Contract pentru diferență
Un contract pentru diferență (denumit în scurt timp CFD , din contractul englez pentru diferență ) este un instrument financiar al cărui preț derivă din valoarea altor tipuri de instrumente de investiții. În loc să negocieze sau să schimbe fizic activul financiar, CFD reprezintă o operațiune în care două părți, vânzătorul și cumpărătorul sunt de acord să facă schimb de bani pe baza modificării valorii „ activului suport care se scurge între momentul în care operațiunea este deschisă și una în care este închisă. Dacă valoarea activului suport crește, partea cumpărătoare realizează un câștig, iar partea vânzătoare o pierdere; dimpotrivă, scăderea valorii implică un câștig pentru vânzător și o pierdere pentru cumpărător. CFD-urile sunt pariuri pe performanța unui activ financiar [1] ; sunt instrumente derivate care permit investitorilor să profite de creșterea (poziția lungă) sau scăderea (poziția scurtă) a prețului activelor financiare subiacente și sunt adesea folosite pentru a specula în acest tip de piață - de exemplu, aplicate acțiunilor de capitaluri proprii devin derivate acțiuni care pot fi folosite de investitori pentru a specula despre mișcările prețurilor acțiunilor fără a le deține în mod necesar. Pentru a înțelege criticitatea puternică, în ceea ce privește expunerea relativă la risc, acest tip de instrumente sunt gestionate prin simulatoare de tranzacționare financiară , numite și manageri de tranzacționare CFD utilizați, la nivel profesional, de comercianții interni și investitorii instituționali.
CFD-urile sunt disponibile în prezent în Marea Britanie , Olanda , Polonia , Portugalia , Germania , Elveția , Italia , Singapore , Africa de Sud , Australia , Suedia , Franța , Irlanda , Japonia și Spania . Unele piețe bursiere precum Hong Kong anticipează introducerea CFD-urilor în viitorul apropiat. CFD-urile nu sunt permise în Statele Unite din cauza restricțiilor impuse de Comisia pentru valori mobiliare și valori mobiliare din SUA referitoare la instrumentele financiare over the counter (OTC).
Istorie
CFD-urile provin din Londra la începutul anilor 1990. Pe baza swap-urilor de capital, acestea aveau avantajul adăugat de a fi un produs marginalizat fără timbre, o taxă engleză. Invenția CFD-urilor este creditată în principal lui Brian Keelan și Jon Wood, ambii angajați ai UBS Warburg, în acordul lor cu Trafalgar House la începutul anilor '90.
CFD-urile au fost utilizate inițial de fondurile speculative și de investitorii instituționali pentru a-și proteja expunerea la acțiuni pe piața bursieră din Londra într-un mod rentabil.
La sfârșitul anilor 1990, CFD-urile au fost introduse pentru prima dată investitorilor comerciali. Unele companii britanice au contribuit la difuzarea lor oferind un serviciu caracterizat de platforme online inovatoare care au dat posibilitatea de a verifica prețurile și de a tranzacționa în timp real. Primele companii care s-au angajat în CFD-uri au fost GNI (cunoscute inițial sub numele de Gerrard & National Intercommodities și acum fac parte din MF Global), IG Markets și CMC Markets.
Cu toate acestea, în jurul anului 2000, investitorii și-au dat seama că avantajul real al tranzacționării CFD-urilor nu a fost scutirea de la taxa de timbru, ci capacitatea de a aplica un efect de levier asupra oricărui activ subiacent. Acesta a fost punctul de cotitură care a dus la extinderea CFD-urilor. Companiile care oferă servicii CFD au răspuns imediat și au extins oferta prin adăugarea de indici, acțiuni globale, mărfuri , obligațiuni de stat și valute la acțiunile simple ale Bursei de Valori din Londra (LSE). Tranzacționarea cu indici CFD, precum cele bazate pe indici mondiali majori precum Dow Jones , NASDAQ , S&P 500 , FTSE, DAX și CAC , a devenit rapid cea mai populară activitate în tranzacționarea CFD.
În 2001, o serie de companii care oferă servicii CFD și-au dat seama că CFD-urile au același efect economic ca pariurile financiare Spread, cu excepția regimului fiscal care a făcut ca produsul să nu fie taxat pentru clienți. Prin urmare, majoritatea acestor companii au lansat o operațiune de pariuri pe spread financiar în paralel cu oferta CFD. În Marea Britanie, piața CFD în mai multe privințe reflectă piața pariurilor Spread, iar produsele sunt similare. Cu toate acestea, în timp ce CFD-urile au fost exportate în diferite țări, Spread Betting se bazează pe un avantaj fiscal specific și, prin urmare, rămâne un fenomen pur englez și irlandez.
Companiile au început să se extindă pe piețele de peste mări prin introducerea CFD-urilor pentru prima dată în Australia în 2002, datorită IG Markets (parte a grupului IG) și CMC Markets. CFD-urile au fost introduse de atunci în alte țări, după cum se indică în lista de mai sus.
Până în 2007, CFD-urile erau tranzacționate exclusiv la ghișeu (OTC), deși la 5 noiembrie 2007, Australian Securities Exchange (ASX) includea CFD-uri în lista celor 50 de tranzacții australiene cele mai tranzacționate, în 8 perechi valutare, indicii cheie mondiali și unele mărfuri. Au existat inițial 12 brokeri care ofereau CFD-uri ASX, dar în 2009 au scăzut la 5.
Comercial
Tranzacționarea CFD are loc între investitori individuali și companii care oferă acest serviciu. Nu există contracte standard pentru CFD-uri și fiecare companie își poate stabili propriile, dar toate tind să aibă câteva puncte comune.
Un contract pentru diferență începe cu o deschidere comercială pentru un anumit instrument cu o companie care oferă acest serviciu financiar. Acest lucru are ca rezultat o „poziție” pe instrumentul respectiv. Nu există termeni de expirare și, prin urmare, poziția este închisă atunci când se face o nouă tranzacție în direcția opusă. În acest moment, diferența dintre poziția deschisă și cea închisă determină câștigul sau pierderea. Compania de servicii CFD poate percepe un anumit procent ca parte a serviciului de tranzacționare sau pentru deschiderea poziției. Acestea pot include spread-uri de ofertă de ofertă, comisioane, comision pentru servicii financiare peste noapte și comisioane manageriale.
Chiar dacă CFD-urile nu expiră, orice poziții rămase deschise peste noapte sunt „reinvestite”. Aceasta înseamnă că orice câștiguri sau pierderi realizate sunt calculate și creditate / debitate în contul clientului, precum și orice rate de finanțare. Poziția este reportată ulterior în ziua următoare. Regula industriei impune ca acest proces să se facă la 22:00 GMT.
CFD-urile sunt produse de marjă și comerciantul trebuie să mențină întotdeauna nivelul minim de marjă. O caracteristică tipică a tranzacționării CFD este faptul că cerințele de profit și pierdere și marjă sunt întotdeauna calculate în timp real și vizibile pentru comerciant pe ecranul lor. Dacă suma de bani depusă la compania CFD scade sub nivelul minim al marjei, se pot efectua apeluri în marjă. Comercianții trebuie să acopere aceste marje rapid, altfel compania CFD ar putea să își lichideze pozițiile.
Infografică
Cheltuieli
Contractele sunt supuse costurilor de finanțare zilnice, de obicei aplicate la o rată convenită anterior legată de LIBOR sau de o altă rată a dobânzii de referință, cum ar fi Reseve Bank Rate în Australia. Într-un CFD, cele două părți plătesc pentru a finanța poziții lungi și pot primi fonduri pentru poziții scurte în loc de proceduri de vânzare amânate. Contractele se stabilesc în funcție de diferența de flux între pozițiile de deschidere și închidere.
În mod tradițional, CFD-urile bazate pe capitalul social sunt supuse unui comision care este un procent calculat pe baza tipului de poziție a fiecărei tranzacții. Alternativ, investitorul poate decide să tranzacționeze cu un market maker (intermediar financiar), caz în care comisioanele anterioare sunt incluse în costul unei diferențe mai mari între prețul de cumpărare și vânzare pentru un anumit instrument financiar ( spread maritim / scrisoare ).
Marja
Investitorii CFD trebuie să respecte o anumită marjă, definită de brokeraj sau market maker (de obicei între 0,5% și 30%). Unul dintre avantajele de care se bucură investitorul prin faptul că nu trebuie să ofere întreaga valoare speculativă a CFD ca garanție este capacitatea de a controla o poziție mai mare cu un anumit capital și, astfel, de a amplifica potențialul de profit sau pierdere. În același timp, însă, pozițiile caracterizate de pârghie financiară atunci când aveți un CFD volatil, în cazul unui dezavantaj, pot expune cumpărătorul la o cerere de integrare (în engleză call call) care duce adesea la o pierdere substanțială de acțiuni .
Contractele pentru diferență permit investitorului să coboare sau să crească orice poziție folosind depozitul inițial (sau marja). În tranzacționarea cu CFD-uri există întotdeauna două tipuri de marjă:
- marja inițială (de obicei între 3% și 30% pentru acțiuni și între 0,5% și 1% pentru indici, valute și mărfuri);
- marjă variabilă (stabilită la prețul pieței).
Marja inițială este stabilită între 0,5% și 30%, în funcție de instrumentul de bază și de riscul general perceput pe piață la acel moment specific. De exemplu, marjele inițiale au crescut la toate nivelurile în timpul și după 11 septembrie, ca răspuns la expunerea la volatilitate a piețelor globale de acțiuni.
Mulți văd marja inițială ca pe un depozit. De exemplu, în cazul acțiunilor mari și foarte lichide, cum ar fi cele ale Vodafone, marja inițială va fi de aproximativ 3% și în funcție de relația pe care brokerul și clientul o au cu compania, dar ar putea fi chiar mai mică. Cu toate acestea, cu capital mai mic și cu stocuri de lichiditate mai mici, depozitul este probabil să fie de cel puțin 10%, dacă nu chiar mai mult.
Marja variabilă se aplică atunci când o poziție se mișcă contrar intereselor clientului. De exemplu, dacă un comerciant CFD cumpăra 1000 de acțiuni ABC folosind CFD-uri de 100 de cenți și prețul scade la 90 de cenți, brokerul va deduce 100 € (1000 de acțiuni x -10p) din marja variabilă din contul clientului. Este important de reținut că toate acestea se fac în timp real, când piața este în jos, așa-numitul preț de piață. În schimb, dacă prețul acțiunii crește cu 10 cenți, atunci brokerul va credita contul clientului cu 100 EUR din câștigurile curente.
Prin urmare, marja de variație poate avea efecte negative și pozitive asupra soldului de numerar al comerciantului. Dar marja inițială va fi întotdeauna dedusă din contul clientului și înlocuită odată ce tranzacția este acoperită.
Levier financiar
Unul dintre cele mai interesante aspecte ale tranzacționării CFD este accesul ușor la efectul de levier - utilizarea unui depozit limitat pentru a avea acces la o cantitate echivalentă mai mare de acțiuni. Că o marjă inițială simplă de 0,5-30% din valoarea totală a tranzacției este necesară pentru a deschide o poziție este o garanție financiară.
Comandă Stop Stop
O comandă stop loss poate fi configurată pentru a declanșa o ieșire ori de câte ori este atins un nivel stabilit anterior de către comerciant; de exemplu, cumpărați la 3,00 EUR cu un stop loss la 2,60 EUR. Odată ce comanda stop loss a fost declanșată, un semnal de vânzare este trimis companiei care furnizează serviciul CFD, care va fi activat în raport cu condițiile contractuale și luând în considerare lichiditatea disponibilă necesară pentru a finaliza solicitarea. Furnizorii de acces direct pe piață (DMA) primesc, de obicei, comenzi de stop loss prin telefon sau online și plasează comanda pe piață, astfel încât achizițiile să fie făcute numai într-un interval restrâns față de prețul prestabilit, de exemplu până la maximum 6 cenți suplimentari și în condiții de disponibilitate necesară. Dacă stop loss-ul este declanșat și atunci prețul se deplasează rapid în afara intervalului de 6 cenți al exemplului sau dacă nu există suficientă lichiditate pentru a executa comanda și luând în considerare alte persoane care au comenzi la acel nivel de preț, comanda sell stop loss poate nu va fi activat și poziția va rămâne deschisă.
Market Makers au capacitatea de a gestiona stop loss și, de îndată ce este declanșată această comandă, pot închide poziția oriunde găsesc disponibilitatea cantităților și prețurilor corespunzătoare. Acest lucru crește șansele de a abandona o poziție care s-a dovedit contraproductivă, deși la un preț mai mic decât se spera.
Una dintre problemele cu prețul unui stop loss este că este pur și simplu un preț de referință; totul depinde dacă prețul pieței este adecvat la acel nivel. În cazul în care prețul instrumentului de bază „trudges”, de exemplu, dacă acesta depășește nivelul de oprire într-un singur pas, comanda de oprire va fi executată la următorul nivel de preț utilizat sau nu la tranzacționare la discreția furnizorului de CFD. De obicei, aceasta nu este o problemă pentru produsele de tranzacționare extrem de active, cum ar fi indicii și valutele, dar poate deveni astfel în cazul prețurilor acțiunilor și, în special, a stocurilor de lichiditate scăzute. Este, de asemenea, o problemă atunci când piețele financiare sunt închise și diferența dintre închiderea unei zile și următoarea deschidere este semnificativă, de exemplu atunci când sunt lansate știri care afectează profitabilitatea companiei peste noapte.
Pentru a atenua această complicație, unele companii CFD oferă "Comenzi garantate Stop Loss" (GSLO - Comenzi garantate Stop Loss), sub plata unei taxe pentru un preț de declanșare garantat stop loss de către comerciant. Ca și în cazul taxei suplimentare, teoretic există și alte restricții. Cea mai apropiată comandă de stop loss poate fi stabilită de obicei la 5% din prețul actual, iar companiile CFD au de obicei condiții specifice de comandă, deși sunt ușor operaționale în cazul în care închiderea la un anumit preț este importantă.
Managerii CFD
Contractele pentru diferență sunt produse contra- vânzare a căror tranzacționare este de obicei administrată de un broker sau de un producător de piață, cunoscut sub numele de manager CFD. Managerii CFD definesc condițiile contractuale, ratele de marjă și instrumentele financiare disponibile pentru tranzacționare. Tranzacționarea are loc în conformitate cu două modele diferite care pot avea consecințe asupra prețului aceluiași instrument în cauză:
- Market Maker ( MM ), aceasta este cea mai comună metodă în care managerul CFD decide prețul pentru CFD pe instrumentul de bază și colectează toate comenzile din pachetul lor. Majoritatea managerilor CFD vor investi astfel de poziții pe baza propriilor modele de risc, care se pot dovedi la fel de simple ca și cumpărarea sau vânzarea propriu-zisului suport, dar pot, de asemenea, să treacă printr-o serie de investiții sau să consolideze pozițiile clienților și să compenseze o poziție. cu susul altui client. Acest lucru nu are niciun efect asupra tranzacționării, deoarece indiferent de ceea ce face managerul CFD cu riscul de piață, contractul este întotdeauna între comerciant și managerul CFD. Principala consecință este că acel preț poate fi diferențiat de piața fizică subiacentă dacă managerul CFD, de exemplu, ia poziții ale altor clienți pe care îi controlează în pachetul său. Acest lucru permite managerului CFD o mare flexibilitate asupra produselor și timpilor de tranzacționare oferite, deoarece este posibil să se creeze hibrizi și protecții folosind instrumente alternative, cum ar fi permisiunea de a tranzacționa în afara orelor normale de piață. În practică, prețul producătorului de piață corespunde de obicei instrumentului de bază, întrucât managerul CFD ar fi expus arbitrajului, însă unii manageri CFD adaugă o garanție scrisă suplimentară la contract care asigură corespondența dintre prețurile CFD-urilor și instrumentele. subiacent.
- Acces direct pe piață ( DMA ), creat ca răspuns la îngrijorarea că prețul din modelul market maker nu se potrivește cu cel al instrumentului de bază. În acest fel, managerul CFD garantează o negociere concretă pe piața subiacentă pentru a se potrivi ordinele CFD unul câte unul. Contractul rămâne între comerciant și managerul CFD, iar comerciantul nu deține fizic niciun instrument de bază. Prin această procedură, corespondența prețurilor dintre CFD și instrumentul de bază este garantată și este posibil să se consulte aceste prețuri în registrul pieței, fiind sigur că nu vor fi supuse nici unei reevaluări. Această practică este numai pentru anumite tipuri de instrumente subiacente și este utilizată în principal pentru acțiuni CFD; poate fi mai scump, deoarece managerii CFD nu au acces la economii de scară și trebuie să acopere costurile tranzacțiilor de tranzacționare.
- CFD Trading Manager ( CTM ), software concept matematic și algoritmic utilizat în tranzacționare profesională pentru gestionarea riscurilor financiare. Acest tip de instrument este inclus în activitățile obișnuite și extraordinare din domeniul gestionării riscurilor și al gestionării banilor și este considerat cel mai fiabil din punct de vedere tehnic.
Notă
- ^ Massimo Intropido, Investire for Dummies , Milano, Hoepli, 2015.
linkuri externe
| Controlul autorității | NDL ( EN , JA ) 01208948 |
|---|
