Criza financiară islandeză din 2008-2011

Criza financiară islandeză din 2008-2011 a fost cea mai mare criză politică și economică din Islanda, care a implicat prăbușirea tuturor celor mai mari bănci din țară ca urmare a dificultății de refinanțare a datoriilor pe termen scurt. În raport cu mărimea economiei lor, prăbușirea băncilor islandeze este cea mai grea pe care o țară a suportat-o ​​vreodată în istoria economică. ^[1]

Creșterea economică în Islanda , Danemarca , Norvegia și Suedia între 2000 și 2007 . Islanda este reprezentată de linia roșie

Descriere

La sfârșitul lunii septembrie 2008 s-a anunțat că banca Glitnir a fost naționalizată. În săptămâna următoare, 7 octombrie 2008 , controlul Glitnir și Landsbanki a intrat în lichidare obligatorie sub controlul EMF, autoritățile locale vigilente cu privire la piețele financiare . Două zile mai târziu, aceeași procedură a fost urmată pentru cea mai mare bancă islandeză, Kaupthing . După cum a afirmat în acele zile prim-ministrul Geir Haarde, aceste măsuri erau necesare pentru a preveni prăbușirea și falimentul întregii națiuni islandeze. ^{[2] [3]} La sfârșitul lunii august 2008, datoria externă a Islandei se ridica la 9.553 miliarde de coroane (50 miliarde de euro ), din care peste 80% erau în mâinile sectorului bancar. ^[4] Rețineți că produsul intern brut al Islandei din 2007 a fost egal cu 1,293 miliarde de coroane (aproximativ 8,5 miliarde de euro). ^[5] Activele cumulate ale celor trei bănci naționalizate s-au ridicat la 14 437 miliarde NOK în august 2008, ^{[6] de} peste 11 ori PIB-ul Islandei, ceea ce a zădărnicit orice posibilitate de intervenție a băncii centrale islandeze ca împrumutător de ultimă instanță atunci când problemele ar începe. Legea naționalizării prevedea, de asemenea, că toate activele interne ar trebui să curgă în noi bănci publice, în timp ce activele străine ar rămâne în lichidare. Această mișcare a fost menită să protejeze economia națională, evitând consecințe mai grave pentru populația islandeză după criza întregului sector bancar.

În ciuda acestui fapt, criza financiară a avut un puternic impact negativ asupra „ economiei Islandei : moneda națională a pierdut imediat valoare, cursurile de schimb cu monedele străine au fost practic suspendate săptămâni întregi și capitalizarea de piață a bursei islandeze a pierdut mai mult de 90%. Ca urmare a acestei crize, Islanda a intrat în recesiune, iar produsul său intern brut a scăzut în valori reale de 5,5% în primele șase luni ale anului 2009 . ^[7] În afara Islandei, peste jumătate de milion de deținător de cont (aproape de două ori întreaga populație din Islanda) s-au trezit cu conturi bancare înghețate ca urmare a lichidării activelor străine ale celor trei bănci naționalizate.

Principalele contramăsuri adoptate pentru combaterea crizei au fost următoarele:

• consolidarea controalelor asupra mișcărilor de capital (inclusiv suspendarea temporară a oricărui curs valutar) începând cu 6 octombrie 2008;
• activarea la 17 noiembrie 2008 a unui pachet de ajutor economic de 5,1 miliarde de dolari (din care 2,1 miliarde din Fondul Monetar Internațional și restul de 3 miliarde din țările nordice ), pentru a limita bugetul deficitului și a ajuta la crearea băncilor naționale ;
• implementarea măsurilor de austeritate pentru consolidarea părții fiscale;
• activarea unui împrumut care ar fi servit la rambursarea unei părți din depozitele externe aproape eliminate în urma crizei (egală cu 1,2 miliarde de euro primită de Germania , în timp ce un împrumut similar de 4 miliarde din Olanda și Marea Britanie nu a fost acceptat niciodată).

Ajutorul acordat statului islandez s-a încheiat oficial la 31 august 2011 , fără a fi prelungit cu condiționarea unor împrumuturi sau linii de credit suplimentare. Islanda, după cum sa convenit cu Fondul Monetar Internațional, a început să recâștige accesul complet la piețele financiare mondiale pentru a acoperi nevoile lor de finanțare, începând să achite o parte din ajutorul economic primit din 2012 . În 2013 , controlul impus fluxurilor de capital este încă necesar pentru a proteja coroana islandeză și, deși FMI a recomandat eliminarea acesteia pentru a atrage investiții străine în insulă, aceeași organizație a susținut că acest lucru nu ar trebui să aibă loc înainte ca balanța de plăți să aibă loc. stabilizat și că banca centrală a reușit să construiască o rezervă valutară substanțială. În 2011 , PIB - ul a început să crească din nou, iar rata șomajului să scadă. Deficitul bugetar , care depășise cu mult peste 10% în 2009 și 2010, în 2012 a scăzut la 3,4%; raportul datoriei / PIB a scăzut de la 101% în 2011 la 97% în 2012. ^[8] Rămâne cea mai mare rată a inflației (care a crescut la 6% în 2012), ^[9] și moderarea prin presiunea asupra deprecierii coroanei islandeze ^{[ nu este clar ]. [8]}

Criza financiară islandeză care a început în 2008 s-a încheiat oficial la 31 august 2011 , adică ziua în care sa încheiat salvarea din Fondul Monetar Internațional, deși unele măsuri impuse de criză (precum controlul asupra fluxurilor de capital) sunt încă pe deplin în vigoare.

Dezvoltare

Coroana islandeză

Declinul coroanei islandeze față de euro, prezentat între septembrie și noiembrie 2008. Linia maro arată cursul de referință stabilit de Banca Centrală Europeană , în timp ce linia albastră arată cursul de referință stabilit de banca centrală islandeză . Cele două linii au divergut la începutul crizei la 6 octombrie, deși au existat diferențe neobișnuite de până la 5% din săptămâna precedentă. Linia punctată neagră arată cursul mediu de schimb între ianuarie și august 2008 (113,31 coroane pe euro), în timp ce linia punctată superioară arată cursul mediu de schimb între 1999 și 2007 (83,423 coroane pe euro)

Coroana islandeză a pierdut mai mult de 35% din valoarea sa față de euro între ianuarie și septembrie 2008, ^[10] inflația a crescut la 14% ^[11] și rata națională a dobânzii a fost ridicată la 15,5% pentru a contracara inflația ridicată. ^[12]

În noaptea de miercuri, 8 octombrie 2008, banca centrală islandeză a abandonat încercarea de a menține rata de schimb a coroanei fixată la 131 de coroane față de euro. ^[13] A doua zi după coroana islandeză se tranzacționa la 340 față de euro, după naționalizarea ultimei bănci majore de către FME și pierderea consecutivă a fiecărei camere de compensare financiară. ^[14] A doua zi, Banca Centrală a limitat sever achiziția de valută străină în interiorul granițelor naționale. ^[15] Între 9 octombrie și 5 noiembrie, Banca Centrală Europeană a stabilit un curs de schimb coroană între euro și egal cu 305. ^[16]

Pentru a facilita comerțul exterior, la 15 octombrie, Banca Centrală a instituit un sistem temporar de licitații zilnice de valută, în care cererea și oferta determina valoarea coroanei. ^[17] Prima dintre aceste licitații a vândut 25 de milioane EUR la un curs de schimb de 150 de coroane. ^[18] Schimbarea ISK în afara țării a început pe 28 octombrie, la un curs de schimb de 240 față de euro, după ridicarea ratei dobânzii islandeze până la 18%. ^[19]

În noiembrie, rata reală de schimb (adică calculată prin reducerea inflației) a coroanei, așa cum a raportat Banca Centrală Islandeză, a fost cu aproximativ o treime mai mică decât rata medie de schimb pentru perioada 1980 - 2008 și cu 20% sub valoarea totală timp scăzut în aceeași perioadă. ^[20] Ratele publicate de Banca Centrală Europeană au fost și mai grave. ^[16] La 28 noiembrie, Banca Centrală Islandeză a schimbat coroana în 182,5 față de euro, ^{[10] în} timp ce Banca Centrală Europeană a schimbat-o în 280. ^[16] În aceeași zi, banca centrală și Ministerul Economiei au schimbat reglementare impusă de banca centrală la începutul crizei. ^{[21] [22]} Aceasta a interzis mișcările către și dinspre Islanda fără autorizație explicită din partea băncii centrale. ^[23] Se estimează că investitorii străini dețineau 2,9 miliarde de obligațiuni în coroane, supranumite obligațiuni de ghețar. ^[24]

Noile norme au obligat, de asemenea, populația islandeză să depună orice sumă în valută străină într-o bancă islandeză ^[23] , deși există dovezi ale tranzacțiilor efectuate de exportatorii islandezi pe piețele externe, care au schimbat coroana islandeză cu euro și lire sterline în afara controlului Banca Centrală Islandeză și astfel golirea pieței interne de valută. ^[25] Banca Centrală a trebuit să vândă 124 milioane de euro din rezervele sale valutare pentru a compensa diferența, ^[18] comparativ cu un surplus comercial estimat la 13,9 milioane de euro. ^[26]

Ultima licitație a avut loc la 3 decembrie 2008. A doua zi s-a deschis piața interbancară internă cu trei modificări intermediari financiari , toți proprietăți publice. ^[27] În primele două zile de tranzacționare, coroana a pierdut aproximativ 22% din valoarea sa față de euro (stabilită în timpul ultimei licitații monetare), crescând până la 153,3.

Băncile

La 29 septembrie 2008 a fost anunțat un plan pentru naționalizarea băncii Glitnir prin cumpărarea pachetului de 75% pentru 600 de milioane de euro. ^{[28] [29]} Guvernul a declarat că există intenția de a păstra proprietatea asupra băncii pentru o lungă perioadă de timp și că se aștepta ca banca să continue să funcționeze normal. Potrivit guvernului, banca ar fi dat faliment în câteva săptămâni dacă nu ar fi intervenit la salvare. ^[30] Ulterior s-a descoperit că Glitnir avea o datorie de 750 milioane dolari scadentă la 15 octombrie. ^[31] Cu toate acestea, naționalizarea Glitnir nu a fost niciodată încheiată, deoarece banca a fost pusă în lichidare obligatorie de către vigilent înainte ca planul de cumpărare a 75% din acțiuni să poată fi aprobat de acționari.

Anunțul naționalizării Glitnir a fost un contemporan cu naționalizarea forțată a băncii Bradford & Bingley de către guvernul britanic, rezultând în vânzarea sucursalelor sale către Santander Group . Între 4 și 5 octombrie au apărut pe ziare multe articole britanice care vorbeau despre naționalizarea Glitnir și de pârghie pentru multe alte bănci islandeze. ^{[32] [33] [34]} În urma acestor articole, mulți deponenți ai Icesave (divizia Landsbanki funcționează în Olanda și Regatul Unit ) au început să își transfere economiile de la bancă prin internet. După ce am trecut prin multe probleme de accesibilitate a site-ului, a răspândit panica și a fost o grabă la prelevare . ^[35]

La 6 octombrie, mai multe companii private erau active în împrumuturi către piața interbancară Islanda a fost închisă. ^[2] Primul ministru Geir Haarde a ținut un discurs națiunii anunțând un pachet de noi măsuri de reglementare care ar fi fost imediat discutate în parlamentul islandez , pentru aprobare cu cooperarea partidelor de opoziție. ^[2] Printre acestea a existat posibilitatea ca FME (autoritatea de reglementare a pieței islandeze) să preia băncile islandeze fără a le naționaliza mai întâi și un tratament preferențial pentru investitori în cazul lichidării unei bănci. ^[36] De asemenea, li s-au garantat depozite în bănci și sucursalele lor din Islanda. ^[37] Doar cu o zi înainte, măsurile de urgență au fost considerate necesare de către guvern. ^[2]

În acea seară, filiala Landsbanki din Guernsey a fost plasată ca voluntar administrativ, cu aprobarea Comisiei pentru servicii financiare Guernsey, autoritatea de reglementare pentru piața financiară din Guernsey. ^[38] Potrivit directorilor, principala problemă a dificultății economice se datora fondurilor legate de filiala britanică, Heritable Bank . ^[39]

FME a pus Landsbanki în lichidare obligatorie în dimineața zilei de 7 octombrie. ^{[40] [41]} Un comunicat de presă al FME spunea că fiecare operațiune de sucursală, centre de apel, bancomate și servicii bancare la domiciliu ar funcționa regulat și că toate depozitele islandezilor erau pe deplin garantate. ^[42] Guvernul britanic a adoptat o lege conform căreia depozitele Heritable Bank au fost vândute băncii olandeze ING pentru 1 milion de lire sterline. ^{[43] [44] [45]} În aceeași zi, banca Glitnir a fost pusă în lichidare obligatorie. ^{[46] [47]}

În acea după-amiază, a avut loc o conversație telefonică între ministrul de finanțe al Islandei, Árni Mathiesen, și cancelarul britanic Alistair Darling . ^[48] Seara, Davíð Oddsson , unul dintre guvernatorii Băncii Centrale a Islandei, a declarat într-un interviu la televiziunea publică Ríkisútvarpið că statul nu avea intenția de a plăti datoriile băncilor care fuseseră destul de nesăbuite. El a comparat măsurile de intervenție guvernamentală a Statelor Unite în cazul Washington Mutual și a spus că creditorii străini ar fi trebuit să se mulțumească cu o sumă variabilă între 5% și 15% din ceea ce se lăuda.

Darling a anunțat că a înghețat posesiunile Landsbanki din Marea Britanie, ^[49] cu legea care a fost adoptată în dimineața zilei de 8 octombrie și a intrat în vigoare imediat. Conform legii, nu numai că toate deținerile Landsbanki au fost înghețate, dar a interzis și circulația capitalului atribuibil băncii în Marea Britanie, chiar dacă a fost solicitată de Banca Centrală sau de guvernul islandez. ^[50] Legea se referea la o lege antiteroristă anterioară, adoptată la scurt timp după atentatele din 11 septembrie 2001 pentru a proteja interesele Regatului Unit . ^[51]

Primul ministru britanic Gordon Brown a anunțat că guvernul va acționa împotriva sediului social „ Islanda ” în favoarea a aproximativ 300.000 de deponenți britanici. ^[52] A doua zi, prim-ministrul islandez Geir Haarde a declarat într-o conferință de presă că guvernul islandez a fost revoltat de faptul că Marea Britanie a aplicat legislația antiteroristă printr-o măsură pe care a numit- o un act ostil. ^[53] Cancelarul de atunci Darling a spus că guvernul va plăti întreaga factură pentru a compensa economisitorii britanici, ^[49] cu o cheltuială estimată la aproximativ 4 miliarde de lire sterline. ^{[54] [55]} Ziarele au raportat că în urma legii ^{[ neclar ]} au fost active înghețate la peste 4 miliarde de lire sterline cerute de guvern. ^[56] Au fost luate și alte măsuri împotriva băncilor islandeze din Marea Britanie: Kaupthing Singer & Friedlander, filiala britanică a Kaupthing Bank , a fost declarată în lipsă din cauza neplății obligațiilor sale, ^[49] Kaupthing Edge (divizia Internet the aceeași bancă) a fost vândută către ' ING ^[57] și Kaupthing Singer & Friedlander au fost plasate în administrare . ^[49] Peste 2,5 miliarde de lire sterline aparținând 160.000 deținătorilor de cont au fost astfel transferați băncii olandeze ^[58] A existat o astfel de bancă condusă pentru a muta conturile de la banca online Kaupthing Edge încât anumite tranzacții nu au fost finalizate până la 17 octombrie. ^[59] Deși Geir Haarde a descris comportamentul guvernului britanic ca fiind un abuz de putere ^[60] și fără precedent , ^[61] aceasta a fost a treia oară când Legea specială bancară din 2008 a fost pusă în aplicare în mai puțin de 10 zile, după intervenția privind Bradford & Bingley și Banca ereditară.

În aceeași zi, Banca Centrală Suedeză a pus la dispoziția sucursalei suedeze a Kaupthing Bank o sumă egală cu 5 miliarde de coroane (aproximativ 520 milioane de euro); împrumutul a fost folosit pentru rambursarea deponenților și a altor creditori. ^[62]

Pe 9 octombrie, Kaupthing a fost plasat în lichidare obligatorie de către FME, după demisia întregului consiliu de administrație . ^[63] Conducerea băncii a declarat că se află în neplată tehnică după ce filialele sale din Marea Britanie au fost puse în administrare. ^[64] Sucursala Luxemburg Kaupthing a solicitat și a obținut instanței naționale o suspendare a plăților (un fel de administrare judiciară , similar cu capitolul 11 utilizat în Statele Unite). ^[65] La sucursala Kaupthing din Geneva , care depindea de sucursala luxemburgheză, el a primit ordin să nu accepte mandatele pentru sume mai mari de 5.000 de franci elvețieni de către autoritatea de reglementare a pieței elvețiene. ^[66] Sucursala Kaupthing de pe „ Insula Man a fost pusă în lichidare. ^[67] Chiar și banca finlandeză afiliată a fost plasată în administrație de către guvernul local. ^[68] La 12 octombrie, guvernul norvegian a preluat controlul asupra tuturor bunurilor și asupra tuturor operațiunilor Kaupthing și ale filialelor sale pe teritoriul norvegian. ^[69]

La 21 octombrie, Banca Centrală a Islandei a cerut instituțiilor financiare independente rămase noi garanții pentru împrumuturile lor. Aceasta este pentru a înlocui acțiunile celor trei bănci Glitnir, Landsbanki și Kaupthing care au fost utilizate anterior ca garanție și care aveau acum o valoare mult mai mică, dacă este cazul. ^[70] Valoarea acestor garanții a fost estimată la 300 de miliarde de coroane (2 miliarde de euro). ^[70] Una dintre aceste bănci, Sparisjóðabanki (cunoscută și sub numele de Icebank ), a declarat că nu este în măsură să ofere alte garanții pentru împrumuturile sale în valoare de 68 de miliarde de coroane (aproximativ 451 milioane de euro), cerând astfel ajutor statului. ^[71]

Bursa

Performanța valorii indicelui bursier OMX Islanda 15 între ianuarie 1998 și octombrie 2008

Închiderea OMX Iceland 15 în cele 5 săptămâni între 29 septembrie și 31 octombrie 2008

Pe 6 octombrie, tranzacționarea acțiunilor a șase companii financiare listate la bursa islandeză a fost suspendată prin ordinul FME. ^[72] Joi, 9 octombrie, întreaga piață a burselor a fost înghețată de două zile de către guvern, în efortul de a preveni valurile de panică pe toate piețele financiare interne. Decizia a fost luată în urma prăbușirii listelor egale cu aproximativ 30% de la începutul lunii. ^{[73] [74]} Închiderea a fost ulterior prelungită până luni, 13 octombrie. ^[75]

Piața bursieră a fost redeschisă pe 14 octombrie, cu indicele principal OMX Islanda 15 la o altitudine de 678,4 puncte, adică cu aproximativ 77% mai puțin decât închiderea precedentă de 3004,6 puncte. ^[74] Această prăbușire s-a datorat în principal faptului că valoarea celor trei mari bănci implicate în criză, care avea o capitalizare de piață egală cu 73,2% din întreaga valoare bursieră, ^[76] fusese setată la zero. ^[77] Valoarea altor acțiuni a variat mai degrabă între + 8% și -15%. ^[78] Acțiunile Exista , spur și Straumur-Burdaras , care au constituit 13,66% din capitalizarea listei, au rămas înghețate. La 17 octombrie, bursa islandeză a închis la 643,1 puncte, cu o pierdere de 93% (dacă s-ar calcula în ISK, ar fi fost de 96% dacă s-ar calcula în euro) comparativ cu maximul său de 9,016 puncte atins la 18 iulie 2007 . Tranzacționarea valorilor mobiliare Straumur - Burðarás și Exista, două companii de servicii financiare, s-a reluat la 9 decembrie: cele două companii au valorificat împreună 12,04% din listă, care în acea zi a pierdut 40,17% din valoarea sa la 394., 88 de puncte.

Datorie publica

Cele patru agenții de rating care au monitorizat datoria publică islandeză au redus toate ratingurile în timpul crizei, cu perspective de viitor negative. ^[79] Guvernul islandez avea un buget relativ bun, cu o datorie publică de 28% din PIB și un surplus bugetar de 6% din PIB (pentru datele din 2007). ^[80] În 2011, însă, datoria publică estimată se ridica la 130% din PIB, până la un deficit de 6% din PIB. ^[81]

În ceea ce privește valoarea obligațiunilor în valută străină care ar urma să se realizeze în 2008, sa ridicat la 600 de milioane de dolari, iar datoria în valută în 2009 a însemnat încă 215 de milioane de dolari, ^[82] în mod clar în cadrul posibilităților de plată a guvernului islandez. În orice caz, agențiile de rating credeau că guvernul va trebui să împrumute în continuare obligațiuni străine, atât pentru a acoperi pierderile datorate lichidărilor sucursalelor străine ale băncilor naționalizate, cât și pentru a stimula economia internă și pentru a evita doborârea Islandei. recesiunea . ^[83]

La începutul lunii octombrie 2008, un grup de experți ai Fondului Monetar Internațional a sosit în Islanda pentru discuții cu guvernul legate de criză. Ministrul industriei Össur Skarphéðinsson este considerat ajutor internațional favorabil pentru stabilizarea cursului de schimb al monedei naționale și a ratelor dobânzii mai mici. ^[84]

La 7 octombrie, banca centrală islandeză a anunțat că va purta discuții cu „ ambasadorul în Rusia în Islanda Victor I. Tatarintsev pentru un împrumut de 4 miliarde de euro de către guvernul rus . Împrumutul ar avea un termen de 3 sau 4 ani și o rată a dobânzii cu 30 sau 50 de puncte peste LIBOR . ^[85] Ulterior, guvernatorul băncii centrale islandeze Davíð Oddsson a clarificat că împrumutul era încă în curs de negociere. ^[86] La 14 octombrie, un grup de negociatori islandezi au sosit la Moscova pentru a discuta condițiile împrumutului. ^[87] În aceeași zi, Banca Centrală a Islandei și-a retras swapurile valutare cu băncile centrale din Danemarca și Norvegia , pentru o sumă de 200 de milioane de euro fiecare. Islanda a încheiat acorduri de schimb cu alte țări nordice pentru un total de 1,5 miliarde de euro. ^[88] În același timp, Islanda a solicitat ajutor de la Banca Centrală Europeană , în virtutea faptului că anterior BCE a încheiat acorduri de swap cu un alt stat membru al Uniunii Europene , al Elveției . ^[89]

Pe 24 octombrie, FMI a acordat un împrumut experimental de 2,1 miliarde de dolari. ^[90] La 13 noiembrie, însă, împrumutul nu fusese încă aprobat de Comitetul executiv al FMI. ^[91] Din cauza întârzierii din Islanda, s-a trezit într-o situație clasică de paradox a Catch-22 : împrumuturile celorlalte țări nu ar fi venit decât dacă el ar fi venit pentru prima dată la FMI. Ministrul finanțelor din Țările de Jos Wouter Bos a declarat că Țările de Jos se vor opune acordării împrumutului dacă primul nu ar fi ajuns la un acord privind partea de jos a protecției interbancare a depozitelor în favoarea clienților Landsbanki din aceleași Țări de Jos. ^{[nouăzeci și doi]}

În cele din urmă, el a ajuns la un acord cu privire la un pachet de ajutor de 4,6 miliarde de dolari, format din 2,1 miliarde din împrumutul FMI și 2,5 miliarde swap valutar din Norvegia , Suedia , Finlanda și Danemarca . În plus, Polonia a oferit un împrumut de 200 de milioane de dolari, iar Insulele Feroe au oferit 50 de milioane de dolari, reprezentând 3% din PIB - ul unei țări mici. ^[93] A doua zi, Germania , Olanda și Regatul Unit au oferit un împrumut de 5 miliarde de euro (6,3 miliarde de dolari), legat de disputa privind Fondul interbancar de protecție a depozitelor. ^{[94] [95]}

Cauze

În 2001, în Islanda a existat o dereglementare a sectorului bancar, care a permis băncilor să perceapă datoriile către companiile străine. ^[96] Criza a început când băncile nu au putut să își refinanțeze datoria. Se estimează că cele mai mari trei bănci islandeze au o datorie externă de peste 50 miliarde EUR, ^[4] egală cu aproximativ 160.000 EUR pentru fiecare islandeză, o cifră imensă în comparație cu produsul intern brut al Islandei, de 8,5 miliarde EUR. ^{[5] [97]} În martie 2008, costul pentru Fondul Interbancar pentru Protecția Depozitelor în băncile Landsbanki și Kaupthing a fost mult mai scump decât alte bănci europene (între 6 și 8½% din sumele depuse). ^[98] Coroana islandeză, care a fost evaluată de The Economist drept cea mai supraevaluată monedă națională din lume la începutul anului 2007 (un studiu bazat pe așa-numitul index Big Mac ), ^{[99] a} suferit în continuare din practica speculativă cunoscută sub numele de Carry comerț . ^[100]

Venind de pe o piață internă mică, băncile islandeze și-au finanțat extinderea cu împrumuturi pe piața interbancară și, mai recent, prin depozite de investitori străini (de asemenea, o formă de datorie externă). Familiile sunt puternic îndatorate, pentru cifre egale cu 213% din venitul lor disponibil , ceea ce a făcut să crească „ inflația ”. ^[101] Inflația a fost exacerbată de obiceiul Băncii Centrale a Islandei de a acorda împrumuturi în numerar băncilor pe baza obligațiunilor nou emise ^[102] (practic imprimând bani la cerere).

Ca răspuns la creșterea prețurilor (14% între octombrie 2007 și septembrie 2008, ^[11] mult mai mare decât 2,5% planificat), Banca Centrală a ridicat rata dobânzii la 15,5%. ^[12] Astfel de rate ridicate ale dobânzii, comparativ, de exemplu, cu 5,5% aplicate în Regatul Unit sau cu 4% în zona euro , au încurajat economisitorii străini să deschidă conturi curente în coroane, ducând la o inflație monetară ridicată: agregatele monetare islandeze (M3) au crescut cu 56,5% în cele 12 luni până în septembrie 2008, mult mai mult de 5% din creșterea PIB. ^[103] Situația s-a transformat într-un adevărat balon , investitorii supraestimând mult valoarea coroanei islandeze.

La fel ca multe alte bănci globale, băncile islandeze au găsit extrem de dificil, dacă nu chiar imposibil, să își refinanțeze datoriile pe piața interbancară, creditorii cerându-și creditul și nicio bancă nu dorește să facă noi împrumuturi. Normalmente una banca in questa situazione avrebbe chiesto l'aiuto della Banca centrale del proprio paese come prestatore di ultima istanza . Questo non era possibile in Islanda, dove le banche coinvolte erano di gran lunga più grandi dell'intera economia nazionale, così che né la Banca centrale islandese né il governo potevano garantire il pagamento dei debiti delle banche, portando l'intero sistema alla bancarotta . ^[104] Alla fine di settembre le riserve valutarie ufficiali della Banca centrale islandesi ammontavano a 374,8 miliardi di corone, ^[105] , paragonate ai 350,3 miliardi di corone di debiti internazionali del settore bancario a corto termine ^[4] ed almeno 6,5 miliardi di sterline di depositi stranieri nel solo Regno Unito. ^[106]

Il logo di Icesave, con la scritta "parte di Landsbanki, Reykjavík, Islanda"

La situazione era resa ancora peggiore dal fatto che Icesave operava come una filiale di Landsbanki e non come una società controllata legalmente indipendente. In base a questo, era completamente dipendente dalla Banca centrale islandese per prestiti d'emergenza o per ottenere liquidità , senza poter chiedere aiuto alla Banca d'Inghilterra . L'ente di sorveglianza inglese era conscio del rischio e stava prendendo in considerazione di obbligare le banche islandesi a dotarsi di speciali riserve di liquidità nelle settimane immediatamente precedenti la crisi. ^[107] Questo piano (che non entrò mai in vigore) avrebbe probabilmente forzato le banche islandesi a tagliare i tassi d'interesse a bloccare la raccolta di nuovi depositi, provocando quella corsa agli sportelli che voleva prevenire. Le autorità di Guernsey pensarono di imporre restrizioni alle banche estere che operavano come filiali e sui trasferimenti di denaro fra le controllate di Guernsey e le sedi centrali. ^[108] La Landsbanki operava a Guernsey attraverso una controllata legalmente indipendente.

L'esistenza di prelievi di massa da parte dei correntisti britannici della Landsbanki prima del 7 ottobre sembra confermata da una dichiarazione della banca stessa del 10 ottobre, secondo la quale la sede centrale islandese avrebbe trasferito grandi somme di denaro presso la filiale britannica per adempiere alle richieste dei clienti di Icesave. ^[109] A sostegno di questa ipotesi vi è anche il trasferimento di fondi dalla Landsbanki Guernsey alla controllata britannica Heritable Bank , ^[39] Un simile spostamento di fondi dall'Islanda al Regno Unito avrebbe significato un notevole calo del valore della corona, anche senza alcun contributo esterno da parte della speculazione.

Ristrutturazione bancaria

L'Autorità di supervisione finanziaria islandese (FME) cercò di contenere le operazioni delle banche Landsbanki e Glitnir, con l'obiettivo di mantenere l'operatività a favore delle famiglie e delle imprese nazionali. ^[110] La NBI (precedentemente chiamata Nýi Landsbanki ) venne finanziata il 9 ottobre con 200 miliardi di corone in capitale sociale e 2.300 miliardi di corone in asset . ^[111] La nuova Glitnir venne finanziata il 15 ottobre con 110 miliardi di corone in capitale sociale e 1.200 miliardi di corone in asset. ^[112]

I colloqui con i fondi pensionistici islandesi sulla vendita della Kaupthing si interruppero il 17 ottobre, ^[113] e la nuova Kaupthing venne finanziata il 22 ottobre con 75 miliardi di corone in capitale sociale e 700 miliardi in asset. ^[114]

Il capitale sociale delle tre banche venne fornito dal governo islandese ed ammontava al 30% del prodotto interno lordo dello stato. Le nuove banche dovettero inoltre rimborsare le banche precedenti per il valore degli asset trasferiti, come stabilito da periti indipendenti. Il 14 novembre questi rimborsi vennero così stimati: 558,1 miliardi di corone per la NBI (pari a circa 3,87 miliardi di euro), 442,4 miliardi di corone per la Nuova Glitnir (pari a circa 2,95 miliardi di euro), 172,3 miliardi di euro per la nuova Kaupthing (pari a circa 1,14 miliardi di euro). ^{[115] [116]} Il debito complessivo di 1.173 miliardi di corone corrisponde ad oltre il 90% del PIL islandese del 2007.

Il 24 novembre la Glitnir e la Kaupthing, private della loro operatività su suolo islandese, ottennero una moratoria sui pagamenti ai creditori da parte della corte distrettuale di Reykjavík. ^{[117] [118]} Nell'aprile del 2009 il ministro delle finanze islandese Gylfi Magnússon dichiarò che vi erano molte somiglianze fra il sistema bancario islandese e la compagnia statunitense del settore energetico Enron , fallita nel 2001. ^[119]

Conseguenze

In Islanda

Il clima economico nel paese ha colpito gran parte di aziende e cittadini islandesi. Con la creazione della nuova Landsbanki 300 persone hanno perso il lavoro in seguito ad una radicale ristrutturazione della banca, che aveva l'obiettivo di minimizzare le operazioni internazionali. Le stesse cifre si verificarono per le nuove Glitnir e Kaupthing. ^[120] Questi numeri vanno confrontati con le cifre precedenti l'esplosione della crisi: nell'agosto del 2008 in tutta l'Islanda vi erano complessivamente 2.136 disoccupati registrati alle liste di collocamento e 495 offerte di lavoro. ^[11]

Anche altre aziende sono state colpite dalla crisi. La compagnia low cost Sterling Airlines ad esempio dichiarò bancarotta il 29 ottobre 2008, mentre la compagnia di bandiera Icelandair registrò un crollo verticale dei passeggeri sui voli interni, parzialmente compensato solo dalla tenuta dei voli esteri aiutati dal basso valore della corona islandese. ^[121] Alcuni quotidiani tagliarono il personale e si fusero per resistere al calo delle vendite. ^[121]

Venne particolarmente colpito il mercato dei generi di importazione, con il governo che pose pesanti restrizioni su tutto tranne cibo, medicinali e petrolio. ^[122] I fondi pensionistici islandesi persero valore e l'Islanda entrò in un periodo di recessione economica. A novembre del 2008 il tasso di disoccupazione era più che triplicato, con oltre 7.000 persone in cerca di occupazione (circa il 4% della forza lavoro). ^[123] Circa il 14% dei lavoratori subirono abbassamenti dello stipendio ed il 7% subì cali delle ore lavorate, numeri comunque inferiori alle previsioni degli esperti. ^[124]

il 17 luglio del 2009 il parlamento approvò 33 voti a 28 (con 2 astensioni) il piano del governo di chiedere di entrare a far parte dell'Unione europea come membro effettivo. Benché l'Islanda avesse già un trattato di libero commercio con l'Europa, aveva sempre rifiutato la possibilità di diventarne membro per il timore di perdere la propria indipendenza. Il primo ministro eletto in aprile di quell'anno, Jóhanna Sigurðardóttir , promise di portare l'Islanda all'interno dell'Unione europea per stabilizzarne l'economia. L'allora commissario europeo per l'allargamento Olli Rehn si disse favorevole all'ingresso dell'Islanda. ^[125]

All'esterno dell'Islanda

Oltre 100 autorità locali britanniche avevano investito più di 840 milioni di sterline nelle banche islandesi. ^[126] I rappresentanti dei municipi si riunirono d'urgenza per cercare di convincere il governo britannico a garantire i loro investimenti così come era stato fatto per i clienti privati di Icesave . ^[126] Fra gli investitori istituzionali coinvolti figuravano, oltre a municipalità locali, anche Transport for London , stazioni di polizia e dei vigili del fuoco ed anche la Audit Commission ^[126]

I clienti e gli investitori della filiale della Kaupthing sull' Isola di Man vennero garantiti dal governo sulla restituzione dei loro risparmi, ^[127] mentre nessuna protezione venne assicurata per i clienti di Guernsey che avevano investito nella locale filiale della Landsbanki. ^[128]

L'11 ottobre venne raggiunto un accordo fra i governi islandese ed olandese per il salvataggio di circa 120.000 clienti olandesi delle filiali Landsbanki nel paese. L'Islanda avrebbe coperto i primi 20.887 euro di ogni conto corrente Icesave posseduto da cittadini olandesi, utilizzando soldi prestati dal governo olandese stesso. L'ammontare complessivo dei depositi Icesave nei Paesi Bassi era pari a 1,7 miliardi di euro. ^[129]

La crisi economica provocò il calo degli aiuti economici che il governo islandese assicurava ai paesi in via di sviluppo , dallo 0,31% allo 0,27% del PIL. Questo apparente piccolo calo venne amplificato dal crollo del valore della corona islandese: in valori assoluti il calo fu da 22 milioni di dollari a 13 milioni di dollari. L'effetto di questi tagli si è fatto sentire soprattutto in Sri Lanka , dove l'agenzia governativa islandese per la cooperazione internazionale stava portando avanti programmi per lo sviluppo della pesca e dell' energia geotermica . ^[130] Il 27 febbraio 2009 il Wall Street Journal rese noto che il governo islandese stava cercando di incassare 25 milioni di dollari con la vendita delle sedi diplomatiche a Washington , New York , Londra ed Oslo . ^[131]

Il 28 agosto 2009 il parlamento islandese approvò a larga maggioranza una legge per il pagamento di oltre 5 miliardi di dollari al Regno Unito ed ai Paesi Bassi come compensazione per le perdite subite dai risparmiatori di quei paesi con i conti correnti delle banche islandesi. In termini reali la cifra corrisponde al 4% del PIL islandese da pagarsi in sterline al governo britannico fra il 2017 ed il 2023, e al 2% del PIL islandese da pagarsi in euro al governo dei Paesi Bassi nello stesso periodo. ^[132]

Conseguenze penali

Il 10 dicembre 2008 venne istituita una speciale unità col preciso intento di capire se ci fossero state condotte criminali che abbiano portato all'esplodere della crisi finanziaria e con l'obiettivo di punire gli eventuali responsabili. ^[133] Nell'aprile 2009 Eva Jolie entrò a far parte del team, colei cioè che nel 1994 aveva guidato la maggior indagine europea per truffa e corruzione contro la Elf Aquitaine . ^[134]

Le indagini si focalizzarono su alcuni punti:

• circa la metà di tutti i prestiti concessi dalle banche islandesi erano a favore di holding , la maggior parte delle quali collegate alle stesse banche islandesi;
• agli impiegati delle banche veniva prestato denaro con cui essi compravano azioni delle banche stesse, usando le azioni appena acquistate come garanzia per ulteriori prestiti. Ai debitori veniva quindi concesso di rinviare il pagamento degli interessi sui prestiti fino alla fine del mutuo, quando doveva essere versato l'intero capitale più gli interessi. Alcuni di quei prestiti vennero cancellati alla fine di settembre 2008, poco prima dell'esplodere della crisi;
• La Kaupthing vendette ad un investitore qatariota il 5% delle proprie azioni, ma l'operazione venne compiuta utilizzando un prestito che la stessa Kaupthing aveva concesso all'investitore e ad una holding posseduta da un suo impiegato (in pratica la banca stava acquistando le sue stesse azioni). ^[119]

Le condanne

• Baldur Guðlaugsson, membro permanente del ministero delle finanze islandese, venne condannato a due anni di carcere per insider trading . ^[135]
• Aron Karlsson venne condannato a due anni di carcere per aver truffato la Arion Bank in compravendite immobiliari. ^[136]
• Lárus Welding, amministratore delegato della Glitnir , e Guðmundur Hjaltason, direttore del Corporate Banking della Glitnir, vennero condannati a 9 mesi di prigione per truffa . ^[137]
• Friðfinnur Ragnar Sigurðsson, impiegato della Glitnir, venne condannato ad un anno di prigione per insider trading. ^[138]

Conseguenze per gli uomini d'affari islandesi

Fin dall'inizio della crisi molti uomini d'affari islandesi, che prima venivano considerati veri e propri guru della finanza, sono stati messi sotto accusa dall'opinione pubblica per il loro ruolo nella crisi finanziaria. Negli anni seguenti molti di loro hanno spostato la loro residenza all'estero, anche in seguito alle indagini mirate a capire il ruolo che hanno avuto e se i loro comportamenti possano essere penalmente rilevanti. ^[119]

Conseguenze politiche

Alcuni dei 6.000 manifestanti riunitisi il 15 novembre 2008 davanti al parlamento islandese

Una parte della popolazione islandese ha inscenato proteste e manifestazioni contro la Banca centrale, contro l' Althing (il parlamento) e contro il governo, accusandoli di mancanza di responsabilità prima e dopo la crisi. Durante le manifestazioni tenutesi di domenica si sono contate fra le 3.000 e le 6.000 presenze (cioè fra l'1% e il 2% della popolazione dell'isola). ^[139] Ci furono notevoli tensioni fra l'Islanda ed il Regno Unito dopo che quest'ultimo ha deciso di applicare alcuni articoli della legge anti-terrorismo varata all'indomani degli attentati dell'11 settembre 2001 ; l'Islanda inviò una protesta formale alla NATO ed oltre 80.000 cittadini islandesi (un quarto dell'intera popolazione) firmarono una petizione online intitolata gli islandesi non sono terroristi . ^{[140] [141]} Il picco della tensione venne raggiunto quando il Regno Unito decise di cancellare il suo previsto turno di pattuglia dello spazio aereo islandese in dicembre (l'Islanda non ha un proprio esercito quindi basa la sua difesa militare su di un accordo in base al quale alcuni paesi membri della NATO pattugliano i suoi cieli a turno). ^[142]

Alla fine di novembre secondo un sondaggio il 64% della popolazione chiedeva elezioni anticipate. ^[143] A gennaio 2009 le proteste di fronte al parlamento diventarono ancora più forti, con la polizia obbligata ad usare i gas lacrimogeni durante la manifestazione del 22 gennaio (questa è stata la prima volta dopo le proteste del 1949 contro la NATO). ^[144]

Le dimissioni del governo

Il 23 gennaio 2009 il primo ministro Geir Haarde annunciò le dimissioni dalla presidenza del Partito dell'Indipendenza per ragioni di salute, dopo che gli era stato diagnosticato un carcinoma dell'esofago . Nei mesi seguenti andò nei Paesi Bassi per essere sottoposto alle cure necessarie ed in sua assenza il posto di primo ministro venne preso dal ministro dell'educazione e vicepresidente del partito Þorgerður Katrín Gunnarsdóttir , con l'obiettivo di tenere nuove elezioni in maggio. ^[145] Due giorni dopo si dimise il ministro del commercio Björgvin G. Sigurðsson ^[146]

Il 26 gennaio il governo si dimise ed il presidente islandese Ólafur Ragnar Grímsson iniziò colloqui per formare una nuova coalizione governativa, evitando così il ricorso ad elezioni anticipate. ^{[147] [148]}

Venne quindi formato un governo formato dai partiti Alleanza socialdemocratica e Sinistra - Movimento Verde , con l'appoggio esterno del Partito Progressista (i primi due partiti non raggiungevano infatti la maggioranza assoluta in parlamento). Il posto di primo ministro andò a Jóhanna Sigurðardóttir . ^{[149] [150]}

Nel rapporto della speciale commissione investigativa pubblicato in aprile del 2010 l'ex primo ministro Geir Haarde venne duramente criticato ed accusato di negligenza insieme ad altri 3 ministri del suo governo. ^{[151] [152]} Il 28 settembre 2010 il parlamento votò a favore dell'incriminazione di Haarde con le accuse di negligenza, anche se si oppose all'incrimanazione degli altri tre ex ministri coinvolti. ^[153] Haarde venne giudicato a partire dal 5 marzo 2012 dal Landsdómur , una corte speciale istituita nel 1905 per giudicare casi di malgoverno e che non si era mai riunita prima. ^{[154] [155]} Il 23 aprile Geir Haarde venne dichiarato colpevole per solo uno dei quattro capi d'imputazione (non aver tenuto consigli dei ministri su importanti questioni di stato), ma essendo un reato minore non ci fu nessuna pena ^[156]

Risoluzione della crisi

La posizione finanziaria islandese è stabilmente migliorata dal crollo. La contrazione economica e la crescita della disoccupazione si arrestarono alla fine del 2010 e invertirono la tendenza nella prima metà del 2011 . ^[157]

Sono stati importanti 3 fattori al riguardo:

• la legislazione d'emergenza del parlamento islandese nell'ottobre 2008 per minimizzare l'impatto della crisi finanziara sul paese e per permettere all'autorità di controllo del mercato di prendere il controllo delle tre grandi banche coinvolte;
• il successo dell' Accordo Stand-By del Fondo Monetario Internazionale (programma di consolidazione fiscale a medio termine, misure dolorose di austerità e tasse significativamente alte) che è riuscito a far stabilizzare il suo debito intorno all'80-90% del PIL ;
• la decisione del governo del luglio 2009 di chiedere l'ammissione come paese membro dell' Unione europea , aumentando di conseguenza la credibilità dell'Islanda agli occhi dei mercati internazionali.

Il segno del successo si vede dall'emissione di obbligazioni per 1 miliardo di $ che il governo è stato in grado di portare a termine il 9 giugno 2011.

Dalla fine del 2012 l'Islanda è considerata come un esempio di come si possa risolvere una gravissima crisi economica. Da allora il prodotto interno lordo è in crescita, il tasso di disoccupazione è sceso al 6,3% e il paese attrae immigrazione in cerca di lavoro. La svalutazione della corona islandese nei confronti delle altre monete ha dimezzato il potere d'acquisto del salario medio, ma ha anche reso più competitivi i prodotti islandesi sui mercati internazionali. Le obbligazioni islandesi a 10 anni hanno ormai tassi d'interesse inferiori al 6%. ^[158]

L'Islanda ha eletto un nuovo governo nell'aprile del 2013 : questa era una delle priorità principali per chi voleva negoziare il taglio del debito verso i creditori stranieri delle tre banche islandesi fallite ora in liquidazione, come parte di un accordo per eliminare il lungo controllo dei capitali (attivo dal novembre 2008). Gli attuali controlli sui capitali vietano lo scambio di scambi di attività denominate in Corone in valuta estera e, per effetto di questo, hanno bloccato il rimborso dei beni denominati in Corone ai creditori che a questo punto dovrebbero essere interessati ad accettare un taglio per avere indietro il proprio capitale. ^{[159] [160]}

Note

Voci correlate

• Grande recessione

Altri progetti

• Wikimedia Commons contiene immagini o altri file su crisi finanziaria islandese del 2008-2011

Collegamenti esterni

• Guess Who's Emerging From the Crisis? , su krugman.blogs.nytimes.com . URL consultato il 15-6-2012 .
• The Icelandic Post-crisis Miracle , su krugman.blogs.nytimes.com . URL consultato il 15-6-2012 .