Piața electronică a obligațiunilor și a titlurilor de stat

Piața electronică a obligațiunilor și a titlurilor de stat (mai cunoscută sub acronimul MOT ) este piața electronică înființată în 1994 și organizată și administrată de bursa italiană pe care se tranzacționează titluri de stat ( BOT , BTP , CCT , CTZ )), obligațiuni neconvertibile, euro-obligațiuni , obligațiuni ale emitenților străini, ABS și alte titluri de creanță. Trebuie remarcat faptul că MOT este o piață cu amănuntul pe care se tranzacționează loturi mici și multipli. Din acest punct de vedere, MOT diferă de MTS (piața telematică pentru obligațiunile de stat) care este o piață angro ale cărei loturi minime sunt egale cu 2,5 milioane de euro. MOT și MTS sunt ambele piețe secundare, piața primară (în primul număr) are loc prin licitație competitivă sau marginală.

Metode de negociere

Negocierile ca și pentru alte piețe au loc în etape succesive:

licitație de deschidere : aceasta este metoda de tranzacționare în timpul căreia ordinele de cumpărare și vânzare ale operatorilor determină prețul de licitație, adică prețul la care se poate negocia cel mai mare număr de contracte;
tranzacționare continuă : aceasta este faza în care are loc încheierea contractelor prin combinarea sau aplicarea propunerilor de semn opus prezente pe piață;
tija de închidere , inoperantă.

Tijă de deschidere

Licitația de deschidere din 2004 a fost conformă cu modelul MTA și, prin urmare, este împărțită în:

Pre-licitație: în această fază intermediarii introduc ofertele / ofertele în sistem. În această fază și în scop informativ, se determină prețul teoretic de licitație, care este prețul la care se poate tranzacționa cea mai mare cantitate de instrumente financiare. Există patru metode pentru a determina acest preț teoretic identificate în titlul 4.4 din regulamentul bursier ^[1] .
Validare: în această fază, sistemul verifică dacă prețul teoretic al licitației nu depășește o anumită limită de variație în raport cu prețul de control; pe baza acestei condiții, se determină valabilitatea prețului și, prin urmare, asumarea acestuia ca preț de licitație ^[2] :.
Deschidere / Închidere: în această fază sistemul combină propuneri de cumpărare și vânzare, încheind contractele la prețul de licitație.

Tranzactionare continua

Această fază urmează licitației de deschidere. În acesta, sistemul electronic combină, pentru cantitățile disponibile, propunerile de cumpărare și vânzare pe baza prețurilor și a priorității de timp introduse, după cum se indică la articolul 4.4.3, paragraful 3 al regulamentului ^[1] .

Segmente ale MOT

Schema pieței electronice a obligațiunilor și a titlurilor de stat

Din noiembrie 2005, Borsa Italiana SpA a introdus două noi segmente în legătură cu această piață financiară :

MOT intern , format din obligațiuni de stat italiene și titluri de creanță decontate prin spa Monte Titoli.
EuroMOT , cu instrumente financiare decontate în străinătate.

În MOT, momentele fazelor de negociere sunt următoarele:

08.00 - 09.00 Licitație de deschidere,
09.00 - 17.30 Tranzacționare continuă

Tranzacțiile apar din intersecția propunerilor de negociere (PDN), o expresie a disponibilității de negociere a operatorilor.

Citate

Cotația instrumentelor tranzacționate pe MOT (obligațiuni de stat, obligațiuni și ABS) se referă la 100 euro valoarea nominală a obligațiunii (cantitatea de obligațiuni este exprimată în valoare nominală) mai mic la 100, la egalitate dacă prețul este de 100 sau mai mare dacă prețul este mai mare de 100 euro din valoarea nominală. Titlurile cu cupon zero (de exemplu, BOT-urile și CTZ-urile) și obligațiunile structurate cu randamente variabile dependente de un suport sunt listate la prețul tel quel (prețul valorii de capital a titlului de valoare plus dobânda acumulată de ultima bucurie sau de emisiune pentru zero cupon), celelalte obligațiuni sunt cotate la o „ rată forfetară ” (prețul valorii principale a valorii mobiliare), adică fără dobânda acumulată, inclusiv titluri cu rată variabilă atunci când este cunoscută înainte de începerea perioadei de eligibilitate (înainte de scadența ultimului cupon) parametrii pentru calcularea ratei dobânzii care trebuie aplicată. Am vorbit și despre preț, dar să vedem câte tipuri de prețuri se formează pe piața MOT:

l Preț de referință: este egal cu media ponderată a prețurilor de cumpărare și vânzare din ultimele 20 de minute de tranzacționare continuă. Dacă nu se fac schimburi, acest preț este cel din ziua precedentă;
prețul oficial: zilnic pentru fiecare instrument tranzacționat în MOT este dat de prețul mediu ponderat al întregii cantități a aceluiași instrument tranzacționat pe piață în timpul sesiunii;
prețul cecului este dat de:

prețul de referință (din ziua precedentă) în licitația de deschidere;
deschiderea prețului de licitație (al zilei) în faza de tranzacționare continuă;
prețul de licitație de deschidere (al zilei) în faza de licitație de închidere.

(Înainte de iunie 2004, însă, Prețul de referință nu a fost calculat, iar Prețul de verificare (utilizat numai în licitația de deschidere) a coincis cu Prețul oficial).

În acest sens, a se vedea titlul IA.7 din instrucțiunile pentru reglementarea piețelor organizate și administrate de Borsa Italiana SpA și titlul 4.4 din Regulamentul piețelor organizate și administrate de Borsa Italiana SpA.