Panica din 1907

O mulțime se adună pe Wall Street în timpul panicii bancare din octombrie 1907. În dreapta puteți vedea Sala Federală , cu statuia lui George Washington .

Panica din 1907 , cunoscută și sub numele de Bankers Panic din 1907 , a fost o criză financiară care a avut loc în Statele Unite când indicele Bursei de Valori din New York a scăzut cu 50% față de vârful său din anul precedent. Panica a izbucnit într - o perioadă de economice recesiune , atunci când au existat numeroase episoade de bănci se execută împotriva băncilor și companiilor fiduciare . Panica din 1907 s-a răspândit în cele din urmă la nivel național, deoarece multe bănci (de stat și locale) și corporații au solicitat falimentul . Principalele cauze ale administrării băncii includ înăsprirea lichidității de către numeroase bănci din New York, pierderea încrederii în rândul deținătorilor de conturi și absența unui creditor de ultimă instanță stabilit prin lege.

Criza a avut loc în octombrie 1907, după o încercare eșuată de manipulare a prețului acțiunilor United Copper Company. Când această operațiune a eșuat, băncile care împrumutaseră bani pentru proiectul speculativ au suferit episoade de gestiuni bancare care s-au răspândit ulterior către băncile și trusturile afiliate, ducând la prăbușirea „Knickerbocker Trust Company” - a treia companie de încredere în doar o săptămână New York după mărime. Prăbușirea „Knickerbocker” a răspândit îngrijorarea printre trusturile orașului, iar băncile regionale și-au retras rezervele de la băncile din New York. Panica s-a răspândit la nivel național, deoarece un număr mare de oameni și-au retras depozitele de la băncile locale.

Panica ar fi putut fi și mai mare dacă nu ar fi fost intervenția finanțatorului JP Morgan , care a promis sume personale mari și i-a convins pe ceilalți bancheri din New York să facă același lucru, pentru a susține sistemul bancar. La acea vreme, Statele Unite nu aveau o bancă centrală care să poată injecta lichidități pe piață. Până în noiembrie, contagiunea financiară a scăzut în mare parte, cu toate acestea a apărut o nouă criză atunci când o mare firmă de brokeraj a împrumutat mult folosind acțiunile „Tennessee Coal, Iron and Railroad Company” („TC&I”) ca garanție. Prăbușirea prețului acțiunilor „TC&I” a fost evitată de o preluare autorizată de urgență de către președintele antimonopol Theodore Roosevelt . Anul următor, senatorul Nelson Aldrich a înființat și a prezidat o comisie pentru a clarifica cauzele crizei și a propune soluții viitoare, ducând la crearea sistemului bancar al Rezervei Federale .

Conditii economice

Cutremurul din San Francisco din 1906 a afectat grav economia SUA, exacerbând în continuare vulnerabilitatea sistemului bancar național.

Când președintele Andrew Jackson a lăsat expirarea cartei „ A doua bancă a Statelor Unite ” în 1836 , Statele Unite nu aveau niciun fel de bancă centrală , iar oferta de bani din New York a fluctuat în funcție de ciclul anual al agriculturii din țară. În fiecare toamnă, au ieșit bani din oraș pentru a cumpăra culturi și - în efortul de a atrage banii înapoi - au fost ridicate ratele dobânzii . Investitorii străini și-au dedicat apoi banii către New York pentru a profita de ratele mai mari ^[1] . De la maximul de 103 atins de indicele Dow Jones în ianuarie 1906 , piața a început o corecție modestă care ar continua pe tot parcursul anului.Cutremurul din aprilie 1906 care a devastat San Francisco a contribuit la instabilitatea pieței, determinând un flux și mai mare de bani de la New York la San Francisco pentru a sprijini reconstrucția ^[2] . O altă presiune asupra ofertei de bani a avut loc la sfârșitul anului 1906, când Banca Angliei a ridicat ratele dobânzii și a rămas la Londra mai multe fonduri decât se aștepta ^[3] . De la vârful din ianuarie, prețurile acțiunilor au scăzut cu 18% până în iulie 1906. Până la sfârșitul lunii septembrie, acțiunile au recuperat aproximativ jumătate din pierderile lor.

Theodore Roosevelt comandă celor doi urși mari ai „Comisiei de comerț interstatal” și „instanțelor federale” să atace Wall Street. Publicat în numărul din 8 mai 1907 al revistei "Puck".

Legea Hepburn, care a conferit „Comisiei de comerț interstatal” („CPI”) puterea de a stabili tarifele feroviare maxime, a devenit lege în iulie 1906 ^[4] . Acest lucru a cauzat o depreciere a valorii titlurilor ferate ^[5] . Între septembrie 1906 și martie 1907 piața bursieră a scăzut, pierzând 7,7% din capitalizarea sa ^[6] . Între 9 martie și 26 martie, stocurile au scăzut cu încă 9,8% ^[7] (colapsul din martie este uneori denumit „panica omului bogat”^[8] ). Economia a rămas instabilă în timpul verii. Sistemul a fost lovit de numeroase șocuri: acțiunile „ Union Pacific ” - una dintre cele mai utilizate valori mobiliare ca garanție - au pierdut 50 de puncte; o ofertă de obligațiuni din New York a eșuat în iunie; în iulie, piața cuprului s-a prăbușit; în august, Standard Oil Company a fost amendată cu 29 de milioane de dolari pentru încălcări antitrust^[8] . În primele nouă luni ale anului 1907, acțiunile pierduseră cu 24,4% ^[9] .

Pe 27 iulie, „Cronica comercială și financiară” a observat că „piața rămâne instabilă ... aceste semne ale unei noi vieți abia au avut timp să devină evidente, că ceva asemănător cu aluzia unei noi ieșiri de aur către Paris a trimis un tremur prin întreaga listă, iar îmbunătățirea valorilor și a speranței a dispărut " ^[10] . Mai multe curse bancare au avut loc în afara Statelor Unite în 1907 : în Egipt în aprilie și mai; în Japonia în mai și iunie; la Hamburg și Chile la începutul lunii octombrie ^[4] . Sezonul de toamnă a fost întotdeauna un moment vulnerabil pentru sistemul bancar - combinat cu o piață bursieră deja iritată, chiar și un șoc mic ar putea avea repercusiuni grave ^[3] .

Panica

Speculația „Cuprul unit”

Panica din 1907 a început cu un plan de manipulare a pieței care vizează creșterea artificială a prețului acțiunii „Companiei unite de cupru” a lui Augustus Heinze prin achiziționarea masivă și bruscă a unor cantități mari de valori mobiliare (așa-numita „ înclinare a pieței ” ). Heinze făcuse o avere ca magnat de cupru în Butte , Montana . În 1906 s-a mutat la New York, unde a dezvoltat o relație strânsă cu binecunoscutul bancher de pe Wall Street , Charles Morse . Morse manipulase cu succes piața de gheață din New York în trecut și, împreună cu Heinze, a câștigat controlul asupra multor bănci - cuplul a ocupat funcții în cel puțin șase bănci naționale, zece bănci de stat, cinci companii de încredere și patru firme de asigurări . ^[12] .

Panica a început pe piața de valori plină de viață care a avut loc pe trotuarul din fața Bursei de Valori din New York și ulterior a devenit Bursa Americană de Valori .

Fratele lui Augustus, Otto Heinze, a conceput schema de manipulare a valorilor mobiliare ale „United Copper”, în convingerea că familia Heinze controlează majoritatea companiei. Un număr semnificativ din acțiunile Heinze fuseseră împrumutate. Otto Heinze credea că multe dintre aceste acțiuni au fost împrumutate de speculanți care sperau la o scădere a prețului acțiunilor și, prin urmare, în posibilitatea de a cumpăra mai ieftin acțiunile împrumutate "United Copper", scutind diferența. O tehnică cunoscută sub numele de vânzare în lipsă . Otto a propus o reducere scurtă , prin care Heinze să cumpere cât mai multe acțiuni „United Copper” și apoi să forțeze vânzătorii scurți să își ocupe pozițiile scurte, plătind acțiunile „United”. Achizițiile masive ar fi trebuit într-adevăr să ridice prețul acțiunilor la maxim, rascolind cât mai mult posibil. În acest fel, vânzătorii în lipsă, care nu mai pot găsi acțiuni „United Copper” pe piață, nu ar avea de ales decât să apeleze la Heinze pentru a-și ocupa pozițiile scurte, care ar putea apoi să stabilească prețul ^[13] .

Pentru a finanța proiectul, Otto, Augustus și Charles Morse s-au întâlnit cu Charles Barney , președintele celui de-al treilea administrator al orașului, Knickerbocker Trust Company. Barney finanțase manevrele anterioare ale lui Morse. Cu toate acestea, Morse l-a avertizat pe Otto că are nevoie de mult mai mulți bani decât avea la dispoziție pentru a face scurta stoarcere , iar Barney a refuzat să-i finanțeze ^[14] . Otto a decis să încerce oricum. Luni, 14 octombrie, a început să cumpere masiv acțiuni ale „United Copper”, al căror preț a crescut într-o singură zi de la 39 la 52 de dolari. Marți a cerut vânzătorilor în lipsă să returneze acțiunile împrumutate. Prețul acțiunilor a crescut la aproape 60 de dolari, însă vânzătorii în lipsă au reușit să găsească acțiuni mai mult decât suficiente de „United Copper” din alte surse decât Heinze. Otto interpretase greșit piața, iar prețul acțiunii „United Copper” a început să se prăbușească ^[15] .

Acțiunea s-a închis marți la 30 USD și a scăzut miercuri la 10 USD. Otto Heinze a fost distrus. Acțiunile „United Copper” erau tranzacționate în afara holului Bursei de Valori din New York , într-o piață deschisă care era literalmente deținută pe trotuar (această piață stradală avea să devină mai târziu „ Bursa Americană de Valori ”). După prăbușire, „ The Wall Street Journal ” a raportat că „nu au existat niciodată scene atât de sălbatice pe trotuar, după cum povestesc cei mai vechi veterani ai pieței în aer liber” ^[16] .

Contagiunea se răspândește

Eșecul speculațiilor l-a făcut pe Otto să nu-și poată îndeplini angajamentele și a dat faliment firmei sale de brokeraj, „Gross & Kleeberg”. Joi, 17 octombrie, bursa din New York a suspendat drepturile comerciale ale lui Otto. Ca urmare a prăbușirii United Copper, Banca de Economii de Stat a lui Augustus Heinze din Butte (Montana) și-a anunțat insolvența. Banca a promis acțiunile „United Copper” pentru unele împrumuturi și a fost banca corespondentă pentru „Banca Națională Mercantilă” din New York, a cărei președinte era Augustus Heinze.

Legăturile lui Augustus Heinze cu tentativa de speculație și insolvența „Casei de Economii de Stat” erau prea multe pentru ca consiliul de administrație al „Mercantilului” să le accepte. Deși l-au forțat să demisioneze înainte de prânz ^[17] , era deja prea târziu. Pe măsură ce s-a răspândit vestea colapsului, deținătorii de cont s-au grăbit în masă să retragă bani de la „Banca Națională Mercantilă”. Banca avea suficient capital pentru a rezista câteva zile de retrageri, dar deținătorii de conturi au început să retragă și bani de la băncile lui Charles Morse, partenerul lui Heinze. Executările bancare au avut loc împotriva „Băncii Naționale a Americii de Nord” și „Naționalului New Amsterdam” al lui Morse. Temându-se de impactul pe care reputația coruptă a lui Augustus Heinze și Morse l-ar putea avea asupra sistemului bancar, New York Clearing House (un consorțiu de bănci ale orașului) i-a forțat pe Morse și Heinze să demisioneze din toate funcțiile deținute în bănci. ^[18] . În weekendul care a urmat eșecului speculațiilor, nu a existat încă panică sistemică. Fondurile fuseseră retrase de la băncile legate de Heinze, doar pentru a fi depuse la alte bănci din oraș ^[19] .

Panica afectează administratorii

La începutul secolului al XX-lea a existat o dezvoltare bruscă a companiilor de încredere ; în deceniul anterior 1907 , afacerile lor crescuseră cu 244 la sută. În aceeași perioadă, activele băncilor naționale au crescut cu 97%, în timp ce cele ale băncilor de stat din New York cu 82% ^[20] . Executivii trusturilor majore erau în principal membri distinși ai cercurilor financiare și sociale din New York. Unul dintre cei mai respectabili a fost Charles Barney , al cărui cumnat anterior, William Whitney , a fost un renumit finanțator. „Knickerbocker Trust Company” a lui Barney a fost al treilea cel mai mare administrator din New York ^[21] .

Sediul „Knickerbocker Trust Company” la colțul de nord-vest al Fifth Avenue și 34th Street.

Datorită cunoștințelor anterioare cu Charles Morse și Augustus Heinze, luni, 21 octombrie, consiliul de administrație al „Knickerbocker” i-a cerut lui Barney să demisioneze (deținătorii de cont ar fi putut duce la această decizie începând să își retragă depozitele din „Knickerbocker”) 18 octombrie) ^[19] . În acea zi, Banca Națională de Comerț a anunțat că nu va servi drept casă de compensare pentru Knickerbocker. La 22 octombrie, „Knickerbocker“ cu care se confruntă un clasic bancă rula episod. De la deschiderea băncii, mulțimea a continuat să crească. Așa cum a raportat „ The New York Times ”, „până când un titular de cont a ieșit, zece sau mai multe persoane au venit cerându-le banii înapoi și poliția a fost rugată să trimită câțiva bărbați pentru a păstra ordinea” ^[22] . În mai puțin de trei ore, 8 milioane de dolari au fost retrase de la „Knickerbocker”. La scurt timp după amiază, banca a fost nevoită să-și suspende operațiunile ^[19] .

Pe măsură ce vestea s-a răspândit, alte bănci și companii de încredere au devenit reticente în a împrumuta bani. Ratele dobânzilor la împrumuturile acordate comercianților de acțiuni au crescut rapid și, din cauza faptului că comercianții nu au putut găsi banii, prețurile acțiunilor au scăzut până la minime nevăzute din decembrie 1900 ^[23] . Panica s-a răspândit rapid la alte două trusturi majore, „Trust Company of America” și „Lincoln Trust Company”. Un lanț de falimente a avut loc miercuri, 24 octombrie: „Twelfth Ward Bank”, „Empire City Savings Bank”, „Hamilton Bank” din New York, „First National Bank” din Brooklyn, „International Trust Company” din New York, „Williamsburg Trust Company "din Brooklyn," Borough Bank "din Brooklyn," Jenkins Trust Company "din Brooklyn și" Union Trust Company "din Providence ^[24] .

Intrarea lui JP Morgan

Când haosul a început să scuture încrederea în băncile din New York, cel mai faimos bancher al orașului se afla în altă parte. JP Morgan , președintele eponimului „ JP Morgan & Co. ”, participa la o ceremonie religioasă în Richmond , Virginia . Morgan nu a fost doar cel mai bogat și mai bine informat bancher din oraș, dar a avut și experiență în crize - de fapt, a asistat Departamentul Trezoreriei în operațiunea de ajutorare în timpul panicii din 1893 . Pe măsură ce știrile despre criză s-au acumulat, Morgan s-a întors la Wall Street după ceremonia ei, seara târziu, sâmbătă, 19 octombrie. În dimineața următoare, biblioteca casei elegante a lui Morgan de pe Madison Avenue și 36th Street devenise o ușă rotativă pentru președinții băncilor din New York și companiile de încredere care soseau să împărtășească informații referitoare la criza iminentă (și să caute ajutor pentru a o depăși) ^{[25] [26]} .

JP Morgan , proeminentul bancher din New York, salvase Departamentul Trezoreriei în timpul panicii din 1893 .

Morgan și asociații săi au examinat cărțile Knickerbocker Trust, dar au găsit-o insolvabilă și nu au intervenit pentru a opri administrarea băncii. Cu toate acestea, eșecul său a declanșat atacuri bancare chiar și împotriva administratorilor sănătoși, determinându-l astfel pe Morgan să se ocupe de operațiunea de salvare. În după-amiaza zilei de marți, 22 octombrie, președintele Trust Company of America a cerut ajutorul lui Morgan. În acea seară, Morgan s-a consultat cu George Baker , președintele „First National Bank”, James Stillman de la „National City Bank of New York” (strămoșul „ Citibank ”) și George Cortelyou , secretar al Trezoreriei . Cortelyou a declarat că este gata să depună fonduri guvernamentale în bănci pentru a-i ajuta să-și refacă depozitele. După ce un audit efectuat noaptea de către Trust Company of America și-a arătat starea de sănătate, Morgan a declarat miercuri după-amiază: „Aici s-a încheiat mizeria” ^[27] .

De îndată ce a început administrarea băncii „Trust Company of America”, Morgan a lucrat cu Stillman și Baker pentru a-și lichida activele și a permite băncii să plătească deținătorilor de cont. Banca a rezistat până la sfârșitul zilei, dar Morgan știa că va avea nevoie de mai mulți bani pentru a-l menține solvabil a doua zi. În acea seară, el a chemat președinții celorlalte companii fiduciare și i-a ținut în ședințe până la miezul nopții, când au ajuns la un acord pentru acordarea de împrumuturi pentru 8,25 milioane de dolari, pentru a permite „Trust Company of America” să rămână deschisă a doua zi. ^{[28 ]} . Marți dimineață, Cortelyou a depus aproximativ 25 de milioane de dolari într-o serie de bănci din New York ^[29] . John Rockefeller , cel mai bogat om din America, a depus încă 10 milioane în „National City Bank” a lui Stillman ^[29] . Depozitul masiv al lui Rockefeller a făcut din „National City Bank” banca cu cele mai puternice rezerve din oraș. Pentru a insufla încredere publicului, Rockefeller a sunat la executivul Associated Press , Melville Stone , afirmând că va promite jumătate din activele sale pentru menținerea sistemului de credit american ^[30] .

Bursa aproape de colaps

În ciuda injecției de lichiditate, băncile din New York au fost reticente în acordarea împrumuturilor pe termen scurt care erau acordate în mod normal pentru a facilita tranzacționarea cotidiană a capitalurilor proprii. În imposibilitatea de a obține astfel de fonduri, prețurile de la bursă au început să scadă. Marți, 24 octombrie, la ora 13.30, Ransom Thomas, președintele Bursei de Valori din New York , s-a repezit în biroul lui Morgan pentru a-i spune că va trebui în curând să închidă piețele. Morgan era clar că închiderea anticipată a bursei ar fi catastrofală ^{[31] [32]} .

Etajul de tranzacționare al Bursei de Valori din New York ( fotografie din 1908 ), unde tranzacționarea aproape sa prăbușit la sfârșitul lunii octombrie, băncile devenind reticente în acordarea de credite.

Morgan i-a chemat pe președinții băncilor orașului la biroul său. Acestea au început să sosească la ora 14.00; Morgan le-a informat că cel puțin 50 de firme de brokeraj bursiere vor da faliment dacă nu reușesc să strângă 25 de milioane de dolari în decurs de 10 minute. Până la ora 14.16 președinții a 14 bănci au strâns 23,6 milioane pentru a menține bursa pe linia de plutire. Banii au ajuns pe piață la ora 14:30, la timp pentru a termina tranzacționarea zilei, iar până la închiderea pieței (ora 15:00), fuseseră împrumutați 19 milioane de dolari. Dezastrul fusese evitat. Morgan obișnuia să evite presa, dar când a părăsit biroul în seara aceea, a făcut o declarație către reporteri: „Dacă oamenii își păstrează banii în bănci, totul va fi bine” ^[33] .

Vineri, însă, a existat mai multă panică pe piață. Morgan s-a adresat din nou către președinții băncii, dar de data aceasta a reușit să-i convingă să adune doar 9,7 milioane. Pentru ca acești bani să fie suficienți pentru a menține bursa deschisă, Morgan a decis că banii nu pot fi folosiți pentru finanțarea tranzacțiilor de vânzare în lipsă de către speculatorii care doresc să parieze pe scăderea stocurilor. Volumul tranzacționării de vineri a fost de două treimi din cel de marți. Cu greu, dar piețele au reușit din nou să ajungă la clopotul de închidere ^[34] .

Criza încrederii

Morgan, Stillman, Baker și ceilalți bancheri din oraș nu au putut strânge bani pe termen nelimitat. Chiar și Trezoreria SUA era lipsită de fonduri. Trebuie restabilită încrederea publicului, iar vineri seara bancherii s-au întrunit în două comitete: primul pentru a convinge clerul să-i pacifice pe credincioși duminica; al doilea pentru a explica presei diferitele aspecte ale pachetului de ajutor financiar. Cel mai faimos bancher din Europa, Lord Rothschild , a avut propriile sale cuvinte de „admirație și respect” pentru Morgan ^[35] . În încercarea de a construi încrederea, secretarul Trezoreriei Cortelyou a fost de acord că întoarcerea sa la Washington va trimite un semnal către Wall Street că cel mai rău s-a încheiat ^[36][37] .

( În sensul acelor de ceasornic din colțul din stânga sus ) John D. Rockefeller , George B. Cortelyou , Lord Rothschild și James Stillman . Unele dintre cele mai cunoscute nume de pe Wall Street au făcut declarații pozitive pentru a ajuta la restabilirea încrederii în economie.

Pentru a asigura luni un flux abundent de fonduri, New York Clearing House a emis 100 de milioane de dolari în titluri de creanță care urmează să fie tranzacționate între bănci pentru decontarea restanțelor, permițându-le să mențină rezervele de numerar pentru deținătorii de cont ^{. 38]} . În acea zi de luni, datorită asigurărilor clerului și a ziarelor și a bilanțurilor băncilor pline de lichidități, sentimentul ordinii a revenit la New York ^[39] .

Fără să știe de Wall Street, o nouă criză a fost evitată în întuneric. Duminică, partenerul Morgan, George Perkins, a fost informat că New York City avea nevoie de cel puțin 20 de milioane de dolari până la 1 noiembrie, sub pedeapsa depunerii falimentului. Orașul a încercat să obțină banii printr-o emisiune standard de obligațiuni, dar nu a reușit să strângă suficient. Luni și din nou marți, primarul orașului New York, George McClellan, a apelat la Morgan pentru ajutor. Într-un efort de a evita semnalul dezastruos pe care îl va trimite falimentul din New York, Morgan a negociat achiziționarea de obligațiuni de oraș în valoare de 30 de milioane de dolari^{[37] [40]} .

Dramă în bibliotecă

Deși calmul fusese în mare parte restabilit în New York, o altă criză se profilează deja sâmbătă, 2 noiembrie. Una dintre cele mai mari firme de brokeraj de pe bursă, „Moore & Schley”, era puternic îndatorată și se afla în pericol de prăbușire. Compania împrumutase sume mari prin angajarea de acțiuni ale „Companiei de cărbune, fier și căi ferate din Tennessee” („TC&I”). Cu o valoare a acțiunilor prost tranzacționată sub presiune, multe bănci ar fi cerut probabil rambursarea împrumuturilor lui Moore & Schley luni următoare, obligându-l să lichideze acțiunile în masă. Dacă s-ar fi întâmplat acest lucru, prețul acțiunilor „TC&I” ar fi scăzut, ruinând „Moore & Schley” și provocând un nou val de panică pe piață ^[41] .

Pentru a preveni prăbușirea „Moore & Schley”, Morgan a convocat sâmbătă dimineață o întâlnire de urgență la biblioteca sa. S-a propus ca „US Steel Corporation”, o companie pe care Morgan a contribuit la înființarea prin fuziunea companiilor siderurgice Andrew Carnegie și Elbert Gary , să achiziționeze „TC&I”. Acest lucru ar fi salvat efectiv „Moore & Schley” și ar fi evitat criza. După ce directorii și consiliul de administrație al „US Steel” au studiat situația și, recunoscând rolul pozitiv pe care l-ar putea juca în cursul panicii, au fost de acord să împrumute 5 milioane de dolari „Moore & Schley” sau să achiziționeze „TC&I” „pentru 90 USD pe acțiune. Alle 19.00 non era ancora stato raggiunto un accordo e la riunione fu aggiornata ^[42] .

Nel frattempo JP Morgan fu trascinato in un'altra situazione. Il problema era che la "Trust Company of America" e la "Lincoln Trust" non avrebbero potuto aprire il lunedì mattina a causa delle continue corse agli sportelli. Il sabato sera 40–50 banchieri vennero radunati nella biblioteca per discutere della crisi, con i presidenti delle banche e delle camere di compensazione nella sala Est, ei dirigenti delle società fiduciarie nella sala Ovest. Morgan e coloro che avevano a che fare con il problema della "Moore & Schley" si spostarono nell'ufficio del bibliotecario. Lì Morgan annunciò ai propri avvocati che sarebbe stato disponibile a sostenere la "Moore & Schley" solamente se le società fiduciarie avessero collaborato a tirar fuori dai guai le più deboli tra loro ^[43] . La discussione tra i banchieri continuò fino a tarda notte ma senza alcun reale progresso. Allora, verso la mezzanotte, JP Morgan informò uno dei presidenti delle fiduciarie che la situazione della "Moore & Schley" avrebbe richiesto 25 milioni di dollari, e che non era sua intenzione andare avanti al riguardo a meno che non potessero essere risolti anche i problemi delle società fiduciarie. Questo significava che le società fiduciarie non avrebbero ricevuto ulteriori aiuti da Morgan e che avrebbero dovuto trovare una soluzione da sole.

Alle 3.00 circa 120 dirigenti di banche e società fiduciarie furono riuniti per ascoltare una relazione completa sullo stato delle due società fiduciarie la cui apertura era a rischio. Mentre la "Trust Company of America" risultava appena solvente, alla "Lincoln Trust Company" mancava circa un milione di dollari per pagare i propri correntisti. Mentre la discussione proseguiva, i banchieri si resero conto che Morgan li aveva chiusi nella biblioteca e che aveva nascosto la chiave per costringerli a trovare una soluzione ^[44] , tattica per l'uso della quale era già stato noto in passato^[45] . Morgan iniziò quindi a parlare e disse alle società fiduciarie che avrebbero dovuto concedere un prestito di 25 milioni di dollari per salvare le istituzioni più deboli. I presidenti delle fiduciarie erano ancora restii ad agire, ma Morgan li informò che il loro rifiuto si sarebbe risolto nel collasso completo del sistema bancario. Con il suo considerevole ascendente, alle 4:45 circa persuase il leader ufficioso delle società fiduciarie a firmare l'accordo, cui seguirono tutti gli altri^[45] . Con l'assicurazione che la situazione si sarebbe risolta, Morgan permise quindi ai banchieri di tornare alle loro case ^[46] .

Il pomeriggio e la sera di domenica, Morgan, Perkins, Baker e Stillman, insieme a Gary ea Henry Clay Frick della "US Steel", lavorarono nella biblioteca per definire il progetto di acquisizione della "TC&I" da parte della "US Steel". Domenica notte il progetto di acquisizione era pronto, ma rimaneva un ostacolo: il Presidente Theodore Roosevelt , che si era sempre battuto per imporre norme antitrust , al punto da rendere la rottura dei monopoli un punto focale del proprio mandato ^[47] .

Frick e Gary viaggiarono tutta la notte in treno per arrivare alla Casa Bianca allo scopo di chiedere a Roosevelt di mettere da parte i princìpi dello Sherman Antitrust Act e permettere — prima dell'apertura dei mercati — un'enorme acquisizione da parte di una società già in possesso del 60% delle quote di mercato. Il segretario di Roosevelt si rifiutò di riceverli, ma Frick e Gary convinsero James Rudolph Garfield , il Segretario degli Interni , che permise loro di evitare il segretario e di rivolgersi direttamente al presidente. Meno di un'ora prima dell'apertura dei mercati, Roosevelt e il Segretario di Stato Elihu Root iniziarono ad esaminare la proposta di acquisizione e vennero a conoscenza del crollo potenziale che si sarebbe potuto verificare nel caso di mancata autorizzazione della fusione ^{[48] [49]} . Roosevelt si ammorbidì, e più tardi ricordò dell'incontro, "Era necessario che prendessi una decisione nell'istante prima dell'apertura della borsa, poiché la situazione a New York era tale che ogni ora poteva essere vitale. Credo che nessuno possa criticarmi onestamente per aver detto che non me la sono sentita di oppormi all'acquisizione in quelle circostanze" ^[48] . Quando la notizia raggiunse New York, la fiducia spiccò il volo. Il "Commercial & Financial Chronicle" riportò che "il sollievo procurato da questa transazione fu istantaneo e di vasta portata" ^[50] . La crisi finale del panico era stata evitata ^[51] .

I postumi

Chiusura settimanale del Dow Jones Industrial Average dal gennaio 1904 al dicembre 1909. Il minimo del mercato di 53 venne registrato alla chiusura del 15 novembre 1907.

Il panico del 1907 ebbe luogo durante una lunga contrazione economica — misurata dal " National Bureau of Economic Research " tra il maggio 1907 e il giugno 1908 ^{[52] [53]} . L'interrelazione tra la contrazione dell'economia, il panico bancario e il crollo del mercato azionario si risolse in un significativo sconvolgimento del sistema economico. Robert Bruner e Sean Carr citano numerose statistiche per quantificare i danni nella loro opera "The Panic of 1907: Lessons Learned from the Market's Perfect Storm". La produzione industriale cadde più a lungo che dopo ogni corsa agli sportelli verificatasi prima d'allora, mentre il 1907 vide il secondo maggior volume di fallimenti a quella data. La produzione scese dell'11%, le importazioni del 26%, mentre la disoccupazione salì all'8% da un livello inferiore al 3%. L'immigrazione cadde a 750 000 persone nel 1909 , dagli 1,2 milioni di due anni prima ^[54] .

Dalla fine della guerra civile , gli Stati Uniti avevano attraversato situazioni di panico di varie intensità. Gli economisti Charles Calomiris e Gary Gorton considerano i peggiori episodi di panico come quelli che portano a diffuse sospensioni dell'attività bancaria — il panico del 1873 , quello del 1893 , quello del 1907, e una sospensione nel 1914 . Sospensioni diffuse furono prevenute attraverso azioni coordinate sia durante il panico del 1884 , sia in quello del 1890 . La crisi bancaria del 1896 , in cui ci fu la percezione di una bisogno di coordinamento, viene a volte classificata come episodio di panico ^[53] .

La frequenza delle crisi e la durezza del panico del 1907, aggiunte alla preoccupazione per il gigantesco ruolo di JP Morgan, portarono con rinnovato impeto verso un dibattito nazionale sulle riforme ^[55] . Nel maggio 1908 , il Congresso passò l'Aldrich-Vreeland Act che istituiva la Commissione Monetaria Nazionale con lo scopo di investigare le ragioni del panico e proporre nuove norme per regolare l'attività bancaria ^[56] . Il senatore Nelson Aldrich ( Repubblicano del Rhode Island ), presidente della Commissione Monetaria Nazionale, si recò in Europa per quasi due anni al fine di studiare i sistemi bancari del continente.

La banca centrale

Una differenza significativa tra il sistema bancario europeo e quello statunitense era l'assenza di una banca centrale negli Stati Uniti. Gli stati europei erano in grado di ampliare l' offerta di moneta durante i periodi in cui diminuivano le riserve di liquidità. La convinzione che l'economia statunitense fosse vulnerabile senza una banca centrale non era nuova. All'inizio del 1907 , il banchiere Jacob Schiff della " Kuhn, Loeb & Co. ", in un discorso alla Camera di Commercio di New York mise in guardia che "a meno di avere una banca centrale con adeguati controlli sulle risorse del credito, questo paese patirà a breve il panico monetario più duro e di vasta portata nella sua storia" ^[57] .

Nel novembre 1910 Aldrich organizzò una riunione segreta con un certo numero dei principali finanzieri della nazione al "Jekyll Island Club", al largo della costa della Georgia , per discutere della politica monetaria e del sistema bancario. Aldrich, Abram Andrew (Vice Segretario al Dipartimento del Tesoro ), Paul Warburg (in rappresentanza della "Kuhn, Loeb & Co."), Frank Vanderlip (successore di James Stillman alla presidenza della "National City Bank" di New York), Henry Davison ( senior partner alla "JP Morgan Company"), Charles Norton (presidente della "First National Bank of New York", collegata a Morgan), e Benjamin Strong (in rappresentanza di JP Morgan), produssero un progetto per la creazione di una banca centrale nazionale ^[58] .

Bertie Forbes , fondatore della rivista " Forbes ", scrisse molti anni dopo:

Immaginatevi una festa con i maggiori banchieri della nazione che, col favore dell'oscurità, si allontanano circospetti da New York su un vagone ferroviario privato, viaggiano di soppiatto per centinaia di miglia verso sud, si imbarcano su un'imbarcazione misteriosa, arrivano furtivamente a un'isola completamente deserta a parte pochi servitori, vivono lì un'intera settimana in una segretezza tanto rigida che il nome di nessuno di loro viene mai menzionato, per timore che i servitori vengano a conoscenza della loro identità e svelino al mondo questa che è la più strana e la più segreta spedizione nella storia della finanza americana. Non sto esagerando; sto raccontando al mondo, per la prima volta, la storia vera di come venne scritta la famosa relazione valutaria di Aldrich, fondamento del nostro nuovo sistema valutario ^[59] .

La relazione finale della Commissione Monetaria Nazionale venne pubblicata l'11 gennaio 1911 . Per quasi due anni i legislatori dibatterono la proposta e solo il 22 dicembre 1913 il Congresso votò il Federal Reserve Act. Il Presidente Woodrow Wilson firmò la norma immediatamente e questa divenne esecutiva il medesimo giorno, dando così vita al Sistema della Federal Reserve ^[60] . Charles Hamlin divenne il primo presidente della Fed, e nessuno a parte Benjamin Strong , il vice di Morgan, avrebbe potuto diventare presidente della Federal Reserve Bank of New York , la più importante banca regionale con un seggio permanente nel Federal Open Market Committee ^[60] .

La commissione Pujo

Vignetta di copertina della rivista Puck del 2 febbraio 1910 dal titolo: "La banca centrale — Perché lo Zio Sam dovrebbe fondarne una, quando lo Zio Pierpont è già al lavoro?"

Sebbene per breve tempo Morgan sia stato visto come un eroe, la diffusione di timori relativi a rischi di plutocrazia e di concentrazione della ricchezza distrussero ben presto questa opinione. La banca di Morgan era sopravvissuta, ma le società fiduciarie, che costituivano un rivale in crescita per le banche tradizionali, ne erano uscite gravemente danneggiate. Alcuni analisti erano convinti che il panico fosse stato architettato a danno delle società fiduciarie ea beneficio delle banche ^{[61] [62]} . Altri ritenevano che Morgan avesse tratto profitto dal panico grazie alla possibilità concessa alla sua "US Steel" di acquisire la "TC&I" ^[63] . Nonostante Morgan avesse perso 21 milioni di dollari durante il panico, e l'importanza del ruolo che aveva giocato nello scongiurare disastri peggiori fosse fuori discussione, divenne anche il centro di minuziosi esami e intense critiche ^{[49] [64] [65]} .

Il parlamentare Arsène Pujo ( Democratico – Louisiana ), presidente dell' House Committee on Banking and Currency , costituì una commissione speciale per indagare su un money trust , il monopolio de facto di Morgan e degli altri più potenti banchieri di New York. La commissione emise una relazione caustica sull'attività bancaria, e scoprì che i dirigenti della " JP Morgan & Co. " sedevano anche nei consigli d'amministrazione di 112 società, con una capitalizzazione di mercato di 22,5 miliardi (la capitalizzazione complessiva della New York Stock Exchange al tempo era stimata pari a 26,5 miliardi di dollari ) ^[66] .

Sebbene soffrisse di problemi di salute, JP Morgan testimoniò davanti alla Commissione Pujo e affrontò diversi giorni di interrogatori da parte di Samuel Untermyer . Il famoso scambio di battute tra Untermyer e Morgan sulla natura fondamentalmente psicologica dell'attività bancaria — che è un settore costruito sulla fiducia — viene spesso citato negli articoli d'economia: ^{[67] [68]} .

Untermyer: Il credito commerciale non è essenzialmente basato sul denaro e sulle proprietà?

Morgan: Assolutamente no. La prima cosa è la reputazione.

Untermyer: Prima del denaro e delle proprietà?

Morgan: Prima del denaro e di ogni altra cosa. Il denaro non può comprarla... Un uomo che non merita la mia fiducia non potrebbe ottenere da me alcun prestito nemmeno se portasse in garanzia tutti i titoli del mondo. ^[67]

I soci di Morgan biasimarono il suo continuo declino fisico nel corso delle udienze. In febbraio peggiorò molto e morì il 31 marzo 1913 — nove mesi prima che il money trust venisse ufficialmente sostituito come prestatore di ultima istanza dalla Federal Reserve ^[67] .

Nella finzione

Nell'ottobre 1912 Owen Johnson iniziò un romanzo a puntate sul panico pubblicato dal periodico "McClure's Magazine" e intitolato The Sixty-first Second (in italiano : Il Sessantunesimo Secondo). "McClure's" pubblicò molte delle opere di giornalisti scandalistici (cosiddetti muckrackers ) e di altri progressisti , e il romanzo di Johnson rispecchia molte delle critiche che i progressisti stessi espressero nei confronti del panico e del money trust in generale. JP Morgan appare con il nome di "Gunther". La scena nella biblioteca di Morgan, che viene descritta abbastanza efficacemente, si trova nel Capitolo XVIII. Il romanzo è stato pubblicato in forma di libro da Frederick A. Stokes nel 1913 .

Più recentemente, la crisi finanziaria del 1907 è stata ben riassunta (e usata come uno degli episodi centrali della trama) nel romanzo Alla ricerca del piacere (Einaudi, 2011), dello scrittore inglese Richard Mason .

Diffusione fuori degli Stati Uniti

La crisi del 1907 ebbe sviluppi anche fuori degli Stati Uniti a causa del crollo mondiale del prezzo delle materie prime, a cominciare da quello del rame.

Giappone

In Giappone la crisi del 1907 riguardò principalmente due settori: l'industria cotoniera e le miniere di rame. La produzione giapponese di cotone era concentrata nella prefettura di Aichi e nel suo capoluogo, Nagoya : questo determinò la corsa agli sportelli della Banca di Nagoya. Seguirono i fallimenti di alcune banche che avevano fatto credito agli esportatori di rame ^[69] .

Germania

In Germania la crisi del 1907 si concretizzò nel fallimento della casa bancaria Haller, Soehler & Co a causa della sovraesposizione della stessa verso il conglomerato minerario di Teplitz , in Boemia , che era uno dei maggiori clienti della banca e si trovava in difficoltà a causa della discesa dei prezzi dei metalli e del carbone. La banca non resse la situazione anche perché in quel momento si trovava già in uno stato di vulnerabilità, in quanto era in corso la liquidazione degli eredi di un socio defunto ^[69] .

Cile

L'economia cilena si fondava sull'esportazione del rame e del guano , perciò il crollo del prezzo internazionale del rame ebbe ripercussioni pesanti sul paese latinoamericano. Le banche cilene erano ampiamente esposte verso questi settori. Il Banco Mobiliario divenne insolvente nel dicembre 1907: il capitale sociale fu tuttavia sufficiente a coprire le perdite, evitando così conseguenze ai correntisti e la diffusione del panico bancario ^[69] .

In Italia

L'euforia borsistica d'inizio Novecento

In Italia le premesse della crisi risalivano al 1903. A partire dall'ultimo decennio dell'Ottocento era in corso l'industrializzazione del paese, favorita dal governo mediante la creazione di liquidità. I titoli quotati alla Borsa di Milano erano passati dai trenta del 1897 ai settantadue del 1903, ma soprattutto i valori delle azioni crescevano impetuosamente ^[70] .

Il ruolo più importante nell'improvvisa ed eccessiva crescita della borsa lo ebbe il sistematico ricorso ai riporti da parte delle banche universali per controllare le imprese industriali. Il motivo per cui le banche avevano scelto di ricorrere ai riporti era apparentemente dettato da prudenza, era infatti quello di evitare di acquistare partecipazioni significative nelle industrie che si volevano controllare. Questa cautela era dovuta all'esperienza dei decenni precedenti, da cui si era imparato che quando un istituto di credito era in difficoltà, risultava difficile smobilizzare le partecipazioni azionarie per procurarsi liquidità. Perciò era meglio prendere i titoli a riporto, in modo che in caso di bisogno, era sufficiente non rinnovare il riporto. Tuttavia, la pratica dei riporti si rivelò anch'essa pericolosa, sebbene per altri motivi. Infatti, gli speculatori si erano accorti che le banche prendevano a riporto tutte le azioni che trovavano sul mercato per poter controllare le industrie, e conseguentemente gli operatori più spregiudicati iniziarono a fare incetta di azioni per poi darle a riporto alle banche. Questo meccanismo provocò una vera e propria euforia borsistica e una crescita incontrollata delle quotazioni delle azioni, particolarmente nel settore elettrico, in quello siderurgico e in quello automobilistico, settori nei quali erano maggiormente impegnate le banche miste, a partire dalla Banca Commerciale Italiana ^[70] .

Benché il mercato fosse chiaramente gonfiato, un primo cedimento della borsa, nel 1905, fu "tamponato" con un'iniezione di liquidità da parte della Banca d'Italia e il mercato riprese a crescere sconsideratamente, senza comprendere che si era trattato di un'avvisaglia della crisi ^[70] .

Alla fine del 1906 si ebbe un'altra avvisaglia della crisi. Il presidente della Terni speculò sui titoli della propria società, operando soprattutto sulla Borsa di Genova ; tuttavia, alla liquidazione di novembre non poté pagare il dovuto. Questo determinò il panico alla borsa ligure, panico che poi si diffuse in altre piazze italiane. Un crollo nelle quotazioni ci fu, ma ancora una volta intervenne la banca centrale, diretta da Bonaldo Stringher , che con la propria politica di sconti ed anticipazioni riuscì a porre rimedio alla situazione. Così anche in questa seconda occasione non si capì la gravità della situazione, e la corsa al rialzo riprese come prima ^[70] .

Lo scoppio della crisi

Chi aveva ormai capito il circolo vizioso che si era creato, erano proprio le banche universali che ne erano la causa. Per questo la Commerciale ed il Credito Italiano nel 1907 decisero di restringere il ricorso al credito alle operazioni di borsa, ed in particolare ai riporti. Di conseguenza, nel maggio di quell'anno crollarono le posizioni speculative al rialzo e questo determinò il crollo dei corsi di borsa e l'inizio di un periodo di stagnazione che durò fino allo scoppio della prima guerra mondiale ^[70] .

Non si comportò nello stesso modo la terza banca mista italiana, la Società Bancaria Italiana . La SIB era una banca universale nata da pochi anni e che era diventata il "terzo pilastro" del credito nelle regioni del triangolo industriale ^[71] . Per raggiungere in pochi anni le dimensioni delle sue maggiori concorrenti, la Banca Commerciale Italiana ed il Credito Italiano , la "Bancaria" si era però lanciata in operazioni rischiose, dal momento che i clienti più solidi se li erano già accaparrati le banche che operavano da più tempo ^{[70] [71]} .

Benché la "Bancaria" avesse sede a Milano, la quota di capitale facente capo ad azionisti genovesi era rapidamente aumentata: i Raggio lo erano dal 1904 ^[72] , in seguito si erano aggiunti i Bruzzone ed i De Ferrari. Nel 1907 queste famiglie erano ormai diventate proprietarie di circa il 50% delle azioni della banca e la controllavano di fatto. Queste famiglie di finanzieri erano abituate a compiere forti speculazioni sulla Borsa di Genova ^{[69] [71]} , perciò la Bancaria era particolarmente esposta sulla borsa ligure.

Se la Banca Commerciale ed il Credito Italiano a maggio avevano smesso di contenere il crollo delle azioni, invece la Bancaria perseverò da sola nel tentativo di far risalire i prezzi delle proprie azioni e di quelle dei suoi principali debitori ^[71] .

Il crac della Ramifera

Anche in Italia il primo settore colpito fu quello del rame. Nei primi mesi del 1907 il prezzo del rame, che era cresciuto di un quarto durante il 1906, crollò di circa il 40% ^[69] .

La "Società Ligure Ramifera", nata nel 1904, era diventata il primo produttore italiano di rame ^[69] . L'ideatore dell'impresa era stato il capitano Lorenzo Gardella, ma negli anni successivi avevano sottoscritto i diversi aumenti di capitale della società finanzieri come i De Ferrari (azionisti anche della SIB ), Federico Brown, i Bombrini ed il Credito Italiano. Di conseguenza il capitale della società era passato da uno a sei milioni di lire. Le azioni, del valore nominale di duecento lire, nel marzo del 1907 erano quotate 1.355 lire ^[73] . La Società Bancaria Italiana aveva contribuito in modo particolare alla crescita del titolo della "Ramifera", attraverso l'acquisto ed il riporto di azioni della società ^[71] .

Lo scandalo della Ramifera scoppiò nel maggio del 1907, in conseguenza della stretta creditizia, quando un agente di cambio della Borsa di Genova che aveva comprato "allo scoperto" per i De Ferrari, amministratori della società, tredicimila azioni della Ramifera rivelò che né lui, né i De Ferrari avevano la provvista per pagare le azioni: si trattava di un "buco" di dodicimila lire. L'episodio rappresentò la fine dei De Ferrari, che erano fra i maggiori finanzieri che operavano sulla piazza di Genova, e conseguentemente creò il panico in quella che allora era la borsa più importante d'Italia: la Borsa di Genova venne chiusa per quindici giorni, mentre le azioni della Ramifera crollarono a centosettanta lire ^[73] .

Il settore automobilistico

Il settore automobilistico fu fra i più colpiti dalla crisi, non solo in Italia ^[74] . Fra gennaio e settembre del 1907 la capitalizzazione di borsa delle case automobilistiche quotate crollò da 70 milioni di lire a meno di 50 ^[75] .

L'impresa più importante coinvolta nella crisi del 1907 fu la FIAT , che si trovò sull'orlo del fallimento ^[76] . Alla crisi generale economica e del settore automobilistico, si aggiungevano problemi specifici della casa automibilistica torinese. In particolare una situazione di pesante indebitamento dovuta anche al fatto di aver distribuito dividendi quando già la crisi era evidente ^{[74] [77]} . La FIAT era in particolare debitrice per oltre tre milioni di lire verso la "Bancaria" ^[78] , in quanto questo istituto aveva assorbito nel 1904 il Banco di Sconto e Sete , banca di riferimento della FIAT al momento della fondazione.

Alla fine del 1907 il titolo FIAT crollò in borsa, rovinando migliaia di azionisti. Ufficialmente il crollo fu imputato al calo delle vendite sul mercato americano ^[79] .

Si formò quindi un consorzio di banche, guidato dalla Banca Commerciale, per salvare la FIAT, che era ritenuta solida dal punto di vista industriale ^[76] . Il consorzio decise di annullare le azioni esistenti, poi approvò una nuova emissione di azioni ^[79] , inoltre le banche concessero nuove aperture di credito ^[76] . In seguito all'operazione si rafforzò il controllo dell'azienda in capo a Giovanni Agnelli . Il bilancio del 1907 evidenziava perdite per quasi sei milioni.

Il comportamento dei vertici FIAT durante il periodo dell'euforia borsistica e la imprudente distribuzione di dividendi nel 1907 fecero scoppiare uno scandalo l'anno successivo ^[80] . Nel 1908 il presidente della FIAT, Lodovico Scarfiotti , e l'amministratore delegato, Giovanni Agnelli , furono accusati di aggiotaggio , falso in bilancio e truffa ^[80] . Agnelli dovette dimettersi dalle cariche sociali ^[76] . Dopo la condanna in primo grado, il processò terminerà nel 1912 con l'assoluzione di Agnelli e Scarfiotti, difesi in appello da Vittorio Emanuele Orlando , ex ministro della giustizia ^[77] .

La siderurgia

La stretta creditizia operata dalle banche di credito ordinario per uscire dalla crisi ebbe un pesante contraccolpo sull'industria siderurgica, bisognosa di finanziamenti per completare gli impianti in costruzione ^[81] . In generale l'industria siderurgica italiana era poco competitiva con l'industria straniera, ed il mercato interno sopravviveva grazie alle barriere doganali ed alle commesse pubbliche ^[75] .

In questa situazione Attilio Odero e Giuseppe Orlando , comproprietari del gruppo Terni , chiesero alla Banca d'Italia di sostituirsi alle banche commerciali nello sconto delle cambiali . Nell'immediato la banca centrale si limitò ad erogare un prestito alle imprese siderurgiche, ma si iniziò ad elaborare la costituzione di un consorzio che riunisse le imprese del gruppo Terni, in particolare la Elba e l' Ilva di Bagnoli, e che coinvolgesse anche gli Altiforni di Piombino della famiglia Bondi ^[81] .

L'intervento della Banca d'Italia

Nell'autunno del 1907 la banca centrale dovette assumere un ruolo diretto per guidare l'economia italiana fuori della crisi. La Banca d'Italia intervenne subito per salvare la Ramifera e il 2 settembre 1907 venne costituito un "Consorzio per riporto di azioni della Società Ligure Ramifera", cui partecipavano le maggiori banche italiane e finanzieri genovesi come i Piaggio, i Raggio ed i Tassara. Tuttavia la misura si rivelò insufficiente, perciò nel 1913 la società fu posta in liquidazione e nel 1915 venne chiusa con la perdita dell'intero capitale sociale ^[73] .

Tra la fine di agosto e settembre la Società Bancaria Italiana dovette far fronte ad una corsa al ritiro dei depositi per ben 4 milioni ^[82] . CREDIT e COMIT avrebbero voluto approfittare della situazione per vedere l'eliminazione della sgradita concorrente, tuttavia il direttore della Banca d'Italia Bonaldo Stringher convinse le due maggiori banche italiane che il crollo della Bancaria avrebbe comportato il panico e la corsa agli sportelli anche presso le loro filiali. Perciò fu costituito anche in questo caso un consorzio di banche, il quale nell'ottobre 1907 erogò un prestito di 50 milioni di lire alla SBI ^[71] , prendendo in garanzia le partecipazioni azionarie detenute dalla banca ^[76] .

Dopo solo un mese ci rese, tuttavia, conto che l'apertura di credito era stata insufficiente e che non era stata recuperata la fiducia dei risparmiatori. Fu così deciso un secondo prestito di 40 milioni. Questa volta, però, gli istituti di credito pretesero di ottenere il controllo della stessa "Bancaria" ^[71] . La "Bancaria" fu in grado di restituire gli aiuti finanziari ricevuti ^[83] , per cui alla fine del 1908 fu sciolto il Consorzio che aveva effettuato il salvataggio, anche se l'istituto di credito continuò ad essere strettamente sorvegliato da Stringher fino al 1914, quando confluì nella Banca Italiana di Sconto ^[84] .

La sistemazione del settore siderurgico richiese più tempo all'opera mediatrice di Stringher, anche perché la concorrenza fra i gruppi Terni e Bondi aveva creato una spirale di investimenti e di conseguenti debiti, che aveva aggravato nel tempo la situazione. Solo il 4 agosto 1911 fu creato il cosiddetto "Consorzio siderurgico". In base a tale accordo, la gestione degli stabilimenti delle sei società coinvolte ( Ilva , Elba , Altiforni di Piombino , Ferriere Italiane , Savona , Ligure Metallurgica ) sarebbe stata affidata all'Ilva, in modo da armonizzare le politiche industriali delle stesse ed evitare le crisi da sovrapproduzione ^[81] .

Negli stessi mesi era stata creata anche la "Società anonima Ferro e Acciaio", un vero e proprio cartello dell'acciaio, che oltre ai membri del Consorzio Siderurgico comprendeva anche le acciaierie medio-piccole, come la Carlo Tassara e la Falck : gli imprenditori metalmeccanici ei commercianti si erano impegnati a comprare la materia prima solo da tale società, la quale a sua volta avrebbe provveduto a dividere il lavoro fra le imprese socie ^[81] .

Il 7 agosto 1911 fu infine sottoscritta la convenzione finanziaria per l'estinzione dei debiti delle società del consorzio siderurgico: vi aderirono la Banca Commerciale Italiana , il Credito Italiano , la Società Bancaria Italiana , il Banco di Roma , la Banca Zaccaria Pisa , nonché le maggiori casse di risparmio ^{[81] [85]} .

In considerazione di questi interventi effettuati dalla Banca d'Italia in favore delle aziende colpite dalla crisi mondiale, il 1907 può essere individuato come il momento iniziale in cui lo stato italiano ha considerato che fra i propri compiti ci fosse anche quello di salvare le imprese in crisi ^[75] .

Agli interventi in favore delle singole imprese, la banca centrale aggiunse un provvedimento in favore del mercato in generale, in quanto emise cartamoneta per più di 200 milioni di lire, quale "iniezione di liquidità". L'operazione fu resa possibile dal fatto che il bilancio dello stato era in attivo da dieci anni, ma soprattutto dal volume delle rimesse degli emigrati che permettevano che questo flusso monetario non danneggiasse la bilancia dei pagamenti ^[75] .

La riforma della borsa

Quando la crisi fu passata e se ne esaminarono le cause, si comprese che di là dell'andamento del prezzo del rame, si era manifestato un problema più specifico che riguardava la borsa di Genova ^[69] .

La borsa genovese aveva una tradizione di scarsa regolamentazione. In effetti la piazza ligure aveva rifiutato fino al 1855 di essere costituita in mercato regolamentato ^[86] , salvo ritrovarsi, dopo tale data, ad essere la borsa più importante d'Italia ^[87] .

Anche dopo l'istituzione ufficiale, inoltre, la borsa ligure era comunque rimasta scarsamente regolamentata. In particolare la Camera di Commercio si rifiutava di limitare il numero degli intermediari autorizzati, che nel 1906 erano ben 1200 ^[88] . Analogamente la negoziazione non avveniva obbligatoriamente "alle grida", mentre a Milano tale procedura era obbligatoria dal 1885 ^[88] . La conseguenza di questo stato di cose era una speculazione sfrenata, aperta a tutti ma concentrata su pochi titoli.

Questa assenza di regole alla fine si ritorse contro la borsa genovese e, proprio in conseguenza della crisi del 1907, fra il 1909 ed il 1911 la Borsa di Milano sostituì quella di Genova come piazza finanziaria più importante d'Italia ^[89] .

Di là delle vicende della borsa genovese, la necessità di disciplinare in modo stringente i mercati finanziari era divenuto evidente. La prima risposta legislativa furono due decreti emessi nello stesso 1907. Il primo introduceva criteri rigorosi per l'ammissione dei titoli in borsa, al fine di evitare la costituzione di società fantasma nelle fasi di euforia. Il secondo, molto contestato, mirava a punire la speculazione al ribasso mediante il cosiddetto "diritto di sconto", considerando i "ribassisti" colpevoli dei crolli di borsa ^[90] .

La vera riforma della borsa fu tuttavia attuata con la legge n° 272 del 20 marzo 1913, la quale impose requisiti più rigorosi per diventare agenti di cambio e vietava a tali professionisti di operare in proprio ^[91] . Inoltre la legge di riforma disciplinava l'attività delle borse, a cominciare dal diritto di accesso; regolava l'ammissione dei titoli alla contrattazione; unificava l'orario delle negoziazioni in tutto il paese, nonché le scadenze delle compensazioni e delle liquidazioni; imponeva in tutte le piazze italiane la negoziazione "alle grida"; fissava i criteri per la formazione del listino della giornata; imponeva agli agenti la tenuta dei libri su cui registrare tutte le operazioni effettuate ^[92] .

Note

Bibliografia

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Voci correlate

• Panico del 1792
• Panico del 1825
• Panico del 1837
• Panico del 1857
• Panico del 1893

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