să intervină ajustând lichiditatea globală din sistem pentru a se asigura că valoarea corectă a rezervelor din sistemul bancar este întotdeauna menținută.

Banca centrală poate face acest lucru printr-o tranzacție verticală, de exemplu prin cumpărarea și vânzarea de obligațiuni de stat pe piața deschisă . În ziua în care rezervele din sistemul bancar sunt în exces, banca centrală poate, prin urmare, să intervină prin emiterea de bani și sub formă de obligațiuni publice și, prin urmare, și prin vânzarea de obligațiuni de stat, eliminând în consecință rezervele din sistemul bancar atunci când sunt persoane fizice individuale. mutați fondurile lor pentru a achita achiziționarea unor astfel de valori mobiliare. Pe de altă parte, în ziua în care rezervele din sistemul bancar sunt insuficiente, banca centrală poate cumpăra titluri publice deținute de persoane fizice individuale, adăugând astfel rezerve la sistemul bancar. Este important de remarcat faptul că banca centrală poate cumpăra titluri pur și simplu prin crearea de bani fără a primi în niciun fel finanțare. Este o injecție de rezerve direct în sistemul bancar. Drept urmare, teoria monetară modernă implică faptul că banca centrală a unei națiuni nu poate influența deciziile de cheltuieli guvernamentale. Dacă o bancă centrală dorește să își îndeplinească obiectivul privind rata dobânzii, poate cumpăra și vinde obligațiuni de stat pe piața deschisă pentru a păstra cantitatea corectă de rezerve în sistem.

Tranzacții orizontale

Pictogramă lupă mgx2.svg Același subiect în detaliu: Circuitul monetar .

Teoria monetară modernă definește fiecare tranzacție endogenă sectorului privat, inclusiv sistemul bancar comercial, cu termenul „tranzacție orizontală” descriind astfel rolul împrumutului și în cadrul sistemului bancar.

Pentru teoria monetară modernă, împrumuturile bancare creează întotdeauna datorii și depozite egale. În consecință, cantitatea netă de active financiare (depozite și pasive) nu poate fi modificată prin operațiuni bancare. Evident, depozitele create prin creditarea bancară cresc disponibilitatea banilor. Aceste depozite pot trece ulterior de la o bancă la alta și acest lucru trebuie echilibrat la sfârșitul zilei pentru a îndeplini cerința de rezervă. Cu toate acestea, este bine să reiterăm faptul că băncile comerciale nu pot crea active financiare fără a crea o datorie corespunzătoare, deoarece numai sectorul public - în special banca centrală - este capabil să facă acest lucru. (A se vedea, în acest sens, tranzacțiile verticale )

În consecință, teoria monetară modernă respinge noțiunea tradițională a multiplicatorului de bani conform căruia bonitatea bancară este complet legată atât de depozitele bancare, cât și de cerințele de capital. Teoria monetară modernă nu afirmă că disponibilitatea activelor monetare ale băncii individuale este complet irelevantă și nu influențează deciziile sale privind acordarea de credite; în mod evident, fiecare bancă cântărește posibilele efecte, în ceea ce privește raportul cost-beneficiu, al împrumutului de bani dincolo de propriile sale rezerve de credit și în raport cu sarcina care trebuie plătită pentru a împrumuta astfel de fonduri de pe piața interbancară sau de la banca centrală pentru a îndeplini cerințele de capital necesare. În acest context, contrastul puternic dintre teoriile economice principale și teoria monetară modernă este evident în faptul că afirmă că capacitatea de credit a unei bănci este potențial infinită. Deciziile privind acordarea de credite de către băncile comerciale se bazează, prin urmare, exclusiv pe prognoze referitoare la capacitatea de plată și rentabilitatea solicitantului - cerințele de capital sunt doar unul dintre factorii care afectează profitabilitatea care poate fi generată de operațiune. [36]

Importuri și exporturi

Teoria monetară modernă ia în considerare importurile și exporturile în cadrul tranzacțiilor orizontale, argumentând că un export reprezintă dorința națiunii exportatoare de a cumpăra moneda națiunii importatoare. Următorul exemplu ipotetic este în concordanță cu ceea ce se întâmplă pe piața valutară FX și poate fi folosit pentru a ilustra elementele de bază ale teoriei import-export:

„Un importator australian ( A ) trebuie să plătească pentru unele bunuri japoneze. Importatorul va merge la bancă și va cere să transfere 1000 de yeni în contul bancar japonez al companiei japoneze ( B ) a importatorului, mergând pe piața valutară FX Va găsi o persoană ( C ) care dorește să schimbe 1000 de yeni cu 100 de dolari australieni . Așadar, transferă 100 AUS la C. Apoi ia 1000 de yeni și îl transferă în contul bancar al companiei exportatoare japoneze. "

În acest fel, tranzacția este finalizată. Persoana care a făcut posibilă tranzacția (adică cu un preț acceptabil pentru importator) a fost C ca broker pentru schimbul valutar. Prin urmare, teoria monetară modernă deduce faptul că importul a fost posibil datorită cererii de monedă străină sau dorinței de a poseda acea monedă și concluzionează că importurile sunt un beneficiu economic pentru națiunea importatoare, întrucât bunurile reale consumabile îi sunt livrate că altfel ar fi nu a fost posibil să se obțină. [37]

Exporturile sunt, pe de altă parte, un cost economic pentru națiunea exportatoare, deoarece vinde bunuri reale pe care, dimpotrivă, le-ar fi putut consuma. Teoria monetară modernă nu trece cu vederea însă faptul că națiunea importatoare și-a dat o parte din moneda sa în mâini străine, iar deținerea acestei monede reprezintă un drept viitor asupra bunurilor națiunii importatoare. Acest drept viitor este, în practică, o opțiune de cumpărare a mărfurilor națiunii importatoare care, prin urmare, se poate găsi în viitor să-și vândă propriile bunuri. Aceste transferuri, care, după cum sa arătat mai sus, reprezintă un cost. Mai mult, teoria monetară modernă nu subestimează faptul că importurile de bunuri la prețuri scăzute pot provoca falimentul companiilor locale care produc bunuri similare, dar la costuri mai mari, generând astfel șomaj.

O bună parte a economiștilor teoriei monetare moderne etichetează această considerație ca parte a unui discurs subiectiv bazat pe valoare și nu pe economie: ține de națiune, cu alte cuvinte, să decidă să ia în considerare beneficiile unui cost redus importul de bunuri dintr-un anumit sector, mai degrabă decât pierderea consecventă a locurilor de muncă naționale în sectorul respectiv. De asemenea, teoria monetară modernă nu ignoră efectul unei supraabundențe de bunuri disponibile cu cerere extrem de inelastică, cum ar fi petrolul, și este în concordanță cu teoria monetară modernă că o națiune, în mare parte dependentă de importuri, poate experimenta un șoc cauzat de lipsa de bunuri dacă nivelul schimbului comercial scade semnificativ. Una dintre sarcinile băncilor centrale poate și ar trebui, prin urmare, să fie schimbul de bani pe piața valutară valutară, pentru a evita repercusiuni excesive asupra cursurilor de schimb între valute. [38]

Prin urmare, un import net creează proprietatea străină asupra monedei proprii. Cu toate acestea, este important de reținut că, în realitate, moneda nu părăsește niciodată națiunea importatoare. Proprietarul străin al monedei locale îl poate cheltui fie pentru achiziționarea de bunuri locale, fie îl poate depune în sistemul bancar local. În ambele perspective, banii ajung în sistemul bancar local. [39] În același mod și în conformitate cu ceea ce a fost deja ilustrat mai sus, chiar și în cazul în care titularul străin al monedei locale achiziționează titluri de valoare publice denominate în acea monedă și emise de națiunea care emite aceeași monedă, banii plătiți la scadența securității publice nu pot decât să îi înapoieze, în ultimă instanță, națiunii emitente ca și cum ar fi rămas întotdeauna acolo. (Băncile pot, totuși, să concureze între ele pentru a atrage acești bani prin emiterea de instrumente financiare, cum ar fi obligațiuni și valori mobiliare, destinate pieței externe. Acest fenomen este definit odată cu termenul de finanțare offshore .)

Trebuie remarcat faptul că asumarea de către stat a datoriilor exprimate în valută este, conform teoriei monetare moderne, un risc economic eficient pentru națiunea atât de îndatorată, deoarece nu poate crea valută străină. În consecință, pentru a putea plăti această datorie până la scadența sa, este necesar să se asigure că, în această perioadă, cererea externă pentru moneda sa este întotdeauna ridicată și constantă. O prăbușire a cursului de schimb valutar ar putea multiplica datoria de mai multe ori asimptotic, făcând imposibilă rambursarea.

Dificultatea de a plăti această datorie poate duce națiunea la faliment . De asemenea, statul poate încerca să adopte o strategie bazată pe export sau să crească rata dobânzii pentru a atrage investitori străini în moneda sa. Fiecare dintre aceste alegeri are repercusiuni negative asupra economiei. [40]

Criza datoriilor, care a început în 2009 în națiunile numite „ PIIGS ”, reflectă acest risc întrucât Portugalia, Irlanda, Italia, Spania, Grecia au emis datorii într-o monedă practic străină lor - euro - care nu sunt în măsură să le creeze. înșiși.

Utilizarea prescriptivă

Pe baza aspectelor descriptive expuse, autorii și susținătorii teoriei monetare moderne indică o serie de metodologii pentru gestionarea economiei. Aceste indicații variază de-a lungul peisajului politic, de la garanțiile forței de muncă susținute de stânga până la reduceri de impozite susținute în mod tradițional de dreapta.

Chartaliștii susțin că sistemul de plată legală este preferabil sistemului de bani pentru mărfuri . În sistemul de plată legală, este posibil ca guvernul să cheltuiască în deficit stimulând piața într-un mod care altfel ar fi imposibil într-un sistem bazat pe banii de marfă. Aceștia susțin, de asemenea, că sistemele de monedă unică, precum euro , creează dezechilibre comerciale care duc la instabilitate economică, ceea ce duce în cele din urmă la un sistem monetar impracticabil. [41]

Pentru Chartaliști, garanția ocupării forței de muncă este cea mai bună metodă de a obține o ocupare deplină și stabilitatea prețurilor. Cu alte cuvinte, statul este responsabil de asigurarea, prin oferta de locuri de muncă de obicei la un salariu minim în sectorul public , a locurilor de muncă pentru toți cetățenii, astfel încât acest sistem să acționeze ca o măsură tampon de stabilizare automată pentru economie. De fapt, garanția ocupării forței de muncă ar acționa într-un mod elastic și anticiclic, prin urmare scăderea acesteia ar reduce deficitul prin încetinirea mersului unei economii în plină accelerare și extinderea acesteia ar crește deficitul prin stimularea economiilor deprimate.

Alcuni tra i principali sostenitori della teoria monetaria moderna, come Warren Mosler , propongono ampie riduzioni fiscali o una completa sospensione delle tasse (tax holiday) in caso di alta disoccupazione e bassa crescita economica. Secondo la teoria monetaria moderna, ridurre la pressione fiscale può favorire la ripresa sia dell'economia che dei consumi aumentando così produzione e occupazione.

Proponenti contemporanei

Il principale luogo da dove parte il rilancio moderno della teoria è l'Università del Missouri-Kansas City, [42] ove insegnano Randall Wray , [43] Stephanie Kelton (economista capo presso la commissione bilancio del Senato USA [44] [45] ), [46] William Black , [47] Michael Hudson , [48] e dove ha sede il Centro per la Piena Occupazione e la Stabilità dei Prezzi di Warren Mosler . [49] La versione della teoria diffusa da quest'ultimo è nota come Mosler Economics-MMT (ME-MMT), in italiano traducibile come economia mosleriana .

James Kenneth Galbraith è uno dei più celebri sostenitori della teoria e nel 2010 scrive la prefazione del libro di Mosler intitolato Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy (it. Le sette innocenti frodi capitali della politica economica ). [50] [51] [52]

Critiche

La teoria ha ricevuto ampie critiche da una vasta gamma di scuole di pensiero economico sia per il suo approccio teoretico che per le sue raccomandazioni in termini di policy.

L'economista Thomas Palley argomenta che la MMT è principalmente una ripetizione di teorie economiche keynesiane, ma con "un'analisi semplicistica" e che sottovaluta i rischi dell'implementazione di queste politiche [53] . In un articolo successivo, Palley critica l'MMT per essere basata su delle supposizioni riguardo al problema del conflitto fiscal-monetario e smentisce l'affermazione della MMT che la classica analisi keynesiana non tiene conto dei limiti finanziari che un governo ha riguardo all'emissione di denaro. Palley mostra come queste intuizioni siano messe in evidenza nei modelli keynesiani di stock-flow consistent IS-LM, e come siano stati compresi chiaramente da economisti keynesiani decadi fa. Egli argomenta che le politiche proposte dalla MMT causerebbero gravi instabilità finanziare in un'economia aperta con tassi di cambio flessibili, mentre utilizzare tassi di cambio fissi porterebbe a limiti finanziari al governo quindi "pregiudicando l'argomentazione principale della MMT che la sovranità monetaria libererebbe i governi dalle regole base del mercato e dai limiti finanziari". Egli attacca la MMT affermando che manca di una teoria plausibile rispetto all'inflazione, particolarmente nel contesto di pieno impiego che utilizza il loro sistema proposto di "Datore di lavoro di ultima istanza", una mancanza di considerazione dell'instabilità finanziaria che potrebbe causare da tassi interessi zero permanenti ed una sopravvalutazione dell'importanza del denaro stampato dal governo. Infine, Palley conclude affermando che la MMT non offre nuove intuizioni rispetto alla teoria monetaria mentre fa delle affermazioni infondate riguardo a politiche macroeconomiche. Egli afferma che questa teoria ha ricevuto attenzione solo perché "è polemica per tempi di depressione" [54] . Marc Lavoie afferma che mentre l'argomentazione neocartalista è "essenzialmente corretta", molte delle sue affermazioni contro-intuitive sono dovute ad una "confusa" e "fittizia" natura delle operazioni delle banche centrali e del governo.

L'economista neo-keynesiano e premio Nobel Paul Krugman ritiene che la visione, propugnata dalla teoria monetaria moderna, secondo cui il deficit non sia importante fino a quando si ha una propria valuta è "semplicemente non corretta". [55] Egli afferma che la MMT supporta eccessivamente deficit di bilancio del governo ed ignora le implicazioni in termini di inflazione di mantenere deficit di bilancio quando l'economia è in crescita. [55]

Gli economisti che sostengono la teoria monetaria moderna hanno risposto sottolineando come le posizioni critiche tradiscano una incomprensione della teoria [56] . Alcuni critici rappresentino spesso la teoria monetaria moderna come sostenitrice dell'idea che "i deficit non contano" [55] , ad esempio il giornalista Davide Maria De Luca che partendo da questa idea paragona la MMT alla teoria del complotto sul signoraggio [57] . Gli autori cartalisti, però, hanno espressamente affermato che questo non è un principio contenuto nella teoria. [56]

Il consulente finanziario della scuola austriaca Robert P. Murphy afferma che "l'immagine del mondo descritta dalla teoria monetaria moderna non è all'altezza delle aspettative" e che tale descrizione sembra essere "totalmente sbagliata". [58] Egli osserva come l'affermazione della MMT che ridurre il debito pubblico eroda i risparmi dei privati è vera solo per la porzione di risparmi privati non investiti ed afferma che le identità di contabilità nazionale utilizzate per spiegare quest'aspetto della MMT possano essere ugualmente utilizzate per supportare l'argomentazione che il debito pubblico spiazzi l'investimento del settore privato. [58] Daniel Kuehn, ricercatore associato del Centro Lavoro, Servizi Umani e Popolazione presso l'Urban Institute di Washington DC , manifesta piena sintonia con l'opinione di Murphy, affermando che "l'economia non è la contabilità" e che "confondere pareggio di bilancio e leggi comportamentali è cattiva economia". [59]

In specie la critica di Murphy è illustrata con un esempio ipotetico nel quale Robinson Crusoe vive in un mondo senza sistema monetario, dimostrando come sia possibile per Crusoe risparmiare tramite entrate precedenti e accertando così che, nonostante ciò che gli economisti della teoria monetaria moderna sostengono, il deficit pubblico non è necessario al risparmio. Gli economisti cartalisti hanno però sottolineato che i principi cardine della teoria monetaria moderna hanno come scopo fondamentale quello di descrivere l'economia di uno stato dotato di sovranità monetaria. [56] [60]

Murphy inoltre contesta la teoria monetaria moderna in quanto egli ritiene che i titoli pubblici non siano patrimonio netto per il settore privato nel suo complesso dal momento che il titolo potrà essere riscattato solo alla sua maturità cioè solo dopo che il governo "avrà raccolto i fondi necessari provenienti dallo stesso gruppo di contribuenti in futuro". [58]

In risposta a questa osservazione i proponenti della teoria monetaria moderna evidenziano come il pagamento degli interessi sui titoli pubblici non debba necessariamente derivare dalle tasse, poiché gli acquisti di questi titoli possono avvenire attraverso la creazione di moneta piuttosto che per mezzo della tassazione. [61]

Brad DeLong , ex membro della presidenza Clinton e professore di economia alla Berkeley , ha suggerito che la teoria monetaria moderna non sia una teoria bensì una tautologia . [62] Ulteriori critici hanno dichiarato che la teoria monetaria moderna "ignora le lezioni della storia" ed è "fatalmente imperfetta". [63]

Eladio Febrero Paños , professore di economia presso l' Università di Castiglia-La Mancia , sottolinea come la moneta moderna tragga il suo valore intrinseco dalla sua capacità di annullare l'indebitamento privato delle banche, in particolare in qualità di moneta a corso legale, piuttosto che nel pagamento dell'imposizione fiscale. [64] Tuttavia non è chiaro se questa sia una critica, dal momento che le banche fanno completo affidamento sul servizio monetario offerto dallo stato e sulla moneta da esso scelta come divisa attraverso il sistema bancario centrale .

Diffusione

La prima conferenza internazionale sulla Teoria della Moneta Moderna si è tenuta in USA presso Kansas City dal 21 al 24 settembre 2017 e ha visto la partecipazione di più di 200 accademici, attivisti, investitori e figure di primo piano degli studi economici tra cui James Kenneth Galbraith e il biografo di John Maynard Keynes, Lord Robert Skidelsky . [65] [66]

In USA

L'economista Stephanie Kelton propugnatrice dell'MMT viene nominata nel 2014 alla carica di Economista Capo della Commissione Bilancio del Senato statunitense . [44] [45]

In Italia

In Italia la Teoria Monetaria Moderna è propugnata dal giornalista Paolo Barnard [67] e da alcune associazioni nate in seguito.

In Spagna

Anche in Spagna sono presenti alcune associazioni di divulgazione, come ad esempio l' APEEP (Associazione per il Pieno Impiego e la Stabilità dei prezzi) e Red MMT España.

Note

  1. ^ Heterodox economics: Marginal revolutionaries | The Economist , su economist.com . URL consultato il 4 maggio 2019 ( archiviato il 22 febbraio 2012) .
  2. ^ A Refutation Of Mosler Economics su conant.economicpolicyjournal.com/ , su conant.economicpolicyjournal.com . URL consultato il 19 marzo 2015 ( archiviato il 2 aprile 2015) .
  3. ^ The Economist, 31 December 2011, "Marginal revolutionaries" Archiviato il 22 febbraio 2012 in Internet Archive . neo-chartalism, sometimes called “Modern Monetary Theory”
  4. ^ a b c d Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy , su washingtonpost.com . URL consultato il 4 maggio 2019 ( archiviato il 16 marzo 2016) .
  5. ^ a b Knapp, George Friedrich,The State Theory of Money , Macmillan and Company, 1924, pp. vii.
  6. ^ a b L. Randall Wray, The Neo-Chartalist Approach to Money , Working Paper No. 10, Center for Full Employment and Price Stability , 2000. URL consultato il 6 marzo 2012 (archiviato dall' url originale il 20 ottobre 2019) .
  7. ^ a b Keynes, John Maynard: A Treatise on Money , 1930, pp. 4, 6
  8. ^ a b Harvard International Review, 16 ottobre 2011, Winston Gee: "Debt, Deficits, and Modern Monetary Theory" Archiviato il 19 ottobre 2011 in Internet Archive ..
  9. ^ a b c "Deficit Spending 101 - Part 3" Archiviato il 25 agosto 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 2 March 2009
  10. ^ "In the spirit of debate...my reply" Archiviato il 20 luglio 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 28 September 2009
  11. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.1 Archiviato il 2 maggio 2019 in Internet Archive . “Modern Monetary Theory” was coined by Bill Mitchell, an Australian economist and prominent proponent, but its roots are much older. The term is a reference to John Maynard Keynes, the founder of modern macroeconomics. In “ A Treatise on Money ,” Keynes asserted that “all modern States” have had the ability to decide what is money and what is not for at least 4,000 years.
  12. ^ The Economist, 31 dicembre 2011, "Marginal revolutionaries" Archiviato il 22 febbraio 2012 in Internet Archive . neo-chartalism, sometimes called “Modern Monetary Theory”
  13. ^ a b c d WHAT ARE TAXES FOR? THE MMT APPROACH Archiviato il 12 aprile 2015 in Internet Archive . di L. Randall Wray
  14. ^ ^ Riviera Oggi, 3 marzo 2012, Pier Paolo Flammini: "La MMT Modern Money Theory spiegata ad un ragazzo (ben sveglio)" Archiviato il 5 marzo 2012 in Internet Archive . Le tasse, secondo gli economisti MMT, servono per equilibrare il mercato della moneta attraverso un sistema di prelievo equo verso i cittadini: con esse si elimina una parte della moneta circolante nel caso ci sia il rischio di iper-inflazione.
  15. ^ Micromega, Federico Rampini: "La Rivoluzione che viene dagli Usa" Archiviato il 24 febbraio 2012 in Internet Archive . Secondo Galbraith Jr. «l'inflazione è un pericolo vero solo quando ci si avvicina al pieno impiego, e una situazione del genere si verificò in modo generalizzato nella prima guerra mondiale». Di certo non oggi. Il deficit pubblico nello scenario odierno è soltanto benefico, a condizione che venga finanziato dalle banche centrali: comprando senza limiti i titoli di Stato emessi dai rispettivi governi.
  16. ^ Business Insider, 27 dicembre 2011, John Carney: "Here's What Modern Monetary Theory And Austrian Economics Have In Common", p.2 Archiviato il 31 marzo 2013 in Internet Archive . Here is a genuine difference between the Austrians—especially those of the Rothbardian stripe—and the MMTers. The MMTers do indeed envision the government using taxes to accomplish what is good for the economy—which, for the most part, means combating inflation. They think that the government may need to use taxation to snuff out inflation at times. Alternatively, the government can also reduce its own spending to extinguish inflation.
  17. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.2 Archiviato il 16 marzo 2016 in Internet Archive . This claim, that money is a “creature of the state,” is central to the theory.
  18. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.2 Archiviato il 16 marzo 2016 in Internet Archive . there is no reason the amount of money the government takes in needs to match up with the amount it spends. Indeed, its followers call for massive tax cuts and deficit spending during recessions.
  19. ^ The Economist, 31 dicembre 2011, "Marginal revolutionaries" Archiviato il 22 febbraio 2012 in Internet Archive . because paper currency is a creature of the state, governments enjoy more financial freedom than they recognise. The fiscal authorities are free to spend whatever is required to revive their economies and restore employment. They can spend without first collecting taxes; they can borrow without fear of default.
  20. ^ La Repubblica, 21 febbraio 2012, Federico Rampini: "E se la risposta alla crisi fosse stampare più soldi?" Archiviato il 9 marzo 2014 in Internet Archive . Il "nuovo Keynes" oggi non è un profeta isolato. Galbraith Jr. è solo il più celebre dei cognomi, ma la Mmt è una vera scuola di pensiero, ricca di cervelli e di think tank.
  21. ^ Il Foglio, 22 febbraio 2012, Carlo Pelanda: "Si stampi moneta in emergenza, ma farlo come routine è pericoloso" Archiviato il 7 marzo 2012 in Internet Archive . la stampa di carta moneta da parte della Banca centrale a favore del governo può consentire a questo di fare deficit di bilancio, quasi senza limiti, senza un apprezzabile pericolo di inflazione, sin quando non si arriva al pieno impiego.
  22. ^ a b Harvard International Review, 16 ottobre 2011, Winston Gee: "Debt, Deficits, and Modern Monetary Theory" Archiviato il 19 ottobre 2011 in Internet Archive . Deficits can be too large, just as they can be too small, and the aim of government is to make sure that they're just right to employ all available productive capacity.
  23. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.1 Archiviato il 2 maggio 2019 in Internet Archive . If the government is running a surplus, money is accruing in government coffers rather than in the hands of ordinary people and companies, where it might be spent and help the economy.
  24. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.5 Archiviato il 14 marzo 2016 in Internet Archive . According to Modern Monetary Theory, when the government runs a surplus, it is a net saver, which means that the private sector is a net debtor. The government is, in effect, “taking money from private pockets and forcing them to make that up by going deeper into debt,”
  25. ^ Harvard International Review, 16 ottobre 2011, Winston Gee: "Debt, Deficits, and Modern Monetary Theory" Archiviato il 19 ottobre 2011 in Internet Archive . In MMT, we see public debt as private wealth and the interest payments as private income. The outstanding public debt is really just an expression of the accumulated budget deficits that have been run in the past. These budget deficits have added financial assets to the private sector, providing the demand for goods and services that have allowed us to maintain income growth. And that income growth has allowed us to save and accumulate financial assets at a far greater rate than we would have been able to without the deficits.
  26. ^ Harvard International Review, 16 ottobre 2011, Winston Gee: "Debt, Deficits, and Modern Monetary Theory" Archiviato il 19 ottobre 2011 in Internet Archive . From a macroeconomic point of view, the spending and tax decisions of government should be such that total spending in the economy is sufficient to produce the level of real output at which firms will employ the available labor force. This is the goal, and the particular budget outcomes must serve this goal.
  27. ^ Harvard International Review, 16 ottobre 2011, Winston Gee: "Debt, Deficits, and Modern Monetary Theory" , su hir.harvard.edu . URL consultato il 5 marzo 2012 (archiviato dall' url originale il 19 ottobre 2011) .
  28. ^ Riviera Oggi, 3 marzo 2012, Pier Paolo Flammini: "La MMT Modern Money Theory spiegata ad un ragazzo (ben sveglio)" Archiviato il 5 marzo 2012 in Internet Archive . la possibilità di emettere quantità di moneta teoricamente infinita per finanziare il settore pubblico non implica la necessità (come avviene ora in maniera drastica nei paesi dell'Eurozona) di chiedere il denaro necessario per queste eventualità ai sottoscrittori privati di titoli pubblici, accettando il tasso di interesse imposto dal mercato. Questo significa che il mercato dei titoli pubblici non esisterà più in un paese MMT? No. Significa che il mercato dei titoli pubblici è una misura facoltativa e non obbligatoria.
  29. ^ Roosevelt Institute, 26 novembre 2009, Randall Wray: "Why Congress Should NOT Increase the Government's Debt Limit" Archiviato il 27 giugno 2013 in Internet Archive . How would this work if we eliminate sales of Treasury bills and bonds? In effect, the Fed would offer an overdraft to the Treasury rather than to the private banks. Now the Treasury could spend without first moving deposits to the Fed. This would increase the deposit of the recipient of the Treasury's spending and also the reserves of the recipient's bank. Banks would earn interest on their reserves-at the rate the Fed chooses. The only change to current operating procedure is to give the Treasury the right to overdrafts-something the Fed already allows to private banks. Voila! No more Treasury bills and bonds issued.
  30. ^ Political Economy Research Institute - University of Massachusetts Amherst, Gennaio 2012, Brett Fiebiger, Scott Fullwiler, Stephanie Kelton, Randall Wray: "Modern Monetary Theory: a debate" Archiviato il 9 agosto 2017 in Internet Archive . “Treasury debt could be eliminated entirely if the central bank were to simply pay interest on reserves, or if the Fed were to adopt zero as its overnight interest rate target.”
  31. ^ EconoMonitor, 20 luglio 2011, Randall Wray: "Raise the Debt Limit or Abolish the Debt?" Archiviato il 23 settembre 2013 in Internet Archive . Bond sales are simply a reserve-draining operation that offer bonds as an alternative to reserves. The real purpose is to let banks earn interest on reserves. In the old days (up to two years ago) reserves paid zero interest; they now pay 25 basis points. So… just stop selling the bonds.
  32. ^ The Economist, 31 dicembre 2011, "Marginal revolutionaries" Archiviato il 22 febbraio 2012 in Internet Archive . Budget-makers need not cower before the bond-market vigilantes. In fact, they need not bother with bond markets at all.
  33. ^ "Deficit Spending 101 - Part 1 : Vertical Transactions" Archiviato il 10 agosto 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 21 February 2009
  34. ^ a b c "Unconventional monetary policies: an appraisal" Archiviato il 16 marzo 2012 in Internet Archive . by Claudio Borio and Piti Disyatat, Bank for International Settlements, November 2009
  35. ^ The Huffington Post, 21 gennaio 2010, Warren Mosler, "Proposals for the Banking System". Proposal for the Treasury: Archiviato il 7 gennaio 2014 in Internet Archive . cease all issuance of Treasury securities. Instead any deficit spending would accumulate as excess reserve balances at the Fed. No public purpose is served by the issuance of Treasury securities with a non convertible currency and floating exchange rate policy. Issuing Treasury securities only serves to support the term structure of interest rates at higher levels than would be the case. And, as longer term rates are the realm of investment, higher term rates only serve to adversely distort the price structure of all goods and services.
  36. ^ "Money multiplier and other myths" Archiviato il 24 luglio 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 21 April 2009
  37. ^ "Do current account deficits matter?" Archiviato il 23 luglio 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 22 June 2010
  38. ^ Foreign Exchange Transactions and Holdings of Official Reserve Assets Archiviato il 16 marzo 2012 in Internet Archive ., Reserve Bank of Australia
  39. ^ "Modern monetary theory and inflation – Part 1" Archiviato il 19 agosto 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 7 July 2010
  40. ^ "There is no financial crisis so deep that cannot be dealt with by public spending – still!" Archiviato il 23 luglio 2011 in Internet Archive . Bill Mitchell, 11 October 2010
  41. ^ Gold as an asset class | PRAGMATIC CAPITALISM , su pragcap.com . URL consultato l'8 marzo 2012 ( archiviato l'11 marzo 2012) .
  42. ^ Micromega, Federico Rampini: "La Rivoluzione che viene dagli Usa" Archiviato il 24 febbraio 2012 in Internet Archive . Così come la destra reaganiana ebbe il suo pensatoio nell'Università di Chicago (dove dominava negli anni Settanta il Nobel dell'economia Milton Friedman ), oggi l'equivalente "a sinistra" sono la University of Missouri a Kansas City
  43. ^ University of Missouri-Kansas City, Department of Economics, Randall Wray Archiviato il 16 maggio 2012 in Internet Archive . Professor of Economics. Primary Fields: Modern Money Theory, Financial Instability, Economic Development, Post Keynesian Economics
  44. ^ a b http://m.washingtonexaminer.com/sanders-names-deficit-owl-his-chief-economist/article/2557903 Archiviato il 26 giugno 2015 in Internet Archive . Sanders names 'deficit owl' his chief economist - traduzione in italiano: http://memmt.info/site/stephanie-kelton-nominata-economista-capo-della-commissione-bilancio-al-senato-usa/ Archiviato il 2 aprile 2015 in Internet Archive .
  45. ^ a b https://www.vox.com/2015/1/10/7521819/sanders-mmt-kelton Archiviato il 18 novembre 2016 in Internet Archive . Bernie Sanders opens a new front in the battle for the future of the Democratic Party - traduzione in italiano: http://memmt.info/site/mmt-bernie-sanders-apre-un-nuovo-fronte-per-il-partito-democratico-usa/ Archiviato il 2 aprile 2015 in Internet Archive .
  46. ^ Washington Post, 19 febbraio 2012, Dylan Matthews: "Modern Monetary Theory, an unconventional take on economic strategy", p.1 Archiviato il 2 maggio 2019 in Internet Archive . Stephanie Kelton, a professor at the University of Missouri at Kansas City
  47. ^ University of Missouri-Kansas City, School of Law, William Black Archiviato il 15 marzo 2012 in Internet Archive . Bio: Bill Black is an associate professor of economics and law
  48. ^ Frankfurter Allgemeine Zeitung, 3 dicembre 2011, Michael Hudson: "Der Krieg der Banken gegen das Volk" Archiviato il 9 marzo 2012 in Internet Archive . Michael Hudson. Bekannt wurde der Professor der Wirtschaftswissenschaften an der Universität von Missouri in Kansas City
  49. ^ The Huffington Post, Warren Mosler, full bio Archiviato il 10 luglio 2012 in Internet Archive . Co-Founder and Distinguished Research Associate of The Center for Full Employment And Price Stability at the University of Missouri in Kansas City
  50. ^ La Repubblica, 21 febbraio 2012, Federico Rampini: "Se il deficit non è un peccato la rivoluzione degli economisti Usa". Archiviato il 4 luglio 2014 in Internet Archive . È una rivoluzione copernicana, il cui alfiere porta un cognome celebre: James K. Galbraith
  51. ^ Mosler, Warren: Seven Deadly Innocent Frauds of Economic Policy , Valance Co., 2010, ISBN 978-0-692-00959-8 ; also available in .DOC Archiviato il 17 dicembre 2019 in Internet Archive .
  52. ^ Meridionalisti Italiani in festa a Vasto Archiviato l'11 aprile 2013 in Internet Archive . “Le sette innocenti frodi capitali della politica economica”
  53. ^ Thomas Palley, Money, fiscal policy, and interest rates: A critique of Modern Monetary Theory ( PDF ). URL consultato il 21 maggio 2015 ( archiviato il 28 maggio 2015) .
  54. ^ Thomas Palley, Modern money theory (MMT): the emperor still has no clothes ( PDF ). URL consultato il 21 maggio 2015 ( archiviato il 20 luglio 2014) .
  55. ^ a b c Paul Krugman , Deficits and the Printing Press (Somewhat Wonkish) , in The New York Times , 25 marzo 2011. URL consultato il 17 luglio 2011 ( archiviato il 17 luglio 2011) .
  56. ^ a b c Bill Mitchell, To challenge something you have to represent it correctly , 13 agosto 2011. URL consultato il 13 agosto 2011 ( archiviato il 9 ottobre 2011) .
  57. ^ Dizionario delle balle, Davide Maria De Luca, Isbn Edizioni, 2014, ISBN 88-7638-413-8
  58. ^ a b c Robert P.=Murphy , The Upside-Down World of MMT , Ludwig von Mises Institute , 9 maggio 2011. URL consultato il 17 luglio 2011 ( archiviato il 14 luglio 2011) .
  59. ^ Daniel Kuehn, Murphy on the MMTers , 9 maggio 2011. URL consultato il 17 luglio 2011 ( archiviato il 13 agosto 2011) .
  60. ^ Bill Mitchell, Gold standard and fixed exchange rates - myths that still prevail , 28 maggio 2009. URL consultato il 13 agosto 2011 ( archiviato il 20 agosto 2011) .
  61. ^ Bill Mitchell, Deficit spending 101 , 13 agosto 2011. URL consultato il 13 agosto 2011 ( archiviato il 25 agosto 2011) .
  62. ^ Brad DeLong, Is "Modern Monetary Theory" Modern or Monetary or a Theory? , 15 aprile 2011. URL consultato il 17 luglio 2011 ( archiviato il 9 luglio 2011) .
  63. ^ Jack Sparrow, The Trouble With Modern Monetary Theory , Business Insider , 20 dicembre 2010. URL consultato il 17 luglio 2011 ( archiviato il 15 maggio 2012) .
  64. ^ Eladio Febrero, Three difficulties with Neo-Chartalism ( PDF ), in Jornadas de Economía Crítica , vol. 11, 27 marzo 2008. URL consultato il 4 maggio 2019 ( archiviato il 10 ottobre 2012) .
  65. ^ Bottega p'Artigiana, 17 settembre 2017: "21-24 settembre, Kansas City (Missouri): 1ª Conferenza Internazionale sulla Teoria della Moneta Moderna" , su bottegapartigiana.org . URL consultato il 14 marzo 2018 ( archiviato il 15 marzo 2018) .
  66. ^ Vice.com, 13 marzo 2018: "La teoria economica radicale secondo cui i governi hanno soldi all'infinito" , su vice.com . URL consultato il 14 marzo 2018 ( archiviato il 15 marzo 2018) .
  67. ^ Rolling Stone, Luca Pakarov: "Affossati ma consapevoli: intervista a Paolo Barnard" , su rollingstonemagazine.it . URL consultato il 4 marzo 2012 (archiviato dall' url originale il 29 febbraio 2012) .

Bibliografia

Voci correlate

Altri progetti

Collegamenti esterni

Economia Portale Economia : accedi alle voci di Wikipedia che trattano di economia
Estratto da " https://it.wikipedia.org/w/index.php?title=Teoria_della_Moneta_Moderna&oldid=122269907 "